ما هو الجمع المغطى؟
يشير مصطلح "التوليفة المغطاة" إلى استراتيجية خيارات تتضمن البيع المتزامن لخياري شراء وبيع خارج نطاق المال (OTM) مع تواريخ انتهاء صلاحية متطابقة على ورقة مالية يمتلكها المستثمر. ببساطة، التوليفة المغطاة هي دمج بين خيار شراء مغطى وخيار بيع قصير.
يمكن للمستثمرين استخدام هذه الاستراتيجية للحصول على دخل مميز من خلال بيع خيارات الشراء والبيع. في المقابل، يتحملون مخاطر زيادة مركزهم في السهم إذا انخفض سعره إلى ما دون سعر التنفيذ لخيار البيع بحلول تاريخ انتهاء الصلاحية.
النقاط الرئيسية
- الاستراتيجية المغطاة هي استراتيجية استثمار تتضمن دمج بيع خيار شراء وخيار بيع خارج النقود مع تواريخ انتهاء صلاحية متطابقة.
- قد يحصل المستثمرون الذين يستخدمون هذه الاستراتيجية على دخل متميز من خلال بيع كل من خيار الشراء (call) وخيار البيع (put).
- على الرغم من أنهم قد يحققون دخلاً أكبر من الأقساط، إلا أن المستثمرين يتحملون مخاطرة أكبر بزيادة مركزهم في الأسهم إذا انخفض سعر السهم إلى ما دون سعر التنفيذ.
كيف تعمل التركيبات المغطاة
التوليفات المغطاة هي في الأساس استراتيجيتان استثماريتان مدمجتان في واحدة. كما ذكر أعلاه، تتضمن هذه الاستراتيجيات بيع خيار شراء مغطى خارج نطاق المال وخيار بيع خارج نطاق المال—كلاهما لهما نفس تاريخ الانتهاء—في نفس الوقت. خيار الشراء خارج نطاق المال (OTM) لديه سعر تنفيذ أعلى من سعر السوق للأصل الأساسي، بينما سعر تنفيذ خيار البيع خارج نطاق المال (OTM) هو العكس—أي أنه أقل من سعر الأصل.
تُعرف التوليفات المغطاة أيضًا باسم الكومبوهات المغطاة. إنها توفر دخلًا من العلاوات — العائدات المكتسبة من بيع عقود الخيارات — من مصدرين. الأول يأتي من خيار الشراء (call) والآخر من خيار البيع (put). على الرغم من أنها تمنح المستثمر دخلًا من العلاوات، إلا أن التوليفات المغطاة تعرضه أيضًا لـ خطر الاضطرار إلى شراء المزيد من الأسهم إذا انخفضت قيمة السهم.
لهذا السبب، تُعتبر هذه الاستراتيجية الأنسب للمستثمرين الذين لديهم توقعات إيجابية معتدلة بشأن السهم ويشعرون بالراحة في زيادة مراكزهم في حالة انخفاض السعر. كما تُستخدم من قبل المستثمرين الذين يرغبون في تحقيق مستويات إضافية من الدخل المتميز لتعزيز معدّل العائد على السهم أو المحفظة. المستثمرون الذين قد يكونون مهتمين بشراء نصف المركز الآن والنصف المتبقي بسعر مخفض.
تعتبر الاستراتيجيات المغطاة مناسبة بشكل أساسي للمستثمرين المتفائلين الذين لا يمانعون في زيادة مراكزهم حتى إذا انخفض سعر السهم.
مثال على مزيج مغطى
إليك مثال افتراضي لتوضيح كيفية عمل التركيبات المغطاة. لنفترض أن مستثمرًا يمتلك أسهمًا من شركة XYZ التي يتم تداولها بسعر 30 دولارًا للسهم الواحد. يقوم ببيع خيار شراء على شركة XYZ بسعر تنفيذ يبلغ 33 دولارًا للسهم، وفي الوقت نفسه يبيع خيار بيع بسعر تنفيذ يبلغ 27 دولارًا للسهم. كلا الخيارين، الشراء والبيع، ينتهيان في غضون ثلاثة أشهر.
تنتهي صلاحية الخيارات بدون قيمة للطرف الذي يشتريها بنهاية فترة الثلاثة أشهر، بشرط أن يبقى سعر سهم XYZ حوالي 30 دولارًا للسهم الواحد. ولكن المستثمر، الذي لا يزال يمتلك الأسهم، يستطيع أن يحتفظ بـ العلاوات.
ولكن إذا ارتفع سعر سهم شركة XYZ فوق 33 دولارًا، يُجبر المستثمر على بيع أسهمه بسعر 33 دولارًا، لأن الشخص الذي اشترى خيار الشراء سيقوم على الأرجح بتنفيذ الخيار. في هذه الحالة، يحقق المستثمر أرباحًا تصل إلى 33 دولارًا على السهم، ولكنه يحتفظ أيضًا بكلتا العلاوتين لأن خيار البيع ينتهي بلا قيمة بالنسبة للشخص الذي اشتراه.
إذا انخفض سعر السهم إلى أقل من 27 دولارًا لكل سهم، فإن خيار البيع يبدأ في العمل. الشخص الذي يشتري خيار البيع سيحاول بيع السهم بسعر 27 دولارًا، مما يعني أن المستثمر الذي باع الخيار يجب أن يشتري المزيد من الأسهم بسعر 27 دولارًا. لكل خيار باعوه، سيحتاجون إلى شراء 100 سهم بسعر 27 دولارًا. قد يكون هذا مفيدًا إذا كان المستثمر يرغب في شراء المزيد من الأسهم بسعر 27 دولارًا على أي حال. مع الجمع المغطى، يحصلون على الأسهم التي يريدونها مع الفائدة الإضافية المتمثلة في تلقي العلاوات. الخطر الرئيسي في هذا السيناريو هو إذا استمر السهم في الانخفاض. الآن لدى المستثمر مركز أكبر في أصل يتراجع.