ما هو الاسترادل المغطى؟
الاستراتيجية المغطاة هي استراتيجية خيارات تسعى لتحقيق الربح من التحركات السعرية الصاعدة عن طريق كتابة خيارات البيع والشراء على سهم يمتلكه المستثمر أيضًا. في الاستراتيجية المغطاة، يكون المستثمر في وضعية بيع لعدد متساوٍ من خيارات الشراء والبيع التي لها نفس سعر التنفيذ وتاريخ الانتهاء.
كيف تعمل استراتيجيات الشراء المغطى (Covered Straddles)
الاستراتيجية المغطاة هي استراتيجية يمكن استخدامها لتحقيق الربح المحتمل من توقعات الأسعار الصاعدة على ورقة مالية أساسية. يمكن عادةً بناء الاستراتيجيات المغطاة بسهولة على الأسهم التي تتداول بحجم كبير. تتضمن الاستراتيجية المغطاة أيضًا خيارات الشراء والبيع القياسية التي تتداول في البورصات العامة وتعمل عن طريق بيع خيار شراء وخيار بيع بنفس السعر التنفيذي مع امتلاك الأصل الأساسي. في الواقع، هي عبارة عن استراتيجية بيع مغطاة مع امتلاك الأصل الأساسي.
مشابه لاستراتيجية الخيارات المغطاة، حيث يقوم المستثمر ببيع خيارات الشراء بينما يمتلك الأصل الأساسي، في استراتيجية "الاسترادل المغطى" يقوم المستثمر ببيع عدد متساوٍ من خيارات البيع عند نفس السعر المحدد. ومع ذلك، نظرًا لأن الاسترادل المغطى يتضمن خيار بيع قصير، فإنه ليس مغطى بالكامل ويمكن أن يخسر مبلغًا كبيرًا من المال إذا انخفض سعر الأصل الأساسي بشكل كبير.
النقاط الرئيسية
- يُعتبر "الاسترادل المغطى" استراتيجية خيارات تتضمن استرادل قصير (بيع خيار شراء وخيار بيع عند نفس السعر) مع امتلاك الأصل الأساسي.
- مشابه لاستراتيجية البيع المغطى، يتم استخدام استراتيجية "الستردل المغطى" من قبل المستثمرين الذين يعتقدون أن السعر الأساسي لن يتحرك كثيرًا قبل انتهاء الصلاحية.
- استراتيجية "السترادل المغطى" ليست مغطاة بالكامل، حيث يتم تغطية مركز خيار الشراء فقط.
مثال على بناء استراتيجية "Covered Straddle"
كما هو الحال في أي استراتيجية مغطاة، تتضمن استراتيجية "السترادل المغطى" امتلاك ورقة مالية أساسية يتم تداول الخيارات عليها. في هذه الحالة، تكون الاستراتيجية مغطاة جزئيًا فقط.
نظرًا لأن معظم عقود الخيارات تتداول في مجموعات من 100 سهم، يحتاج المستثمر عادةً إلى امتلاك ما لا يقل عن 100 سهم من الأوراق المالية الأساسية لبدء هذه الاستراتيجية. في بعض الحالات، قد يمتلكون الأسهم بالفعل. إذا لم تكن الأسهم مملوكة، يقوم المستثمر بشرائها في السوق المفتوحة. يمكن للمستثمرين امتلاك 200 سهم لاستراتيجية مغطاة بالكامل، ولكن لا يُتوقع أن يكون كلا العقدين في المال في نفس الوقت.
الخطوة الأولى: امتلك 100 سهم بقيمة سوقية حالية تبلغ 100 دولار لكل سهم.
لتكوين استراتيجية الستردل، يقوم المستثمر بكتابة كل من عقود الخيارات (calls) وعقود البيع (puts) بأسعار تنفيذ عند مستوى السوق الحالي (at the money) وبنفس تاريخ الانتهاء. ستوفر هذه الاستراتيجية رصيدًا صافياً لأنها تتضمن عمليتي بيع قصيرتين في البداية.
الخطوة الثانية: بيع خيار الشراء (call) لـ XYZ بسعر 100 دولار عند 3.25 دولار بيع خيار البيع (put) لـ XYZ بسعر 100 دولار عند 3.15 دولار
صافي الائتمان هو 6.40 دولار. إذا لم يتحرك السهم، فإن الائتمان سيبقى 6.40 دولار. لكل زيادة بمقدار 1 دولار من سعر التنفيذ، فإن مركز الشراء (call) يتكبد خسارة قدرها -1 دولار، بينما مركز البيع (put) يحقق ربحًا قدره 1 دولار، مما يساوي 0 دولار. وبالتالي، فإن الاستراتيجية تحقق ربحًا أقصى قدره 6.40 دولار.
هذا المركز يحمل مخاطر عالية للخسارة إذا انخفض سعر السهم. لكل انخفاض بمقدار 1 دولار، يتكبد مركز البيع ومركز الشراء خسارة قدرها 1 دولار لكل منهما، مما يجعل إجمالي الخسارة 2 دولار. وبالتالي، تبدأ الاستراتيجية في تحقيق خسارة صافية عندما يصل السعر إلى 100 دولار – (6.40 دولار/2) = 96.80 دولار.
اعتبارات استراتيجية "Covered Straddle"
استراتيجية "السترادل المغطى" ليست مغطاة بالكامل، حيث إن فقط مركز خيار الشراء (call option) هو المغطى. أما مركز خيار البيع (put option) فهو "عاري" أو غير مغطى، مما يعني أنه إذا تم تخصيصه، فسيتطلب من كاتب الخيار شراء السهم بسعر التنفيذ لإتمام الصفقة. ومع ذلك، من غير المحتمل أن يتم تخصيص كلا المركزين.
بينما تكون المكاسب مع استراتيجية "السترادل المغطى" محدودة، يمكن أن تحدث خسائر كبيرة إذا انخفض السهم الأساسي إلى مستويات أقل بكثير من سعر التنفيذ عند انتهاء الصلاحية للخيارات. إذا لم يتحرك السهم كثيرًا بين تاريخ دخول المراكز وتاريخ انتهاء الصلاحية، يجمع المستثمر الأقساط ويحقق مكسبًا صغيرًا.
يمكن للمستثمرين المؤسسيين والأفراد بناء استراتيجيات بيع الخيارات المغطاة للبحث عن أرباح محتملة من عقود الخيارات. أي مستثمر يسعى للتداول في المشتقات سيحتاج إلى الحصول على الأذونات اللازمة من خلال منصة تداول الهامش والخيارات.