ما هو الخيار (Call)؟
عادةً ما يعني مصطلح "call" في المالية أحد أمرين.
- خيار الشراء هو عقد مشتقات يمنح المالك الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء كمية محددة من الأوراق المالية الأساسية بسعر محدد خلال فترة زمنية محددة.
- تحدث المزاد العلني خلال فترة زمنية محددة عندما يحدد المشترون السعر الأقصى المقبول للشراء، ويحدد البائعون السعر الأدنى المقبول لبيع ورقة مالية في البورصة. يزيد مطابقة المشترين والبائعين في هذه العملية من السيولة ويقلل من التقلب. يُشار أحيانًا إلى المزاد باسم سوق النداء.
قد يشير "Call" أيضًا إلى مكالمة أرباح الشركة، أو عندما يقوم مصدر الأوراق المالية ذات الدخل الثابت باسترداد (استدعاء) سنداته.
النقاط الرئيسية
- يمكن أن يشير "call" إما إلى مزاد النداء أو خيار النداء.
- يمنح خيار الشراء الحق، ولكن ليس الالتزام، للمشتري لشراء أداة مالية أساسية بسعر تنفيذ محدد خلال إطار زمني معين.
- تُستخدم خيارات الشراء عادةً للمضاربة على ارتفاع الأسعار، أو التحوط، أو كتابة خيارات مغطاة.
- المزاد العلني هو نوع من التداول حيث يتم تحديد الأسعار من خلال التداول خلال وقت وفترة محددة.
- المزاد العلني هو طريقة تداول تُستخدم في الأسواق غير السائلة لتحديد أسعار الأوراق المالية.
فهم خيارات الشراء
بالنسبة لعقود الخيارات (Call Options)، يمكن أن يكون الأداة الأساسية سهمًا أو سندًا أو عملة أجنبية أو سلعة أو أي أداة أخرى يتم تداولها. يمتلك مالك الخيار الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء الأداة المالية الأساسية بسعر الإضراب المحدد خلال فترة معينة. يُطلق أحيانًا على بائع الخيار مصطلح الكاتب. يجب على البائع الوفاء بالعقد، وتسليم الأصل الأساسي إذا تم تنفيذ الخيار.
عندما يكون سعر التنفيذ للشراء أقل من سعر السوق في تاريخ التنفيذ، يمكن لحامل الخيار استخدام خيار الشراء لشراء الأداة بالسعر الأدنى للتنفيذ. إذا كان سعر السوق أقل من سعر التنفيذ، فإن خيار الشراء ينتهي دون استخدام ويصبح بلا قيمة. يمكن أيضًا بيع خيار الشراء قبل تاريخ الاستحقاق إذا كان لديه قيمة جوهرية بناءً على تحركات السوق.
يُعتبر خيار البيع فعليًا عكس خيار الشراء. يمتلك صاحب خيار البيع الحق، ولكن ليس الالتزام، في بيع أداة مالية أساسية بسعر التنفيذ المحدد وخلال الفترة المحددة. غالبًا ما يقوم متداولو المشتقات بدمج خيارات الشراء والبيع لزيادة أو تقليل أو إدارة مقدار المخاطر التي يتحملونها.
مزايا خيارات الشراء
مع خيار الشراء، يمكن للمستثمر التحكم في كمية كبيرة من الأسهم بتكلفة مقدمة صغيرة نسبيًا (قسط الخيار). يتيح ذلك إمكانية تحقيق عوائد كبيرة إذا ارتفع سعر الأصل الأساسي. على عكس شراء السهم مباشرة، والذي يتطلب إنفاقًا كبيرًا من رأس المال، فإن شراء خيار الشراء يوفر تعرضًا لتحركات الأسعار باستثمار أولي أقل. على سبيل المثال، قد يكون سعر سهم واحد من أي شركة معينة 250 دولارًا؛ ومع ذلك، يمكن الحصول على خيار شراء واحد يمثل سهمًا واحدًا، على سبيل المثال، مقابل 5 دولارات.
ميزة أخرى لعقود الخيارات (call options) هي القدرة على الحد من مخاطر الهبوط. عند شراء عقد خيار شراء، فإن أقصى ما يمكن أن يخسره المستثمر هو القسط المدفوع مقابل الخيار. وهذا يختلف عن شراء السهم الأساسي، حيث يمكن أن تكون الخسارة كبيرة إذا انخفض سعر السهم بشكل كبير أو إذا أفلست الشركة.
تقدم خيارات الشراء أيضًا مرونة في استراتيجيات التداول. يمكن للمستثمرين استخدامها للتحوط من المراكز الحالية، أو توليد الدخل من خلال بيع خيارات الشراء المغطاة، أو المضاربة على تحركات الأسعار قصيرة الأجل. على سبيل المثال، قد يختار مستثمر يعتقد أن سعر السهم سيرتفع بشكل معتدل بيع خيار شراء مغطى، مما يولد دخلاً بينما لا يزال يحتفظ بالسهم.
عيوب خيارات الشراء
أحد العيوب الرئيسية لعقود الخيارات هو خطر فقدان كامل القسط المدفوع للخيارات. على عكس امتلاك الأسهم، التي قد تحتفظ ببعض القيمة حتى إذا انخفض سعرها، يمكن أن تنتهي صلاحية خيار الشراء بلا قيمة إذا لم يرتفع سعر الأصل الأساسي فوق سعر التنفيذ قبل تاريخ الانتهاء. عيب آخر هو التعقيد المرتبط بتداول الخيارات. بالنسبة للمتداولين غير المتمرسين، يمكن أن يؤدي هذا التعقيد إلى سوء الفهم أو الحسابات الخاطئة، مما ينتج عنه قرارات تداول سيئة وخسائر محتملة.
تتمتع خيارات الشراء أيضًا بعمر محدود، مما يمكن أن يكون عيبًا كبيرًا في بعض الحالات. على عكس الأسهم التي يمكن الاحتفاظ بها إلى أجل غير مسمى، فإن خيارات الشراء لها تاريخ انتهاء صلاحية محدد. إذا لم يحدث التحرك السعري المتوقع للأصل الأساسي خلال هذه الفترة الزمنية، فإن الخيار يصبح بلا قيمة. هذا يعني أن المستثمرين قد يحتاجون إلى بذل جهد أكبر قليلاً في الخيارات مقارنة بمحفظة "الشراء والاحتفاظ" التقليدية.
أخيرًا، بينما توفر خيارات الشراء إمكانية الرفع المالي، فإنها يمكن أن تضخم الخسائر أيضًا. إذا استخدم المستثمر الخيارات لزيادة الرفع المالي لمركزه وتحرك السوق ضده، فقد يتكبد خسائر كبيرة مقارنة باستثماره الأولي. هذا يعني أن المستثمر يمكن، نظريًا، أن يخسر أكثر من استثماره الأصلي.
خيارات الشراء داخل المال (ITM) وخيارات الشراء خارج المال (OTM)
الخيارات المالية التي تكون في نطاق الربح (In-the-money) وخارج نطاق الربح (Out-of-the-money) هي مصطلحات تُستخدم لوصف العلاقة بين سعر التنفيذ لخيار الشراء والسعر الحالي في السوق للأصل الأساسي.
يُعتبر خيار الشراء "داخل المال" عندما يكون سعر السوق للأصل الأساسي أعلى من سعر التنفيذ للخيار. وهذا يعني أنه إذا تم تنفيذ الخيار، فإنه سيؤدي إلى تحقيق ربح فوري لحامل الخيار، حيث يمكنهم شراء الأصل بسعر التنفيذ الأدنى وبيعه بسعر السوق الأعلى. أما خيارات الشراء "خارج المال" فلديها سعر تنفيذ أعلى من السعر الحالي للسوق للأصل الأساسي.
يعتمد الاختيار بين خيارات الشراء داخل المال (ITM) وخيارات الشراء خارج المال (OTM) على استراتيجية المستثمر وتحمله للمخاطر. عادةً ما يختار المستثمرون الأكثر تحفظًا خيارات الشراء داخل المال (ITM) لأنهم يسعون إلى تحقيق احتمال أعلى للربح، حتى لو كان ذلك يعني دفع قسط أعلى. هذه الخيارات لها قيمة جوهرية وتتأثر بشكل أقل بتآكل الوقت، مما يجعلها خيارًا أكثر أمانًا.
من ناحية أخرى، يفضل المستثمرون الأكثر جرأة خيارات الشراء خارج نطاق المال (OTM) لأنهم مستعدون لتحمل المزيد من المخاطر مقابل إمكانية تحقيق عوائد أعلى. نظرًا لأن خيارات OTM أرخص، فإنها يمكن أن توفر رافعة مالية أكبر. ومع ذلك، فإنها تتطلب حركة في السعر (وأحيانًا حركة كبيرة في السعر) لتصبح مربحة.
مثال على خيار الشراء
افترض أن متداولًا يشتري خيار شراء (call option) بسعر علاوة قدره 2 دولار لأسهم شركة Apple بسعر تنفيذ (strike price) يبلغ 100 دولار. من المقرر أن ينتهي الخيار بعد شهر. يمنح خيار الشراء هذا المتداول الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء أسهم الشركة التي يقع مقرها في كوبرتينو، والتي يتم تداولها بسعر 120 دولارًا عند كتابة الخيار، مقابل 100 دولار بعد شهر. سينتهي الخيار بلا قيمة إذا كانت أسهم Apple تُتداول بأقل من 100 دولار بعد شهر. ولكن إذا كان السعر أعلى من 100 دولار، فسيمنح ذلك مشتري الخيار فرصة لشراء أسهم الشركة بسعر أقل من سعر السوق.
فهم المزادات العلنية
في المزاد العلني، تحدد البورصة إطارًا زمنيًا محددًا لتداول سهم معين. تُعتبر المزادات أكثر شيوعًا في البورصات الأصغر التي تقدم عددًا محدودًا من الأسهم. يمكن استدعاء جميع الأوراق المالية للتداول في وقت واحد، أو يمكن تداولها بشكل متتابع. سيحدد المشترون للسهم السعر الأقصى المقبول لديهم، بينما سيحدد البائعون السعر الأدنى المقبول لديهم. يجب أن يكون جميع المتداولين المهتمين حاضرين في نفس الوقت. عند انتهاء فترة نداء المزاد، تصبح الورقة المالية غير سائلة حتى ندائها التالي. أحيانًا تستخدم الحكومات المزادات العلنية عندما تبيع سندات الخزانة والأذونات والسندات.
من المهم أن نتذكر أن الأوامر في المزاد العلني هي أوامر مسعرة، مما يعني أن المشاركين يحددون السعر الذي يرغبون في دفعه مسبقًا. لا يمكن للمشاركين في المزاد تحديد مدى خسائرهم أو مكاسبهم لأن أوامرهم تُنفذ بالسعر الذي يتم التوصل إليه خلال المزاد.
عندما تُستخدم المزادات العلنية
تُستخدم المزادات العلنية خلال فترات التقلبات الشديدة في السوق أو عندما يتم إيقاف التداول لأوراق مالية معينة. في هذه الحالات، يمكن أن تساعد المزادات العلنية في استقرار السوق من خلال جمع الأوامر على مدى فترة محددة ثم مطابقتها بسعر يعكس الإجماع الحقيقي للسوق.
في بعض الأسواق، تُستخدم المزادات العلنية أيضًا في نهاية يوم التداول لتحديد السعر الرسمي لإغلاق الورقة المالية. هذا سعر الإغلاق مهم لأنه يعمل كنقطة مرجعية لليوم التداولي التالي. كما يُستخدم غالبًا في حساب المؤشرات، وقيم صناديق الاستثمار المشتركة، ومعايير مالية أخرى.
قد تُستخدم المزادات الأخيرة في الأسواق ذات السيولة المنخفضة حيث قد لا يكون التداول المستمر ممكنًا. في هذه الأسواق، يتم جدولة المزادات في أوقات محددة لتجميع الأوامر وتسهيل التداول. يمكن أن يحسن هذا من اكتشاف الأسعار ويضمن تنفيذ الصفقات بسعر عادل، حتى في سوق أقل نشاطًا.
بدائل المزادات العلنية
فيما يلي طرق بديلة للمزاد العلني، كل منها موضح بإيجاز:
- التداول المستمر: التداول المستمر هو الطريقة الأكثر شيوعًا المستخدمة في الأسواق المالية حيث يتم مطابقة أوامر الشراء والبيع فور وضعها خلال ساعات السوق. على عكس المزادات الجماعية، يوفر التداول المستمر اكتشافًا مستمرًا للأسعار ولكنه قد يؤدي إلى تقلبات أعلى.
- مزاد العطاءات المغلقة: في مزاد العطاءات المغلقة، يقدم جميع المشاركين عروضهم دون معرفة عروض الآخرين. عادةً ما يفوز أعلى عرض، ويدفع الفائز المبلغ الذي عرضه. يُستخدم هذا الأسلوب بشكل شائع في المزادات الحكومية للأوراق المالية الحكومية.
- مزاد السعر الموحد: يشبه مزاد السعر الموحد المزاد الهولندي ولكنه يختلف في نقطة رئيسية: جميع المزايدين الناجحين يدفعون نفس السعر، وهو أعلى سعر يحقق المزاد. يُستخدم هذا الأسلوب غالبًا في تخصيص الأسهم خلال الطرح العام الأولي (IPO) أو في مزادات السندات.
مثال على المزاد العلني
افترض أن سعر سهم ABC سيتم تحديده باستخدام مزاد علني. هناك ثلاثة مشترين للسهم - X وY وZ. قام X بوضع طلب لشراء 10,000 سهم من ABC بسعر 10 دولارات، بينما قام Y وZ بوضع طلبات لشراء 5,000 سهم و2,500 سهم بسعر 8 دولارات و12 دولارًا على التوالي. نظرًا لأن X لديه أكبر عدد من الطلبات، فسوف يفوز بالمزايدة وسيتم بيع السهم بسعر 10 دولارات في البورصة. سيقوم Y وZ أيضًا بدفع نفس السعر الذي دفعه X. يمكن استخدام عملية مماثلة لتحديد سعر بيع السهم.
كيف تعمل خيارات الشراء؟
خيارات الشراء هي نوع من عقود المشتقات التي تمنح حاملها الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء عدد محدد من الأسهم بسعر محدد مسبقًا، يُعرف باسم "سعر التنفيذ" للخيار. إذا ارتفع السعر السوقي للسهم فوق سعر التنفيذ للخيار، يمكن لحامل الخيار ممارسة خياره، بشراء الأسهم بسعر التنفيذ وبيعها بالسعر السوقي الأعلى لتحقيق ربح. من ناحية أخرى، فإن الخيارات تستمر لفترة زمنية محدودة فقط. إذا لم يرتفع السعر السوقي فوق سعر التنفيذ خلال تلك الفترة، تنتهي صلاحية الخيارات وتصبح بلا قيمة.
ماذا يعني شراء خيار شراء؟
سيفكر المستثمرون في شراء خيارات الشراء إذا كانوا متفائلين - أو "صاعدين" - بشأن آفاق الأسهم الأساسية. بالنسبة لهؤلاء المستثمرين، قد توفر خيارات الشراء طريقة أكثر جاذبية للمضاربة على آفاق الشركة بسبب الرافعة المالية التي تقدمها. بالنسبة للمستثمر الذي يثق في أن أسهم الشركة سترتفع، يمكن أن يكون شراء الأسهم بشكل غير مباشر من خلال خيارات الشراء وسيلة جذابة لزيادة قوتهم الشرائية.
ما هي خيارات البيع؟
الخيارات البيعية (Puts) هي النظير للخيارات الشرائية (Calls)، حيث تمنح حاملها الحق في بيع (وليس شراء) الورقة المالية الأساسية بسعر محدد في أو قبل تاريخ الانتهاء.
كيف أبيع خيار الشراء؟
غالبًا ما يتم تداول الخيارات في البورصات. إذا كنت تمتلك خيارًا، يمكنك بيعه لإغلاق المركز. يمكنك أيضًا بيع (المعروف باسم "الكتابة") خيار شراء لاتخاذ مركز قصير في السوق. إذا كنت تمتلك بالفعل الورقة المالية الأساسية، يمكنك كتابة خيار شراء مغطى لتعزيز العوائد.
الخلاصة
خيارات الشراء تمنح المشتري الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء أصل أساسي بسعر تنفيذ محدد قبل تاريخ انتهاء معين، مما يوفر إمكانية الرفع المالي وإدارة المخاطر. يمكن استخدامها أيضًا لأغراض المضاربة. المزادات العلنية تجمع بين المشترين والبائعين في سوق مالي من خلال تجميع الأوامر في أوقات محددة لتصفية أسواق الأسهم.