ما هو التداول بالحفظ فقط؟
التداول بالحفظ فقط هو نظام يجب فيه تسجيل الأسهم باسم المالك (وليس باسم وسيط المالك أو الحافظ) ولا يمكن تداولها إلا في شكل مادي (مثل شهادات الأسهم الورقية).
يتطلب اعتماد التداول القائم على الحفظ فقط أن يتم أي شراء أو نقل للأسهم من خلال وكيل نقل الشركة المصدرة. يقوم وكيل النقل بإلغاء الأسهم المستلمة من البائع وإصدار شهادة أسهم جديدة لعدد مكافئ من الأسهم للمشتري. وعلى الرغم من أن التداول القائم على الحفظ فقط هو عملية مرهقة، إلا أن بعض الشركات تطبقه لمواجهة عمليات البيع على المكشوف "العاري".
النقاط الرئيسية
- يحدث التداول بالحفظ فقط عندما يتم تداول الأسهم في شكل مادي وباسم المالك المسجل.
- عند شراء الأسهم، يتم إنشاء شهادة أسهم تحمل اسم المالك. وعند بيع الأسهم لمشتري آخر، يتم إلغاء شهادات الأسهم السابقة وإصدار شهادات جديدة للمشتري.
- إن التداول الذي يعتمد فقط على الحفظ يحد من البيع على المكشوف غير المغطى، ولكن هذا يأتي على حساب السيولة والكفاءة لأنه يتطلب المزيد من العمل والوقت لشراء أو بيع الأسهم.
فهم التداول بحساب الحفظ فقط
بينما يتضمن البيع على المكشوف التقليدي بيع الأسهم المقترضة، يشير البيع على المكشوف "العاري" إلى عمليات البيع على المكشوف من قبل المتداولين الذين ليس لديهم نية لاقتراض الأسهم ثم بيعها. بل إنهم يلجؤون ببساطة إلى البيع على المكشوف دون اقتراض الأسهم أو التأكد من إمكانية اقتراضها، مما يؤدي إلى خفض سعر السهم بشكل حاد. نظرًا لأن التداول الذي يعتمد فقط على الحفظ يتطلب شراء وبيع الأسهم الفعلية فقط، فلا يوجد أسهم يمكن للبائعين على المكشوف اقتراضها أو التظاهر باقتراضها، مما يثبط من عمليات البيع العاري على المكشوف. في عام 2008، حظرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية عمليات البيع العاري "المسيئة" على المكشوف في الولايات المتحدة.
بالنسبة لأنواع معينة من المستثمرين، مثل صندوق التحوط أو المستثمر الذي يتبع استراتيجية الشراء والاحتفاظ، قد يفضلون الاحتفاظ بالأوراق المالية الاستثمارية التي لا تخضع لنوايا المضاربين من البائعين على المكشوف. الحفظ فقط يكون منطقيًا لأنه يمنع المضاربين من التلاعب بأسعار الأوراق المالية بشكل غير منتظم من خلال عمليات البيع المكشوف العارية.
في الواقع، فإن البيع على المكشوف بدون تغطية ليس مشكلة كبيرة بالنسبة للغالبية العظمى من الأسهم المدرجة. ومع ذلك، قد يكون مشكلة أكبر للأسهم التي يتم تداولها خارج البورصة (OTC) أو التي ليست مدرجة في بورصة رئيسية. هذه عادة ما تكون شركات صغيرة أو أسهم بنس التي تكون بالفعل ذات طبيعة مضاربة عالية.
عيوب التداول بحسابات الحفظ فقط
أكبر عيب في التداول الذي يعتمد فقط على الحفظ هو أنه نظريًا يضحي ببعض مستوى السيولة والكفاءة. يتطلب الأمر مزيدًا من الجهد لشراء وبيع الأسهم. قد يجد المستثمرون الذين لديهم استراتيجية معينة أن هذا العيب يتم تعويضه من خلال الحظر المفروض على البيع على المكشوف العاري.
تظهر مشكلة أخرى لأن الأوراق المالية الخاصة بالحفظ فقط ليست مؤهلة للتسجيل باسم المرشح في شركة الإيداع والثقة (DTC) أو لخدمات الإدخال الدفتري الخاصة بـ DTC. ومع ذلك، تسمح DTC بإيداع الأوراق المالية بطرق مختلفة؛ وهذه الطرق تنطبق على فئات الأصول المتخصصة مثل الأصول الحفظية المسجلة باسم العميل، والأسهم المقيدة، والعروض الخاصة، وحصص الشراكة المحدودة.
شركة الإيداع للأوراق المالية (DTC) هي أكبر مستودع للأوراق المالية في العالم. تأسست في عام 1973، وهي شركة ائتمان تقدم خدمات الحفظ من خلال تسجيل السجلات الإلكترونية لأرصدة الأوراق المالية. كما تعمل كـ غرفة مقاصة لمعالجة وتسوية الصفقات في الأوراق المالية للشركات والبلديات.
مثال على التداول بحفظ الأصول فقط
في معاملة الأسهم النموذجية التي تتم من خلال حساب وساطة عبر الإنترنت، تتم معالجة المعاملة إلكترونيًا. يمكن طلب شهادات الأسهم مقابل تكلفة، لكنها لا تُقدَّم تلقائيًا للمشتري. بدلاً من ذلك، يتم تتبع وتسجيل ملكية الأسهم إلكترونيًا بواسطة DTC.
عندما يقوم شخص بشراء أسهم الحفظ فقط، والتي هي أقل شيوعًا من الأسهم التي يمكن تداولها إلكترونيًا، يتم إصدار شهادات الأسهم باسم المشتري. يتم إلغاء شهادات الأسهم التي كانت باسم البائع.
إذا رغب مالك الأسهم في بيعها، يجب عليه الاتصال بوكيل التحويل الذي سيسهل عملية إنشاء شهادات أسهم جديدة باسم المالك الجديد، وإلغاء شهادات المالك السابق.