مداهمة الفجر: ماذا تعني وكيف تعمل

ما هو الهجوم الفجري؟

أثناء عملية شراء مفاجئة في الصباح الباكر، يقوم المستثمر بشراء عدد كبير من الأسهم في شركة ما فور افتتاح سوق الأسهم للعمل.

النقاط الرئيسية

• الغارة الفجرية تشير إلى ممارسة شراء كمية كبيرة من الأسهم فور افتتاح التداول اليومي.
• الهدف من الغارة الفجرية هو جمع عدد كبير من الأسهم في شركة مستهدفة بواسطة شركة أخرى للتأثير على عملية استحواذ محتملة على الشركة المستهدفة.
• نظرًا للانتشار السريع لبيانات الأسعار واللوائح المتعلقة بالتبادل والأوراق المالية، فإنه من الصعب فعليًا تحقيق هدف المداهمة الفجرية في الممارسة العملية.

فهم المداهمات الفجرية

مثل الغارة الفجرية في الحرب، تتم الغارة الفجرية للشركات في الصباح الباكر، بحيث عندما تدرك الشركة المستهدفة أنها تتعرض للهجوم، يكون الأوان قد فات - حيث يكون المستثمر قد استحوذ بالفعل على حصة كبيرة تمنحه السيطرة. نظرًا لأن الشركة المقدمة للعرض تبني حصة كبيرة في هدفها بسعر السوق السائد للأسهم، فمن المحتمل أن تكون تكاليف الاستحواذ أقل بكثير مما كانت ستكون عليه لو قامت الشركة المستحوذة بالإعلان عن نيتها قبل الحصول على حصة في الهدف.

ومع ذلك، يمكن شراء فقط حصة الأقلية في أسهم الشركة بهذه الطريقة، حيث أن امتلاك حصة أكبر من 5% يتطلب وثائق رسمية. لذلك، بعد نجاح الغارة المبكرة، من المرجح أن تقوم الشركة المهاجمة بتقديم عرض استحواذ للاستحواذ على بقية الشركة المستهدفة.

نظريًا، يجب أن تسمح عملية الشراء المفاجئ (dawn raid) بشراء الكيان المستهدف بخصم قبل أن تنتشر الأخبار عن اهتمام المستحوذ بالهدف. ومع ذلك، في الواقع، تتمتع العديد من الأسواق المتقدمة بمستوى من الكفاءة السوقية يجعل من الصعب تنفيذ عملية الشراء المفاجئ دون أن يعرف الآخرون عنها بالفعل. كما أن التداول عالي التردد (High-frequency trading) واستراتيجيات الاستثمار الأخرى المدفوعة بالخوارزميات تزيد من تعقيد الحفاظ على السرية. وبالتالي، فإن النتائج التجريبية متباينة.

إن نمو ومرونة الأدوات المالية يزيدان من تشويه التعريف التقليدي لـ "الغارة الفجرية". على سبيل المثال، قد تتوفر العديد من الأدوات في الأسواق خارج البورصة (OTC) أو الأسواق غير الرسمية. يمكن شراء العقود الآجلة والخيارات "قبل السوق".

هناك اعتبار آخر وهو مستوى خدمة الوساطة. الوسطاء المخفضون الشائعون لا يقومون بتنفيذ أوامر السوق "بشكل فوري". إذا كانت سرعة التنفيذ مطلوبة، فقد يكون من الضروري اللجوء إلى وسطاء الخدمة الكاملة الأكثر تكلفة.