ما هو الضمان القابل للفصل؟
الضمان القابل للفصل هو مشتق مرتبط بـ الأوراق المالية، والذي يمنح الحامل الحق في شراء الأصل الأساسي بسعر محدد خلال فترة زمنية معينة.
النقاط الرئيسية
- الورقة المالية القابلة للفصل هي عقد مشتق مرتبط بأداة مالية، يمنح حاملها الحق في شراء الأصل الأساسي بسعر محدد خلال فترة زمنية معينة.
- يمكن للمستثمرين الذين يمتلكون أوامر شراء قابلة للفصل بيعها مع الاحتفاظ بالأوراق المالية الأساسية، أو بيع الأوراق المالية الأساسية مع الاحتفاظ بالأوامر.
- نظرًا لأنها مرتبطة بالأسهم الممتازة، يجب على المستثمرين بيع الضمانات إذا أرادوا تلقي الأرباح.
فهم الضمانات القابلة للفصل
غالبًا ما يتم دمجها مع أشكال مختلفة من عروض الديون، يمكن لحامل الضمانات القابلة للفصل إزالتها وبيعها بشكل منفصل في السوق الثانوية. لذا يمكن للمستثمر الذي يحمل ضمانات قابلة للفصل بيعها مع الاحتفاظ بالأوراق المالية الأساسية، أو يمكنه بيع الأوراق المالية الأساسية مع الاحتفاظ بالضمانات.
الـwarrant هو ورقة مالية تمنح حاملها الحق، ولكن ليس الالتزام، بشراء عدد معين من الأسهم في شركة المصدر بسعر محدد قبل وقت معين. بهذه الطريقة، يشبه الـ warrant خيار الشراء الـcall option. غالبًا ما تُرفق الـ warrants بالأسهم الممتازة أو السندات الجديدة المُصدرة بهدف تشجيع الطلب على الأوراق المالية الدائنة.
غالبًا ما تكون الضمانات قابلة للفصل. يمكن تداول الضمان القابل للفصل بشكل مستقل عن الحزمة التي تم تقديمه معها. تختار العديد من الشركات المصدرة الضمانات القابلة للفصل عند إصدار السندات لأنها تجعل عرض الدين أكثر جاذبية ويمكن أن تكون وسيلة فعالة من حيث التكلفة لجمع رأس مال جديد.
يمكن أن يجذب التعرض للحقوق التي توفرها الضمانات القابلة للفصل انتباه المستثمرين الذين لا يشاركون عادة في أسواق الدخل الثابت. في الواقع، يقوم مُصدر السندات بتضمين الضمانات القابلة للفصل في بيع الأوراق المالية الدائنة من أجل الحصول على معدل فائدة وتكلفة اقتراض أقل مما سيكون ممكنًا بدون الضمانات، بينما يهتم مشتري السندات بالأرباح التي يمكن أن يحققها من خلال تحويل الضمانات إلى أسهم إذا ارتفع سعر سهم المُصدر.
لأنه مرتبط بالأسهم الممتازة، قد لا يتمكن المستثمرون من تلقي الأرباح طالما أنهم يحتفظون بالضمانات. قد يجد المستثمرون الذين يرغبون في كسب بعض الدخل من الأرباح أنه من الحكمة فصل وبيع الضمان والاحتفاظ بالأوراق المالية لبدء جمع الأرباح.
يجب على المستثمرين بيع الضمانات إذا كانوا يرغبون في الحصول على دخل من الأرباح الموزعة من الأوراق المالية الأساسية.
يمكن للمستثمر الذي يمتلك سندات مع ضمانات مرفقة أن يبيع تلك الضمانات بشكل منفصل مع الاحتفاظ بالسندات الفعلية. وبالمثل، يمكن للمستثمر بيع السندات والاحتفاظ بالضمانات. لذلك، يتم التعامل مع كلا الورقتين الماليتين بشكل منفصل على الرغم من أنهما تصدران في حزمة واحدة. هذا يجعل الضمانات القابلة للفصل مختلفة عن خيارات الشراء (call options)، التي لا يمكن فصلها. قد يقوم حامل الضمان القابل للفصل في النهاية بممارسته وشراء أسهم الكيان أو السماح له بالانتهاء.
على سبيل المثال، يمتلك مستثمر سندًا بقيمة اسمية تبلغ 1,000 دولار مع حق شراء قابل للفصل لشراء 30 سهمًا في الشركة المصدرة بسعر 25 دولارًا للسهم الواحد خلال السنوات الخمس المقبلة. إذا لم يعتقد المستثمر أن سعر الأسهم العادية سيصل إلى 25 دولارًا خلال خمس سنوات، فهناك خيار بيع الحق في السوق المفتوحة، مع الاحتفاظ بالسند. يمكن للمستثمر أيضًا عدم القيام بأي شيء وترك الحقوق تنتهي صلاحيتها بعد مرور فترة الخمس سنوات. علاوة على ذلك، يمكن للمستثمر بيع السند والاحتفاظ بالحق حتى يتم تفعيله أو تنتهي صلاحيته.
الضمانات القابلة للفصل مقابل الضمانات غير القابلة للفصل
على عكس الضمانات القابلة للفصل، لا يمكن فصل الضمانات غير القابلة للفصل عن الأوراق المالية الأساسية الخاصة بها. هذا يعني أن المستثمرين الذين يمتلكون هذا النوع من الضمانات يجب عليهم بيع كل من الضمانات والأصول الأساسية في نفس الوقت. وينطبق نفس الأمر إذا قرروا بيع الأوراق المالية الأساسية - يجب بيع الضمانات في نفس الوقت. لذا بمجرد بيع أحدهما، يتم نقل الآخر تلقائيًا إلى المشتري.