ما هو العائد الخصمي؟
العائد المخفض هو طريقة لحساب عائد السند عندما يباع بخصم عن قيمته الاسمية، ويعبر عنه كنسبة مئوية. يُستخدم العائد المخفض بشكل شائع لحساب العائد على السندات البلدية، والأوراق التجارية، وأذون الخزانة التي تُباع بخصم.
النقاط الرئيسية
- يحسب العائد المخفض العائد المتوقع للسند الذي يتم شراؤه بخصم والاحتفاظ به حتى تاريخ الاستحقاق.
- يتم حساب العائد المخفض باستخدام شهر قياسي مكون من 30 يومًا وسنة مكونة من 360 يومًا.
- يُستخدم هذا الحساب بشكل شائع لتقييم أذون الخزانة والسندات صفرية الكوبون.
الصيغة لعائد الخصم هي:
يتم حساب العائد الخصمي باستخدام صيغة تعتمد على شهر مكون من 30 يومًا وسنة مكونة من 360 يومًا لتبسيط الحساب.
فهم العائد المخفض
يحسب العائد على الخصم عائد الاستثمار لمستثمر في السندات المخصومة إذا تم الاحتفاظ بالسند حتى تاريخ الاستحقاق. يتم إصدار أذون الخزانة بخصم من القيمة الاسمية (المبلغ الاسمي)، إلى جانب العديد من أشكال الأوراق التجارية والملاحظات البلدية، وهي أدوات دين قصيرة الأجل تصدرها البلديات. تتمتع أذون الخزانة الأمريكية بأقصى مدة استحقاق تصل إلى ستة أشهر (26 أسبوعًا)، بينما تتمتع السندات والأذون بفترات استحقاق أطول.
إذا تم بيع الورقة المالية قبل تاريخ الاستحقاق، فإن معدل العائد الذي يحققه المستثمر يختلف، ويستند معدل العائد الجديد إلى سعر بيع الورقة المالية. إذا تم، على سبيل المثال، بيع السندات الشركاتي بقيمة 1,000 دولار والتي تم شراؤها مقابل 920 دولارًا بمبلغ 1,100 دولار بعد خمس سنوات من تاريخ الشراء، فإن المستثمر يحقق ربحًا من البيع. يجب على المستثمر تحديد مقدار خصم السند الذي يتم تسجيله كدخل قبل البيع ويجب مقارنة ذلك بسعر البيع البالغ 1,100 دولار لحساب الربح.
السندات ذات القسيمة الصفرية هي مثال آخر على السندات المخصومة. اعتمادًا على طول الفترة الزمنية حتى تاريخ الاستحقاق، يمكن إصدار السندات ذات القسيمة الصفرية بخصومات كبيرة عن القيمة الاسمية، أحيانًا بنسبة 20% أو أكثر. نظرًا لأن السند سيقوم دائمًا بدفع قيمته الاسمية الكاملة عند الاستحقاق - بافتراض عدم حدوث أحداث ائتمانية - فإن السندات ذات القسيمة الصفرية سترتفع في السعر تدريجيًا مع اقتراب تاريخ الاستحقاق. هذه السندات لا تقوم بدفع فوائد دورية وستقوم فقط بدفع قيمة السند الاسمية لحاملها عند الاستحقاق.
مثال
افترض، على سبيل المثال، أن مستثمرًا يشتري سند خزانة بقيمة 10,000 دولار بخصم قدره 300 دولار من القيمة الاسمية (بسعر 9,700 دولار)، وأن الأمان يستحق بعد 120 يومًا. في هذه الحالة، يكون العائد من الخصم هو (خصم 300 دولار) مقسومًا على (القيمة الاسمية 10,000 دولار) مضروبًا في 360 مقسومًا على 120 يومًا حتى الاستحقاق، أو عائد توزيعات بنسبة 9%.
الفروقات بين العائد المخفض والزيادة في القيمة
الأوراق المالية التي تُباع بخصم تستخدم العائد على الخصم لحساب معدل العائد للمستثمر، وهذه الطريقة تختلف عن زيادة قيمة السندات. يمكن إصدار السندات التي تستخدم زيادة قيمة السندات بقيمة اسمية، أو بخصم أو بعلاوة، وتُستخدم زيادة القيمة لنقل مبلغ الخصم إلى دخل السندات على مدى العمر المتبقي للسند.
افترض، على سبيل المثال، أن مستثمرًا يشتري سندًا شركاتيًا بقيمة 1,000 دولار مقابل 920 دولارًا، ويستحق السند بعد 10 سنوات. نظرًا لأن المستثمر يتلقى 1,000 دولار عند الاستحقاق، فإن الخصم البالغ 80 دولارًا يعتبر دخلًا من السند لصاحب السند، بالإضافة إلى الفائدة المكتسبة على السند. يعني استحقاق السند أن الخصم البالغ 80 دولارًا يُضاف إلى دخل السند على مدار فترة العشر سنوات، ويمكن للمستثمر استخدام طريقة الخط المستقيم أو طريقة معدل الفائدة الفعلي. تقوم طريقة الخط المستقيم بإضافة نفس المبلغ بالدولار إلى دخل السند كل عام، بينما تستخدم طريقة معدل الفائدة الفعلي صيغة أكثر تعقيدًا لحساب مبلغ دخل السند.