ما هو السند المخفض؟
السند المخفض هو ورقة مالية تُصدر بأقل من قيمتها الاسمية أو القيمة الاسمية. قد يكون السند المخفض أيضًا سندًا يتم تداوله بأقل من قيمته الاسمية في السوق الثانوية. يُعتبر السند سندًا مخفضًا بعمق إذا تم بيعه بسعر أقل بكثير من القيمة الاسمية، عادة بنسبة 20% أو أكثر. يتم مقارنة السند المخفض مع السند المباع بعلاوة.
النقاط الرئيسية
- يتم إصدار أو تداول السند المخفض في السوق بأقل من قيمته الاسمية أو الوجهية.
- يمكن للسند المتعثر الذي يتم تداوله بخصم كبير عن قيمته الاسمية أن يرفع عائده بشكل فعال إلى مستويات جذابة.
- قد تشير السندات المخفضة إلى الاعتقاد بأن الشركة الأساسية قد تتخلف عن الوفاء بالتزاماتها الديونية.
فهم السندات المخفضة
السند هو نوع من الأوراق المالية للاستثمار ذو الدخل الثابت. يتم إصدارها من قبل الحكومات والشركات التي ترغب في جمع الأموال. يصبح المُصدر هو المدين بينما يصبح حامل السند (أو المستثمر) هو الدائن. القيمة الاسمية للسند هي المبلغ الذي يدفعه المستثمر لشراء الورقة المالية. لذا يدفعون 1,000 دولار لسند بقيمة اسمية تبلغ 1,000 دولار.
نظرًا لأن السندات هي نوع من الأوراق المالية الدائنة، فإن حاملي السندات أو المستثمرين يتلقون فائدة من مُصدر السند. تُسمى هذه الفائدة بـ القسيمة وعادةً ما تُدفع نصف سنوي، ولكن اعتمادًا على السند قد تُدفع شهريًا أو ربع سنوي أو حتى سنويًا. كما يتوقع المستثمر استلام القيمة الاسمية للسند عند استحقاقه.
لكن، بعض السندات تتداول بقيمة أقل. السندات التي تقع في هذه الفئة تُسمى السندات المخفضة. على سبيل المثال، السند الذي قيمته الاسمية 1,000 دولار ويباع حاليًا بـ 95 دولارًا سيكون سندًا مخفضًا. يمكن شراء وبيع السندات المخفضة من قبل المستثمرين المؤسسيين والأفراد. ومع ذلك، يجب على المستثمرين المؤسسيين الالتزام بلوائح محددة لبيع وشراء السندات المخفضة. مثال شائع على السندات المخفضة هو سندات الادخار الأمريكية.
اعتبارات خاصة
يمكن أن تأتي بعض السندات بخصومات كبيرة، بما في ذلك السندات المتعثرة. هذا النوع من السندات لديه احتمال كبير للتخلف عن السداد ويمكن تداوله بخصم كبير عن القيمة الاسمية، مما يرفع فعليًا من عائده إلى مستويات مرغوبة. ومع ذلك، لا يُتوقع عادةً أن تدفع السندات المتعثرة الفوائد كاملة أو في الوقت المناسب. ونتيجة لذلك، فإن المستثمرين الذين يشترون هذه الأوراق المالية يقومون بمقامرة مضاربة.
سندات السندات صفرية القسيمة هي مثال على السندات ذات الخصم العميق. اعتمادًا على طول الفترة الزمنية حتى الاستحقاق، يمكن إصدار السندات صفرية القسيمة بخصومات كبيرة عن القيمة الاسمية، أحيانًا بنسبة 20% أو أكثر. نظرًا لأن السند دائمًا ما يدفع قيمته الاسمية الكاملة عند الاستحقاق (بافتراض عدم حدوث أحداث ائتمانية)، فإن السندات صفرية القسيمة سترتفع تدريجيًا في السعر مع اقتراب تاريخ الاستحقاق. هذه السندات لا تقوم بدفع فوائد دورية وستقوم فقط بدفع قيمة السند الاسمية لحاملها عند الاستحقاق.
مزايا وعيوب السندات المخفضة
هناك نفس القدر من المخاطر المرتبطة بالسندات المخفضة للمستثمر كما هو الحال مع المكافآت، تمامًا كما هو الحال مع أي نوع آخر من المنتجات المخفضة. دعونا نلقي نظرة على بعض الإيجابيات والسلبيات لشراء هذا النوع من السندات.
المزايا
نظرًا لأن المستثمر يشتري الاستثمار بسعر مخفض، فإنه يوفر فرصة أكبر لتحقيق مكاسب رأسمالية أكبر. يجب أن يضع المستثمر في اعتباره أن يوازن بين هذه الميزة وعيب دفع الضرائب على تلك المكاسب الرأسمالية.
ميزة رئيسية أخرى هي أن السندات المخفضة قد تأتي مع تواريخ استحقاق مختلفة - استحقاقات قصيرة وطويلة الأجل. هذا يمنح المستثمرين القدرة على توزيع مخاطر التخلف عن السداد ومخاطر معدلات الفائدة.
حتى وإن كان السند بسعر مخفض، فإن حامل السند مستعد أيضًا للحصول على دفعات فائدة منتظمة تمامًا مثل أي سند عادي. ومع ذلك، هناك استثناء. كما ذُكر أعلاه، فإن السندات ذات القسيمة الصفرية لا تدفع أي فائدة قبل أن يحين موعد استحقاق السند.
عيوب
يعتبر النظر في الجدارة الائتمانية للمُصدر أمرًا مهمًا مع أي نوع من السندات المخفضة. هناك بعض الأمور التي يجب أن يكون حاملو السندات على دراية بها عند تحديد ما إذا كانوا سيشترون أحد هذه السندات، وأهمها:
- تردد حاملي السندات في الإقبال على شراء هذه السندات.
هذا ينطبق بشكل خاص على السندات طويلة الأجل لأنها قد تُعتبر شركات تعاني من ضائقة مالية.
الإيجابيات
إمكانية عالية لتحقيق مكاسب رأسمالية حيث تُباع السندات بأقل من قيمتها الاسمية.
متاح بآجال استحقاق قصيرة وطويلة الأجل
قد يتلقى المستثمرون فائدة منتظمة ما لم يكن السند بدون قسيمة.
السلبيات
قد يشير إلى تخلف المُصدر عن السداد، أو انخفاض الأرباح الموزعة، أو تردد المشترين.
ارتفاع خطر التخلف عن السداد والضائقة المالية مع السندات المخفضة بشكل كبير
السندات المخفضة ومعدلات الفائدة
العوائد yields وأسعار السندات لها علاقة عكسية أو متضادة. عندما ترتفع معدلات الفائدة، ينخفض سعر السند والعكس صحيح. السند الذي يقدم للمستثمرين معدل فائدة أو كوبون أقل من معدل الفائدة الحالي في السوق من المرجح أن يباع بسعر أقل من قيمته الاسمية. هذا السعر المنخفض يرجع إلى الفرصة التي يمتلكها المستثمرون لشراء سند مشابه أو أوراق مالية أخرى تقدم عائدًا أفضل.
لنقل إن أسعار الفائدة ارتفعت بعد أن قام مستثمر بشراء سند. يؤدي المعدل الأعلى في الاقتصاد إلى تقليل قيمة السند الذي تم شراؤه حديثًا بسبب دفعه لمعدل أقل مقارنة بالسوق. هذا يعني أنه إذا أراد مستثمرنا بيع السند في السوق الثانوية، فسيتعين عليه عرضه بسعر أقل. إذا ارتفعت أسعار الفائدة السائدة في السوق بما يكفي لدفع سعر أو قيمة السند إلى ما دون قيمته الاسمية، يُشار إليه على أنه سند بخصم.
ومع ذلك، فإن الخصم في السند المخفض لا يعني بالضرورة أن المستثمرين يحصلون على عائد أفضل مما يقدمه السوق. بدلاً من ذلك، يحصل المستثمرون على سعر أقل لتعويض العائد المنخفض للسند مقارنة بمعدلات الفائدة في السوق الحالي. على سبيل المثال، إذا تم تداول سند شركة بسعر 980 دولارًا، فإنه يعتبر سندًا مخفضًا نظرًا لأن قيمته أقل من القيمة الاسمية البالغة 1,000 دولار. عندما يصبح السند مخفضًا، يكون معدل الكوبون الخاص به أقل من العوائد الحالية.
بالمقابل، إذا انخفضت معدلات الفائدة الحالية إلى ما دون معدل الكوبون المقدم على سند قائم، فإن السند سيتداول بعلاوة أو بسعر أعلى من القيمة الاسمية.
السندات المخفضة ومخاطر التخلف عن السداد
فرص رؤية ارتفاع قيمة السند المخفض تكون مرتفعة بشكل معقول، طالما أن المقترض لا يتخلف عن السداد. إذا احتفظت بالسند حتى ينضج، سيتم دفع القيمة الاسمية للسند لك، حتى وإن كان ما دفعته في البداية أقل من القيمة الاسمية. تختلف معدلات النضج بين السندات قصيرة الأجل وطويلة الأجل. تنضج السندات قصيرة الأجل في أقل من سنة واحدة بينما يمكن أن تنضج السندات طويلة الأجل في 10 إلى 15 سنة، أو حتى لفترة أطول.
لكن، قد تكون احتمالات التخلف عن السداد أعلى بالنسبة للسندات طويلة الأجل، حيث يمكن أن يشير السند المخفض إلى أن مُصدر السند قد يكون في ضائقة مالية. يمكن أن تشير السندات المخفضة أيضًا إلى توقع تخلف المُصدر عن السداد، أو انخفاض الأرباح الموزعة، أو تردد المستثمرين في الشراء. ونتيجة لذلك، يتم تعويض المستثمرين إلى حد ما عن مخاطرهم من خلال قدرتهم على شراء السند بسعر مخفض.
مثال على السند المخفض
إليك مثال افتراضي يوضح كيفية عمل السندات المخفضة. لنفترض أن شركة ABC تقدم للمستثمرين سندًا مخفضًا. فيما يلي تفاصيل السند بما في ذلك رقم إصدار السند، ومعدل القسيمة وقت العرض، ومعلومات أخرى.
- معدل القسيمة: 4.915
- تاريخ الاستحقاق: 01/08/2034
- العائد عند العرض: 4.92%
- السعر عند الطرح: 100.00 دولار أمريكي
- نوع القسيمة: ثابت
افترض أن السعر الحالي للسند هو 79.943 دولار مقارنة بسعر 100 دولار عند الطرح. للمقارنة، يتم تداول العائد على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات عند 2.45% مما يجعل العائد على هذا السند أكثر جاذبية من العوائد الحالية. ومع ذلك، واجهت شركة ABC صعوبات مالية خلال السنوات القليلة الماضية، مما يجعل السند محفوفًا بالمخاطر كما نرى أنه يتم تداوله بسعر مخفض على الرغم من أن معدل القسيمة أعلى من العائد الحالي على سند الخزانة لمدة 10 سنوات.
العائد تم تداوله بمعدل أعلى من معدل الكوبون، حيث وصل في بعض الأيام إلى 7%، مما يشير بشكل أكبر إلى أن السند يتم تداوله بخصم كبير، حيث أن العائد أعلى بكثير من معدل الكوبون بينما سعره أقل بكثير من قيمته الاسمية.
ما هو السند المتعثر؟
السند المتعثر هو السند الذي تصدره شركة تعاني من ضائقة مالية. قد تكون الشركة في مرحلة قريبة من الإفلاس. تأتي هذه السندات بخصم كبير جدًا ولكنها تأتي أيضًا مع قدر كبير من المخاطر للمستثمرين لأن هناك احتمالًا كبيرًا بأن الشركة لن تفي بالتزاماتها المالية.
كيف تعمل السندات صفرية الكوبون؟
السندات صفرية القسيمة هي أوراق مالية مخصومة بشكل كبير. على عكس السندات الأخرى، لا تدفع هذه السندات أي فائدة للمستثمرين. في مقابل قيمة أقل وعدم وجود فائدة، يحصل حاملو السندات على القيمة الاسمية الكاملة للسند عند استحقاقه. على سبيل المثال، قد تبيع شركة سندًا صفري القسيمة بقيمة اسمية تبلغ 1,000 دولار مقابل 850 دولار فقط. قد يستحق هذا السند خلال عام واحد ولكنه لا يقدم أي دفعة فائدة قبل الاستحقاق. قد يقدم بعض المصدرين سندات صفرية القسيمة مباشرة، بينما قد يُجبر آخرون على القيام بذلك لاحقًا إذا تغيرت حالتهم المالية.
لماذا قد يرغب أي شخص في الحصول على سند بخصم؟
السندات المخفضة هي أوراق مالية ذات دخل ثابت تُصدر بسعر أقل من قيمتها الاسمية. نظرًا لأنها تأتي بخصم (وأحيانًا بخصومات كبيرة جدًا)، فإنها تعد بعائد مرتفع. ببساطة، تدفع سعرًا أقل للسند ولكن قد تحصل على القيمة الاسمية الكاملة عند استحقاق السند. يجب أن تضع في اعتبارك أن هذه السندات تُعرض عادةً من قبل شركات تواجه صعوبات مالية أو على وشك الإفلاس. وبالتالي، فإنها تأتي بدرجة عالية من المخاطرة. ومع ذلك، يعتقد بعض المستثمرين أنها استثمارات جيدة.
الخلاصة
غالبًا ما تُعتبر السندات استثمارات منخفضة المخاطر. وذلك لأن مُصدري السندات يعدون بإعادة القيمة الاسمية للمستثمرين مع دفعات كوبون منتظمة. ولكن، هناك بعض السندات التي تأتي بدرجة أكبر من المخاطرة. السندات المخفضة تعد بعوائد أعلى ولكن قد لا تعيد قيمتها الاسمية الكاملة إذا حدث شيء للشركة قبل أن تصل إلى تاريخ الاستحقاق. كمسثمر، يجب عليك إجراء بحثك قبل اتخاذ أي قرارات بشأن الدخول إلى سوق السندات المخفضة.