تعريف
مؤشر مقايضة العجز عن السداد (CDX)، المعروف سابقًا باسم مؤشر داو جونز CDX، هو أداة مالية معيارية تتكون من مقايضات العجز عن السداد التي تم إصدارها من قبل شركات في أمريكا الشمالية أو الأسواق الناشئة.
مؤشر مقايضة العجز الائتماني (CDX) هو أداة مالية معيارية تتكون من مقايضات العجز الائتماني (CDS) التي تصدرها شركات في أمريكا الشمالية أو الأسواق الناشئة. يتتبع كل CDX سلة من مُصدري السندات الشركاتية، حيث يغطي كل محفظة مناطق مختلفة من هذا السوق.
إنها تعمل كمقياس لمخاطر الائتمان في الاقتصاد الأوسع وتوفر آلية للمستثمرين للتحوط ضد - أو المضاربة على - حالات التخلف المحتملة للشركات. يمكن لحركات المؤشر أن تشير إلى تغييرات في الشعور الاقتصادي قبل أن تظهر في مؤشرات أخرى، مما يجعله أداة حاسمة للجميع من مديري صناديق التحوط إلى المصرفيين المركزيين. كان CDX هو أول مؤشر CDS، والذي تم إنشاؤه في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين وكان مبنيًا على سلة من CDSs لمصدر واحد.
النقاط الرئيسية
- مؤشر مقايضة التخلف عن السداد الائتماني (CDX) هو مؤشر مرجعي يتتبع سلة من مقايضات التخلف عن السداد الائتماني لمصدر واحد في الأسواق الأمريكية والأسواق الناشئة.
- تعمل مقايضات العجز الائتماني مثل سياسات التأمين في العالم المالي، حيث تقدم للمشتري حماية في حالة تخلف المقترض عن السداد.
- تم إنشاء المؤشر في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين وكان الأول في تجميع هذه المقايضات التي كانت تتم عادةً خارج البورصة (OTC).
- يعد CDX أيضًا منتجًا ماليًا قابلاً للتداول يمكن للمستثمرين استخدامه للحصول على تعرض واسع لسوق CDS.
- يمكن للمتداولين والمستثمرين أيضًا استخدام CDX لأغراض التحوط بشكل أكثر كفاءة من شراء CDSs فردية.
فهم مؤشر مقايضة العجز عن السداد الائتماني (CDX)
عقد مبادلة مخاطر الائتمان (CDS) هو عقد مشتقات يتم تداوله خارج البورصة (OTC) يوفر لأحد الأطراف حماية ضد حدث ائتماني، مثل تعثر أو إفلاس مصدر. يمكن اعتباره بمثابة تأمين في عالم المال. يقوم مؤشر CDX بتتبع وقياس العوائد الإجمالية لمختلف قطاعات سوق مُصدري السندات بحيث يمكن مقارنة العائد الإجمالي للمؤشر مع الصناديق التي تستثمر في منتجات مشابهة.
يمكن للمستثمرين استخدام تتبع CDX لمراقبة محافظهم مقارنة بهذا المعيار وضبط ممتلكاتهم وفقًا لذلك. يساعد CDX في التحوط من المخاطر عن طريق حماية مستثمري السندات من التخلف عن السداد، ويستخدم المتداولون مؤشرات CDX للمضاربة حول التغيرات المحتملة في جودة الائتمان للمصدرين.
يُعتبر CDX بحد ذاته أداة مالية قابلة للتداول: مشتق في سوق الائتمان. ومع ذلك، فإن مؤشر CDX يعمل أيضًا كغلاف أو حاوية، تتكون من مجموعة من المشتقات الائتمانية الأخرى: مقايضات التخلف عن السداد (CDSs).
يحتوي CDX على 125 جهة إصدار ويتم تقسيمه إلى نوعين من الاعتمادات: درجة الاستثمار (IG) والعائد المرتفع (HY). يتجدد مؤشر CDX كل ستة أشهر، وتدخل وتخرج أسماؤه الـ 125 من المؤشر حسب الحاجة. على سبيل المثال، إذا تمت ترقية أحد الأسماء من أقل من درجة الاستثمار إلى درجة الاستثمار، فسوف ينتقل من مؤشر العائد المرتفع إلى مؤشر درجة الاستثمار عند حدوث إعادة التوازن.
تدير S&P Global هذه المجموعة من CDX:
- مؤشر CDX للاستثمار في الدرجة الاستثمارية لأمريكا الشمالية
- CDX الدرجة الاستثمارية عالية التقلب لأمريكا الشمالية
- مؤشر CDX North American High Yield (العائد المرتفع لأمريكا الشمالية)
- CDX أمريكا الشمالية للعائد المرتفع عالي المخاطر
- الأسواق الناشئة CDX
- الأسواق الناشئة المتنوعة CDX
لماذا الاستثمار في مؤشر مقايضة العجز الائتماني (CDX)؟
يعتبر مؤشر CDX موحدًا ويتم تداوله في البورصة، على عكس عقود CDS الفردية التي يتم تداولها خارج البورصة (OTC). وبالتالي، يتمتع مؤشر CDX بمستوى عالٍ من السيولة والشفافية.
قد تتداول مؤشرات CDX أيضًا بفروق أسعار أصغر من CDSs. وبالتالي، قد يتمكن المستثمرون من التحوط لمحفظة من مقايضات العجز عن السداد أو السندات باستخدام CDX بتكلفة أقل مقارنة بشراء العديد من مقايضات العجز عن السداد الفردية لتحقيق تأثير مشابه.
أخيرًا، يُعتبر CDX أداة مُدارة بشكل جيد تخضع لتدقيق مكثف من قبل الصناعة مرتين في السنة. إن وجود أدوات مثل مؤشرات CDX يجعل من السهل على كل من المستثمرين المؤسسيين والأفراد التداول في منتجات استثمارية معقدة قد لا يرغبون في امتلاكها بشكل منفصل.
تم إطلاق مؤشر CDX في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، وهي فترة معقدة في الأسواق المالية، للمساعدة في جعل الاستثمار في المنتجات المالية المعقدة وعالية المخاطر (والتي قد تكون ذات عائد مرتفع) أقل تعقيدًا وأكثر أمانًا بعض الشيء.
لاحقًا، تم إنشاء LCDX، وهو أيضًا مؤشر مشتقات ائتمانية يتكون من سلة تحتوي على 100 مقايضة افتراضية للائتمان (CDS) بأسماء فردية وقروض فقط. الفرق هو أن جميع مقايضات الافتراضية للائتمان (CDS) في LCDX هي قروض ذات رافعة مالية.
على الرغم من أن القرض البنكي يُعتبر دينًا مضمونًا، إلا أن الأسماء التي تتداول عادة في سوق القروض ذات الرافعة المالية تكون ذات جودة ائتمانية أقل. لذلك، يُستخدم مؤشر LCDX بشكل رئيسي من قبل أولئك الذين يبحثون عن التعرض للديون ذات العائد المرتفع، ولكن مع مخاطر أكبر.
مخاطر مؤشر مقايضة العجز الائتماني
يحمل CDX عدة مخاطر بشكل رئيسي بسبب تعقيده المتأصل. قد يجد المستثمرون صعوبة في فهم الأصول الأساسية بشكل كامل، مما قد يؤدي إلى اتخاذ قرارات غير مستنيرة. بالإضافة إلى ذلك، فإن مخاطر الطرف المقابل كبيرة؛ إذا تخلف المُصدر عن السداد، فقد يواجه المشتري خسائر كبيرة.
يُعتبر خطر السيولة جانبًا مهمًا آخر يجب مراعاته. يمكن أن يعاني سوق CDX أحيانًا من انخفاض السيولة، مما يخلق تحديات للمستثمرين الذين يحاولون تنفيذ الصفقات بالأسعار التي يفضلونها. يمكن أن يؤدي هذا القيد إلى تضخيم الخسائر خلال فترات الضغط في السوق عندما تجف السيولة وتتسع الفروق بشكل كبير، مما يؤثر على الأداء العام للمحفظة.
يعتبر مخاطر السوق ذات صلة أيضًا، حيث يمكن أن تتقلب قيمة مؤشر CDX بناءً على التغيرات في فروق الائتمان والظروف الاقتصادية. في الأسواق المتقلبة، يمكن أن تشهد هذه المؤشرات تقلبات سعرية مفاجئة، مما يؤدي إلى زيادة عدم اليقين واحتمال عدم الاستقرار المالي للمستثمرين. قد تثني هذه التقلبات الأفراد الذين يتجنبون المخاطر عن الاستثمار في مؤشر CDX.
ما هو الفرق بين مقايضات CDS وCDX؟
عقد مقايضة العجز عن السداد (CDS) هو عقد يتعلق بمخاطر الائتمان لكيان واحد، بينما مؤشر مقايضة العجز عن السداد (CDX) هو مؤشر يجمع العديد من عقود مقايضة العجز عن السداد، مما يمثل محفظة من مخاطر الائتمان.
من يستثمر في مقايضات CDX؟
تشارك الأسواق CDX بشكل رئيسي من قبل اللاعبين المؤسسيين مثل صناديق التحوط وصناديق التقاعد وشركات التأمين.
لماذا قد يختار المستثمر عقد CDX بدلاً من عقود CDS الفردية؟
قد يفضل المستثمر استخدام CDX بسبب فوائده في التنويع والقدرة على إدارة مخاطر الائتمان عبر مجموعة أوسع من الكيانات في صفقة واحدة.
ماذا يعني عندما يتم تجديد عقد مقايضة الائتمان (CDX)؟
عندما يتم "تدوير" CDX، يتم تحديث السلسلة الحالية بمجموعة جديدة من الكيانات المرجعية لتعكس التغيرات في ظروف سوق الائتمان.
الخلاصة
يُعتبر CDX أداة حيوية في عالم المال، حيث يوفر معيارًا لتتبع محفظة متنوعة من مقايضات العجز عن سداد الائتمان في الولايات المتحدة والأسواق الناشئة. يقدم للمستثمرين تعرضًا واسعًا للسوق ووسيلة فعالة للتحوط ضد حالات العجز عن السداد.
ومع ذلك، فإن الاستثمار في CDX يأتي مع مخاطر كبيرة، بما في ذلك تقلبات السوق ومشاكل السيولة، والتي يمكن أن تؤثر على أدائه العام وجاذبيته.