ما هو السند التنين؟
السند التنين هو أداة دين طويلة الأجل تصدرها الشركات التي تعمل في الدول الآسيوية (باستثناء اليابان)، ولكنها مقومة بعملات أجنبية مستقرة، مثل الدولار الأمريكي (USD) أو الين الياباني (JPY).
النقاط الرئيسية
- سندات التنين هي سندات الشركات الآسيوية، باستثناء اليابان، ولكنها مقومة بعملة أجنبية.
- السندات التنين مقومة بعملات تعتبر أكثر استقرارًا من العملة المحلية للمساعدة في تقليل مخاطر الصرف الأجنبي.
- تم تقديم سندات التنين من قبل بنك التنمية الآسيوي (ADB) في عام 1991، وهي مشابهة للسندات الأوروبية التي تصدرها الشركات الأوروبية بعملات أجنبية.
فهم سندات التنين
السندات التنين هي نوع من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت التي تكون مقومة بعملات تعتبر أكثر استقرارًا من العملة المحلية؛ وهذا يجعلها أكثر جاذبية للمستثمرين الأجانب. السبب في هيكلتها لتكون جذابة قدر الإمكان للمستثمرين خارج آسيا هو أنها تقلل من مخاطر سعر الصرف التي يمكن أن تؤثر على العوائد مع تقلب قيم العملات. تشبه سندات التنين اليوروبوندز من حيث أنها مقومة بعملات أجنبية سائلة ومستقرة، ولكن في السياق الآسيوي بدلاً من الأوروبي.
تم تقديم سندات التنين لأول مرة في عام 1991 من قبل بنك التنمية الآسيوي (ADB). بسبب العملة الأجنبية، يمكن أن تكون هذه السندات أكثر تعقيدًا من السندات الأخرى بسبب الاختلافات الدولية في الضرائب، وقضايا الامتثال التنظيمي التي تواجه الشركات التي تصدرها، بالإضافة إلى السيولة المحدودة في تداولها في الأسواق الثانوية.
سندات التنين ومخاطر العملة
تم إنشاء سندات التنين لتوسيع السوق للأوراق المالية ذات الدخل الثابت في آسيا وتطوير أسواق مالية آسيوية أكثر نشاطًا. على الرغم من أن الشركات الآسيوية كانت تصدر سندات بالعملات المحلية، إلا أنها كانت تجذب في الغالب المستثمرين المحليين مما يحد من الوصول إلى رأس المال. كان المستثمرون الأجانب غالبًا ما يترددون في شراء السندات المقومة بعملات يمكن أن تتقلب بسرعة. كانت العملات مثل الدولار الأمريكي والين الياباني تعتبر مستقرة بما يكفي لتجميع الأصول.
على سبيل المثال، قد تصدر شركة إندونيسية سندًا لمدة 20 عامًا مقومًا بـالروبية الإندونيسية (IDR)، مع معدل قسيمة بنسبة 4٪ يُدفع سنويًا. إذا كان سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الروبية الإندونيسية (USD/IDR) هو 10,000 روبية لكل دولار أمريكي واحد، فإن سندًا بقيمة 100 مليون روبية سيكون مكافئًا لـ10,000 دولار. كل دفعة فائدة بقيمة 4 ملايين روبية ستمثل 400 دولار في وقت إصدار السند.
بالنسبة لمستثمر إندونيسي، فإن استثمار 100 مليون روبية سيدفع 4 ملايين روبية سنويًا مع استرداد رأس المال بعد 20 عامًا. ولكن بالنسبة لمستثمر يشتري مثل هذا السند بالدولار الأمريكي، فإن حركة غير مواتية بين القيمة النسبية للعملتين قد تخلق مخاطرة إضافية.
إذا تغير سعر الصرف في العام المقبل من 10,000 روبية إندونيسية لكل 1 دولار أمريكي إلى 11,000 روبية إندونيسية لكل 1 دولار أمريكي، فإن أول دفعة كوبون بقيمة 4 ملايين روبية ستكون قيمتها حوالي 364 دولارًا فقط بدلاً من 400 دولار كما كان متوقعًا عند إصدار السند لأول مرة. وستكون القيمة الاسمية للسند البالغة 100 مليون روبية تساوي حوالي 9,091 دولارًا. وإذا ارتفع سعر الفائدة السائد، فإن قيمة السند ستكون أقل حتى.
ومع ذلك، فإن السندات التنينية المقومة بالدولار الأمريكي، رغم أنها لا تزال عرضة لمخاطر أسعار الفائدة، إلا أنها لن تكون عرضة لمخاطر العملة. لقد تغير الاقتصاد الإقليمي بشكل كبير منذ تقديم السندات التنينية في عام 1991، بما في ذلك الأزمة المالية الآسيوية لعام 1997، ونمو الاقتصاد الصيني. ومع ذلك، تواصل السندات التنينية مساعدة الأسواق الآسيوية في جذب المزيد من الاستثمارات الأجنبية.