دروب: ما هو، كيف يعمل، الإيجابيات والسلبيات

ما هو الـ Drop؟

الفرق في السعر، المعروف أيضًا باسم سعر التدوير، هو الفرق في السعر بين أشهر التسوية عند تنفيذ تداول الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) من خلال الدولار رول. على غرار اتفاقية إعادة الشراء، تعتبر تداولات الدولار رول القناة الرئيسية لاقتراض وإقراض الأوراق المالية العقارية في سوق الإعلانات المستقبلية (TBA). تحديدًا، الفرق في السعر هو الفرق بين السعر الذي يبيع به المستثمر الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ويعيد شراءها في تاريخ لاحق.

تحليل الانخفاض

الانخفاض هو الفارق السعري بين الشهر الحالي وشهر مستقبلي لمجموعة من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. الفارق هو الفرق بين سعر العرض وسعر الطلب للأوراق المالية أو الأصول.

يُستخدم الانخفاض بشكل أساسي في سوق to-be-announced (TBA). هذا السوق هو المكان الذي تتم فيه تسوية صفقات الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) التي تُسوى في المستقبل. يُشتق مصطلح TBA من حقيقة أن الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التي سيتم تسليمها لتلبية صفقة TBA لا يتم تحديدها في وقت إجراء الصفقة. يتم الإعلان عن الأوراق المالية قبل 48 ساعة من تاريخ تسوية الصفقة المحدد.

سوق الإعلانات المستقبلية والانخفاض

الأوراق المالية المارة التي تصدرها فريدي ماك وفاني ماي وجيني ماي تتداول في سوق TBA. الأوراق المالية المارة مدعومة بحزمة من الأصول الأساسية، مثل الرهون العقارية. يقوم وسيط الخدمة بجمع المدفوعات الشهرية من المصدرين، وبعد خصم رسوم، يقوم بتحويلها أو تمريرها إلى الحاملين.

داخل سوق TBA، قد تحدث أيضًا معاملات "الدولار رول" في الأوراق المالية القابلة للتحويل. في هذه الصفقات، يوافق الجانب المشتري على البيع في الشهر الحالي والشراء مرة أخرى في شهر مستقبلي. يُعرف فرق السعر بين الأشهر باسم "الفرق". عندما يصبح الفرق كبيرًا جدًا، يُقال إن الدولار رول "في وضع خاص". هذا التعيين الخاص يرجع إلى قدرة المستثمر على الحفاظ على التعرض للرهن العقاري والاستثمار وكسب الفائدة من عائدات بيع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS).

تشمل التعديلات على تداول الدولار التقليدي شراء أوراق مالية مشابهة بدلاً من الأوراق المالية المتطابقة خلال الشراء الأول.

يتأثر حجم الانخفاض بالطلب على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري وحجم إغلاقات الرهن العقاري في خط إنتاج مُصدر الرهن العقاري. إذا كان لدى مؤسسة مالية عدد أكبر من عمليات البيع في شهر معين مما يمكنها تسليم الأوراق المالية له، فسيتعين عليها ترحيل تلك العمليات إلى شهر مستقبلي. كلما قل عدد الأوراق المالية المتاحة في شهر معين، زاد الانخفاض أو الفارق في اختلافات الأسعار.

غالبًا ما يكون الانخفاض إيجابيًا، نظرًا للقيمة الاقتصادية لاستلام الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) والاستفادة من الإيرادات الناتجة عن مدفوعات الفائدة أو رأس المال.

إيجابيات وسلبيات الانخفاض

يمكن لكل من المشترين والبائعين الاستفادة من الانخفاض. يحصل الطرف المقابل في جانب الشراء على فرصة استثمار الأموال التي كان من الممكن أن تكون مطلوبة لتسوية صفقة الشراء في الشهر الحالي حتى إعادة الشراء المتفق عليها في المستقبل. يستفيد الطرف المقابل في جانب البيع من عدم الاضطرار إلى تسليم الأوراق المالية المارة، والتي ربما كانوا قد قاموا ببيعها على المكشوف أو التزموا بها في صفقة أخرى، في الشهر الحالي.

طريقة ممتازة لفحص الفائدة الاقتصادية لصفقة الدولار رول والانخفاض الناتج تعتمد على ما إذا كان تسوية الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) وكسب دخل القسيمة، أو تأجيل التسوية إلى الشهر التالي وكسب العائد النقدي، سيكون أفضل استخدام للأموال.