ما هو "سيتم الإعلان عنه" (TBA)؟
سيتم الإعلان عنه، أو TBA في تداول السندات، هو مصطلح يصف التسوية المستقبلية لتداولات الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS). يتم تداول الأوراق المالية الممررة التي تصدرها فريدي ماك وفاني ماي وجيني ماي في سوق TBA، ويشتق مصطلح TBA من حقيقة أن الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري الفعلية التي سيتم تسليمها لتلبية صفقة TBA لا يتم تحديدها في وقت إجراء الصفقة. يتم الإعلان عن هذه الأوراق المالية قبل 48 ساعة من تاريخ تسوية الصفقة المحدد.
قد يُستخدم TBA أيضًا للإشارة إلى إعلان مؤسسي معلق أو معلومات أخرى لم يتم تحديدها بعد "to be determined" (TBD).
النقاط الرئيسية
- TBA هو مصطلح مأخوذ من بيع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، حيث لا تُعرف التفاصيل إلا في وقت لاحق.
- يتم استخدام TBA لتسهيل التداولات بشكل أفضل في سوق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) وتوفير السيولة، مما يسمح لمقرضي الرهن العقاري بالتحوط ضد خطوط إنتاجهم.
- لا تتضمن صفقة TBA جميع تفاصيلها، لذا من الأفضل تركها للمحترفين الذين يفهمون الفروق الدقيقة في صفقات TBA.
- نظرًا لطبيعتها، يمكن أن تحمل TBAs أحيانًا مخاطر كبيرة.
- يُستخدم TBA أحيانًا بالتبادل مع TBD ("سيتم تحديده").
فهم TBA
يعمل TBA كعقد لشراء أو بيع MBS في تاريخ محدد، لكنه لا يتضمن معلومات حول رقم المجموعة، أو عدد المجموعات، أو المبلغ الدقيق الذي سيتم تضمينه في الصفقة. يعتبر MBS سندًا مضمونًا أو مدعومًا بقروض الرهن العقاري. يتم تجميع القروض ذات الخصائص المتشابهة لتشكيل مجموعة، ويتم بيع تلك المجموعة لاحقًا لتكون بمثابة ضمان لـ MBS المرتبط بها.
يتم إصدار مدفوعات الفائدة والأصل للمستثمرين بمعدل يعتمد على مدفوعات الأصل والفائدة التي يقوم بها المقترضون للرهن العقاري المرتبط. يتلقى المستثمرون مدفوعات الفائدة على أساس شهري بدلاً من نصف سنوي.
إجراءات تسوية تداولات الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS-TBA) يتم وضعها من قبل جمعية صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية.
هذا لأن سوق TBA يفترض أن مجموعات MBS قابلة للتبادل بشكل نسبي. تزيد عملية TBA من السيولة العامة لسوق MBS من خلال أخذ آلاف من MBS المختلفة ذات الخصائص المختلفة وتداولها عبر عدد قليل من العقود. يتفق المشترون والبائعون في صفقات TBA على هذه المعايير: المُصدر، الاستحقاق، القسيمة، السعر، القيمة الاسمية، وتاريخ التسوية.
يتم تحديد تاريخ تسوية التداول لكل نوع من أنواع الأوراق المالية المضمونة من خلال الوكالة لكل شهر. يُطلب من الأطراف المتداولة تبادل معلومات المحفظة بحلول الساعة 3 مساءً (بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة)، قبل 48 ساعة من تاريخ التسوية المحدد. يتم تخصيص التداولات في وحدات بقيمة مليون دولار.
اعتبارات خاصة: مخاطر التجارة TBA
نظرًا لطبيعة الاستثمار التي تتطلب التسوية المستقبلية، فإن خطر تخلف الطرف المقابل عن السداد يكون حاضرًا خلال الفترة الزمنية بين تنفيذ الصفقة والتسوية الفعلية. الخطر المرتبط بهذا النوع من التخلف عن السداد هو أنه، خاصة في الأسواق ذات التقلبات العالية، قد لا يتمكن الطرف الذي لم يتخلف عن السداد من تأمين صفقة بشروط مماثلة بمجرد معرفة نوايا الطرف المتخلف. يمكن التخفيف من المخاطر من خلال تخصيص ضمانات للمعاملة، على الرغم من أن ليس جميع الشركات لديها وصول فوري إلى خدمات إدارة الضمانات.
في يناير 2014، عندما كانت متوسط أحجام التداول اليومية في سوق TBA تصل إلى أكثر من 186 مليار دولار، قامت الهيئة التنظيمية لصناعة المال (FINRA) بتحديد متطلبات الهامش المصممة للمساعدة في تقليل المخاطر للمعاملات TBA ذات تواريخ التسوية الأطول. ينطبق هذا القاعدة فقط على أفراد أو مؤسسات محددة ولا يُعتبر ضروريًا للمعاملات ذات فترات التسوية القصيرة.
استخدامات أخرى لـ TBA
"سيتم الإعلان عنه" يمكن أن يشير إلى ظروف أخرى لا تتعلق بأسواق السندات. في هذه الحالات، يُستخدم TBA غالبًا بالتبادل مع TBD، أو "سيتم تحديده". كلما كان هناك معلومات قادمة مجدولة للإصدار، ولكن لم يتم تحديد الوقت أو التاريخ بالضبط، قد تظهر كـ "سيتم الإعلان عنه". على سبيل المثال، قد تحدد شركة اجتماع المساهمين السنوي في ربيع العام التالي، مع تحديد التاريخ والمكان بالضبط لاحقًا كـ "سيتم الإعلان عنه" حتى يتم الانتهاء منه.
وبالمثل، يمكن استخدام "TBA" كرمز مؤقت للتواريخ أو المعلومات الأخرى التي لم يتم تحديدها بعد لأغراض الشحن واللوجستيات، أو الأخبار العاجلة، أو تغييرات الموظفين. على سبيل المثال، قد ترغب شركة في توظيف مدير جديد، وسيتم الإعلان عن المرشح الناجح لاحقًا بعد الانتهاء من المفاوضات.
الأسئلة الشائعة
هل تعني TBA شيئًا مختلفًا في المالية؟
في عالم تداول السندات، يُستخدم مصطلح TBA لوصف حالة يتم فيها تداول بعض الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري دون الإعلان عن تفاصيل هذه الأوراق حتى وقت لاحق. يتفق المشترون والبائعون في صفقات TBA على بعض المعايير الضرورية مثل المُصدر، الاستحقاق، الكوبون، السعر، القيمة الاسمية، وتاريخ التسوية. يتم الإعلان عن الأوراق المالية المحددة المشاركة في الصفقة قبل 48 ساعة من التسوية.
ما الفرق بين TBA و TBD؟
TBA تعني "سيتم الإعلان عنه" (To Be Announced)، وتشير إلى أن التفاصيل ستُعلن في وقت لاحق.
TBD تعني "سيتم تحديده" (To Be Determined)، وتشير إلى أن التفاصيل لم تُحدد بعد وستُحدد في المستقبل.
خارج سوق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS)، تُستخدم عبارتا "سيتم الإعلان" و"سيتم تحديد" بشكل متبادل وغالبًا ما تعنيان الشيء نفسه. من الناحية التقنية، يجب أن يحدث "سيتم الإعلان" (TBA) بعد أن يتم تحديد شيء ما بالفعل، بحيث يتبع دائمًا حالة "سيتم تحديد" (TBD). على سبيل المثال، قد تفكر شركة في الاستحواذ على شركة أخرى، مما يجعلها في حالة TBD. بمجرد الموافقة على هذا القرار، قد تنتقل الحالة إلى TBA حتى يتم الإعلان عنها رسميًا للمساهمين.
متى يتم وصف تداولات الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) بأنها TBA؟
تعتبر صفقة "سيتم الإعلان عنها" (TBA) بمثابة عقد لشراء أو بيع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) في تاريخ محدد. لا تتضمن هذه الصفقة معلومات حول رقم المجموعة، أو عدد المجموعات، أو المبلغ الدقيق المتضمن في المعاملة، مما يعني أن الرهون العقارية الأساسية غير معروفة للأطراف. يعود سبب استبعاد هذه البيانات إلى افتراض سوق TBA أن مجموعات MBS قابلة للتبادل إلى حد ما. هذه القابلية للتبادل تساعد في تسهيل التداول والسيولة.