ما هي الأوراق المالية الممررة؟
الأوراق المالية الممررة هي مجموعة من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت المدعومة بحزمة من الأصول. يقوم وسيط الخدمة بجمع المدفوعات الشهرية من المصدرين، وبعد خصم رسوم، يقوم بتحويلها أو تمريرها إلى حاملي الأوراق المالية الممررة (أي الأشخاص أو الكيانات التي استثمرت فيها).
يُعرف الأمن المار أيضًا باسم "الأمن المدفوع" أو "شهادة المرور"—على الرغم من أن الشهادة تقنيًا هي دليل على الفائدة أو المشاركة في مجموعة من الأصول التي تشير إلى تحويل المدفوعات إلى المستثمرين؛ فهي ليست الأمن نفسه.
النقاط الرئيسية
- الأوراق المالية المارة، أو الأوراق المالية المدفوعة، هي مجموعة من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت المدعومة بحزمة من الأصول. كل ورقة مالية في مجموعة الأوراق المالية المارة تمثل عددًا كبيرًا من الديون، مثل مئات الرهون العقارية للمنازل أو آلاف قروض السيارات.
- يقوم الوسيط الخدمي بجمع مدفوعات الفائدة الشهرية على هذه الديون من المصدرين، وبعد خصم رسوم، يقوم بتحويلها أو تمريرها إلى المستثمرين.
- النوع الأكثر شيوعًا من الأوراق المالية المارة هو الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS).
- يعتبر التخلف عن سداد الدين الأساسي والسداد المبكر للقروض الأساسية من المخاطر التي يواجهها المستثمرون في الأوراق المالية المارة.
فهم الأوراق المالية القابلة للتحويل
الأوراق المالية الممررة هي مشتقات تعتمد على مستحقات ديون معينة تمنح المستثمر حقًا في جزء من تلك الأرباح. غالبًا ما تكون مستحقات الديون من الأصول الأساسية، والتي يمكن أن تشمل أشياء مثل الرهون العقارية على المنازل أو القروض على المركبات. تمثل كل ورقة مالية عددًا كبيرًا من الديون، مثل مئات الرهون العقارية على المنازل أو آلاف القروض على السيارات.
المصطلح "التمرير" يتعلق بعملية المعاملة نفسها، سواء كانت تتضمن رهنًا عقاريًا أو منتج قرض آخر. يبدأ مع دفعة المدين، التي تمر عبر وسيط قبل أن يتم تحويلها إلى المستثمر.
تُدفع المدفوعات للمستثمرين على أساس شهري، بما يتماشى مع جداول الدفع القياسية لسداد الديون. تشمل المدفوعات جزءًا من الفائدة المستحقة على المبلغ الأساسي غير المدفوع، وجزءًا آخر يذهب نحو المبلغ الأساسي نفسه.
مخاطر الأوراق المالية القابلة للتحويل
يُعتبر خطر التخلف عن سداد الديون المرتبطة بالأوراق المالية عاملاً دائم الحضور، حيث يؤدي عدم السداد من جانب المدين إلى تقليل العوائد. وإذا تخلف عدد كافٍ من المدينين عن السداد، يمكن أن تفقد الأوراق المالية قيمتها بالكامل.
هناك خطر آخر مرتبط مباشرة بأسعار الفائدة الحالية. إذا انخفضت أسعار الفائدة، فهناك احتمال أكبر أن يتم إعادة تمويل الديون الحالية للاستفادة من أسعار الفائدة المنخفضة. يؤدي ذلك إلى تقليل مدفوعات الفائدة، مما يعني عوائد أقل للمستثمرين في الأوراق المالية المارة.
يمكن أن يؤثر السداد المسبق من قبل المدين أيضًا على العائد. إذا قام عدد كبير من المدينين بدفع أكثر من الحد الأدنى من المدفوعات، فإن مقدار الفائدة المتراكمة على الدين يكون أقل - وبالطبع، يصبح غير موجود إذا قام المدين بسداد القرض بالكامل قبل الموعد المحدد. في النهاية، تؤدي هذه المدفوعات المسبقة إلى عوائد أقل للمستثمرين في الأوراق المالية. في بعض الحالات، قد تحتوي القروض على عقوبات السداد المسبق التي قد تعوض بعض الخسائر الناتجة عن الفائدة التي يسببها السداد المسبق.
أمثلة على الأوراق المالية الممررة
النوع الأكثر شيوعًا من الأوراق المالية المارة هو شهادة مدعومة برهن عقاري أو ورقة مالية مدعومة برهن عقاري (MBS)، حيث تمر دفعة مالك المنزل من البنك الأصلي عبر وكالة حكومية أو بنك استثماري قبل أن تصل إلى المستثمرين.
تستمد هذه الأنواع من الأوراق المالية قيمتها من الرهون العقارية غير المدفوعة، حيث يتلقى مالك الورقة المالية مدفوعات بناءً على مطالبة جزئية بالمدفوعات التي يقوم بها مختلف المدينين. يتم تجميع عدة رهون عقارية معًا لتشكيل مجموعة، مما يوزع المخاطر عبر قروض متعددة.
هذه الأوراق المالية تكون عادةً ذاتية السداد، مما يعني أن كامل رأس المال للقرض العقاري يتم سداده خلال فترة زمنية محددة مع دفعات منتظمة للفائدة ورأس المال.
كيف تشتري الأوراق المالية المارة عبرها؟
الأوراق المالية الممررة، مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، ليست موجهة للمستثمرين الأفراد، وهي متاحة فقط بكميات لا تكون عملية للمستثمرين الأفراد. ومع ذلك، يمكنك الحصول على تعرض لها عن طريق شراء صناديق الاستثمار المشتركة التي تمتلك محفظة من الأوراق المالية الممررة.
ما هو معدل التمرير؟
معدل التمرير هو الفائدة التي يتلقاها المستثمر من أصل مُورق، بعد أن يخصم المُصدر نفقاته ورسومه. يشير معدل التمرير العالي إلى أن الغالبية العظمى من الدخل من الأصل يتم تمريرها إلى المستثمرين.
ما هو حجم السوق للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري؟
في الولايات المتحدة، بلغ إجمالي قيمة جميع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري 2.3 تريليون دولار، وذلك اعتبارًا من 14 أغسطس 2024.
الخلاصة
الأوراق المالية المارة هي أوراق مالية تدفع الدخل من مجموعة من الأصول، وعادة ما يتم جمعها بواسطة وسيط. يقوم الوسيط بخصم جزء من الدفعة لتغطية تكاليفه ونفقاته، ويمرر الباقي إلى المستثمرين. الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري هي مثال نموذجي على ذلك.