ما هو الدولار رول؟
الدولار رول هو تداول هبوطي يُستخدم في سوق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) والذي يفيد المتداول عندما تنخفض قيمة هذه الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. يوفر الدولار رول في نفس الوقت للمبادر نقدًا للعمل به لفترة قصيرة من الزمن. ببساطة، الدولار رول هو بيع قصير للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.
يجب عدم الخلط بين الدولار رول وتدوير عقود المشتقات المنتهية أو جيلي رول، وهي استراتيجية تداول الخيارات.
النقاط الرئيسية
- عملية "دولار رول" هي صفقة تقوم ببيع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري على المكشوف، مما يحقق الربح عندما تنخفض قيمة هذه الأوراق المالية.
- يتضمن الدولار رول عملية إعادة شراء (repo): وهي بيع قصير الأجل في البداية، ليتم إعادة شرائه في تاريخ لاحق.
- معظم صفقات الدولار رول تكون قصيرة الأجل بطبيعتها، حيث تستمر لعدة أسابيع أو أقل.
كيف تعمل صفقة دولارية رول
في عالم الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS)، يعتبر "الدولار رول" مشابهًا إلى حد ما لبيع الأسهم على المكشوف. تمامًا كما يربح البائع على المكشوف في سوق الأسهم من انخفاض أسعار الأسهم، يمكن لمشتري الدولار رول أن يربح من انخفاض سعر الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.
لتحقيق ذلك، سيقوم المستثمر ببدء عملية إعادة شراء في سوق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري pass-through securities، حيث يتفقون، بصفتهم الطرف المتداول من الجانب المشتري، مع الطرف المقابل في صفقة "سيتم الإعلان عنها" (TBA) على بيع نفس الصفقة في الشهر الحالي وإعادة شرائها في شهر مستقبلي.
في عملية "الدولار رول"، يحصل المستثمر المبادر على نقد من عملية البيع. يمكنهم بعد ذلك استثمار الأموال التي كان من المفترض استخدامها لتسوية عملية الشراء في الشهر الحالي حتى يتم إعادة الشراء المتفق عليها في المستقبل. الطرف الآخر في الصفقة، وهو الطرف المقابل في البيع، يستفيد من عدم الاضطرار إلى تسليم الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري في الشهر الحالي، وبالتالي يحتفظ بالمدفوعات الرئيسية والفوائد التي عادة ما يتم تمريرها إلى حامل تلك الأوراق المالية.
يأمل المبادر بعملية "الدولار رول" أن يتمكن من إعادة شراء الأوراق المالية بسعر أقل، أو تحقيق ربح قصير الأجل من الأموال المكتسبة من عملية "الدولار رول"، أو يفضل كلا الأمرين. تتم عملية "الدولار رول" في الأوراق المالية التي تحمل نفس المنتج ونفس معدل القسيمة ولكن بتواريخ عقود مختلفة، ومن هنا جاء مصطلح "رول". التواريخ الأكثر شيوعًا والأكثر سيولة للعقود هي "رول" لمدة شهر واحد و"رول" لمدة ثلاثة أشهر.
اعتبارات خاصة
يُعرف الفرق في السعر بين الأشهر باسم "الانخفاض". عندما يصبح الانخفاض كبيرًا جدًا، يُقال إن الدولار رول "في حالة خاصة". قد يحدث هذا لعدة أسباب، بما في ذلك صفقات كبيرة لـ التزامات الرهن العقاري المضمونة التي تزيد من الطلب على الأوراق المالية المرهونة، أو السقوط غير المتوقع لإغلاقات الرهن العقاري في خط الإنتاج الخاص بمصدر الرهن العقاري.
في كلتا الحالتين، قد يكون لدى المؤسسات المالية المزيد من الصفقات البيعية في الشهر الحالي أكثر مما يمكنها تسليم الأوراق المالية فيه، مما يجبرها على "ترحيل" تلك الصفقات إلى شهر مستقبلي. كلما زاد نقص الأوراق المالية المتاحة في الشهر الحالي، كلما زاد الانخفاض. يمكن للمستثمرين الذين يستطيعون توقع مثل هذه الظروف أن يحققوا أرباحًا من خلال صفقة ترحيل الدولار.
يمكن شراء العقود المتجددة من خلال معاملة جديدة حيث يرغب المنشئ في تمديد التحوط إلى تاريخ لاحق. على سبيل المثال، إذا قام مستثمر ببيع عقد مباشر ويرغب في تمديده لشهر إضافي، فسيتعين عليه "الشراء والبيع" في سوق العقود المتجددة لشهر واحد. نظرًا لعدم وجود زيادة أو نقصان في المركز المباشر، فإن العقود المتجددة بالدولار لا تحمل أي مخاطر أو تحمل مخاطر قليلة جدًا فيما يتعلق بـ المدة. إنها ببساطة تمديد لعقد قائم، وليست عقدًا جديدًا.