ما هو مضاعف قيمة المؤسسة إلى الإيرادات (EV/R)؟
مضاعف قيمة المؤسسة إلى الإيرادات (EV/R) هو مقياس لقيمة السهم يقارن بين قيمة المؤسسة للشركة وإيراداتها. يُعتبر EV/R واحدًا من عدة مؤشرات أساسية يستخدمها المستثمرون لتحديد ما إذا كان السهم مسعّرًا بشكل عادل. يُستخدم مضاعف EV/R أيضًا غالبًا لتحديد تقييم الشركة في حالة وجود احتمال للاستحواذ. يُطلق عليه أيضًا مضاعف قيمة المؤسسة إلى المبيعات.
النقاط الرئيسية
- مقياس لقيمة السهم يقارن بين قيمة الشركة السوقية وإيراداتها.
- غالبًا ما يُستخدم لتحديد تقييم الشركة في حالة الاستحواذ المحتمل.
- يمكن استخدامها للشركات التي لا تولد دخلاً أو أرباحًا.
فهم نسبة قيمة المؤسسة إلى الإيرادات (EV/R)
مضاعف قيمة المؤسسة إلى الإيرادات (EV/R) يساعد في مقارنة إيرادات الشركة بقيمة مؤسستها. كلما كان المضاعف أقل، كان ذلك أفضل، حيث يشير مضاعف EV/R الأقل إلى أن الشركة مقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية.
يُستخدم عادةً كمضاعف تقييم، يُستخدم مضاعف قيمة المؤسسة إلى الإيرادات (EV/R) بشكل متكرر خلال عمليات الاستحواذ. سيستخدم المستحوذ مضاعف EV/R لتحديد قيمة عادلة مناسبة. تُستخدم قيمة المؤسسة لأنها تضيف الديون وتطرح النقد، وهو ما سيتحمله المستحوذ ويتلقاه على التوالي.
كيفية حساب مضاعف قيمة المؤسسة إلى الإيرادات (EV/R)
يتم حساب نسبة قيمة المؤسسة إلى الإيرادات (EV/R) بسهولة عن طريق أخذ قيمة المؤسسة للشركة وقسمتها على إيرادات الشركة.
EV/R = قيمة المؤسسة / الإيرادات
حيث:
قيمة المؤسسة = القيمة السوقية + الدين - النقد وما يعادله
القيمة السوقية = Market capitalization
الدين = Debt
النقد وما يعادله = Cash and cash equivalents
EV/R = قيمة المؤسسة مقسومة على الإيرادات
حيث:
قيمة المؤسسة = MC + D - CC
MC = Market capitalization
D = Debt
CC = Cash and cash equivalents
مثال على كيفية استخدام مضاعف قيمة المؤسسة إلى الإيرادات (EV/R)
لنفترض أن هناك شركة لديها 20 مليون دولار في الخصوم قصيرة الأجل و30 مليون دولار في الخصوم طويلة الأجل. تمتلك الشركة أصولًا بقيمة 125 مليون دولار، و10% من هذه الأصول مسجلة كسيولة نقدية. هناك 10 مليون سهم من الأسهم العادية للشركة متداولة، والسعر الحالي للسهم الواحد هو 17.50 دولار. أبلغت الشركة عن إيرادات بقيمة 85 مليون دولار في العام الماضي.
باستخدام هذا السيناريو، فإن قيمة المؤسسة للشركة هي:
قيمة المؤسسة = (10,000,000 دولار × 17.50 دولار) + (20,000,000 دولار + 30,000,000 دولار) − (125,000,000 دولار × 0.1) = 175,000,000 دولار + 50,000,000 دولار − 12,500,000 دولار = 212,500,000 دولار
قيمة المؤسسة = (10,000,000 دولار × 17.50 دولار)
- (20,000,000 دولار + 30,000,000 دولار)
− (125,000,000 دولار × 0.1)
= 175,000,000 دولار + 50,000,000 دولار
− 12,500,000 دولار
= 212,500,000 دولار
التالي، لحساب نسبة قيمة المنشأة إلى الإيرادات (EV/R)، ببساطة قم بأخذ قيمة المنشأة (EV) وقسمها على الإيرادات للسنة.
EV/R = ( \frac{212,500,000}{85,000,000} = 2.5 )
معدّل EV/R يساوي 2.5، حيث يتم حسابه بقسمة القيمة السوقية للشركة البالغة 212,500,000 دولار على الإيرادات البالغة 85,000,000 دولار.
يمكن حساب قيمة المؤسسة باستخدام صيغة أكثر تعقيدًا قليلاً تتضمن بعض المتغيرات الإضافية. يفضل بعض المحللين هذه الطريقة على النسخة المبسطة. النسخة من قيمة المؤسسة مع المصطلحات المضافة هي:
قيمة المؤسسة = MC + D + PSC + MI - CC حيث: PSC = رأس المال المفضل MI = حصة الأقلية
قيمة المؤسسة تساوي MC زائد D زائد PSC زائد MI ناقص CC حيث: PSC تساوي رأس المال المفضل وMI تساوي حصة الأقلية.
كمثال واقعي، دعونا ننظر إلى قطاع التجزئة الرئيسي، ولا سيما وول مارت (NYSE: WMT)، تارجت (NYSE: TGT)، وبيج لوتس (NYSE: BIG). تبلغ القيم السوقية لوول مارت، وتارجت، وبيج لوتس 433.9 مليار دولار، و79.33 مليار دولار، و3.36 مليار دولار، على التوالي، اعتبارًا من 15 أغسطس 2020.
في الوقت نفسه، حققت الشركات الثلاث إيرادات على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية بقيمة 534.66 مليار دولار، و80.1 مليار دولار، و5.47 مليار دولار على التوالي. عند قسمة قيمة كل شركة على إيراداتها، نجد أن نسبة قيمة المؤسسة إلى الإيرادات (EV/R) لشركة Wal-Mart هي 0.81، ولشركة Target هي 0.99، ولشركة Big Lots هي 0.61.
الفرق بين مضاعف قيمة المؤسسة إلى الإيرادات (EV/R) وقيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EV/EBITDA)
نسبة قيمة المؤسسة إلى الإيرادات (EV/R) تنظر إلى قدرة الشركات على توليد الإيرادات، بينما نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EV/EBITDA)—المعروفة أيضًا باسم المضاعف المؤسسي—تنظر إلى قدرة الشركة على توليد التدفقات النقدية التشغيلية.
يأخذ مضاعف القيمة المؤسسية إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EV/EBITDA) في الاعتبار النفقات التشغيلية، بينما ينظر مضاعف القيمة المؤسسية إلى الإيرادات (EV/R) فقط إلى الإيرادات الإجمالية. الميزة التي يتمتع بها مضاعف القيمة المؤسسية إلى الإيرادات هي أنه يمكن استخدامه للشركات التي لم تبدأ بعد في تحقيق الدخل أو الأرباح، كما كان الحال مع شركة أمازون (AMZN) في أيامها الأولى.
قيود استخدام مضاعف قيمة المؤسسة إلى الإيرادات (EV/R)
يجب استخدام مضاعف قيمة المؤسسة إلى الإيرادات لمقارنة الشركات في نفس الصناعة، وكمعيار لنسبة الأفضل في الفئة داخل الصناعة لمعرفة ما إذا كانت النسبة تمثل أداءً جيدًا أم ضعيفًا.
أيضًا، على عكس القيمة السوقية، التي تتوفر بسهولة على مواقع مثل Yahoo! Finance، فإن مضاعف EV/R يتطلب حساب قيمة المؤسسة. يتطلب ذلك إضافة الديون وطرح النقد، وقد يتضمن عوامل إضافية إذا تم استخدام النسخة الموسعة.