ما هو نسبة قيمة المؤسسة إلى المبيعات (EV/Sales)؟
معدل قيمة المؤسسة إلى المبيعات (EV/sales) هو مقياس تقييم مالي يقارن بين قيمة المؤسسة لشركة ما ومبيعاتها السنوية. يوفر معدل EV/sales للمستثمرين مقياسًا كميًا لكيفية تقييم الشركة بناءً على مبيعاتها مع أخذ كل من حقوق الملكية والديون الخاصة بالشركة في الاعتبار.
النقاط الرئيسية
- نسبة قيمة المؤسسة إلى المبيعات (EV/sales) هي نسبة مالية تقيس كم سيكلف شراء قيمة الشركة من حيث مبيعاتها.
- يشير مضاعف EV/المبيعات المنخفض إلى أن الشركة تعتبر استثمارًا أكثر جاذبية لأنها قد تكون مقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية نسبيًا.
- يُعتبر هذا القياس أكثر دقة من نسبة السعر إلى المبيعات المرتبطة به لأن EV/sales يأخذ في الاعتبار عبء ديون الشركة.
الصيغة لحساب قيمة المؤسسة إلى المبيعات
EV/Sales = (MC + D - CC) / Annual Sales
حيث:
MC = القيمة السوقية
D = الدين
CC = النقد وما يعادله
معدل EV/Sales يُحسب بقسمة مجموع القيمة السوقية والدين مطروحًا منه النقد وما يعادله على المبيعات السنوية.
كيفية حساب قيمة المؤسسة إلى المبيعات
يتم حساب قيمة المؤسسة إلى المبيعات عن طريق:
- إضافة إجمالي الديون إلى القيمة السوقية للشركة
- طرح النقد والنقد المعادل.
- ثم قسمة النتيجة على المبيعات السنوية للشركة.
نسخة أكثر تعقيدًا قليلاً من قيمة المؤسسة (Enterprise Value) مع بعض المتغيرات الإضافية تُستخدم أحيانًا. الصيغة الأكثر تعقيدًا لقيمة المؤسسة هي:
EV = MC + D + PS + MI - CC حيث: PS = الأسهم الممتازة MI = الحصص غير المسيطرة
EV تساوي MC زائد D زائد PS زائد MI ناقص CC حيث: PS تساوي الأسهم الممتازة و MI تساوي الحصص غير المسيطرة.
ماذا يخبرك نسبة قيمة المؤسسة إلى المبيعات؟
قيمة المؤسسة إلى المبيعات هي توسع لتقييم السعر إلى المبيعات (P/S)، والذي يستخدم القيمة السوقية بدلاً من قيمة المؤسسة. يُعتبر EV/Sales أكثر دقة من P/S، جزئيًا، لأن القيمة السوقية وحدها لا تأخذ في الاعتبار ديون الشركة عند تقييمها، بينما تأخذ قيمة المؤسسة ذلك في الحسبان.
عادةً ما تتراوح مضاعفات القيمة المؤسسية إلى المبيعات (EV-to-sales) بين 1x و3x. بشكل عام، يشير مضاعف القيمة المؤسسية إلى المبيعات المنخفض إلى أن الشركة قد تكون أكثر جاذبية أو مقيمة بأقل من قيمتها في السوق. يمكن أن تكون القيمة المؤسسية إلى المبيعات سلبية أيضًا عندما يكون الرصيد النقدي للشركة أكبر من القيمة السوقية وهيكل الديون، مما يشير إلى أن الشركة يمكن شراؤها بشكل أساسي باستخدام أموالها الخاصة.
يمكن أن يكون مقياس EV-to-sales مضللاً بعض الشيء، حيث إن ارتفاع المضاعف ليس دائمًا إشارة إلى التقييم الزائد. يمكن أن يكون ارتفاع EV-to-sales علامة إيجابية على أن المستثمرين يعتقدون أن المبيعات المستقبلية ستزداد بشكل كبير. وبالمثل، يمكن أن يشير انخفاض EV-to-sales إلى أن آفاق المبيعات المستقبلية ليست جذابة للغاية.
للاستفادة القصوى من هذا المقياس، قارن نسبة القيمة السوقية إلى المبيعات مع تلك الخاصة بالشركات الأخرى في نفس الصناعة، وادرس بعمق الشركة التي تقوم بتحليلها.
مثال على كيفية استخدام قيمة المنشأة إلى المبيعات
افترض أن شركة ما تبلغ عن مبيعات للسنة بقيمة 70 مليون دولار. تمتلك الشركة 10 ملايين دولار من الالتزامات قصيرة الأجل في الدفاتر و25 مليون دولار من الالتزامات طويلة الأجل. لديها أصول بقيمة 90 مليون دولار، منها 20% نقدًا. وأخيرًا، تمتلك الشركة 5 ملايين سهم من الأسهم العادية القائمة وسعر السهم الحالي هو 25 دولارًا للسهم الواحد. باستخدام هذا السيناريو، فإن قيمة الشركة السوقية هي:
القيمة الاقتصادية (EV) تساوي القيمة السوقية (5 مليون سهم مضروبة في سعر السهم 25 دولار) بالإضافة إلى إجمالي الدين (10 مليون دولار + 25 مليون دولار) ناقص النقد (90 مليون دولار مضروبة في 20%) تساوي 125 مليون دولار + 35 مليون دولار - 18 مليون دولار تساوي 142 مليون دولار.
القيمة الاقتصادية (EV) تساوي:
- القيمة السوقية (5 مليون سهم مضروبة في سعر السهم 25 دولار)
- بالإضافة إلى إجمالي الدين (10 مليون دولار + 25 مليون دولار)
- ناقص النقد (90 مليون دولار مضروبة في 20%)
تساوي 125 مليون دولار + 35 مليون دولار - 18 مليون دولار
تساوي 142 مليون دولار.
التالي، لحساب نسبة القيمة المؤسسية إلى المبيعات، ببساطة قسّم القيمة المؤسسية المحسوبة على المبيعات. في هذا المثال، نسبة القيمة المؤسسية إلى المبيعات هي:
نسبة القيمة السوقية إلى المبيعات (EV/Sales) تساوي 142 مليون دولار مقسومة على 70 مليون دولار، مما يعادل 2.03.
أخذ نسبة EV/المبيعات خطوة إلى الأمام، دعونا ننظر إلى شركة كوكاكولا. تمتلك الشركة قيمة سوقية تبلغ 237 مليار دولار اعتبارًا من 31 ديسمبر 2019.
- بلغ إجمالي ديونها حتى 31 ديسمبر 2019، 42.8 مليار دولار.
- النقد والنقد المعادل يبلغ 6.5 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 31 ديسمبر 2019.
- القيمة الاقتصادية (EV) لشركة كوكاكولا هي 273.3 مليار دولار، أو 237 مليار دولار + 42.8 مليار دولار - 6.5 مليار دولار.
القيمة السوقية للمبيعات (EV/sales) = 7.3x، أو 273.3 مليار دولار / 37.2 مليار دولار.
القيمة المؤسسية إلى المبيعات مقابل السعر إلى المبيعات
نسبة القيمة السوقية إلى المبيعات تأخذ في الاعتبار الديون والنقد الذي تمتلكه الشركة. بينما لا تأخذ نسبة السعر إلى المبيعات ذلك في الاعتبار. نسبة السعر إلى المبيعات أسرع في الحساب، حيث تستخدم فقط القيمة السوقية للشركة كمقام. ومع ذلك، فإن حاملي الديون لديهم حق في المطالبات على المبيعات ويجب نظريًا أن يتم تضمينهم في التقييم.
القيود المتعلقة باستخدام قيمة المؤسسة إلى المبيعات
يتطلب حساب نسبة القيمة المؤسسية إلى المبيعات (EV/sales) حساب القيمة المؤسسية، وهو ما يتطلب بعض البحث في البيانات المالية. تُستخدم القيمة المؤسسية عادةً لتقييم عمليات الاستحواذ، حيث سيتحمل المستحوذ ديون الشركة، ولكنه سيحصل أيضًا على النقد. هناك قيد آخر يجب الانتباه إليه وهو أن المبيعات لا تأخذ في الاعتبار نفقات الشركة أو الضرائب.