تعريف
التقييم هو العملية التحليلية لتحديد القيمة الحالية (أو المتوقعة) لأصل أو شركة.
ما هو التقييم؟
التقييم هو العملية التحليلية لتحديد القيمة الحالية أو المتوقعة لأصل أو شركة. تُستخدم العديد من التقنيات لإجراء التقييم. من بين المقاييس الأخرى، ينظر المحلل الذي يضع قيمة على شركة إلى إدارة الأعمال، وتكوين هيكل رأس المال، وآفاق الأرباح المستقبلية، والقيمة السوقية لأصولها.
يُستخدم التحليل الأساسي غالبًا في التقييم، على الرغم من أنه يمكن استخدام عدة طرق أخرى مثل نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) أو نموذج خصم الأرباح (DDM).
النقاط الرئيسية
- التقييم هو عملية كمية لتحديد القيمة العادلة لأصل أو استثمار أو شركة.
- يمكن تقييم الشركة بشكل عام على أساس مطلق أو على أساس نسبي مقارنة بشركات أو أصول مشابهة أخرى.
- يمكن استخدام العديد من الأساليب والتقنيات للوصول إلى تقييم، وكل منها قد ينتج قيمة مختلفة.
- يمكن أن تتأثر التقييمات بسرعة بأرباح الشركات أو الأحداث الاقتصادية التي تجبر المحللين على إعادة صياغة نماذج التقييم الخاصة بهم.
- التقييم ذو طبيعة كمية ولكنه غالبًا ما يتضمن بعض المدخلات أو الافتراضات الذاتية.
فهم التقييم
يمكن أن يكون التقييم مفيدًا عندما تحاول تحديد القيمة العادلة لأداة مالية، والتي يتم تحديدها بناءً على ما يكون المشتري مستعدًا لدفعه للبائع بافتراض أن كلا الطرفين يدخلان في الصفقة برغبة. يقوم المشترون والبائعون بتحديد القيمة السوقية لسهم أو سند عندما يتم تداول الأداة المالية في البورصة.
يشير مفهوم القيمة الجوهرية إلى القيمة المدركة للأوراق المالية بناءً على الأرباح المستقبلية أو بعض الخصائص الأخرى للشركة. إنها غير مرتبطة بسعر السوق للأوراق المالية، وهنا يأتي دور التقييم. يقوم المحللون بإجراء تقييم لتحديد ما إذا كانت الشركة أو الأصل مبالغ في تقديره أو منخفض التقدير من قبل السوق.
أنواع نماذج التقييم
- نماذج التقييم المطلق تحاول العثور على القيمة الجوهرية أو "الحقيقية" للاستثمار بناءً فقط على الأساسيات. ستقوم بالتركيز فقط على أشياء مثل الأرباح الموزعة، التدفق النقدي، ومعدل النمو لشركة واحدة. لن تقلق بشأن أي شركات أخرى. تشمل نماذج التقييم التي تندرج ضمن هذه الفئة نموذج خصم الأرباح، نموذج التدفق النقدي المخصوم، نموذج الدخل المتبقي، ونموذج قائم على الأصول.
قد يُعتبر أن الشركة الأصلية مقيمة بأقل من قيمتها إذا كان نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) أقل من نسبة السعر إلى الأرباح لشركة مماثلة. عادةً ما يكون نموذج التقييم النسبي أسهل وأسرع في الحساب من نموذج التقييم المطلق. لهذا السبب، يبدأ العديد من المستثمرين والمحللين تحليلهم بهذا النموذج.
أنواع طرق التقييم
يمكنك إجراء التقييم بطرق مختلفة.
طريقة المقارنة
تحليل الشركات المماثلة ينظر إلى الشركات التي تكون في نفس الحجم والصناعة وكيفية تداولها لتحديد قيمة عادلة لشركة أو أصل. طريقة المعاملات السابقة تنظر إلى المعاملات السابقة لشركات مماثلة لتحديد قيمة مناسبة. هناك أيضًا طريقة التقييم القائمة على الأصول التي تجمع جميع قيم أصول الشركة للحصول على القيمة الجوهرية بافتراض أنها بيعت بالقيمة السوقية العادلة.
في بعض الأحيان، يكون من المناسب القيام بكل هذه الخطوات ثم تقييم كل منها لحساب القيمة الجوهرية، ولكن بعض الأساليب تكون أكثر ملاءمة لبعض الصناعات. لن تستخدم نهج التقييم القائم على الأصول لتقييم شركة استشارية لديها عدد قليل من الأصول. سيكون النهج القائم على الأرباح مثل التدفق النقدي المخصوم (DCF) أكثر ملاءمة.
طريقة التدفق النقدي المخصوم
يقوم المحللون أيضًا بتقدير قيمة الأصل أو الاستثمار باستخدام التدفقات النقدية الداخلة والخارجة التي يولدها الأصل. يُطلق على هذا التحليل اسم تحليل التدفقات النقدية المخصومة (DCF). يتم خصم هذه التدفقات النقدية إلى قيمة حالية باستخدام معدل خصم، وهو افتراض يتعلق بمعدلات الفائدة أو معدل العائد الأدنى الذي يفترضه المستثمر.
تُستخدم طرق التقييم باستخدام التدفقات النقدية المخصومة (DCF) في تسعير الأسهم مثل نماذج خصم الأرباح dividend discount models مثل نموذج نمو جوردون.
تقوم الشركة بتحليل التدفق النقدي الخارج لشراء الأصل والتدفقات النقدية الإضافية التي يولدها الأصل الجديد إذا كانت الشركة تشتري قطعة من الآلات. يتم خصم جميع التدفقات النقدية إلى القيمة الحالية وتحدد الشركة القيمة الحالية الصافية (NPV). يجب على الشركة الاستثمار وشراء الأصل إذا كانت القيمة الحالية الصافية رقماً موجباً.
طريقة المعاملات السابقة
تقوم طريقة المعاملات السابقة بمقارنة الشركة التي يتم تقييمها بشركات أخرى مشابهة تم بيعها مؤخرًا. تعمل المقارنة بشكل أفضل إذا كانت الشركات في نفس الصناعة. غالبًا ما تُستخدم طريقة المعاملات السابقة في عمليات الاندماج والاستحواذ.
كيف تؤثر الأرباح على التقييم
صيغة الأرباح لكل سهم (EPS) تُعبّر عن الأرباح المتاحة للمساهمين العاديين مقسومة على عدد الأسهم العادية القائمة. تُعتبر الأرباح لكل سهم مؤشرًا على ربحية الشركة، لأنه كلما زادت الأرباح التي يمكن للشركة تحقيقها لكل سهم، زادت قيمة كل سهم بالنسبة للمستثمرين.
يستخدم المحللون أيضًا نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لتقييم الأسهم. يتم حساب هذه النسبة عن طريق قسمة السعر السوقي للسهم الواحد على الأرباح لكل سهم (EPS). تحسب نسبة السعر إلى الأرباح مدى ارتفاع سعر السهم مقارنة بالأرباح التي يتم إنتاجها لكل سهم.
قد يقوم المحلل بمقارنة نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) مع شركات أخرى في نفس الصناعة ومع النسبة للسوق الأوسع إذا كانت نسبة السعر إلى الأرباح للسهم تساوي 20 ضعف الأرباح. يُشار إلى استخدام النسب مثل نسبة السعر إلى الأرباح لتقييم شركة على أنه تقييم قائم على المضاعفات أو نهج المضاعفات في تحليل الأسهم. تُقارن مضاعفات أخرى مثل EV/EBITDA مع شركات مماثلة ومضاعفات تاريخية لحساب القيمة الجوهرية.
قيود التقييم
من السهل أن تشعر بالإرهاق بسبب العدد الكبير من تقنيات التقييم المتاحة للمستثمرين عندما تقرر أي طريقة تقييم ستستخدمها لتقييم سهم لأول مرة. بعض طرق التقييم بسيطة إلى حد ما. بينما تكون أخرى أكثر تعقيدًا وتشابكًا.
لسوء الحظ، لا توجد طريقة واحدة تناسب كل حالة. كل سهم يختلف عن الآخر، وكل صناعة أو قطاع له خصائص فريدة قد تتطلب استخدام طرق تقييم متعددة. ستنتج طرق التقييم المختلفة قيمًا مختلفة لنفس الأصل أو الشركة، مما قد يدفع المحللين لاستخدام التقنية التي توفر النتيجة الأكثر ملاءمة.
ما هو مثال على التقييم؟
مثال شائع على التقييم هو القيمة السوقية للشركة. يتم حساب ذلك من خلال أخذ سعر السهم للشركة وضربه في إجمالي الأسهم القائمة. ستكون القيمة السوقية للشركة 20 مليون دولار إذا كان سعر السهم 10 دولارات وكان لدى الشركة مليوني سهم قائم.
كيف تحسب التقييم؟
يمكنك حساب التقييم بطرق متعددة. ستختلف هذه الطرق بناءً على ما يتم تقييمه ومتى. تتضمن عملية حسابية شائعة في تقييم الأعمال تحديد القيمة العادلة لجميع أصولها مطروحًا منها جميع التزاماتها. هذا هو حساب قائم على الأصول.
ما هو الغرض من التقييم؟
الهدف من التقييم هو تحديد قيمة الأصل أو الشركة ومقارنتها بالسعر الحالي في السوق. يتم ذلك لأسباب متنوعة مثل جذب المستثمرين، بيع الشركة، شراء الشركة، بيع الأصول أو أجزاء من العمل، خروج شريك، أو لأغراض الميراث.
الخلاصة
التقييم هو عملية تحديد قيمة الأصل أو الشركة. إنه مهم لأنه يوفر للمشترين المحتملين فكرة عن المبلغ الذي يجب أن يدفعوه مقابل أصل أو شركة، وكذلك للمشترين المحتملين عن المبلغ الذي يجب أن يبيعوا به.
تلعب التقييمات دورًا مهمًا في صناعة الاندماج والاستحواذ وكذلك في نمو الشركة. هناك العديد من طرق التقييم، وكل منها يأتي مع مزاياه وعيوبه.