ما هو FASIT؟
استخدام صندوق استثمار في توريق الأصول المالية (FASIT) كان لتوريق الديون غير المرتبطة بالرهن العقاري ذات الاستحقاقات القصيرة. تشمل أمثلة هذه الديون ذات الاستحقاقات القصيرة مستحقات بطاقات الائتمان، قروض السيارات، أو القروض الشخصية.
على غرار قنوات استثمار الرهن العقاري العقاري (REMICs)، التي تم إنشاؤها كجزء من قانون حماية وظائف الشركات الصغيرة لعام 1996، أصبحت FASITs فرص استثمار جذابة لأنها قدمت مستوى عالٍ من المرونة في توريق الديون قصيرة الأجل.
ومع ذلك، انتهت القدرة على إنشاء وتشغيل مثل هذه الصناديق الاستئمانية بعد ثماني سنوات عندما تم إلغاء أحكام قانون 1996 التي مكّنت هذه الأنواع من الكيانات ذات الأغراض الخاصة في عام 2004.
النقاط الرئيسية
- كان استخدام صندوق استثمار في توريق الأصول المالية (FASIT) مخصصًا لتوريق الديون غير المرتبطة بالرهن العقاري ذات الاستحقاقات القصيرة. تشمل أمثلة هذه الديون ذات الاستحقاقات القصيرة مستحقات بطاقات الائتمان، قروض السيارات، أو القروض الشخصية.
- تم تقديم صناديق الاستثمار في توريق الأصول المالية (FASITs) كوسيلة للمنظمات المالية لمحاكاة فوائد التوريق الخاصة بقنوات استثمار الرهن العقاري العقاري، والتي تم تقديمها كجزء من قانون إصلاح الضرائب لعام 1986.
- تمكنت شركة الطاقة، إنرون، من إخفاء الكثير من أنشطتها غير القانونية وخسائرها بسبب استخدام FASITs، مما أدى في النهاية إلى إلغاء FASITs من قبل الكونغرس.
- توقفت FASITs عن الوجود في عام 2004 مع تمرير قانون خلق فرص العمل الأمريكي تحت رئاسة الرئيس جورج دبليو بوش.
فهم FASIT
تم تقديم صناديق الاستثمار في توريق الأصول المالية (FASITs) كوسيلة للمنظمات المالية لمحاكاة فوائد التوريق الخاصة بقنوات استثمار الرهن العقاري العقاري، والتي تم تقديمها كجزء من قانون إصلاح الضرائب لعام 1986.
أتاحت هذه الصيغة من التوريق للمؤسسات المالية إنشاء مركبات ذات غرض خاص لتجميع قروض الرهن العقاري. بعد التجميع، يتم إصدار الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS)، المضمونة بتلك القروض، وبيعها. على غرار الالتزامات المدعومة بالرهن العقاري (CMOs)، قامت REMICs بتنظيم مختلف الرهون العقارية في مجموعات بناءً على المخاطر لإصدار السندات أو الأوراق المالية الأخرى، التي يمكن تداولها في الأسواق الثانوية.
لكن REMICs تسمح فقط بتوريق الديون المدعومة بالرهن العقاري. الأصول غير العقارية التي لا تحتوي على ضمانات، مثل ديون بطاقات الائتمان أو قروض السيارات، غير مؤهلة. ومع ذلك، سمحت FASITs بتجميع مثل هذه الديون بحيث يمكن للشركات المالية إصدار أوراق مالية مدعومة بالأصول يمكن تداولها أيضًا في الأسواق الثانوية.
مع تمرير قانون خلق الوظائف الأمريكي لعام 2004، تم إلغاء FASITs.
فضيحة إنرون تؤدي إلى نهاية FASITs
انهيار شركة إنرون في عام 2001، الذي كان يُعتبر أكبر إفلاس في تاريخ الولايات المتحدة حتى أزمة الرهن العقاري في عام 2007، يُعتبر فشلاً كبيراً في المحاسبة والتدقيق. يُعد فشل إنرون أحد الأسباب التي أدت إلى إصدار قانون ساربينز-أوكسلي لعام 2002، والذي يهدف إلى تحسين التقارير والامتثال التنظيمي. يُصنف هذا الإفلاس أيضًا مع فضائح أخرى بارزة مثل تايكو وورلدكوم.
أحد العوامل الرئيسية التي تم تحديدها كسبب لإفلاس شركة إنرون كان استخدام إنرون للكيانات ذات الأغراض الخاصة، مثل FASITs. استخدام إنرون لصناديق الاستثمار في توريق الأصول المالية (FASITs) بطريقة ما تجاوز التقاليد المحاسبية التقليدية. هذا التجاوز سمح للشركة بتقليل تقدير التزاماتها بينما كانت تبالغ في تقدير أرباحها وأصولها.
على سبيل المثال، كشفت شركة إنرون للمساهمين أنها قامت بتحوط المخاطر السلبية في الاستثمارات غير السائلة باستخدام كيانات ذات غرض خاص. ومع ذلك، لم تكشف أن تلك الكيانات تضمنت أسهم إنرون نفسها، لذا لم تحمِ الشركة من المخاطر السلبية.
بالإضافة إلى استخدام FASITs، استخدمت شركة إنرون مجموعة متنوعة من المركبات ذات الأغراض الخاصة (SPVs) وقنوات استثمار الرهن العقاري العقاري (REMICs) في صفقات مختلفة لتغيير الإدخالات المحاسبية وكذلك لتزوير المعلومات المالية. ورفضت إنرون باستمرار تقديم تفاصيل حول مركباتها ذات الأغراض الخاصة، وهو ما كان واضحًا بعد ذلك السبب وراء ذلك. إن الفضائح مثل هذه هي التي جعلت متطلبات التقارير أكثر صرامة.
حققت اللجنة المشتركة للضرائب في الكونغرس الأمريكي في الفضيحة عام 2003. يلاحظ التقرير الخاص باللجنة أن قواعد FASIT "التي تم سنها لأول مرة في عام 1996، لم تُستخدم على نطاق واسع بالطريقة التي تصورها الكونغرس وفشلت في تحقيق الأغراض المقصودة منها." وأشار التقرير إلى أن "إمكانية الإساءة المتأصلة في آلية FASIT تفوق بكثير أي غرض مفيد قد تخدمه قواعد FASIT، وبالتالي يوصي بإلغاء هذه القواعد."
تم إقرار تلك الإلغاءات عندما وقع الرئيس جورج دبليو بوش على قانون خلق فرص العمل الأمريكي لعام 2004.