توفير البوابة: ما هو، كيف يعمل، مثال

ما هي بند البوابة؟

تشير بند البوابة إلى بيان في وثائق عرض الصندوق الذي يحدد حق مدير الصندوق في تقييد أو إيقاف عمليات الاسترداد. قد توفر نشرة الإصدار أو وثائق العرض مزيدًا من التفاصيل حول بند البوابة، مثل السيناريوهات التي يتم فيها تقييد أو إيقاف عمليات الاسترداد بالكامل.

تهدف أحكام البوابة إلى منع التهافت على الصندوق، خاصة عندما تكون الأصول التي يحتفظ بها الصندوق غير سائلة ويصعب تحويلها إلى نقد في الوقت المناسب للاسترداد. حتى مع وجود السيناريوهات والإرشادات، فإن قرار تفعيل أحكام البوابة يعود إلى مديري الصندوق.

فهم أحكام البوابة

تقييدات البوابة تحد من عمليات الاسترداد وتساعد في منع الهروب من الصندوق. عندما يحتفظ الصندوق، وخاصة صندوق التحوط، بمنتجات استثمارية معقدة، قد يستغرق فك المراكز بعض الوقت. يتم تضمين تقييد البوابة في عرض الصندوق لمنع حدوث موقف حيث تتسبب طلبات الاسترداد في تكبد الصندوق المزيد من الخسائر من خلال إجباره على التصفية في وضع سوقي غير مواتٍ.

تطبيق بند البوابة في الممارسة العملية

عادةً ما يحتاج مديرو الصناديق إلى إبلاغ المستثمرين كتابيًا عند تفعيل بند البوابة. عادةً ما تتضمن الإشعار الحاجة إلى هذا البند وتوضح مقدار ما يمكن للمستثمرين استلامه، إن وجد، عند طلب الاسترداد. على الرغم من أنها جزء من معظم وثائق الصندوق، فإن تفعيل بند البوابة هو أمر جاد وعادةً ما يتطلب استشارة محامٍ. نظرًا لأن تفعيل بند البوابة يتم بناءً على تقدير مدير الصندوق، فإن المستثمرين الذين يجدون أموالهم محجوزة يتساءلون بشكل مفهوم عن حكم مدير الصندوق.

من المثير للاهتمام أن شرط البوابة لا يؤثر دائمًا على جميع المستثمرين بشكل متساوٍ. قد يكون لدى المستثمرين المؤسسيين والعملاء المفضلين خطاب جانبي—اتفاقية منفصلة مع الصندوق—تنص على أن أموالهم لن تكون محجوزة أبدًا. ونتيجة لذلك، قامت بعض صناديق التحوط بإلغاء شروط البوابة تمامًا لأنها لا تغطي في الواقع الجزء الأكبر من رأس المال في الصندوق.

مثال مشهور على بند البوابة

عندما يقوم صندوق بتفعيل بند البوابة، يُعتبر ذلك عادةً حدثًا سلبيًا. ومع ذلك، كانت هناك حالات استخدم فيها مدير الصندوق بند البوابة للتأكد من أن رأس المال سليم لتنفيذ مرحلة حاسمة من الاستراتيجية.

إحدى هذه الحالات تم تسليط الضوء عليها في الفيلم "The Big Short"، عندما قام مايكل بوري بتفعيل بند البوابة لوقف عمليات الاسترداد حتى لا يتم تصفية رهانه ضد سوق الإسكان حتى حدوث انهيار الرهن العقاري. وقد حقق مستثمروه أرباحًا ضخمة بعد تفعيل بند البوابة. ومع ذلك، وبحسب جميع الروايات، كان الأمر غير مريح للغاية لجميع الأطراف المعنية عندما تم الإعلان عن بند البوابة.