ما هو السحب الجماعي على الصندوق؟
الاندفاع على الصندوق هو حالة يواجه فيها صندوق التحوط أو أي مجموعة أصول أخرى عددًا متزايدًا من طلبات الاسترداد من المستثمرين. قد يحدث الاندفاع على الصندوق لعدة أسباب، ولكنه عادة ما يكون نتيجة لأداء ضعيف للأصول الأساسية. هذا الأداء الضعيف يحفز المستثمرين على طلب استرداد أموالهم، مما يؤدي بدوره إلى خروج الصندوق من مراكزه، مما يؤدي إلى أداء أسوأ ومزيد من عمليات الاسترداد، وعادة ما يؤدي ذلك إلى إغلاق صندوق التحوط في النهاية.
يمكن مقارنة الهجوم على الصندوق بما يحدث في الهجوم على البنك، حيث يتدافع المودعون لسحب ودائعهم دفعة واحدة، مما يؤدي إلى نقص السيولة النقدية في البنك وفي النهاية انهياره.
النقاط الرئيسية
- يحدث الهجوم على الصندوق عندما يطلب المستثمرون في استثمار مجمع مثل صندوق التحوط استرداد أموالهم فجأة وبشكل جماعي عبر عمليات الاسترداد.
- غالبًا ما يتم تحفيزها بسبب الأداء الضعيف، حيث يؤدي السحب على الصندوق إلى تفاقم المشاكل من خلال إجبار مديري الصندوق على الخروج من المراكز بأسعار غير مواتية بشكل متزايد، مما يؤدي إلى المزيد من عمليات الاسترداد.
- في النهاية، يمكن أن يؤدي السحب الجماعي من الصندوق إلى إغلاق صندوق التحوط وخروجه من العمل.
فهم السحوبات على الصندوق
تكتسب عمليات السحب من الصندوق زخمًا عندما يُجبر مديرو الصناديق على بيع الأصول لتلبية طلبات الاسترداد. غالبًا ما تؤثر هذه المبيعات القسرية سلبًا على أداء الصندوق، خاصة خلال السوق الهابطة. مع تراجع السوق، يحتاج مديرو الصناديق إلى بيع الأصول لجمع النقد اللازم، وغالبًا ما يضطرون للبيع بخسارة. ومع استمرار عمليات الاسترداد في تقليل أداء الصندوق، يزداد خوف المزيد من المستثمرين ويطلبون الاسترداد، مما يسبب حلقة تغذية راجعة سلبية يمكن أن تجبر الصندوق في كثير من الحالات على الإغلاق.
تدافع العديد من صناديق التحوط ضد عمليات السحب الجماعي من خلال السماح للمديرين بتعليق قدرة المستثمرين على الاسترداد لفترة معينة. قبل الأزمة المالية في عام 2008، كانت مثل هذه التعليقات نادرة للغاية، حيث كانت تشير للمستثمرين إلى أن الصندوق يواجه صعوبات وقد يُجبر حتى على الإغلاق. ولكن خلال الأزمة، قامت العديد من صناديق التحوط الكبيرة والمشهورة، مثل صندوق BVI Global التابع لرائد صناديق التحوط بول تيودور جونز، بتعليق عمليات الاسترداد لمنع حدوث سحب جماعي من الصندوق.
مثال على سحب جماعي من الصندوق
عانت شركة Peloton Partners من أزمة تقليدية في صندوق التحوط الخاص بها بقيمة 1.8 مليار دولار المدعوم بالرهن العقاري في عام 2008، بعد أن أدى انهيار أسعار العقارات في الولايات المتحدة إلى تضرر أداء Peloton بشكل كبير. قامت Peloton بالمراهنة ضد سوق العقارات الثانوية واستثمرت بشكل كبير في الرهون العقارية ذات الدرجة الأعلى، مما مكنها من تحقيق عائد بنسبة 87%. ولكن حتى استثمارات Peloton ذات الدرجة الأعلى بدأت تتدهور مع استمرار الانهيار.
قامت الشركة بتعليق عمليات الاسترداد لمنع المستثمرين من الهروب بشكل جماعي، ولكن كانت هذه الإجراءات قليلة ومتأخرة. أعلنت شركة Peloton في فبراير 2008 أنها ستغلق صندوقها المدعوم بالرهن العقاري.
التهافت على الصندوق لا يقتصر فقط على صناديق التحوط. في عام 2008، تعرض صندوق سوق المال المشترك البارز المعروف باسم صندوق الاحتياطي الأساسي لتهافت نتيجة استثماره في الديون قصيرة الأجل لبنك الاستثمار الفاشل Lehman Brothers. على الرغم من أن الصندوق احتفظ بجزء صغير فقط من استثماراته في ديون Lehman، إلا أن المستثمرين المذعورين سحبوا ما يقرب من ثلثي إجمالي الأصول المدارة للصندوق في غضون أيام من الانهيار. قام الصندوق بتعليق عمليات الاسترداد، لكن ذلك لم يكن كافيًا لمنع فشله النهائي.