ما هي الأهداف الوسيطة؟
الأهداف الوسيطة هي متغيرات اقتصادية ومالية يحاول المصرفيون المركزيون التأثير عليها باستخدام أدوات السياسة النقدية، لكنها ليست الهدف النهائي أو الغاية من السياسة نفسها. بمعنى أنها تقع بين التأثيرات المباشرة للسياسة النقدية والنتائج الاقتصادية التي يرغب صانع السياسة في تحقيقها في النهاية.
بشكل عام، تتغير الأهداف الوسيطة بسرعة لتتوافق مع القرارات السياسية الجديدة وتتصرف بطريقة يمكن التنبؤ بها بالنسبة للأهداف الاقتصادية المعلنة للبنك المركزي، مثل التوظيف الكامل أو استقرار الأسعار. غالبًا ما تتعلق هذه الأهداف بنمو عرض النقود أو معدلات الفائدة.
النقاط الرئيسية
- الأهداف الوسيطة تساعد في توجيه إجراءات البنك المركزي كخطوة بين الأدوات الفورية للسياسة النقدية وأهدافها النهائية.
- بينما تتأثر هذه الأهداف بسياسة البنك المركزي النقدية، فإنها بدورها تؤثر على أهداف الأداء الاقتصادي الأوسع، مثل الحفاظ على التضخم تحت السيطرة.
- أمثلة على الأهداف الوسيطة تشمل التغيرات في عرض النقود، معدلات الفائدة، ومعدلات التوظيف.
فهم الأهداف الوسيطة
عادةً ما يُكلَّف صانعو السياسات النقدية بمهام قانونية لإدارة صناعة البنوك والنظام المالي بهدف تحقيق أهداف الأداء الاقتصادي الكلي لصالح المجتمع. يمكن أن تشمل هذه الأهداف الحفاظ على مستويات عالية من التوظيف، وتعزيز النمو الاقتصادي، أو استقرار قيمة العملة الوطنية وبالتالي مستوى الأسعار المحلية. على سبيل المثال، يعمل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي تحت تفويض قانوني من الكونغرس "لتعزيز الأهداف بشكل فعال لتحقيق أقصى قدر من التوظيف، واستقرار الأسعار، ومعدلات الفائدة المعتدلة على المدى الطويل" وفقًا للقانون الأمريكي 12 U.S. Code § 225a.
ومع ذلك، لا يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ببساطة أن يحدد مستوى أسعار السوق وأسعار الفائدة طويلة الأجل ولا يمكنه إجبار الشركات على توظيف العمال لزيادة التوظيف. بدلاً من ذلك، يستخدم أربعة أدوات رئيسية للسياسة النقدية (مثل عمليات السوق المفتوحة والإقراض بخصم ومتطلبات احتياطي البنوك والتوجيه المستقبلي) للتأثير على الأهداف الوسيطة التي يعتقد صانعو السياسات أنها مرتبطة بأهدافهم المقررة.
تتكون الأهداف الوسيطة من العديد من المتغيرات المختلفة التي يستخدمها الاحتياطي الفيدرالي للتحكم في الاقتصاد بشكل غير مباشر. وقد شملت هذه تاريخياً تدابير مختلفة للتحكم في عرض النقود، مثل كمية العملة المتداولة بالإضافة إلى الودائع، وسعر الفائدة على أذون الخزانة، ومؤشرات مختلفة لعرض النقود موزونة بطرق مختلفة. حالياً، يُعتبر الهدف الوسيط الأكثر شهرة للاحتياطي الفيدرالي هو سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية.
يمكن تصنيف الأهداف الوسيطة إلى فئتين عامتين. إما أنها خطوات وسيطة في سلسلة سببية بين إجراءات صانع السياسة والأهداف النهائية، أو أنها مؤشرات يمكن ملاحظتها بسهولة (أو مرتبطة) بالنتائج الاقتصادية ذات الصلة التي يصعب أو يكلف ملاحظتها أو قياسها.
كيف تُترجم الأهداف الوسيطة إلى أهداف السياسة النقدية طويلة الأجل
هذه الأهداف الوسيطة التي يمكن للبنك المركزي التأثير عليها ترتبط بدورها بالأهداف النهائية للسياسة، إما لأنها مرتبطة بسلسلة من الأسباب والنتائج التي تصفها النظرية الاقتصادية، أو لأنها يمكن ملاحظتها على أنها مرتبطة بشكل كبير بها (أو كلاهما). معظم الطرق التي لدينا لقياس وملاحظة الأداء الاقتصادي الفعلي يمكن أن تكون صعبة أو مكلفة أو مستحيلة القياس في الوقت المناسب، مثل الناتج المحلي الإجمالي (GDP)، أو إجمالي التوظيف، أو مستوى أسعار المستهلكين.
محاولة استهدافهم مباشرة من خلال السياسة النقدية قد لا تكون ممكنة أو قد تتضمن فترات تأخير طويلة ومتغيرة بين تنفيذ السياسة والنتائج، مما يجعل السياسة النقدية أكثر صعوبة أو حتى غير فعّالة. لذلك، بدلاً من ذلك، يستخدم الاحتياطي الفيدرالي أدوات سياسته للتأثير على الأهداف الوسيطة التي يفهم أنها مرتبطة منطقياً أو إحصائياً بأهدافه النهائية.
أمثلة على الأهداف الوسيطة
على سبيل المثال، فكر في سيناريو حيث لاحظ الاحتياطي الفيدرالي أن أسعار المستهلكين تتراجع ويريد إيقاف ذلك، لكنه لا يستطيع ببساطة أن يأمر الأسعار بالتوقف عن الانخفاض. في هذه الحالة، قد يقرر شراء سندات الخزانة من خلال عمليات السوق المفتوحة الخاصة به من أجل ضخ احتياطيات بنكية جديدة في القطاع المالي. يقوم بذلك على أمل وفهم أن هذا سيؤدي بدوره إلى دفع البنوك لزيادة الإقراض للشركات والمستهلكين، مما يحفزهم على الإنفاق أكثر ورفع الأسعار من خلال ذلك.
لقياس التأثير الفوري لحقنها النقدي، ينظر الاحتياطي الفيدرالي إلى معدل الأموال الفيدرالية؛ عندما يكون هناك المزيد من الاحتياطيات البنكية في النظام، تميل البنوك إلى أن تكون أكثر استعدادًا للإقراض لبعضها البعض بمعدلات أقل، لذا يميل معدل الأموال الفيدرالية إلى الانخفاض. يختار الاحتياطي الفيدرالي رقمًا مستهدفًا يعتقد أنه سيكون متسقًا مع وقف الانخفاض في الأسعار ويشتري الأصول حتى يتم تحقيق هذا المعدل.