تعريف معدل الخصم: كيف يستخدمه الاحتياطي الفيدرالي وفي تحليل التدفقات النقدية

ما هو معدل الخصم؟

معدل الخصم هو سعر الفائدة الذي يفرضه الاحتياطي الفيدرالي على البنوك التجارية والمؤسسات المالية الأخرى للحصول على قروض قصيرة الأجل. يتم تطبيق معدل الخصم في منشأة الإقراض التابعة للاحتياطي الفيدرالي، والتي تُعرف باسم نافذة الخصم.

يمكن أن يشير معدل الخصم أيضًا إلى سعر الفائدة المستخدم في تحليل التدفقات النقدية المخصومة (DCF) لتحديد القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية. في هذه الحالة، يمكن للمستثمرين والشركات استخدام معدل الخصم للاستثمارات المحتملة.

النقاط الرئيسية

• في مجال البنوك، يُعتبر سعر الخصم هو معدل الفائدة الذي يفرضه الاحتياطي الفيدرالي على البنوك مقابل القروض قصيرة الأجل.
• يُعتبر الإقراض بخصم أداة رئيسية في السياسة النقدية وجزءًا من وظيفة الاحتياطي الفيدرالي كملاذ أخير للإقراض.
• في تحليل التدفقات النقدية المخصومة، يُعتبر معدل الخصم هو المعدل المستخدم لخصم التدفقات النقدية المستقبلية.
• يعبر معدل الخصم عن قيمة المال بمرور الوقت في تحليل التدفقات النقدية المخصومة (DCF) ويمكن أن يكون الفارق بين ما إذا كان مشروع الاستثمار مجديًا ماليًا أم لا.
• يمكنك حساب معدل الخصم في تحليل التدفقات النقدية المخصومة (DCF) طالما أنك تعرف القيم المستقبلية والحالية وإجمالي عدد السنوات.

معدل الخصم لدى الاحتياطي الفيدرالي

كيف يعمل سعر الخصم لدى الاحتياطي الفيدرالي

لدى البنوك التجارية في الولايات المتحدة طريقتان رئيسيتان لاقتراض المال لتلبية احتياجاتها التشغيلية قصيرة الأجل. يمكنها اقتراض وإقراض المال للبنوك الأخرى دون الحاجة إلى أي ضمانات باستخدام معدل الفائدة بين البنوك الذي تحدده السوق، أو يمكنها اقتراض المال لتلبية متطلباتها التشغيلية قصيرة الأجل من البنك الاحتياطي الفيدرالي.

تتم معالجة قروض الاحتياطي الفيدرالي من خلال 12 فرعًا إقليميًا للاحتياطي الفيدرالي. تُستخدم هذه القروض من قبل المؤسسات المالية لتغطية أي نقص في السيولة النقدية، أو لتجنب أي مشاكل في السيولة، أو في أسوأ الحالات، لمنع فشل البنك. يُعرف هذا المرفق الإقراضي الذي يقدمه الاحتياطي الفيدرالي باسم نافذة الخصم.

القروض قصيرة الأجل بشكل لا يصدق: 24 ساعة أو أقل. معدل الفائدة المفروض هو المعدل القياسي معدل الخصم. يقوم مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي بتحديد هذا معدل الخصم.

المستويات الثلاثة لقروض نافذة الخصم لدى الاحتياطي الفيدرالي

برنامج نافذة الخصم للاحتياطي الفيدرالي يتضمن ثلاثة مستويات من القروض، كل منها يستخدم معدلًا منفصلًا ولكنه مرتبط. كما يسمح بالموافقة على الائتمان الطارئ للبنوك التي تواجه ضائقة.

يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتحديد معدلات الخصم للدرجتين الأولى والثانية بشكل مستقل. أما المعدل للدرجة الثالثة فيستند إلى المعدلات السائدة في السوق.

• المستوى الثاني: يُطلق عليه برنامج الائتمان الثانوي، ويقدم قروضًا مشابهة للمؤسسات التي لا تفي بشروط الحصول على المعدل الأساسي. عادةً ما يكون هذا المعدل أعلى بـ 50 نقطة أساس من المعدل الأساسي (نقطة مئوية واحدة = 100 نقطة أساس). المؤسسات في هذا المستوى تكون أصغر حجمًا وقد لا تكون في حالة مالية جيدة مثل تلك التي تستخدم المستوى الأساسي.
• المستوى الثالث: يُطلق عليه برنامج الائتمان الموسمي، وهو يخدم المؤسسات المالية الأصغر التي تواجه تقلبات موسمية أعلى في تدفقاتها النقدية. العديد منها هي بنوك إقليمية تخدم احتياجات قطاعات الزراعة والسياحة. تُعتبر أعمالها ذات مخاطر نسبية، لذا فإن معدلات الفائدة التي تدفعها تكون أعلى.
• الائتمان الطارئ: يجب على البنوك التي تطلب ائتمانًا طارئًا أن تثبت أنها لا تستطيع الحصول على قرض من بنك آخر، ويتطلب ذلك تصويتًا بدعم من خمسة أعضاء على الأقل من مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي.

جميع الأنواع الثلاثة من قروض نافذة الخصم للاحتياطي الفيدرالي تكون مضمونة برهن​. يحتاج البنك إلى الحفاظ على مستوى معين من الأمان أو الضمان مقابل القرض. قد يتطلب الائتمان الطارئ ضمانًا، ولكنه يعتمد على الظروف وتصويت الاحتياطي الفيدرالي.

استخدام معدل الخصم الخاص بالاحتياطي الفيدرالي

تستخدم المؤسسات المقترضة هذه الوسيلة بشكل محدود، غالبًا عندما لا تتمكن من العثور على مقرضين مستعدين في السوق. تتوفر معدلات الخصم التي يقدمها الاحتياطي الفيدرالي بأسعار فائدة مرتفعة نسبيًا مقارنة بمعدلات الاقتراض بين البنوك، وذلك لتثبيط استخدام نافذة الخصم بشكل متكرر.

نافذة الخصم مخصصة بشكل أساسي كخيار طارئ للبنوك المتعثرة—حيث إن الاقتراض منها يمكن أن يشير إلى الضعف للمشاركين الآخرين في السوق والمستثمرين.

مثال على سعر الخصم الفيدرالي

ارتفع استخدام نافذة الخصم لدى الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير في أواخر عام 2007 و2008 مع تدهور الأوضاع المالية بشكل حاد، واتخذ البنك المركزي خطوات لضخ السيولة في النظام المالي.

في أغسطس 2007، قام مجلس المحافظين بخفض سعر الخصم الأساسي من 6.25% إلى 5.75%، مما قلل الفارق عن سعر الفائدة الفيدرالي من 1% إلى 0.5%. في أكتوبر 2008، الشهر الذي تلا انهيار بنك ليمان براذرز، بلغ الاقتراض من نافذة الخصم ذروته عند 403.5 مليار دولار مقابل متوسط شهري قدره 0.7 مليار دولار من عام 1959 إلى 2006.

نظرًا للأزمة المالية، قام المجلس بتمديد فترة الإقراض من ليلة واحدة إلى 30 يومًا، ثم إلى 90 يومًا في مارس 2008. وبمجرد تعافي الاقتصاد، تم إلغاء تلك التدابير المؤقتة، وعاد معدل الخصم إلى الإقراض الليلي فقط.

يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بمعدّل الخصم الخاص به ضمن برنامج نافذة الخصم في الولايات المتحدة. تستخدم معظم البنوك المركزية حول العالم تدابير مشابهة، على الرغم من أنها تختلف حسب المنطقة. على سبيل المثال، يقدم البنك المركزي الأوروبي (ECB) تسهيلات دائمة تخدم نفس الغرض. يمكن للمؤسسات المالية الحصول على سيولة ليلية من البنك المركزي مقابل تقديم أصول مؤهلة كافية كضمان.

كيف يعمل معدل الخصم في تحليل التدفقات النقدية

يُستخدم نفس المصطلح، معدل الخصم، في تحليل التدفقات النقدية المخصومة. يُستخدم تحليل التدفقات النقدية المخصومة (DCF) لتقدير قيمة استثمار بناءً على التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة. بناءً على مفهوم قيمة المال مع مرور الوقت، يساعد تحليل التدفقات النقدية المخصومة في تقييم جدوى مشروع أو استثمار من خلال حساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة باستخدام معدل الخصم.

يبدأ مثل هذا التحليل بتقدير الاستثمار الذي سيتطلبه المشروع المقترح. ثم يتم النظر في العوائد المستقبلية المتوقع أن يحققها. باستخدام معدل الخصم، يمكن حساب القيمة الحالية لأي تدفقات نقدية مستقبلية. يعتبر المشروع قابلاً للتنفيذ إذا كانت القيمة الحالية الصافية (PV) إيجابية. إذا كانت سلبية، فإن المشروع لا يستحق الاستثمار.

في سياق تحليل التدفقات النقدية المخصومة (DCF)، يشير معدل الخصم إلى معدل الفائدة المستخدم لتحديد القيمة الحالية. على سبيل المثال، إذا تم استثمار 100 دولار اليوم في خطة ادخار بمعدل فائدة 10%، ستنمو لتصبح 110 دولار. بمعنى آخر، 110 دولار، وهي القيمة المستقبلية (FV)، عندما يتم خصمها بمعدل 10%، تكون قيمتها 100 دولار (القيمة الحالية) اعتبارًا من اليوم.

إذا كان بإمكان الشخص معرفة (أو التنبؤ بشكل معقول) بجميع التدفقات النقدية المستقبلية مثل القيمة المستقبلية لـ 110 دولار، فإنه باستخدام معدل خصم معين، يمكن الحصول على القيمة الحالية لمثل هذا الاستثمار.

ما هو معدل الخصم المناسب للاستخدام؟

ما هو معدل الخصم المناسب لاستخدامه في استثمار أو مشروع تجاري؟ عند الاستثمار في الأصول القياسية، مثل سندات الخزانة، يُستخدم عادةً معدل العائد الخالي من المخاطر - والذي يُعتبر بشكل عام معدل الفائدة على أذون الخزانة لمدة ثلاثة أشهر - كمعدل الخصم.

من ناحية أخرى، إذا كانت الشركة تقوم بتقييم جدوى مشروع محتمل، يمكن استخدام متوسط التكلفة المرجح لرأس المال (WACC) كمعدل خصم. هذا هو متوسط التكلفة التي تدفعها الشركة للحصول على رأس المال من الاقتراض أو بيع الأسهم.

في كلتا الحالتين، يجب أن تكون القيمة الحالية الصافية لجميع التدفقات النقدية إيجابية إذا كان من المقرر أن يحصل الاستثمار أو المشروع على الموافقة.

أنواع التدفقات النقدية المخصومة

هناك أنواع مختلفة من معدلات الخصم التي تنطبق على الاستثمارات المختلفة في الأعمال التجارية. يعتمد النوع المطلوب على احتياجات ومتطلبات المستثمرين والشركة نفسها. إليك الأنواع الأكثر شيوعًا:

• متوسط تكلفة رأس المال المرجحة: هذا هو معدل العائد الذي يتوقعه المستثمرون على رأس مالهم. يمكن أن يشمل المستثمرون حملة الأسهم وحملة السندات.

حساب معدل الخصم

لحساب معدل الخصم، استخدم الصيغة التالية:

معدل الخصم (DR) يُحسب باستخدام المعادلة: (القيمة المستقبلية (FV) مقسومة على القيمة الحالية (PV)) مرفوعة للقوة 1/n ناقص 1.

أين:

• FV = القيمة المستقبلية للتدفق النقدي
• القيمة الحالية (PV)
• (n) = عدد السنوات حتى القيمة المستقبلية (FV)

إليك مثال يوضح كيفية عمل معدل الخصم. لنفترض أنك تريد تحديد معدل الخصم على استثمار معين باستخدام المتغيرات التالية:

القيمة المستقبلية

٥,٠٠٠ دولار

القيمة الحالية

٣,٥٠٠ دولار

عدد السنوات

10 

الآن، دعونا نستخدم المعادلة أعلاه لتحديد معدل الخصم. بالنسبة للأسس الكسرية، يمكنك تحويلها إلى عدد عشري (1 ÷ 10):

معدل الخصم (DR) يُحسب باستخدام المعادلة التالية:

معدل الخصم يساوي القيمة المستقبلية (FV) مقسومة على القيمة الحالية (PV)، مرفوعة إلى قوة (1/n)، ثم يُطرح منها 1. معدل الخصم (DR) يُحسب باستخدام المعادلة التالية: (5000 دولار ÷ 3500 دولار) مرفوعة للقوة 1/10 ناقص 1. نسبة الدين (DR) تساوي 1.42857 مضروبة في 0.1 ناقص 1. معدل الخصم (DR) يساوي 1.03631 ناقص 1. معدل الخصم (DR) يساوي 0.03631.

لذا، في هذه الحالة، معدل الخصم هو 3.631%.

ما هو تأثير ارتفاع معدل الخصم على القيمة الزمنية للنقود؟

يقلل معدل الخصم التدفقات النقدية المستقبلية، لذا فإن كلما زاد معدل الخصم، انخفضت القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية. يؤدي معدل الخصم المنخفض إلى زيادة القيمة الحالية. كما يشير ذلك، عندما يكون معدل الخصم أعلى، ستكون قيمة المال في المستقبل أقل مما هي عليه اليوم، مما يعني أنه سيكون له قدرة شرائية أقل.

كيف يتم حساب التدفق النقدي المخصوم؟

هناك ثلاث خطوات لحساب التدفق النقدي المخصوم (DCF) للاستثمار:

• توقع التدفقات النقدية المتوقعة من الاستثمار.
• اختر معدل الخصم المناسب.
• قم بخصم التدفقات النقدية المتوقعة إلى القيمة الحالية باستخدام آلة حاسبة مالية، أو جدول بيانات، أو حساب يدوي.

كيف تختار معدل الخصم المناسب؟

يعتمد معدل الخصم المستخدم على نوع التحليل الذي يتم إجراؤه. عند النظر في استثمار ما، يجب على المستثمر استخدام تكلفة الفرصة البديلة لوضع أمواله في العمل في مكان آخر كمعدل خصم مناسب. هذا هو معدل العائد الذي يمكن أن يحققه المستثمر في السوق على استثمار ذو حجم ومخاطر مماثلة.

يمكن للشركة اختيار الأنسب من بين عدة معدلات خصم. قد يكون هذا معدل خصم قائم على تكلفة الفرصة البديلة، أو متوسط تكلفة رأس المال المرجح، أو متوسط العوائد التاريخية لمشروع مشابه. في بعض الحالات، قد يكون استخدام معدل الخطر الخالي هو الأنسب.

الخلاصة

معدل الخصم هو سعر الفائدة على القروض في نافذة الخصم لدى الاحتياطي الفيدرالي، حيث يمكن للبنوك الحصول على قرض إذا لم تتمكن من تأمين التمويل من بنك آخر في السوق. كما يتم حساب معدل الخصم لاتخاذ قرارات الأعمال أو الاستثمار باستخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة. calculated to make business or investing decisions