ما هي عمليات السوق المفتوحة (OMOs)؟
عملية السوق المفتوحة (OMO) هو مصطلح يشير إلى شراء وبيع الأوراق المالية في السوق المفتوحة من قبل الاحتياطي الفيدرالي (Fed). يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ عمليات السوق المفتوحة لتنظيم عرض النقود الموجودة في الاحتياطي في البنوك الأمريكية. يشتري الاحتياطي الفيدرالي الأوراق المالية الحكومية لزيادة عرض النقود ويبيعها لتقليله.
من خلال استخدام عمليات السوق المفتوحة (OMOs)، يمكن للاحتياطي الفيدرالي تعديل معدل الأموال الفيدرالية، مما يؤثر بدوره على معدلات الفائدة قصيرة الأجل، والمعدلات طويلة الأجل، وأسعار صرف العملات الأجنبية. يمكن أن يؤدي ذلك إلى تغيير كمية المال والائتمان المتاحة في الاقتصاد ويؤثر على بعض العوامل الاقتصادية، مثل البطالة، والإنتاج، وتكاليف السلع والخدمات.
النقاط الرئيسية
- العمليات في السوق المفتوحة هي واحدة من ثلاث أدوات يستخدمها الاحتياطي الفيدرالي للتأثير على توفر المال والائتمان.
- يشير المصطلح إلى قيام البنك المركزي بشراء أو بيع الأوراق المالية في السوق المفتوحة للتأثير على عرض النقود.
- يستخدم الاحتياطي الفيدرالي عمليات السوق المفتوحة للتلاعب بأسعار الفائدة، بدءًا من معدل الأموال الفيدرالية المستخدم في القروض بين البنوك.
- شراء الأوراق المالية يضيف أموالًا إلى النظام، ويخفض معدلات الفائدة، ويسهل الحصول على القروض، ويزيد من النشاط الاقتصادي.
- بيع الأوراق المالية يسحب الأموال من النظام، ويرفع معدلات الفائدة، ويجعل القروض أكثر تكلفة، ويقلل من النشاط الاقتصادي.
فهم عمليات السوق المفتوحة (OMOs)
لفهم عمليات السوق المفتوحة، يجب أولاً أن تفهم كيف يقوم الاحتياطي الفيدرالي، وهو البنك المركزي للولايات المتحدة، بتنفيذ السياسة النقدية للبلاد.
في محاولة للحفاظ على استقرار الاقتصاد الأمريكي ومنع الآثار السلبية للتضخم أو الانكماش غير المسيطر عليهما، يقوم مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي بتحديد ما يُعرف بمعدل الفائدة المستهدف على الأموال الفيدرالية.
معدل الأموال الفيدرالية هو سعر الفائدة الذي تفرضه المؤسسات الإيداعية على بعضها البعض للقروض الليلية. يتيح هذا التدفق المستمر للأموال للبنوك تحقيق عائد على النقد الفائض في أرصدتها لدى الاحتياطي الفيدرالي، مع الحفاظ على الاحتياطيات المطلوبة لتلبية احتياجات العملاء.
كمؤشر مرجعي، يؤثر معدل الأموال الفيدرالية على مجموعة متنوعة من المعدلات الأخرى، بدءًا من معدلات الودائع الادخارية إلى معدلات الرهن العقاري ومعدلات الفائدة على بطاقات الائتمان.
عمليات السوق المفتوحة هي واحدة من الأدوات التي يستخدمها الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على معدل الأموال الفيدرالية عند الهدف المحدد له.
يمكن للبنك المركزي الأمريكي خفض معدل الفائدة عن طريق شراء الأوراق المالية (وضخ الأموال في المعروض النقدي). وبالمثل، يمكنه بيع الأوراق المالية من ميزانيته العمومية، وسحب الأموال من التداول، ووضع ضغط تصاعدي على معدلات الفائدة.
يحدد مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي هدف معدل الأموال الفيدرالية، ثم تقوم لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) بتنفيذ عمليات السوق المفتوحة لتحقيق ذلك المعدل.
أنواع عمليات السوق المفتوحة
هناك نوعان من عمليات السوق المفتوحة (OMOs): عمليات السوق المفتوحة الدائمة وعمليات السوق المفتوحة المؤقتة.
عمليات السوق المفتوحة الدائمة
العمليات المفتوحة الدائمة تشير إلى شراء أو بيع الاحتياطي الفيدرالي للأوراق المالية بشكل مباشر من أو إلى محفظته. تُستخدم العمليات المفتوحة الدائمة لتحقيق الأهداف التقليدية. على سبيل المثال، يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتعديل ممتلكاته لوضع ضغط هبوطي على أسعار الفائدة طويلة الأجل وتحسين الظروف المالية للمستهلكين والشركات. كما تُستخدم العمليات المفتوحة الدائمة لإعادة استثمار رأس المال المستلم من الأوراق المالية المحتفظ بها حاليًا.
عمليات السوق المفتوحة المؤقتة
تُستخدم عمليات السوق المفتوحة المؤقتة لإضافة أو سحب الاحتياطيات المتاحة للنظام المصرفي على أساس قصير الأجل. وهي تعالج الاحتياجات الاحتياطية التي تُعتبر مؤقتة. على عكس عمليات السوق المفتوحة الدائمة، التي تتضمن عمليات شراء أو بيع مباشرة، فإن عمليات السوق المفتوحة المؤقتة هي معاملات مؤقتة. وهي إما اتفاقيات إعادة الشراء (repos) أو اتفاقيات إعادة الشراء العكسية (reverse repos).
الريبو هو معاملة يقوم فيها مكتب التداول في الاحتياطي الفيدرالي بشراء الأوراق المالية والاتفاق على بيعها مرة أخرى في تاريخ مستقبلي. بينما يتضمن الريبو العكسي قيام الاحتياطي الفيدرالي ببيع الأوراق المالية مع الاتفاق على شرائها مرة أخرى في المستقبل. تُستخدم عمليات الريبو العكسي الليلية حاليًا من قبل الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على معدل الأموال الفيدرالية ضمن النطاق المستهدف الذي حددته اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC).
السياسة النقدية التوسعية والانكماشية
يمكن أن تكون السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي توسعية أو انكماشية.
إذا كان هدف الاحتياطي الفيدرالي هو توسيع المعروض النقدي وزيادة الطلب، فإن السياسة تكون توسعية. سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بشراء سندات الخزانة لضخ السيولة في البنوك. وهذا يشجع البنوك على إقراض الأموال الزائدة التي لا يتعين عليها الاحتفاظ بها كاحتياطي للمستهلكين والشركات.
مع تنافس البنوك على العملاء، تنخفض معدلات الفائدة تدريجياً. يتمكن المستهلكون من الاقتراض أكثر لشراء المزيد. وتكون الشركات متحمسة للاقتراض أكثر للتوسع.
إذا كان هدف الاحتياطي الفيدرالي هو تقليص عرض النقود وتقليل الطلب، فإن السياسة تُعتبر انكماشية. سيقوم الاحتياطي الفيدرالي ببيع سندات الخزانة لسحب الأموال من النظام. يعني وجود أموال أقل في الاقتصاد أن أسعار الفائدة ترتفع تدريجياً ويقل الاقتراض. يتراجع المستهلكون عن إنفاقهم. تقلل الشركات من خططها للنمو. يتباطأ النشاط الاقتصادي.
فوائد عمليات السوق المفتوحة
عمليات السوق المفتوحة تتيح للاحتياطي الفيدرالي (أو البنوك المركزية في الدول الأخرى) منع التضخم أو الانكماش في الأسعار دون التدخل المباشر في الاقتصاد السوقي. بدلاً من استخدام اللوائح للسيطرة على الإقراض، يمكن للاحتياطي الفيدرالي ببساطة رفع أو خفض تكلفة اقتراض المال.
هذا يسمح للاحتياطي الفيدرالي بتعديل الدورة الاقتصادية وتقليل الصدمات الاقتصادية. خلال فترات الركود، يقوم البنك المركزي بخفض تكلفة اقتراض المال، مما يشجع النشاط التجاري والنمو. في أوقات الانتعاش المفرط، يقوم الاحتياطي الفيدرالي بزيادة تكلفة اقتراض المال للحد من المضاربات وتقليل الفقاعات المحتملة.
يمكن أيضًا استخدام عمليات السوق المفتوحة للتأثير على نمو الوظائف. من خلال خفض معدلات الفائدة، يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي تسهيل بدء الأعمال التجارية وتوظيف العمال، مما يؤدي إلى زيادة في التوظيف.
مثال على عمليات السوق المفتوحة
في عام 2019، استخدم الاحتياطي الفيدرالي عمليات السوق المفتوحة المؤقتة (العمليات الآجلة والعمليات الليلية) لدعم توفير صحي للاحتياطيات البنكية خلال ما أشار إليه بفترات "الزيادات الحادة في الالتزامات غير الاحتياطية"، ولـ"تخفيف مخاطر الضغوط في سوق المال التي قد تؤثر سلبًا على تنفيذ السياسة."
كما استخدمت عمليات إعادة الشراء (repos) لمواجهة الضغوط التي تسبب بها فيروس كورونا في عام 2020 ولضمان أن البنوك يمكنها الحفاظ على كميات وفيرة من الاحتياطيات. كما ساعدت عمليات إعادة الشراء في تسهيل "العمل السلس لأسواق التمويل بالدولار الأميركي قصيرة الأجل."
عمليات السوق المفتوحة مقابل التيسير الكمي
كما تمت مناقشته أعلاه، تُعتبر عمليات السوق المفتوحة واحدة من أدوات السياسة التي يستخدمها الاحتياطي الفيدرالي بشكل متكرر لتوسيع عرض النقود ودعم النشاط الاقتصادي أو لتقليص عرض النقود وإبطاء ذلك النشاط.
التيسير الكمي (QE) هو أداة بديلة وغير تقليدية يستخدمها الاحتياطي الفيدرالي أيضًا لأغراض السياسة النقدية. في الأساس، يتضمن شراء الأوراق المالية على نطاق واسع جدًا لتحفيز أو استقرار الاقتصاد.
عادةً ما يستخدم الاحتياطي الفيدرالي التيسير الكمي بعد استخدام أدوات السياسة النقدية الأخرى ولكن هناك حاجة إلى شيء إضافي لتعزيز الإقراض البطيء والنشاط الاقتصادي. على سبيل المثال، قد يتم استخدام التيسير الكمي عندما تكون معدلات الفائدة منخفضة بالفعل ولكن الناتج الاقتصادي لا يزال أقل مما يعتقد الاحتياطي الفيدرالي أنه صحي.
لماذا يقوم الاحتياطي الفيدرالي بعمليات السوق المفتوحة؟
تُستخدم عمليات السوق المفتوحة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لتحريك معدل الأموال الفيدرالية والتأثير على معدلات الفائدة الأخرى. يقوم بذلك لتحفيز أو إبطاء الاقتصاد. يمكن للاحتياطي الفيدرالي زيادة المعروض النقدي وخفض معدل الأموال الفيدرالية عن طريق شراء، عادةً، الأوراق المالية الحكومية. وبالمثل، يمكنه رفع معدل الأموال الفيدرالية عن طريق بيع الأوراق المالية من ميزانيته العمومية. هذا الإجراء يسحب الأموال من التداول ويضغط على معدلات الفائدة للارتفاع.
ما هي عمليات السوق المفتوحة الدائمة؟
يشير مصطلح "عمليات السوق المفتوحة الدائمة" إلى عمليات الشراء أو البيع المباشرة للأوراق المالية من قبل البنك المركزي (والتي لن يتم عكسها في المدى القصير) لتعديل العرض النقدي. تعتبر عمليات السوق المفتوحة الدائمة عكس عمليات السوق المفتوحة المؤقتة، التي تتضمن اتفاقيات إعادة الشراء وإعادة الشراء العكسي المصممة لإضافة احتياطيات مؤقتة إلى النظام المصرفي أو سحب الاحتياطيات منه.
ما هو معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية؟
معدل الأموال الفيدرالية هو المعدل الذي تقوم عنده المؤسسات الإيداعية بإقراض الأرصدة المتاحة التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي لبعضها البعض خلال الليل.
كيف يؤثر معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية على البنوك؟
عادةً ما تستند المؤسسات المالية في تحديد أسعار الفائدة للقروض الاستهلاكية والتجارية إلى معدل الأموال الفيدرالية. على سبيل المثال، عندما يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ عمليات السوق المفتوحة (OMOs) التي ترفع أو تخفض معدل الأموال الفيدرالية، ستقوم البنوك وشركات بطاقات الائتمان بتغيير أسعارها وفقًا لذلك.
الخلاصة
في عمليات السوق المفتوحة، يقوم الاحتياطي الفيدرالي بشراء أو بيع الأوراق المالية في السوق المفتوحة لرفع أو خفض أسعار الفائدة. تُعتبر هذه العمليات واحدة من الأدوات التي يمتلكها الاحتياطي الفيدرالي لتعزيز أو تباطؤ النشاط الاقتصادي في البلاد. من خلال الانخراط في عمليات السوق المفتوحة، يقوم الاحتياطي الفيدرالي بضخ أو سحب الأموال من المعروض النقدي للأمة.
يمكن أن تكون عمليات السوق المفتوحة دائمة أو مؤقتة. يتضمن النوع الدائم من عمليات السوق المفتوحة شراء (أو بيع) الأوراق المالية بشكل مباشر. أما العمليات المؤقتة فتشمل شراء أو بيع الأوراق المالية مع الاتفاق على عكس الصفقة في المستقبل القريب.