ما هو السهم القرضي؟
يشير مصطلح "الأسهم القرضية" إلى أسهم عادية أو أسهم ممتازة تُستخدم كضمان لتأمين قرض من طرف آخر. يحقق القرض معدل فائدة ثابت، مثل القرض العادي، ويمكن أن يكون مضمونًا أو غير مضمون.
قد يُطلق على سند القرض المضمون أيضًا اسم سند القرض القابل للتحويل إذا كان يمكن تحويل سند القرض مباشرة إلى أسهم عادية تحت شروط محددة وبمعدل تحويل محدد مسبقًا، كما هو الحال مع سند القرض القابل للتحويل غير المضمون وغير القابل للاسترداد (ICULS).
النقاط الرئيسية
- السهم القرضي هو ورقة مالية حقوقية تُستخدم كضمان لتأمين قرض.
- هذه الممارسة تخلق خطرًا محتملاً للمقرض بأن قيمة الضمان ستنخفض إذا انخفض سعر السهم.
- يمكن أن تتأثر الشركة التي أصدرت الأسهم أيضًا في حالة التخلف عن السداد، مما قد يجعل المقرض مساهمًا كبيرًا بين عشية وضحاها.
- يقبل مرفق الائتمان الأساسي للمتعاملين الرئيسيين في الاحتياطي الفيدرالي الأسهم كضمان للقروض الليلية للمؤسسات المالية الكبرى، مما يثير نفس المخاطر والقلق بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي.
فهم الأسهم القرضية
عندما يتم استخدام الأسهم كضمان، سيبحث المقرض عن أعلى قيمة في أسهم شركة يتم تداولها علنًا وغير مقيدة؛ حيث أن هذه الأسهم أسهل في البيع إذا لم يتمكن المقترض من سداد القرض.
قد يحتفظ المقرضون بالسيطرة الفعلية على الأسهم حتى يقوم المقترض بسداد القرض. في ذلك الوقت، ستُعاد الأسهم إلى المقترض، حيث لم تعد هناك حاجة إليها كضمان. يُعرف هذا النوع من التمويل أيضًا بتمويل محفظة الأسهم القرضية.
المخاطر على المقرضين
نظرًا لأن سعر السهم يمكن أن يتقلب مع طلب السوق، فإن قيمة الأسهم المستخدمة لتأمين القرض ليست مضمونة على المدى الطويل. في الحالات التي يفقد فيها السهم قيمته، قد يصبح الضمان المرتبط بالقرض غير كافٍ لتغطية المبلغ المستحق.
إذا تخلف المقترض عن السداد في ذلك الوقت، قد يتعرض المقرض لخسائر في المبلغ الذي لا تغطيه القيمة الحالية للأسهم المحتفظ بها. نظرًا لأن أسعار الأسهم يمكن أن تنخفض حتى تصل إلى الصفر، أو قد تفلس الشركة، فإن القروض المضمونة بهذه الطريقة يمكن نظريًا أن تؤدي إلى قرض غير مغطى بالكامل.
إصدار مخاوف الأعمال بشأن الأسهم القرضية
قد تكون الشركة المصدرة للأسهم المستخدمة كضمان لقرض قلقة بشأن نتائج الاتفاقية. إذا تخلف المقترض عن سداد القرض، تصبح المؤسسة المالية التي أصدرت القرض مالكة للأسهم المرهونة. من خلال أن تصبح مساهمة، قد تحصل المؤسسة المالية على حقوق التصويت فيما يتعلق بشؤون الشركة وتصبح مالكة جزئية للشركة التي تمتلك أسهمها.
الشركات ذات الأسهم القرضية
هناك شركات متكاملة تعمل فقط من خلال توفير خيارات لصفقات القروض والأسهم، مما يسمح لحامل المحفظة بالحصول على تمويل بناءً على قيمة أوراقه المالية، بالإضافة إلى عوامل أخرى مثل التقلب الضمني لممتلكاتهم والجدارة الائتمانية.
نسبة القرض إلى القيمة (loan-to-value) تُحدد بناءً على المحفظة، بطريقة مشابهة لتقييم قيمة المنزل عند الحصول على رهن عقاري، وتكون الأموال مدعومة بالأوراق المالية الموجودة في محفظة المقترض.
تسهيلات الائتمان للموزعين الرئيسيين
في سبتمبر 2008، كإجراء طارئ، وسّع الاحتياطي الفيدرالي نطاق الضمانات المؤهلة للقروض من خلال مرفق ائتمان المتعاملين الأساسيين (PDCF) ليشمل بعض الأسهم. كان هذا واحدًا من بين العديد من التحركات غير المسبوقة التي قام بها البنك المركزي في مواجهة الأزمة المالية لعام 2008، وتم إنهاء مرفق ائتمان المتعاملين الأساسيين لاحقًا في عام 2010 مع استقرار الاقتصاد.
في مارس 2020، أعاد الاحتياطي الفيدرالي فتح برنامج تسهيلات الإقراض للأوراق المالية (PDCF) لمعالجة انهيار سوق الأسهم ومشاكل السيولة المرتبطة بانتشار فيروس COVID-19 والإجراءات الاحترازية الناتجة التي فرضها مسؤولو الصحة العامة. يشمل برنامج تسهيلات الإقراض للأوراق المالية المعاد فتحه مجموعة واسعة من الأسهم كضمانات مؤهلة.
هذا يجعل الاحتياطي الفيدرالي حاملاً لضمانات الأسهم مقابل القروض الليلية التي يقدمها من خلال مرفق التمويل لأجل محدد (PDCF). وهذا يعرض الاحتياطي الفيدرالي بشكل محتمل لمخاطر كبيرة في سوق الأسهم، خلال فترة شديدة التقلب، وقد يثير مخاوف من أن الاحتياطي الفيدرالي، كمؤسسة حكومية، قد ينتهي به الأمر ليصبح مساهماً مباشراً في بعض الشركات المتداولة علنًا.
ما هي خصائص الأسهم القرضية؟
تُعتبر الأسهم القرضية اتفاقيات طويلة الأجل، لذا تُعتبر شكلاً من أشكال تمويل الديون طويلة الأجل. يتم التفاوض عليها بمعدل ثابت مع فترات دفع فائدة محددة مسبقًا ومقدار الضمانات.
ما هي الأنواع المختلفة من أسهم القروض؟
يمكن أن تكون سندات القروض غير مضمونة أو قابلة للتحويل. تعتبر سندات القروض غير المضمونة أكثر خطورة، ويكون هؤلاء المقرضون متساوين مع الدائنين غير المضمونين الآخرين في حالة التخلف عن السداد. تسمح سندات القروض القابلة للتحويل بالتحويل إلى أسهم عادية، مما يوفر للمقرضين شكلاً من أشكال الضمان.
ما هو إقراض الأسهم؟
إقراض الأسهم هو عملية إقراض الأسهم لطرف آخر مقابل رسوم بالإضافة إلى فوائد. يتم إقراض الأسهم بشكل رئيسي في صفقات البيع على المكشوف حيث لا يمتلك البائع الأسهم ولكنه يحتاجها لإتمام الصفقة. يمكن أيضًا استخدامه في صفقات التحوط والمراجحة.
الخلاصة
يُستخدم السند القابل للتحويل لتقليل مخاطر الإقراض. حيث يكون لدى المقرضين إمكانية الوصول إلى الضمانات في شكل أسهم إذا لم يعد المقترض قادرًا على سداد ديونه. تكمن المخاطرة بالنسبة للمقرض في أن ينخفض سعر الأسهم منذ إبرام الصفقة، مما يقلل فعليًا من قيمة الضمانات ويعرضهم لخطر عدم استرداد مبلغ القرض إذا حدث تعثر في السداد.