تعريف
الأسهم الممتازة هي فئة من الأسهم التي تمنح حاملها أولوية أعلى في الحصول على الأرباح الموزعة أو توزيع الأصول مقارنة بحملة الأسهم العادية.
ما هو السهم الممتاز؟
يشير مصطلح "الأسهم" إلى الملكية أو حقوق الملكية في شركة. هناك نوعان من حقوق الملكية: الأسهم العادية والأسهم الممتازة. يتمتع حاملو الأسهم الممتازة بأولوية أعلى في الحصول على الأرباح أو توزيع الأصول مقارنة بحاملي الأسهم العادية. تعتمد تفاصيل كل سهم ممتاز على الإصدار.
النقاط الرئيسية
- الأسهم الممتازة هي نوع مختلف من حقوق الملكية التي تمثل ملكية في الشركة وحق المطالبة بالدخل من عمليات الشركة.
- يتمتع حاملو الأسهم الممتازة بأولوية أعلى في الحصول على التوزيعات (مثل الأرباح) مقارنة بحاملي الأسهم العادية.
- عادةً ما يكون لحملة الأسهم الممتازة حقوق تصويت محدودة أو معدومة في حوكمة الشركات.
- في حالة التصفية، يكون حق حملة الأسهم الممتازة في الأصول أكبر من حق حملة الأسهم العادية ولكنه أقل من حق حملة حاملي السندات.
- تتميز الأسهم الممتازة بخصائص كل من السندات والأسهم العادية، مما يزيد من جاذبيتها لبعض المستثمرين.
فهم الأسهم الممتازة
لدى حملة الأسهم الممتازة أولوية على حملة الأسهم العادية عندما يتعلق الأمر بتوزيعات الأرباح، والتي عادة ما تكون أعلى من الأسهم العادية ويمكن دفعها شهريًا أو ربع سنويًا. يمكن أن تكون هذه التوزيعات ثابتة أو محددة بناءً على معدل فائدة مرجعي مثل سعر الفائدة بين البنوك في لندن (LIBOR)، وغالبًا ما يتم ذكرها كنسبة مئوية في وصف الإصدار.
تحدد الأسهم ذات السعر القابل للتعديل عوامل معينة تؤثر على عائد الأرباح، ويمكن للأسهم المشاركة دفع أرباح إضافية تُحسب بناءً على أرباح الأسهم العادية أو أرباح الشركة. يكون قرار دفع الأرباح وفقًا لتقدير مجلس إدارة الشركة.
على عكس حاملي الأسهم العادية، يتمتع حاملو الأسهم الممتازة بحقوق محدودة، والتي عادةً لا تشمل حق التصويت. تجمع الأسهم الممتازة بين خصائص الدين، حيث تدفع أرباحًا ثابتة، وخصائص حقوق الملكية، حيث لديها القدرة على الزيادة في السعر. يجذب هذا المستثمرين الذين يبحثون عن الاستقرار في التدفقات النقدية المستقبلية المحتملة.
أنواع الأسهم الممتازة
جميع أنواع الأسهم الممتازة هي بالضبط كذلك - أسهم ممتازة. ومع ذلك، ليست كل الأسهم الممتازة متشابهة. قد يكون لكل منها ميزات مختلفة تجعلها أكثر أو أقل تفضيلاً مقارنة بأنواع أخرى.
الأسهم الممتازة ذات الأولوية
يشير السهم الممتاز الأول إلى الترتيب الذي يتم فيه تصنيف الأسهم الممتازة عند النظر في الأولوية للدائنين أو توزيع الأرباح. على الرغم من أن الأسهم الممتازة العادية والأسهم الممتازة الأولى كلاهما لهما الأسبقية على الأسهم العادية، إلا أن السهم الممتاز الأول يشير إلى إصدار سابق من الأسهم الممتازة الذي يأخذ الأولوية. على سبيل المثال، إذا كانت الشركة تستطيع فقط من الناحية المالية دفع توزيعات الأرباح لفئة واحدة من الأسهم، فيجب أن تبدأ بإصدار الأسهم الممتازة الأولى.
الأسهم الممتازة المفضلة
يُعتبر السهم الممتاز ذو الأفضلية المستوى التالي من الأسهم من حيث الأولوية. على الرغم من أنه يأتي بعد السهم الممتاز ذو الأولوية، إلا أن السهم الممتاز ذو الأفضلية غالبًا ما يتمتع بأولوية أكبر مقارنة بالإصدارات الأخرى من الأسهم الممتازة. إذا كان هناك عدة مستويات من الأسهم الممتازة ذات الأفضلية، فعادةً ما يُمنح كل إصدار منها مرتبته (مثل الأكثر أولوية، الثاني في الأولوية، وهكذا).
الأسهم الممتازة الدائمة
بعض أنواع الأسهم الممتازة لديها تاريخ انتهاء ثابت، حيث يتم إعادة رأس المال الأصلي المساهم به إلى المساهمين، تمامًا مثل السندات. في معظم الحالات، تعتبر الأسهم الممتازة دائمة. وهذا يعني أن رأس المال الأولي المستثمر لن يتم إعادته. يجب على المستثمر بيع أسهمه في الوقت الذي يختاره لاسترداد الأسهم.
الأسهم الممتازة القابلة للتحويل
في معظم الحالات، يسمح السهم الممتاز القابل للتحويل للمساهم بتبديل أسهمه الممتازة بأسهم عادية. يمكن أن يحدث التبادل عندما يرغب المستثمر، بغض النظر عن سعر أي من السهمين. بمجرد حدوث التبادل، يتخلى المستثمر عن حقه في التبادل ولا يمكنه تحويل الأسهم العادية مرة أخرى إلى أسهم ممتازة. عادةً ما يكون للسهم الممتاز القابل للتحويل توجيهات محددة مسبقًا حول عدد الأسهم العادية التي يمكن تبادلها بها.
الأسهم الممتازة التراكمية
إذا قامت شركة بإصدار توزيعات أرباح، فقد تصدر أسهمًا ممتازة تراكمية. وهذا يعني أنه إذا قامت الشركة بإصدار توزيعات أرباح ولكن لم تقم بدفعها فعليًا، فإن تلك التوزيعات غير المدفوعة تتراكم ويجب دفعها في فترة مستقبلية. من المهم أيضًا ملاحظة أن الأسهم الممتازة لها الأولوية على الأسهم العادية في تلقي توزيعات الأرباح. وهذا يعني أن السهم الممتاز التراكمي يجب أن يحصل على جميع توزيعات الأرباح المتراكمة من جميع السنوات السابقة قبل أن يتمكن أي سهم من الدرجة الأدنى من تلقي توزيعات الأرباح.
الأسهم الممتازة غير التراكمية
من الجدير بالذكر أن بعض الأسهم الممتازة قد تنص صراحة على أنها غير تراكمية. وهذا يعني أنه إذا لم تدفع الشركة أرباحًا في سنة معينة، فإن الأرباح "المفقودة" لا يتم تعويضها مباشرة في فترة مستقبلية. يتم التعامل مع الأرباح على أساس سنوي؛ أي فترة سابقة لا تنتقل ولا تؤثر على ترتيب من يحصل على ماذا. هذا النوع من الأسهم شائع في البنوك، حيث توجد قواعد دولية تحدد كيفية تصنيف رأس المال من قبل الجهات التنظيمية.
الأسهم الممتازة المشاركة
في بعض السنوات، قد تقرر الشركة أنها لا تستطيع من الناحية المالية تحمل إصدار توزيعات أرباح. ومع ذلك، قد يظل حاملو الأسهم الممتازة المشاركة مستحقين لتوزيعات الأرباح. قد تكون هذه التوزيعات المشاركة مرتبطة بإنجازات الشركة مثل إجمالي المبيعات أو الأرباح أو هوامش محددة. قد يكسب حامل الأسهم الممتازة المشاركة أيضًا هذه الأنواع من التوزيعات بالإضافة إلى ما تصدره الشركة كتوزيعات أرباح "عادية"، بافتراض أن الشركة لديها ما يكفي من الموارد المالية للقيام بجميع المدفوعات.
الأسهم الممتازة مقابل الأسهم العادية
الأسهم الممتازة
الملكية في حقوق المساهمين لشركة
قابلة للتداول في البورصات العامة (للشركات العامة)
لديهم الحق الأول في الأرباح الموزعة ويجب دفعها قبل حاملي الأسهم العادية.
عادةً لا تتمتع بقدر كبير من زيادة رأس المال
عادةً لا تمتلك حقوق التصويت
قد يكون لديه خيار التحويل إلى أسهم عادية
الحصول على معاملة أفضل أثناء عمليات التصفية
الأسهم العادية
الملكية في حقوق المساهمين لشركة
قابلة للتداول في البورصات العامة (للشركات العامة)
لا يوجد ضمان لتوزيعات الأرباح؛ يجب الانتظار حتى يتم تعويض حملة الأسهم الممتازة بالكامل.
غالبًا ما تتمتع بزيادة أعلى في رأس المال
عادةً ما يكون لديهم حقوق التصويت
لا تحتوي على خيار التحويل إلى أسهم ممتازة.
يتلقون معاملة أسوأ أثناء عمليات التصفية
بينما يُعتبر كل من الأسهم الممتازة والأسهم العادية أدوات حقوق ملكية، إلا أن هناك اختلافات مهمة بينهما. أولاً، يحصل حاملو الأسهم الممتازة على توزيعات أرباح ثابتة، حيث يجب الوفاء بالتزامات توزيعات الأرباح لحاملي الأسهم الممتازة أولاً. من ناحية أخرى، قد لا يحصل حاملو الأسهم العادية دائمًا على توزيعات أرباح. قد تقوم الشركة بدفع جميع توزيعات الأرباح بالكامل (حتى عن السنوات السابقة) لحاملي الأسهم الممتازة قبل أن تتمكن من إصدار أي توزيعات أرباح لحاملي الأسهم العادية.
ثانيًا، عادةً لا تشارك الأسهم الممتازة في ارتفاع (أو انخفاض) السعر بنفس الدرجة التي تشارك بها الأسهم العادية. القيمة الجوهرية للأسهم الممتازة تكمن في العوائد النقدية المستمرة التي يتلقاها المستثمرون. من ناحية أخرى، تكون الأسهم العادية أكثر صعوبة في التقييم. ومع ذلك، نظرًا لأنها ليست مرتبطة بمدفوعات شبه ثابتة، يحتفظ المستثمرون بالأسهم العادية من أجل إمكانية ارتفاع رأس المال.
أخيرًا، هناك شروط أو أحكام مختلفة لنوعي الأسهم. عادةً ما لا يتمتع حاملو الأسهم الممتازة بحقوق التصويت، بينما يتمتع بها حاملو الأسهم العادية. قد يكون لحاملي الأسهم الممتازة خيار تحويل الأسهم إلى أسهم عادية، ولكن ليس العكس. قد تكون الأسهم الممتازة قابلة للاستدعاء حيث يمكن للشركة أن تطلب إعادة شرائها بالقيمة الاسمية. كما تحصل الأسهم الممتازة على معاملة أفضل خلال عمليات التصفية.
الأسهم الممتازة مقابل السندات
الأسهم الممتازة
غالبًا ما تصدر مدفوعات نقدية دورية ومستمرة
مُصدرة بالقيمة الاسمية (والتي تكون مستقلة عن القيمة السوقية)
قد تزيد الأرباح الموزعة أو تنقص أو تتوقف بناءً على تقدير الشركة.
يكون حملة الأسهم الممتازة في مرتبة متأخرة عن حملة السندات خلال حالات الإفلاس أو التصفية.
غالبًا لا يكون لها تاريخ انتهاء
السندات
غالبًا ما تصدر مدفوعات نقدية دورية ومستمرة
مُصدرة بالقيمة الاسمية (والتي تكون مستقلة عن القيمة السوقية)
الفائدة ثابتة ولن تتغير طوال مدة السند.
يحصل حاملو السندات على معاملة تفضيلية خلال الإفلاس أو التصفية.
لديها فترة محددة أو تاريخ استحقاق ثابت
غالبًا ما تتم مقارنة الأسهم الممتازة بالسندات لأن كلاهما قد يوفر توزيعات نقدية متكررة. ومع ذلك، نظرًا لوجود العديد من الفروقات بين الأسهم والسندات، هناك أيضًا اختلافات مع الأسهم الممتازة.
من حيث التشابهات، غالبًا ما يتم إصدار كلا الأوراق المالية بالقيمة الاسمية أو القيمة الاسمية. تُستخدم هذه القيمة لحساب مدفوعات الأرباح المستقبلية وهي غير مرتبطة بسعر السوق للأوراق المالية. بعد ذلك، قد تصدر الشركات أرباحًا مشابهة للطريقة التي تصدر بها السندات مدفوعات الكوبون. على الرغم من أن الآلية مختلفة، فإن النتيجة النهائية هي مدفوعات مستمرة ناتجة عن استثمار.
لا تزال هناك العديد من الفروقات بين الاثنين. مدفوعات أرباح الأسهم الممتازة ليست ثابتة ويمكن أن تتغير أو تتوقف. ومع ذلك، غالبًا ما يتم فرض ضرائب عليها بمعدل أقل من فائدة السندات. بالإضافة إلى ذلك، غالبًا ما يكون للسندات مدة تنتهي بعد فترة زمنية معينة. من الناحية النظرية، لا يوجد "تاريخ انتهاء" للأسهم الممتازة.
بالإضافة إلى ذلك، هناك اعتبارات يجب أخذها في الحسبان فيما يتعلق بترتيب الحقوق في حال تم تصفية الشركة. في معظم الحالات، يحصل حاملو الديون على معاملة تفضيلية، ويتلقى حاملو السندات عائدات من الأصول المصفاة. بعد ذلك، يحصل حاملو الأسهم الممتازة على توزيعات إذا تبقى أي أصول. أما حاملو الأسهم العادية فهم في آخر الصف ويتلقون غالبًا عائدات قليلة أو لا يتلقون أي عائدات من الإفلاس.
الشركات في ضائقة
إذا كانت الشركة تواجه صعوبات واضطرت إلى تعليق توزيعات الأرباح، قد يكون للمساهمين المفضلين الحق في تلقي المدفوعات المتأخرة قبل استئناف توزيع الأرباح للمساهمين العاديين. الأسهم التي تحتوي على هذا الترتيب تُعرف بالأسهم التراكمية. إذا كان لدى الشركة عدة إصدارات متزامنة من الأسهم الممتازة، فقد يتم تصنيفها بدورها من حيث الأولوية. يُطلق على التصنيف الأعلى اسم "الأولوية"، يليه "الأولوية الأولى"، "الأولوية الثانية"، وهكذا.
لدى حملة الأسهم الممتازة حق أولوية في المطالبة بأصول الشركة في حال تصفيتها، على الرغم من أنهم يظلون تابعين لحملة السندات. تعتبر الأسهم الممتازة جزءًا من حقوق الملكية، ولكنها في العديد من النواحي أصول هجينة تقع بين الأسهم والسندات. تقدم هذه الأسهم دخلاً أكثر استقرارًا من الأسهم العادية ويتم تقييمها من قبل وكالات التصنيف الائتماني الرئيسية.
على عكس حاملي السندات، فإن عدم دفع توزيعات الأرباح للمساهمين المفضلين لا يعني أن الشركة في حالة تخلف عن السداد. نظرًا لأن المساهمين المفضلين لا يتمتعون بنفس الضمانات التي يتمتع بها الدائنون، فإن التصنيفات على الأسهم الممتازة تكون عادةً أقل من السندات الصادرة عن نفس الجهة، وبالتالي تكون العوائد أعلى.
الأسهم الممتازة التراكمية تحتوي على شرط ينص على أنه يجب توزيع أي أرباح سبق منحها ولم تُدفع بعد قبل أن يتلقى أي مساهم عادي أي توزيع للأرباح. وهذا يختلف عن الأسهم الممتازة غير التراكمية، التي لا تجمع الأرباح غير المدفوعة السابقة.
حقوق التصويت، الاستدعاء، وقابلية التحويل
عادةً لا تحمل الأسهم الممتازة حقوق التصويت، على الرغم من أنه بموجب بعض الاتفاقيات، قد تعود هذه الحقوق إلى المساهمين الذين لم يتلقوا أرباحهم.
الأسهم الممتازة لديها إمكانيات أقل للارتفاع في السعر مقارنة بالأسهم العادية، وعادة ما يتم تداولها ضمن بضعة دولارات من سعر إصدارها، والذي يكون غالبًا 25 دولارًا. يعتمد ما إذا كانت تتداول بخصم أو بعلاوة على سعر الإصدار على الجدارة الائتمانية للشركة وتفاصيل الإصدار - على سبيل المثال، ما إذا كانت الأسهم تراكمية، وأولويتها بالنسبة للإصدارات الأخرى، وما إذا كانت قابلة للاستدعاء.
إذا كانت الأسهم قابلة للاستدعاء، يمكن للمُصدر شراؤها مرة أخرى بالقيمة الاسمية بعد تاريخ محدد. على سبيل المثال، إذا انخفضت معدلات الفائدة ولم يكن من الضروري أن يكون العائد على الأرباح مرتفعًا ليكون جذابًا، فقد تقوم الشركة باستدعاء أسهمها وإصدار سلسلة أخرى بعائد أقل. يمكن للأسهم أن تستمر في التداول بعد تاريخ الاستدعاء إذا لم تمارس الشركة هذا الخيار.
بعض الأسهم الممتازة قابلة للتحويل، مما يعني أنه يمكن استبدالها بعدد معين من الأسهم العادية في ظل ظروف معينة. قد يصوت مجلس الإدارة على تحويل الأسهم، أو قد يكون لدى المستثمر الخيار لتحويلها، أو قد يكون للأسهم تاريخ محدد تتحول فيه تلقائيًا. ما إذا كان هذا مفيدًا للمستثمر يعتمد على سعر السوق للأسهم العادية.
المشترون النموذجيون للأسهم الممتازة
تأتي الأسهم الممتازة في مجموعة متنوعة من الأشكال ويتم شراؤها بشكل عام من خلال وسطاء الأسهم عبر الإنترنت من قبل المستثمرين الأفراد. الميزات الموضحة أعلاه هي فقط الأمثلة الأكثر شيوعًا، وغالبًا ما يتم دمجها بطرق متعددة. يمكن للشركة إصدار أسهم ممتازة تحت أي مجموعة من الشروط تقريبًا، بشرط ألا تتعارض مع القوانين أو اللوائح. معظم الإصدارات الممتازة ليس لها تواريخ استحقاق أو لها تواريخ بعيدة جدًا.
عادةً ما تكون المؤسسات هي المشترين الأكثر شيوعًا للأسهم الممتازة، خاصة خلال مرحلة التوزيع الأولي. يعود ذلك إلى بعض المزايا الضريبية المتاحة لها والتي لا تتوفر للمستثمرين الأفراد. ولأن هذه المؤسسات تشتري بكميات كبيرة، فإن إصدار الأسهم الممتازة يُعتبر وسيلة بسيطة نسبيًا لجمع مبالغ كبيرة من رأس المال. تصدر الشركات الخاصة أو التي لم تطرح أسهمها للاكتتاب العام الأسهم الممتازة لهذا السبب.
يميل مُصدرو الأسهم الممتازة إلى التجمع بالقرب من الحدود العليا والدنيا لطيف الجدارة الائتمانية. يقوم البعض بإصدار الأسهم الممتازة لأن اللوائح تمنعهم من تحمل المزيد من الديون أو لأنهم يواجهون خطر تخفيض تصنيفهم. من ناحية أخرى، تقوم عدة شركات معروفة مثل جنرال إلكتريك، وبنك أوف أمريكا، وجورجيا باور بإصدار الأسهم الممتازة لتمويل المشاريع.
ما هي مزايا الأسهم الممتازة؟
الأسهم الممتازة هي فئة من الأسهم التي تُمنح حقوقًا معينة تختلف عن الأسهم العادية. على وجه الخصوص، غالبًا ما تتمتع الأسهم الممتازة بدفعات أرباح أعلى وحق أعلى في الأصول في حالة التصفية. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تحتوي الأسهم الممتازة على ميزة قابلة للاستدعاء، مما يعني أن المُصدر لديه الحق في استرداد الأسهم بسعر وتاريخ محددين كما هو موضح في نشرة الإصدار. في العديد من النواحي، تشترك الأسهم الممتازة في خصائص مشابهة للسندات، ولهذا السبب تُعرف أحيانًا بالأوراق المالية الهجينة.
من يشتري الأسهم الممتازة؟
غالبًا ما يوفر السهم الممتاز مزيدًا من الاستقرار وتدفق النقد مقارنةً بالسهم العادي. لذلك، فإن المستثمرين الذين يرغبون في الاحتفاظ بالأسهم ولكن دون تعريض محفظتهم بشكل مفرط للمخاطر غالبًا ما يشترون الأسهم الممتازة. بالإضافة إلى ذلك، يحصل مستثمرو الأسهم الممتازة على معاملة ضريبية مفضلة. ومع ذلك، فإن الشركة التي تصدر الأسهم الممتازة لا تحصل على ميزة ضريبية. قد تجذب المزايا الضريبية المستثمرين المؤسسيين والشركات الكبيرة إلى هذا الاستثمار.
ما هو مثال على الأسهم الممتازة؟
ضع في اعتبارك أن شركة تصدر أسهمًا ممتازة بنسبة 7% بقيمة اسمية تبلغ 1,000 دولار. في المقابل، سيحصل المستثمر على توزيعات أرباح سنوية قدرها 70 دولارًا، أو 17.50 دولارًا ربع سنويًا. عادةً ما يتم تداول هذا السهم الممتاز حول قيمته الاسمية، ويتصرف بشكل مشابه أكثر للسندات. قد يختار المستثمرون الذين يسعون لتوليد دخل الاستثمار في هذه الورقة المالية. القطاع الأكثر شيوعًا الذي يصدر الأسهم الممتازة هو القطاع المالي، حيث قد يتم إصدار الأسهم الممتازة كوسيلة لجمع رأس المال.
هل يمكنك خسارة المال في الأسهم الممتازة؟
مثل أي نوع آخر من الاستثمار في الأسهم، هناك مخاطر مرتبطة بالاستثمار، بما في ذلك فقدان رأس المال الذي تستثمره في الشركة. تتميز الأسهم الممتازة بخصائص محددة تختلف عن الأسهم العادية، لذا قد يكون أداؤها مختلفًا. ومع ذلك، فإن كلا النوعين من الاستثمارات يعكسان أداء الشركة الأساسية. إذا بدأت الشركة في مواجهة صعوبات، فقد يؤدي ذلك إلى خسارة أو انخفاض في قيمة سعر الأسهم الممتازة.
ما هي سلبيات الأسهم الممتازة؟
على الرغم من أن الأسهم الممتازة غالبًا ما تتمتع بحقوق ومطالبات أكبر على الأرباح الموزعة، إلا أن هذا النوع من الاستثمار لا يرتفع في القيمة بقدر ما ترتفع الأسهم العادية. بالإضافة إلى ذلك، فإن حاملي الأسهم الممتازة لديهم تأثير ضئيل أو معدوم في عمليات الشركة، حيث إنهم غالبًا ما يتخلون عن قدرات التصويت.
الخلاصة
المستثمرون الذين يهتمون بتوليد تدفق نقدي من ممتلكاتهم في الأسهم قد يكون من الأفضل لهم الاحتفاظ بالأسهم الممتازة أو الأسهم المفضلة. هذا النوع من الاستثمار في الأسهم يمثل ملكية في الشركة ويؤدي إلى معاملة مفضلة لتوزيعات الأرباح. على الرغم من وجود تضحيات للحصول على هذا الحق، فإن الأسهم الممتازة هي ببساطة وسيلة مختلفة لامتلاك جزء من الأعمال التجارية.