خيار النظر إلى الوراء: التعريف، أمثلة التسعير، الثابت مقابل المتغير

ما هي خيارات النظر إلى الوراء (Lookback Option)؟

تسمح خيار النظر إلى الوراء لحامل الخيار بممارسة الخيار عند أفضل سعر للأصل الأساسي، خلال فترة حياة الخيار.

النقاط الرئيسية

• خيارات Lookback هي خيارات مالية معقدة تتيح للمشتري تقليل الندم.
• خيارات Lookback متاحة فقط "خارج البورصة" (OTC) وليست متوفرة في أي من البورصات الرئيسية.
• خيارات Lookback مكلفة للتأسيس وغالبًا ما يتم إلغاء الأرباح المحتملة بسبب التكاليف.
• خيار النظر إلى الوراء ذو السعر الثابت يحل مشكلة الخروج من السوق - أفضل وقت للخروج، بينما خيار النظر إلى الوراء ذو السعر العائم يحل مشكلة الدخول إلى السوق - أفضل وقت للدخول.

فهم خيارات المراجعة

تُعرف أيضًا بخيار النظر إلى الوراء، حيث تمنح خيار النظر إلى الوراء الحامل ميزة معرفة التاريخ عند تحديد الوقت المناسب لممارسة الخيار الخاص بهم. هذا النوع من الخيارات يقلل من الشكوك المرتبطة بتوقيت دخول السوق ويقلل من احتمالية انتهاء صلاحية الخيار بدون قيمة. خيارات النظر إلى الوراء مكلفة التنفيذ، لذا تأتي هذه المزايا بتكلفة.

كنوع من الخيارات الغريبة، يسمح خيار النظر إلى الخلف للمستخدم "بالنظر إلى الخلف" أو مراجعة أسعار الأصل الأساسي على مدى فترة حياة الخيار بعد شرائه. يمكن لحامل الخيار بعد ذلك ممارسة الخيار بناءً على السعر الأكثر فائدة للأصل الأساسي. يمكن للحامل الاستفادة من أوسع فرق بين سعر التنفيذ وسعر الأصل الأساسي. لا يتم تداول خيارات النظر إلى الخلف في البورصات الرئيسية. بدلاً من ذلك، فهي غير مدرجة ويتم تداولها خارج البورصة (OTC).

خيارات "لوك باك" هي خيارات تُسوى نقدًا، مما يعني أن الحامل يتلقى تسوية نقدية عند التنفيذ بناءً على الفرق الأكثر فائدة بين الأسعار العالية والمنخفضة خلال فترة الشراء. يقوم بائعو خيارات "لوك باك" بتسعير الخيار عند أو بالقرب من أوسع مسافة متوقعة للفرق السعري بناءً على التقلبات السابقة والطلب على الخيارات. يتم دفع تكلفة شراء هذا الخيار مقدمًا. ستعادل التسوية الأرباح التي كان يمكن أن يحققها من شراء أو بيع الأصل الأساسي. إذا كانت التسوية أكبر من التكلفة الأولية للخيار، فإن مشتري الخيار سيحقق ربحًا عند التسوية، وإلا فسيكون هناك خسارة.

خيارات المراقبة الثابتة مقابل المتغيرة

عند استخدام خيار النظر إلى الوراء ذو السعر الثابت، يتم تحديد أو تثبيت سعر التنفيذ عند الشراء، مثل معظم أنواع تداول الخيارات الأخرى. ومع ذلك، على عكس الخيارات الأخرى، في وقت التنفيذ، يتم استخدام السعر الأكثر فائدة للأصل الأساسي على مدى عمر العقد بدلاً من سعر السوق الحالي. في حالة خيار الشراء (call)، يمكن لحامل الخيار مراجعة تاريخ الأسعار واختيار التنفيذ عند النقطة التي تحقق أعلى عائد محتمل.

بالنسبة لخيار البيع، يمكن لحامل الخيار التنفيذ عند أدنى نقطة سعر للأصل لتحقيق أكبر مكسب. يتم تسوية عقد الخيار عند سعر السوق السابق المختار وبالمقارنة مع السعر الثابت.

عند استخدام خيار النظر إلى الوراء ذو السعر المتغير، يتم تحديد سعر التنفيذ تلقائيًا عند الاستحقاق ليكون السعر الأساسي الأكثر ملاءمة الذي تم الوصول إليه خلال فترة العقد. تقوم خيارات الشراء بتثبيت سعر التنفيذ عند أدنى سعر للأصل الأساسي. وعلى العكس، تقوم خيارات البيع بتثبيت سعر التنفيذ عند أعلى نقطة سعر. بعد ذلك، سيتم تسوية الخيار مقابل سعر السوق لحساب الربح أو الخسارة مقابل السعر المتغير.

يحل خيار السعر الثابت مشكلة الخروج من السوق—أفضل وقت للخروج. بينما يحل خيار السعر المتغير مشكلة الدخول إلى السوق—أفضل وقت للدخول.

أمثلة على خيارات Lookback

في المثال الأول، إذا افترضت أن السهم يتداول عند 50 دولارًا في بداية ونهاية عقد الخيار لمدة ثلاثة أشهر، فلا يوجد تغيير صافٍ أو ربح أو خسارة. سيكون مسار السهم هو نفسه لكل من النسختين ذات السعر الثابت والمتغير. في مرحلة ما خلال فترة حياة الخيار، يكون أعلى سعر هو 60 دولارًا، وأدنى سعر هو 40 دولارًا.

• بالنسبة لخيار لوك باك ذو سعر تنفيذ ثابت، يكون سعر التنفيذ 50 دولارًا. أفضل سعر خلال فترة حياة الخيار هو 60 دولارًا. عند سعر التنفيذ، يكون سعر السهم 50 دولارًا. الربح لحامل خيار الشراء هو 60 دولارًا - 50 دولارًا = 10 دولارات.
• بالنسبة لخيار النظر إلى الوراء مع سعر تنفيذ عائم، كان أدنى سعر خلال فترة حياة الخيار هو 40 دولارًا. عند الاستحقاق، يكون سعر السهم 50 دولارًا، وهو سعر التنفيذ. ربح الحائز هو 50 دولارًا - 40 دولارًا = 10 دولارات.

الربح هو نفسه لأن السهم تحرك بنفس المقدار صعودًا وهبوطًا خلال فترة حياة الخيار.

في المثال رقم اثنين، لنفترض أن السهم كان له نفس السعر الأعلى وهو 60 دولارًا والأدنى 40 دولارًا، لكنه أغلق في نهاية العقد عند 55 دولارًا، مما يعني ربحًا صافياً قدره 5 دولارات.

• بالنسبة لخيار لوك باك ذو سعر تنفيذ ثابت، فإن أعلى سعر هو 60 دولارًا. سعر التنفيذ هو 50 دولارًا، والذي تم تحديده عند الشراء. الربح هو 10 دولارات (60 - 50 = 10).
• بالنسبة لخيار لوك باك (Lookback) ذو السعر المتغير، فإن سعر التنفيذ هو 55 دولارًا، والذي يتم تحديده عند استحقاق الخيار. وكان أدنى سعر هو 40 دولارًا. مما يحقق ربحًا قدره 15 دولارًا (55 - 40 = 15).

أخيرًا، في المثال رقم ثلاثة، دعونا نفترض أن السهم أغلق عند 45 دولارًا، مما يعني خسارة صافية قدرها 5 دولارات.

• بالنسبة لخيار لوك باك ذو سعر تنفيذ ثابت، فإن أعلى سعر هو 60 دولارًا. أقل من سعر التنفيذ البالغ 50 دولارًا، والذي تم تحديده عند الشراء. يعطي ربحًا قدره 10 دولارات (60 - 50 = 10).
• بالنسبة لخيار النظر إلى الوراء مع سعر تنفيذ عائم، فإن سعر التنفيذ هو 45 دولارًا، والذي يتم تحديده عند استحقاق الخيار. أقل من أقل سعر وهو 40 دولارًا، يعطي ربحًا قدره 5 دولارات (45 - 40 = 5).