ما هي الخيارات الغريبة؟
الخيارات الغريبة هي فئة من عقود الخيارات التي تختلف عن الخيارات التقليدية في هياكل الدفع الخاصة بها، وتواريخ انتهاء الصلاحية، وأسعار التنفيذ. يمكن أن يختلف الأصل الأساسي أو الأمان مع الخيارات الغريبة مما يسمح بمزيد من البدائل الاستثمارية. تعتبر الخيارات الغريبة أوراق مالية هجينة وغالبًا ما تكون قابلة للتخصيص لتلبية احتياجات المستثمر.
النقاط الرئيسية
- الخيارات الغريبة هي عقود خيارات تختلف عن الخيارات التقليدية في هياكل الدفع الخاصة بها، وتواريخ انتهاء الصلاحية، وأسعار التنفيذ.
- يمكن تخصيص الخيارات الغريبة لتلبية تحمل المخاطر والأرباح المرغوبة للمستثمر.
- على الرغم من أن الخيارات الغريبة توفر مرونة، إلا أنها لا تضمن الأرباح.
فهم الخيارات الغريبة
الخيارات الغريبة هي نوع من الخيارات التي تختلف عن الخيارات الأمريكية والأوروبية، وهي العقود الأكثر شيوعًا المتاحة. تسمح الخيارات الأمريكية لحاملها بممارسة حقوقه في أي وقت قبل أو في تاريخ الانتهاء. بينما تتمتع الخيارات الأوروبية بمرونة أقل، حيث تسمح للحامل بممارسة حقوقه فقط في تاريخ انتهاء العقود. تعتبر الخيارات الغريبة مزيجًا من الخيارات الأمريكية والأوروبية وغالبًا ما تقع في مكان ما بين هذين النمطين الآخرين.
عقد الخيارات التقليدي يمنح الحامل خيار أو حق شراء أو بيع الأصل الأساسي بسعر محدد قبل أو في تاريخ الانتهاء. هذه العقود لا تلزم الحامل بتنفيذ الصفقة.
يحق للمستثمر شراء الأداة المالية الأساسية باستخدام خيار الشراء، بينما يمنحه خيار البيع القدرة على بيع الأداة المالية الأساسية. العملية التي يتم فيها تحويل الخيار إلى أسهم تُسمى التنفيذ، والسعر الذي يتم عنده التحويل يُسمى سعر التنفيذ.
الخيارات الغريبة مقابل الخيارات التقليدية
يمكن أن تختلف الخيارات الغريبة من حيث كيفية تحديد العائد ومتى يمكن تنفيذ الخيار. هذه الخيارات عادةً ما تكون أكثر تعقيدًا من خيارات الشراء والبيع البسيطة.
عادةً ما يتم تداول الخيارات الغريبة في سوق التداول خارج البورصة (OTC). يُعتبر سوق OTC شبكة من الوسطاء والتجار، على عكس البورصات الكبيرة مثل بورصة نيويورك (NYSE).
علاوة على ذلك، يمكن أن يختلف الأصل الأساسي للخيارات الغريبة بشكل كبير عن الخيارات العادية. يمكن استخدام الخيارات الغريبة في تداول السلع مثل الخشب والذرة والنفط والغاز الطبيعي بالإضافة إلى الأسهم والسندات والعملات الأجنبية. يمكن للمستثمرين المضاربين حتى المراهنة على الطقس أو اتجاه سعر الأصل باستخدام الخيار الثنائي.
على الرغم من تعقيداتها المتأصلة، فإن الخيارات الغريبة تتمتع ببعض المزايا مقارنة بالخيارات التقليدية، والتي يمكن أن تشمل:
- مجموعة واسعة من المنتجات الاستثمارية لتلبية احتياجات محفظة المستثمرين.
الإيجابيات
عادةً ما تكون الأقساط الخاصة بالخيارات الغريبة أقل من تلك الخاصة بالخيارات الأمريكية الأكثر مرونة.
يمكن تخصيص الخيارات الغريبة لتلبية تحمل المخاطر والأرباح المرغوبة للمستثمر.
يمكن أن تساعد الخيارات الغريبة في تعويض المخاطر في المحفظة.
سلبيات
بعض الخيارات الغريبة قد تكون لها تكاليف مرتفعة نظرًا للميزات الإضافية التي تقدمها.
الخيارات الغريبة لا تضمن تحقيق الربح.
يمكن أن يكون رد فعل تحركات الأسعار للأدوات المالية الغريبة على الأحداث السوقية مختلفًا عن الخيارات التقليدية.
أنواع الخيارات المالية الغريبة
كما يمكنك أن تتخيل، هناك العديد من الأنواع المختلفة من الخيارات الغريبة المتاحة. يمتد أفق المخاطرة مقابل العائد من الخيارات ذات الطابع المضاربي العالي إلى الخيارات الأكثر تحفظًا. فيما يلي بعض الأنواع الأكثر شيوعًا التي قد تراها.
خيارات الاختيار
خيارات الاختيار تتيح للمستثمر اختيار ما إذا كانت الخيار هو بيع أو شراء خلال نقطة معينة في حياة الخيار. عادةً ما يكون سعر التنفيذ وتاريخ الانتهاء متشابهين، سواء كان الخيار بيعًا أو شراءً. تُستخدم خيارات الاختيار من قبل المستثمرين عندما يكون هناك احتمال لحدث مثل الأرباح أو إصدار منتج قد يؤدي إلى تقلبات أو تغيرات في سعر الأصل.
خيارات مركبة
الخيارات المركبة هي خيارات تمنح المالك الحق - وليس الالتزام - في شراء خيار آخر بسعر محدد في أو قبل تاريخ محدد. عادةً ما يكون الأصل الأساسي لخيار الشراء أو البيع التقليدي هو ورقة مالية للأسهم. ومع ذلك، فإن الأصل الأساسي للخيار المركب هو خيار آخر. تأتي الخيارات المركبة في أربعة أنواع:
- الاتصال عند الطلب
- خيار الشراء على خيار البيع
- خيار البيع على خيار البيع
- إجراء مكالمة
تُستخدم هذه الأنواع من الخيارات بشكل شائع في أسواق الصرف الأجنبي وأسواق الدخل الثابت.
خيارات الحاجز
خيارات الحاجز تشبه خيارات الشراء والبيع العادية، لكنها تُفعّل أو تُلغى فقط عندما يصل الأصل الأساسي إلى مستوى سعر محدد مسبقًا. بهذا المعنى، فإن قيمة خيارات الحاجز تقفز لأعلى أو لأسفل بشكل مفاجئ، بدلاً من تغيير السعر بزيادات صغيرة. تُتداول هذه الخيارات بشكل شائع في أسواق الصرف الأجنبي والأسهم.
على سبيل المثال، لنفترض أن خيار الحاجز لديه سعر خروج يبلغ 100 دولار وسعر تنفيذ يبلغ 90 دولارًا، مع تداول السهم حاليًا بسعر 80 دولارًا للسهم الواحد. سيتصرف الخيار مثل الخيار العادي عندما يكون الأصل الأساسي أقل من 99.99 دولارًا، ولكن بمجرد أن يصل سعر السهم الأساسي إلى 100 دولار، يتم إلغاء الخيار ويصبح بلا قيمة.
سيكون knock-in هو العكس. إذا كان الأصل الأساسي أقل من 99.99 دولارًا، فإن الخيار لا يوجد، ولكن بمجرد أن يصل الأصل الأساسي إلى 100 دولار، يصبح الخيار موجودًا ويكون بقيمة 10 دولارات داخل المال (ITM).
يمكن للمستثمرين استخدام الخيارات الحاجزية لخفض القسط عند شراء خيار. على سبيل المثال، قد تقوم ميزة الإقصاء في خيار الشراء بتحديد الأرباح على السهم الأساسي. هناك أربعة أنواع من الخيارات الحاجزية:
- Up-and-out هو عندما يرتفع سعر الأصل ويقوم بإلغاء الخيار.
- Down-and-out هو عندما ينخفض السعر ويؤدي إلى إلغاء الخيار.
- Up-and-in يبدأ الخيار عندما يرتفع السعر إلى مستوى محدد.
- Down-and-in يتم تفعيله عند انخفاض السعر.
خيارات ثنائية
الخيار الثنائي، أو الخيار الرقمي، يدفع مبلغًا ثابتًا فقط إذا حدثت حركة سعر أو حدث معين. توفر الخيارات الثنائية هيكل دفع شامل أو لا شيء. على عكس خيارات الشراء التقليدية، حيث تزداد المدفوعات النهائية تدريجيًا مع كل ارتفاع في سعر الأصل الأساسي فوق السعر المحدد، تدفع الخيارات الثنائية مبلغًا مقطوعًا محددًا إذا كان الأصل فوق السعر المحدد. وعلى العكس، يحصل مشتري خيار البيع الثنائي على المبلغ المقطوع المحدد إذا أغلق الأصل تحت السعر المحدد.
على سبيل المثال، إذا قام المتداول بشراء خيار ثنائي من نوع "Call" مع عائد محدد بقيمة 10 دولارات عند سعر التنفيذ 50 دولارًا وكان سعر السهم أعلى من سعر التنفيذ عند انتهاء الصلاحية، فسيتلقى حامل الخيار دفعة مقطوعة بقيمة 10 دولارات بغض النظر عن مدى ارتفاع السعر. إذا كان سعر السهم أقل من سعر التنفيذ عند انتهاء الصلاحية، فلن يحصل المتداول على أي شيء، وتكون الخسارة محدودة بالقسط المدفوع مقدمًا.
بالإضافة إلى الأسهم، يمكن للمستثمرين استخدام الخيارات الثنائية لتداول العملات الأجنبية مثل اليورو (EUR) والدولار الكندي (CAD)، أو السلع مثل النفط الخام والغاز الطبيعي. يمكن أيضًا أن تستند الخيارات الثنائية إلى نتائج أحداث مثل مستوى مؤشر أسعار المستهلك (CPI) أو قيمة الناتج المحلي الإجمالي (GDP). قد لا يكون من الممكن ممارسة الخيارات الثنائية مبكرًا إذا لم تتحقق الشروط الأساسية.
خيارات برمودا
خيارات برمودا يمكن ممارستها في تواريخ محددة مسبقًا بالإضافة إلى تاريخ الانتهاء. قد تسمح خيارات برمودا للمستثمر بممارسة الخيار فقط في اليوم الأول من الشهر، على سبيل المثال.
توفر خيارات برمودا للمستثمرين مزيدًا من التحكم في توقيت ممارسة الخيار. هذه المرونة الإضافية تؤدي إلى علاوة أعلى مقارنة بخيارات النمط الأوروبي، التي لا يمكن ممارستها إلا في تواريخ انتهاء صلاحيتها. ومع ذلك، تعتبر خيارات برمودا بديلاً أرخص من خيارات النمط الأمريكي، التي تسمح بالممارسة في أي وقت.
خيارات تعديل الكمية
خيارات تعديل الكمية، والتي تُعرف اختصارًا بـ "الخيارات الكمية"، تعرض المشتري لأصول أجنبية ولكنها توفر أمان سعر صرف ثابت في عملة بلد المشتري. هذا الخيار مثالي للمستثمر الذي يسعى للحصول على تعرض في الأسواق الأجنبية، ولكنه قد يكون قلقًا بشأن كيفية تداول أسعار الصرف عندما يحين وقت تسوية الخيار.
على سبيل المثال، قد يجد مستثمر فرنسي ينظر إلى البرازيل وضعًا اقتصاديًا مواتيًا في الأفق ويقرر تخصيص جزء من رأس المال المخصص في مؤشر BOVESPA، وهو أكبر بورصة في البرازيل. ومع ذلك، يشعر المستثمر بالقلق بشأن كيفية تداول سعر الصرف بين اليورو والريال البرازيلي (BRL) في الفترة المؤقتة.
عادةً، يحتاج المستثمر إلى تحويل اليورو إلى الريال البرازيلي للاستثمار في بورصة BOVESPA. وأيضًا، سيتطلب سحب الاستثمار من البرازيل تحويل الأموال مرة أخرى إلى اليورو. ونتيجة لذلك، قد يتم محو أي مكاسب في المؤشر إذا تحرك سعر الصرف بشكل سلبي.
يمكن للمستثمر شراء خيار شراء قابل لتعديل الكمية على مؤشر BOVESPA مقوم باليورو. توفر هذه الحل للمستثمر التعرض لمؤشر BOVESPA وتسمح بأن يبقى العائد مقومًا باليورو. كحزمة اثنين في واحد، سيتطلب هذا الخيار بطبيعته علاوة إضافية تتجاوز ما يتطلبه خيار الشراء التقليدي.
خيارات النظر إلى الوراء
خيارات النظر إلى الوراء لا تحتوي على سعر تنفيذ ثابت في البداية. بدلاً من ذلك، يتم إعادة ضبط سعر التنفيذ ليكون أفضل سعر للأصل الأساسي مع تغيره. يمكن لحامل خيار النظر إلى الوراء اختيار سعر التنفيذ الأكثر ملاءمة بأثر رجعي لفترة الخيار. خيارات النظر إلى الوراء تقضي على المخاطر المرتبطة بتوقيت دخول السوق وهي عادةً أكثر تكلفة من الخيارات العادية.
على سبيل المثال، لنفترض أن مستثمرًا يشتري خيار شراء مع نظرة إلى الوراء لمدة شهر على سهم في بداية الشهر. يتم تحديد سعر التنفيذ عند الاستحقاق بأخذ أدنى سعر تم تحقيقه خلال فترة حياة الخيار. إذا كان السعر الأساسي عند انتهاء الصلاحية هو 106 دولار وكان أدنى سعر خلال فترة حياة الخيار هو 71 دولار، فإن العائد سيكون 35 دولار (106 دولار - 71 دولار = 35 دولار).
الخطر في استخدام الخيارات ذات النظر إلى الوراء هو عندما يدفع المستثمر قسطًا أعلى من الخيار التقليدي، ولا يتحرك سعر السهم بشكل كافٍ لتحقيق ربح.
خيارات آسيوية
الخيارات الآسيوية تأخذ متوسط سعر الأصل الأساسي لتحديد ما إذا كان هناك ربح مقارنة بسعر التنفيذ. على سبيل المثال، قد تأخذ خيار الشراء الآسيوي متوسط السعر لمدة 30 يومًا. إذا كان المتوسط أقل من سعر التنفيذ عند انتهاء الصلاحية، فإن الخيار ينتهي بلا قيمة.
خيارات السلة
خيارات السلة تشبه الخيارات العادية البسيطة باستثناء أنها تستند إلى أكثر من أصل أساسي واحد. على سبيل المثال، الخيار الذي يدفع بناءً على حركة السعر لثلاثة أصول أساسية وليس واحدًا فقط هو نوع من خيارات السلة. يمكن أن تكون الأصول الأساسية ذات أوزان متساوية في السلة أو أوزان مختلفة، بناءً على خصائص الخيار.
يمكن أن يكون من عيوب خيارات السلة أن سعر الخيار قد لا يتماشى أو يتداول بنفس الطريقة التي قد تتفاعل بها المكونات الفردية مع تقلبات الأسعار أو الوقت المتبقي حتى انتهاء الصلاحية.
خيارات قابلة للتمديد
الخيارات القابلة للتمديد تسمح للمستثمر بتمديد تاريخ انتهاء صلاحية الخيار. عندما يقترب الخيار من تاريخ انتهاء صلاحيته، يكون للخيارات القابلة للتمديد فترة محددة يمكن خلالها تمديد الخيار. هذه الميزة متاحة لكل من المشترين أو البائعين للخيارات القابلة للتمديد ويمكن أن تكون مفيدة إذا لم يكن الخيار مربحًا بعد أو خارج نطاق المال (OTM) عند انتهاء صلاحيته.
خيارات الانتشار
الأصل الأساسي لخيارات السبريد هو الفارق أو الاختلاف بين أسعار أصلين أساسيين. على سبيل المثال، لنفترض أن خيار سبريد شراء لمدة شهر واحد لديه سعر تنفيذ يبلغ 3 دولارات ويستخدم الفرق في السعر بين أسهم ABC وXYZ كأصل أساسي. عند انتهاء الصلاحية، إذا كانت أسهم ABC وXYZ تتداول عند 106 دولارات و98 دولارًا على التوالي، فإن الخيار سيدفع 5 دولارات (106 - 98 - 3 = 5).
خيارات الصراخ
خيار الـ shout يسمح لحامله بتثبيت مبلغ معين من الأرباح مع الاحتفاظ بإمكانية تحقيق مكاسب مستقبلية على المركز.
إذا قام المتداول بشراء خيار "شوت" Call مع سعر تنفيذ يبلغ 100 دولار على سهم ABC لمدة شهر، وعندما يرتفع سعر السهم إلى 118 دولارًا، يمكن لحامل خيار "الشوت" تثبيت هذا السعر والحصول على ربح مضمون قدره 18 دولارًا. عند انتهاء الصلاحية، إذا ارتفع السهم الأساسي إلى 125 دولارًا، فإن الخيار يدفع 25 دولارًا. وفي الوقت نفسه، إذا انتهى السهم عند 106 دولارات عند انتهاء الصلاحية، فإن الحامل لا يزال يتلقى 18 دولارًا على المركز.
خيارات النطاق
تستند خيارات النطاق إلى الفارق بين أعلى وأدنى سعر للأصل الأساسي خلال فترة حياة الخيار. هذه الخيارات تقضي على المخاطر المرتبطة بتوقيت الدخول والخروج، مما يجعلها أكثر تكلفة من الخيارات العادية وخيارات النظر إلى الوراء.
لماذا يتم تداول الخيارات الغريبة؟
الخيارات الغريبة لديها شروط أساسية فريدة تجعلها مناسبة لإدارة المحافظ النشطة على مستوى عالٍ وحلول محددة للمواقف. قد يؤدي التسعير المعقد لهذه المشتقات إلى ظهور فرص للمراجحة، والتي يمكن أن توفر فرصًا كبيرة للمستثمرين الكميين المتقدمين. المراجحة هي الشراء والبيع المتزامن لأصل لاستغلال الفروق السعرية للأدوات المالية.
في العديد من الحالات، يمكن شراء خيار غريب بسعر أقل من خيار الفانيلا المماثل. تكون التكاليف الأقل غالبًا بسبب الميزات الإضافية التي تزيد من احتمالية انتهاء صلاحية الخيار بدون قيمة.
ومع ذلك، هناك خيارات من النوع الغريب التي تكون أكثر تكلفة من نظيراتها التقليدية، مثل خيارات "الاختيار" على سبيل المثال. هنا، تزيد "الاختيار" من فرص إغلاق الخيار في المال (ITM). وعلى الرغم من أن خيار الاختيار قد يكون أكثر تكلفة من خيار الفانيلا الواحد، إلا أنه قد يكون أرخص من شراء كل من خيار الشراء وخيار البيع الفانيلا إذا كان من المتوقع حدوث حركة كبيرة، ولكن المتداول غير متأكد من الاتجاه.
قد تكون الخيارات الغريبة مناسبة أيضًا للشركات التي تحتاج إلى التحوط حتى أو نزولاً إلى مستويات سعرية محددة في الأصل الأساسي. يتضمن التحوط وضع مركز أو استثمار معاكس لتعويض التحركات السعرية السلبية في ورقة مالية أو محفظة. على سبيل المثال، يمكن أن تكون خيارات الحاجز أداة تحوط فعالة لأنها تنشأ أو تنتهي عند مستويات سعرية حاجزية محددة.
مثال على الخيار الغريب
لنفترض أن مستثمرًا يمتلك أسهمًا في شركة Apple Inc. قام المستثمر بشراء السهم بسعر 150 دولارًا للسهم الواحد ويرغب في حماية مركزه في حالة انخفاض سعر السهم. يقوم المستثمر بشراء خيار بيع من نوع برمودا ينتهي بعد ثلاثة أشهر، بسعر تنفيذ يبلغ 150 دولارًا. تكلفة قسط الخيار هي 2 دولار، أو 200 دولار نظرًا لأن عقد الخيار الواحد يعادل 100 سهم.
يحمي الخيار مركز الأسهم من انخفاض السعر إلى ما دون 150 دولارًا خلال الأشهر الثلاثة المقبلة. ومع ذلك، يتميز هذا الخيار من نوع برمودا بميزة غريبة، حيث يسمح للمستثمر بممارسة الخيار مبكرًا في اليوم الأول من كل شهر حتى انتهاء الصلاحية.
ينخفض سعر السهم إلى 100 دولار في الشهر الأول، وبحلول اليوم الأول من الشهر الثاني للخيار، يقوم المستثمر بممارسة خيار البيع. يبيع المستثمر أسهم Apple بسعر 100 دولار للسهم الواحد. ومع ذلك، فإن سعر التنفيذ البالغ 150 دولارًا لخيار البيع يمنح المستثمر ربحًا قدره 50 دولارًا. لقد خرج المستثمر من المركز الإجمالي، بما في ذلك مركز السهم وخيار البيع، بمبلغ 150 دولارًا ناقصًا 2 دولار كعلاوة مدفوعة لخيار البيع.
إذا ارتفع سعر سهم Apple بعد ممارسة الخيار في الشهر الثاني، لنفترض أنه وصل إلى 200 دولار بحلول تاريخ انتهاء الخيار، فإن المستثمر كان سيفوت الأرباح من خلال بيع المركز في الشهر الثاني.
على الرغم من أن الخيارات الغريبة توفر مرونة وتخصيصًا، إلا أنها لا تضمن أن تكون اختيارات وقرارات المستثمر بشأن سعر التنفيذ، أو تاريخ الانتهاء، أو ما إذا كان يجب ممارسة الخيار مبكرًا أم لا، صحيحة أو مربحة.
لا تقدم خدمات أو نصائح ضريبية أو استثمارية أو مالية. يتم تقديم المعلومات دون النظر إلى أهداف الاستثمار أو تحمل المخاطر أو الظروف المالية لأي مستثمر محدد وقد لا تكون مناسبة لجميع المستثمرين. ينطوي الاستثمار على مخاطر، بما في ذلك الخسارة المحتملة لرأس المال.