ما هو العرض المصغر؟
في مجال التمويل، يشير مصطلح "العرض المصغر" إلى عرض لشراء أسهم مجموعة من المستثمرين. تحديدًا، هو عرض لشراء ما لا يزيد عن 5% من أسهم شركة معينة. يُعتبر حد الـ 5% أمرًا حاسمًا، لأن أي عرض لشراء أكثر من 5% من الأسهم سيؤدي إلى تفعيل مجموعة متنوعة من المتطلبات التنظيمية التي تشرف عليها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). من خلال البقاء تحت هذا الحد، يمكن لعروض الشراء المصغرة تجنب التدقيق التنظيمي. وبناءً على ذلك، يتم التعامل معها أحيانًا بشك من قبل المستثمرين.
عادةً ما يتم تقديم العرض من قبل طرف خارجي، قد لا يحصل على موافقة إدارة الشركة لتقديم العرض. بهذا المعنى، يمكن اعتبار عرض المناقصة المصغرة كوسيلة لتنفيذ الاستحواذ العدائي.
النقاط الرئيسية
- العرض المصغر هو عرض لشراء أقل من 5% من أسهم الشركة.
- نظرًا لأن العرض الصغير يقع تحت عتبة 5%، فإن العروض الصغيرة لا تخضع لمستويات الرقابة التنظيمية العالية المرتبطة بالعروض الأكبر.
- على الرغم من وجود العديد من الاستخدامات المشروعة لعروض المناقصات الصغيرة، إلا أن هذه الممارسة تُنظر إليها أحيانًا بشك لأنها استُخدمت أيضًا لاستغلال المستثمرين الأقل خبرة.
كيف تعمل العروض المصغرة
غالبًا ما ينظر المستثمرون بعين الشك إلى العروض المقدمة من خلال عروض الشراء المصغرة. لا يُطلب من عروض الشراء المصغرة اتباع اللوائح القياسية لهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) التي تنطبق عادةً على محاولات الاستحواذ. على سبيل المثال، لا تحتاج عروض الشراء المصغرة إلى تقديم مستندات نشرة الإصدار التفصيلية إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات، كما أنها لا تسمح للمساهمين بالانسحاب من الصفقة بأثر رجعي.
اعتمادًا على تفاصيل العرض المصغر المقترح، قد يقدم المشتري للأسهم نقدًا، أو مزيجًا من النقد وأداة مالية أخرى. في العديد من الحالات، تُستخدم ما يُعرف بـ "عروض التبادل"، حيث يعرض المشتري تبادل أسهم أخرى مقابل الأسهم التي يتم طلبها من خلال العرض المصغر. أحد المخاطر التي تنطبق على هذا الوضع هو أن المساهم الذي يقبل العرض المصغر قد يفشل في تقييم ما إذا كانت الأوراق المالية المستلمة في هذه الصفقة تتمتع بالقدر الكافي من السيولة لتكون مفيدة لهم.
على سبيل المثال، إذا تم استثمار الأسهم المستلمة في شركة ذات تداول ضعيف جدًا، فقد لا يكون هناك أي طريقة عملية لبيع تلك الأسهم وتحويلها إلى نقد. بالنسبة للمستثمرين الذين يعتمدون على محافظهم الاستثمارية للحصول على دخل التقاعد (وخاصة المستثمرين الأكبر سنًا)، يمكن أن يكون هذا النوع من التبادل ضارًا للغاية.
حذرت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) المستثمرين من المخاطر المرتبطة بهذا النوع من العروض. يجب على المستثمرين التأكد من دراسة تفاصيل أي عرض شراء صغير بعناية، مع الأخذ في الاعتبار دائمًا أن معايير التدقيق التنظيمي التي تنطبق على العروض الأكبر لا تنطبق عليها.
مثال من العالم الحقيقي لعطاء صغير
إيما هي متقاعدة تعتمد على الدخل من محفظة الأسهم الخاصة بها لتمويل نفقاتها المعيشية. تم تصميم محفظة الأسهم الخاصة بها بعناية لتوفير تقلبات منخفضة، وسيولة عالية، وعوائد توزيعات أرباح مرتفعة.
في أحد الأيام، تتلقى إشعارًا عبر البريد من شركة تدعى XYZ Investors، تعرض عليها شراء أسهمها في واحدة من أكبر ممتلكاتها. يتضمن عرض المشتري مزيجًا من النقد وعرض تبادل حيث ستحصل ظاهريًا على أسهم بعائد توزيعات أرباح أعلى. انجذبت إلى العائد وتدفق النقد، فقبلت إيما العرض وباعت أسهمها.
بعد عدة أشهر، تدرك إيما أنها لم تقم بإجراء العناية الواجبة بشكل كافٍ. ما فشلت في إدراكه هو أن الأسهم التي حصلت عليها حديثًا لديها سوق ضعيف جدًا، مما يعني أنها غير قادرة على بيعها بسعر معقول أو في إطار زمني قصير. بالنظر إلى الوراء، كانت تفضل الاحتفاظ بأسهمها القديمة، التي كانت توفر سوقًا موثوقًا وسائلاً.
كانت إيما أيضًا في حيرة من أمرها بسبب صيغة الرسالة. نظرًا لمظهرها الاحترافي والمثير للإعجاب، كانت قد افترضت أن العرض قد تم مراجعته إما من قبل فريق إدارة الشركة أو من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). لم تكن تدرك أنه نظرًا لأنه كان عرضًا صغيرًا، فقد تجاوز التدقيق التنظيمي المرتبط بالعروض الأكبر.