ضغط المضاعفات: المعنى، نظرة عامة، أمثلة

ما هو ضغط المضاعف؟

تأثير ضغط المضاعفات يحدث عندما تزداد أرباح الشركة، لكن سعر سهمها لا يتحرك استجابة لذلك. وفقًا لهذا الاتجاه، إذا أعلنت الشركة عن أرباح ثابتة، فقد ينخفض سعر السهم أو في بعض الحالات، ينخفض سعر السهم بشكل أسرع من الأرباح. والنتيجة هي أن مضاعفات السعر الخاصة بها، مثل نسبة السعر إلى الأرباح (P/E ratio)، تنخفض لأن المقام يزداد بينما يبقى البسط كما هو، حتى لو لم يكن هناك أي خطأ جوهري في الشركة.

يمكن تفسير ضغط مضاعف الشركة على أنه تساؤل حول تقييم الشركة أو تغيير في توقعات المستثمرين.

النقاط الرئيسية

• يحدث ضغط المضاعف عندما ينخفض المضاعف المالي للشركة، وغالبًا ما يمثل تغييرًا في توقعات المستثمرين.
• تُستخدم المضاعفات مثل نسبة السعر إلى الأرباح (P/E ratio) لتحليل التقييم النسبي للشركة في السوق.
• يمكن أن يحدث ضغط متعدد إذا انخفضت أسعار الأسهم بينما تظل الأرباح ثابتة، أو إذا بقيت أسعار الأسهم كما هي بينما تزداد الأرباح.

فهم ضغط المضاعفات

مضاعف السعر هو أي نسبة تستخدم سعر سهم الشركة بالتزامن مع بعض المقاييس المالية لكل سهم للحصول على لمحة عن التقييم النسبي. يتم تقسيم سعر السهم بعد ذلك على المقياس المختار لكل سهم لتشكيل نسبة. تمكّن مضاعفات السعر المستثمرين من تقييم القيمة السوقية لأسهم الشركة بالنسبة إلى مقياس أساسي، مثل الأرباح أو التدفق النقدي أو القيمة الدفترية (P/B). يحدث الانكماش عندما تتقلص هذه المضاعفات.

المضاعفات تعتمد على عدة عوامل، ولكن الأهم هو التوقعات المستقبلية للشركة. إذا كانت الشركة تتداول عند مضاعف السعر إلى الأرباح (P/E) يبلغ 50، فهذا يعني أن المستثمرين يدفعون 50 دولارًا في حقوق الملكية مقابل كل 1 دولار من الأرباح. بشكل عام، سيدفع المستثمر مثل هذا المضاعف العالي فقط على أساس التوقع بأن الشركة ستنمو بشكل أسرع بكثير من منافسيها أو من سوق الأسهم بشكل عام.

عندما تبدأ معدلات نمو الشركة في التباطؤ، قد يبدأ المستثمرون في الشك في آفاق نموها، وبالتالي قد لا يدفعون نفس القسط المرتفع كما كانوا يفعلون من قبل. يمكن أن تتحطم التوقعات بشأن الآفاق المستقبلية إذا فاتت الشركة تحقيق الأرباح أو قدمت توجيهات مستقبلية سلبية.

مثال على ضغط متعدد

في الحالة المذكورة أعلاه، تبدأ شركتنا الافتراضية بنسبة السعر إلى الأرباح (P/E) تبلغ 50. قد تواجه الشركة ضغطًا على المضاعف إذا أصدرت أرباحًا تعادل ضعف الأرباح لكل سهم (EPS) السابقة. في الوقت نفسه، يبقى سعر السهم كما هو. وبالتالي، سيتم تخفيض نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) إلى 25، على الرغم من تحسن الأرباح. مع نفس قيمة الدولار من الأرباح، يعني ذلك أن القيمة النسبية للسهم قد تم تقليصها إلى النصف (25/50 = 1/2).

بالتناوب، افترض أن الشركة تعلن عن أرباح مطابقة تمامًا للأرباح السابقة، لكن سعر السهم ينخفض بنسبة 50%. ستكون النتيجة هي نفسها من حيث نسبة السعر إلى الأرباح (P/E). يوضح هذا كيف يمكن أن ينخفض سعر السهم بينما تبقى الأرباح كما هي.