نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B): المعنى، الصيغة، والمثال

ما هو نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B)؟

يستخدم العديد من المستثمرين نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B ratio) لمقارنة القيمة السوقية للشركة بقيمتها الدفترية ولتحديد الشركات التي قد تكون مقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية. يتم حساب هذه النسبة عن طريق قسمة سعر السهم الحالي للشركة على القيمة الدفترية للسهم الواحد (BVPS).

النقاط الرئيسية

• يقيس نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) تقييم السوق لشركة ما بالنسبة إلى قيمتها الدفترية.
• عادةً ما تكون القيمة السوقية لحقوق الملكية أعلى من القيمة الدفترية لأسهم الشركة.
• يستخدم المستثمرون في القيمة نسبة السعر إلى القيمة الدفترية لتحديد الاستثمارات المحتملة.
• عادةً ما تُعتبر نسب السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) التي تقل عن 1.0 استثمارات قوية من قبل المستثمرين الذين يركزون على القيمة.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) الجيدة تعتمد على طبيعة العمل وصناعته.

صيغة وحساب نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B)

الصيغة لحساب نسبة السعر إلى القيمة الدفترية هي:

نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B Ratio) = السعر السوقي للسهم الواحد مقسومًا على القيمة الدفترية للسهم الواحد.

أين:

• سعر السوق للسهم = السعر الحالي للسهم في السوق
• القيمة الدفترية للسهم = (إجمالي الأصول - الأصول غير الملموسة - إجمالي الخصوم) ÷ عدد الأسهم القائمة

يتم الحصول على القيمة السوقية للسهم من خلال الاطلاع على المعلومات المتاحة في معظم مواقع تتبع الأسهم. تحتاج إلى العثور على الميزانية العمومية للشركة للحصول على إجمالي الأصول، وإجمالي الخصوم، والأسهم القائمة. تعرض معظم مواقع الاستثمار هذا التقرير المالي تحت علامة تبويب "البيانات المالية" - بينما تعرضه بعض المواقع في علامة تبويب ملخص السهم.

ماذا يمكن أن يخبرك نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B)

يعكس نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) القيمة التي يوليها المشاركون في السوق لأسهم الشركة مقارنة بالقيمة الدفترية لأسهمها. يستخدم العديد من المستثمرين نسبة السعر إلى القيمة الدفترية للعثور على الأسهم المقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية. من خلال شراء سهم مقيم بأقل من قيمته، يأملون في الحصول على مكافأة عندما يدرك السوق أن السهم مقيم بأقل من قيمته ويعيد سعره إلى ما يجب أن يكون عليه وفقًا لتحليل المستثمر.

يعتقد بعض المستثمرين أن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) هي مقياس مستقبلي يعكس التدفقات النقدية المستقبلية للشركة.

ومع ذلك، عند النظر إلى المعلومات المستخدمة لحساب نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B)، نجد أن العوامل المستخدمة هي السعر الذي يرغب المستثمرون في دفعه حاليًا، وعدد الأسهم التي أصدرتها الشركة، والقيم من الميزانية العمومية التي تعكس بيانات من الماضي. وبالتالي، فإن هذه النسبة ليست استشرافية ولا تتنبأ أو تشير إلى التدفقات النقدية المستقبلية.

يوفر نسبة السعر إلى القيمة الدفترية أيضًا تحققًا واقعيًا قيمًا للمستثمرين الذين يبحثون عن النمو بسعر معقول. غالبًا ما يتم تقييمه مع العائد على حقوق الملكية (ROE)، وهو مؤشر نمو موثوق. الفروقات الكبيرة بين نسبة السعر إلى القيمة الدفترية والعائد على حقوق الملكية غالبًا ما تثير قلق المستثمرين.

يشير ارتفاع نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) إلى أن السهم قد يكون مبالغًا في قيمته، بينما قد تعني نسبة السعر إلى القيمة الدفترية المنخفضة أن السهم مقوّم بأقل من قيمته.

كما هو الحال مع معظم النسب، تختلف نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) حسب الصناعة. يجب مقارنة الشركة مع شركات ذات هيكل مشابه في صناعات مماثلة؛ وإلا، قد تكون نتائج المقارنة مضللة.

نسب السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) والشركات العامة

من الصعب تحديد قيمة رقمية محددة لنسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) التي تعتبر "جيدة" عند تحديد ما إذا كان السهم مقيمًا بأقل من قيمته الحقيقية وبالتالي، يعتبر استثمارًا جيدًا.

من المفيد تحديد بعض المعايير العامة أو نطاق لقيمة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B)، ثم النظر في عوامل أخرى مختلفة والتقييم التي تفسر بشكل أكثر دقة قيمة السعر إلى القيمة الدفترية وتتنبأ بإمكانية نمو الشركة.

تم تفضيل نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) من قبل المستثمرين في القيمة لعقود من الزمن وتستخدم على نطاق واسع من قبل محللي السوق. تقليديًا، يُعتبر أي قيمة أقل من 1.0 مرغوبة للمستثمرين في القيمة، مما يشير إلى أنه قد تم تحديد سهم مقيم بأقل من قيمته الحقيقية. ومع ذلك، قد يعتبر بعض المستثمرين في القيمة الأسهم التي لديها نسبة P/B أقل من 3.0 كمعيار لهم.

القيمة السوقية للأسهم مقابل القيمة الدفترية

بسبب الإجراءات المحاسبية، فإن القيمة السوقية لحقوق الملكية تكون عادة أعلى من القيمة الدفترية للأوراق المالية، مما يؤدي إلى نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) أعلى من 1.0. خلال فترات الأرباح المنخفضة، يمكن أن تنخفض نسبة السعر إلى القيمة الدفترية للشركة إلى أقل من 1.0.

على سبيل المثال، في معظم الحالات، يجب على الشركات تحميل تكاليف البحث والتطوير كمصروفات، مما يقلل من القيمة الدفترية لأن هذا يشمل النفقات في الميزانية العمومية. ومع ذلك، يمكن أن تؤدي هذه النفقات على البحث والتطوير إلى إنشاء عمليات إنتاج فريدة للشركة أو تؤدي إلى براءات اختراع جديدة يمكن أن تجلب إيرادات من حقوق الملكية.

بينما تفضل المبادئ المحاسبية اتباع نهج محافظ في رسملة التكاليف، قد يقوم المشاركون في السوق برفع سعر السهم بسبب مثل هذه الجهود في البحث والتطوير، مما يؤدي إلى وجود اختلافات كبيرة بين القيم السوقية والدفتريّة لحقوق الملكية.

مثال على كيفية استخدام نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B)

افترض أن لدى الشركة أصول بقيمة 100 مليون دولار في الميزانية العمومية، ولا توجد أصول غير ملموسة، و75 مليون دولار في الخصوم. لذلك، سيتم حساب القيمة الدفترية لتلك الشركة على أنها 25 مليون دولار (100 مليون دولار - 75 مليون دولار).

إذا كان هناك 10 مليون أسهم قائمة، فإن كل سهم سيمثل 2.50 دولار من القيمة الدفترية. لذلك، إذا كان سعر السهم 5 دولارات، فإن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) ستكون 2.0 (5 / 2.50).

يوضح هذا أن السعر السوقي يُقدّر بضعف قيمته الدفترية، وهو ما قد يشير أو لا يشير إلى المبالغة في التقييم. يعتمد ذلك على كيفية مقارنة نسب السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) مع شركات أخرى ذات حجم مماثل في نفس القطاع.

قد لا يكون معدّل السعر إلى القيمة الدفترية مفيدًا عند تقييم أسهم شركة تمتلك أصولًا ملموسة أقل في قوائمها المالية، مثل شركات الخدمات وشركات تطوير البرمجيات.

نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) مقابل نسبة السعر إلى القيمة الدفترية الملموسة

يرتبط بشكل وثيق مع نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) ما يُعرف بنسبة السعر إلى القيمة الدفترية الملموسة (PTVB). تُعتبر هذه النسبة نسبة تقييم تعبر عن سعر الورقة المالية مقارنة بقيمتها الدفترية الملموسة كما هو مذكور في الميزانية العمومية للشركة. يُعادل رقم القيمة الدفترية الملموسة إجمالي القيمة الدفترية للشركة مطروحًا منها قيمة أي أصول غير ملموسة.

يمكن أن تكون الأصول غير الملموسة عناصر مثل براءات الاختراع والملكية الفكرية والسمعة التجارية. قد يكون هذا مقياس تقييم أكثر فائدة عند تقييم شيء مثل براءة اختراع بطرق مختلفة أو إذا كان من الصعب تحديد قيمة لمثل هذا الأصل غير الملموس في المقام الأول.

القيود على استخدام نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B)

يجد المستثمرون نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) مفيدة لأن القيمة الدفترية لحقوق الملكية توفر مقياسًا مستقرًا وبديهيًا يمكنهم مقارنته بسهولة مع السعر السوقي.

يمكن استخدام نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) أيضًا للشركات التي لديها قيم دفترية إيجابية وأرباح سلبية، حيث تجعل الأرباح السلبية نسب السعر إلى الأرباح غير مفيدة. هناك عدد أقل من الشركات ذات القيم الدفترية السلبية مقارنة بالشركات ذات الأرباح السلبية.

ومع ذلك، عندما تختلف المعايير المحاسبية التي تطبقها الشركات، قد لا تكون نسب السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) قابلة للمقارنة، خاصة بالنسبة للشركات من دول مختلفة.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تكون نسب السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) أقل فائدة للشركات الخدمية وشركات تكنولوجيا المعلومات التي تمتلك أصولًا ملموسة قليلة في ميزانياتها. وأخيرًا، يمكن أن تصبح القيمة الدفترية سلبية بسبب سلسلة طويلة من الأرباح السلبية، مما يجعل نسبة السعر إلى القيمة الدفترية غير مفيدة للتقييم النسبي.

المشاكل المحتملة الأخرى في استخدام نسبة السعر إلى القيمة الدفترية تنبع من حقيقة أن أي عدد من السيناريوهات، مثل عمليات الاستحواذ الأخيرة، أو الشطب الأخير، أو عمليات إعادة شراء الأسهم يمكن أن تشوه قيمة الدفتر في المعادلة. عند البحث عن الأسهم المقيمة بأقل من قيمتها، يجب على المستثمرين النظر في مقاييس تقييم متعددة لتكمل نسبة السعر إلى القيمة الدفترية.

ماذا يقارن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B)؟

نسبة السعر إلى القيمة الدفترية هي نسبة مالية شائعة الاستخدام. تقارن بين سعر السوق للسهم وقيمته الدفترية، مما يوضح بشكل أساسي القيمة التي يمنحها السوق لكل دولار من صافي قيمة الشركة.

غالبًا ما تُظهر الشركات ذات النمو المرتفع نسب السعر إلى القيمة الدفترية أعلى بكثير من 1.0، في حين أن الشركات التي تواجه ضائقة مالية تظهر أحيانًا نسبًا أقل من 1.0. أداة قيمة أخرى هي نسبة السعر إلى المبيعات، والتي تُظهر الإيرادات التي تحققها الشركة من الاستثمارات في الأسهم.

لماذا يُعتبر نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) مهمة؟

نسبة السعر إلى القيمة الدفترية مهمة لأنها يمكن أن تساعد المستثمرين في فهم ما إذا كان سعر السوق للشركة يبدو معقولًا مقارنة بميزانيتها العمومية. على سبيل المثال، إذا أظهرت شركة نسبة سعر إلى قيمة دفترية مرتفعة، قد يقوم المستثمرون بفحص ما إذا كان هذا التقييم مبررًا بالنظر إلى مقاييس أخرى، مثل العائد التاريخي على الأصول أو نمو الأرباح لكل سهم (EPS).

ما هو معدل السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) الجيد؟

ما يُعتبر "جيدًا" بالنسبة لنسبة السعر إلى القيمة الدفترية يعتمد على الصناعة المعنية والحالة العامة للتقييمات في السوق. قد يختار المستثمر الذي يقيم نسبة السعر إلى القيمة الدفترية لسهم معين قبول نسبة أعلى من المتوسط، مقارنة بمستثمر ينظر إلى سهم شركة في صناعة حيث تكون نسب السعر إلى القيمة الدفترية المنخفضة هي القاعدة.

الخلاصة

نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) تأخذ في الاعتبار كيفية تسعير السهم بالنسبة إلى القيمة الدفترية لأصوله. إذا كانت نسبة P/B أقل من 1.0، فإن السوق يُعتقد أنه يقلل من قيمة السهم لأن القيمة المحاسبية لأصوله، إذا تم بيعها، ستكون أكبر من السعر السوقي للأسهم.

لذلك، عادةً ما يبحث المستثمرون في القيمة عن الشركات التي لديها نسب سعر إلى القيمة الدفترية منخفضة، إلى جانب مقاييس أخرى. يمكن أن تساعد نسبة السعر إلى القيمة الدفترية العالية المستثمرين أيضًا في تحديد وتجنب الشركات المبالغ في تقييمها.