ما هو العائد على السهم (EPS)؟
ربحية السهم (EPS) هي مقياس لربحية الشركة يشير إلى مقدار الربح الذي حققه كل سهم عادي قائم. يتم حسابه عن طريق قسمة صافي دخل الشركة على إجمالي عدد الأسهم القائمة.
كلما ارتفع ربح السهم (EPS) للشركة، اعتُبرت أكثر ربحية.
النقاط الرئيسية
- ربحية السهم (EPS) هي صافي دخل الشركة بعد خصم توزيعات الأرباح المفضلة، ثم يُقسم على عدد الأسهم العادية القائمة.
- يشير ارتفاع ربحية السهم (EPS) إلى قيمة أكبر لأن المستثمرين سيدفعون أكثر لشراء أسهم الشركة إذا اعتقدوا أن الشركة تحقق أرباحًا أعلى مقارنة بسعر سهمها.
- يمكن حساب ربحية السهم (EPS) بعدة أشكال، مثل استبعاد البنود الاستثنائية أو العمليات المتوقفة، أو على أساس مخفف.
- مثل المقاييس المالية الأخرى، يكون العائد على السهم أكثر قيمة عند مقارنته بمقاييس المنافسين، أو شركات من نفس الصناعة، أو عبر فترة زمنية.
معادلة ربحية السهم
يتم حساب قيمة الأرباح لكل سهم عن طريق قسمة صافي الدخل (المعروف أيضًا بالأرباح أو العائدات) على الأسهم المتاحة. يتم تعديل الحساب الأكثر دقة للمقام والبسط للأسهم التي يمكن إنشاؤها من خلال الخيارات أو الديون القابلة للتحويل أو الضمانات. يكون البسط في المعادلة أكثر أهمية إذا تم تعديله ليتناسب مع العمليات المستمرة.
الأرباح لكل سهم = صافي الدخل - توزيعات الأرباح المفضلة ÷ الأسهم العادية القائمة في نهاية الفترة
الأرباح لكل سهم تساوي صافي الدخل مطروحًا منه توزيعات الأرباح المفضلة مقسومًا على الأسهم العادية القائمة في نهاية الفترة.
لحساب ربحية السهم (EPS) لشركة ما، يتم استخدام الميزانية العمومية وبيان الدخل للعثور على عدد الأسهم العادية في نهاية الفترة، والأرباح الموزعة على الأسهم الممتازة (إن وجدت)، وصافي الدخل أو الأرباح. من الأكثر دقة استخدام متوسط مرجح لعدد الأسهم العادية خلال فترة التقرير لأن عدد الأسهم يمكن أن يتغير مع مرور الوقت. فهم كيفية حساب ربحية السهم أمر بالغ الأهمية لتقييم ربحية الشركة.
يجب أن يتم عكس أي توزيعات أرباح أو تقسيمات للأسهم في حساب المتوسط المرجح لعدد الأسهم القائمة. تقوم بعض مصادر البيانات بتبسيط الحساب باستخدام عدد الأسهم القائمة في نهاية فترة معينة.
ماذا يشير العائد على السهم (EPS)؟
يُعتبر العائد على السهم من أهم المقاييس المالية المستخدمة عند تحديد ربحية الشركة على أساس مطلق. كما أنه مكون رئيسي في حساب نسبة السعر إلى العائد (P/E)، حيث يشير الحرف E في P/E إلى العائد على السهم. من خلال تقسيم سعر سهم الشركة على العائد على السهم، يمكن للمستثمر رؤية قيمة السهم من حيث مدى استعداد السوق لدفع كل دولار من الأرباح.
يُظهر العائد على السهم للمستثمر كيفية اختيار الأسهم، عند استخدامه مع مؤشرات أخرى. إذا كنت مهتمًا بتداول الأسهم أو الاستثمار، فإن خطوتك التالية هي اختيار وسيط يتناسب مع أسلوب استثمارك.
قد لا يكون لمقارنة ربحية السهم (EPS) من حيث القيم المطلقة معنى كبير للمستثمرين لأن المساهمين العاديين لا يملكون وصولاً مباشراً إلى الأرباح. بدلاً من ذلك، سيقوم المستثمرون بمقارنة ربحية السهم مع سعر السهم لتحديد قيمة الأرباح وكيف يشعر المستثمرون بشأن النمو المستقبلي.
مثال على ربحية السهم (EPS)
لنقل إن حساب ربحية السهم (EPS) لثلاث شركات في نهاية السنة المالية كان كما يلي:
مثال على ربحية السهم (EPS)
الشركة
صافي الدخل
الأرباح الموزعة المفضلة
الأسهم العادية الموزونة
ربحية السهم الأساسية (EPS)
شركة A
٧.٦ مليار دولار
صفر دولار
٣.٩٨ مليار
٧.٦ مقسومة على ٣.٩٨ تساوي ١.٩١ دولارًا.
شركة B
18.23 مليار دولار
١.٦١ مليار دولار
١٠.٢ مليار
١٨.٢٣ دولار ناقص ١.٦١ دولار مقسوم على ١٠.٢ يساوي ١.٦٣ دولار.
شركة C
1.67 مليار دولار
صفر دولار
0.541B
1.67 دولار مقسومة على 0.541 تساوي 3.09 دولار.
الأرباح الأساسية للسهم الواحد (Basic EPS) مقابل الأرباح المخففة للسهم الواحد (Diluted EPS)
تقوم الصيغة في الجدول أعلاه بحساب العائد الأساسي للسهم (EPS) لكل من هذه الشركات المختارة. لا يأخذ العائد الأساسي للسهم في الاعتبار التأثير المخفف للأسهم التي يمكن أن تصدرها الشركة. عندما تتضمن الهيكلية الرأسمالية للشركة عناصر مثل خيارات الأسهم أو الضمانات أو وحدات الأسهم المقيدة (RSU)، فإن هذه الاستثمارات - إذا تم تنفيذها - يمكن أن تزيد من إجمالي عدد الأسهم المتداولة في السوق.
لتوضيح تأثير الأوراق المالية الإضافية على الأرباح لكل سهم بشكل أفضل، تقوم الشركات أيضًا بالإبلاغ عن الأرباح المخففة لكل سهم (diluted EPS)، والتي تفترض أن جميع الأسهم التي يمكن أن تكون قائمة قد تم إصدارها.
على سبيل المثال، لنفترض أن العدد الإجمالي للأسهم التي يمكن إنشاؤها وإصدارها من أدوات التحويل الخاصة بشركة C في نهاية السنة المالية كان 23 مليون سهم. إذا تمت إضافة هذا العدد إلى إجمالي الأسهم القائمة، فإن متوسط الأسهم القائمة المخففة سيكون 541 مليون + 23 مليون = 564 مليون سهم. وبالتالي، فإن ربحية السهم المخففة للشركة هي 1.67 مليار دولار مقسومة على 564 مليون سهم، مما يساوي 2.96 دولار.
في بعض الأحيان، يتطلب حساب ربحية السهم المخففة بالكامل إجراء تعديل على البسط. على سبيل المثال، قد يقدم المقرض قرضًا يسمح له بتحويل الدين إلى أسهم تحت شروط معينة.
يجب تضمين الأسهم التي سيتم إنشاؤها بواسطة الدين القابل للتحويل في المقام عند حساب ربحية السهم المخففة (EPS)، ولكن إذا حدث ذلك، فلن تكون الشركة قد دفعت الفائدة على الدين. في هذه الحالة، ستقوم الشركة أو المحلل بإضافة الفائدة المدفوعة على الدين القابل للتحويل مرة أخرى إلى البسط في حساب ربحية السهم (EPS) حتى لا يتم تشويه النتيجة.
ربحية السهم باستثناء البنود الاستثنائية
يمكن أن تتعرض الأرباح لكل سهم للتشويه، سواء عن قصد أو بدون قصد، بسبب عدة عوامل. يستخدم المحللون تنويعات لصيغة الأرباح الأساسية لكل سهم لتجنب الطرق الأكثر شيوعًا التي قد يتم بها تضخيم الأرباح لكل سهم.
تخيل شركة تمتلك مصنعين لصناعة شاشات الهواتف المحمولة. الأرض التي يقع عليها أحد المصانع أصبحت ذات قيمة عالية جدًا حيث أحاطت بها تطورات جديدة على مدى السنوات القليلة الماضية. قررت إدارة الشركة بيع المصنع وبناء آخر على أرض أقل قيمة. هذه الصفقة تخلق ربحًا غير متوقع للشركة.
على الرغم من أن بيع هذه الأرض قد حقق أرباحًا حقيقية للشركة ومساهميها، إلا أنه يعتبر "بندًا استثنائيًا" لأنه لا يوجد سبب للاعتقاد بأن الشركة يمكنها تكرار هذه الصفقة في المستقبل. قد يتم تضليل المساهمين إذا تم تضمين هذه الأرباح غير المتوقعة في البسط في معادلة ربحية السهم (EPS)، لذلك يتم استبعادها.
يمكن تقديم حجة مشابهة إذا كانت الشركة قد تعرضت لخسارة غير عادية—ربما احترق المصنع—مما قد يؤدي إلى انخفاض مؤقت في ربحية السهم (EPS) ويجب استبعاده لنفس السبب.
الصيغة لحساب ربحية السهم (EPS) باستثناء البنود غير العادية هي:
العائد على السهم (EPS) يساوي صافي الدخل مطروحًا منه توزيعات الأرباح الممتازة، بالإضافة إلى أو مطروحًا منه البنود الاستثنائية، مقسومًا على متوسط الأسهم العادية المرجح.
الأرباح لكل سهم من العمليات المستمرة (EPS From Continuing Operations)
بدأت الشركة العام مع 500 متجر وحققت ربحية السهم (EPS) بقيمة 5.00 دولار. ومع ذلك، افترض أن هذه الشركة أغلقت 100 متجر خلال تلك الفترة وأنهت العام مع 400 متجر. سيرغب المحلل في معرفة ما كانت عليه ربحية السهم (EPS) بالنسبة للـ 400 متجر التي تخطط الشركة للاستمرار بها في الفترة القادمة.
في هذا المثال، قد يؤدي ذلك إلى زيادة ربحية السهم (EPS) لأن المتاجر المئة التي أُغلقت كانت ربما تعمل بخسارة. من خلال تقييم ربحية السهم من العمليات المستمرة، يكون المحلل أكثر قدرة على مقارنة الأداء السابق بالأداء الحالي.
الأرباح لكل سهم (EPS) ورأس المال
جانب مهم من ربحية السهم (EPS) الذي غالبًا ما يتم تجاهله هو رأس المال المطلوب لتوليد الأرباح (صافي الدخل) في الحساب. يمكن لشركتين تحقيق نفس ربحية السهم، ولكن قد تتمكن إحداهما من تحقيق ذلك بأصول صافية أقل؛ ستكون تلك الشركة أكثر كفاءة في استخدام رأس مالها لتوليد الدخل، وبجميع العوامل الأخرى المتساوية، ستكون شركة "أفضل" من حيث الكفاءة. مقياس يمكن استخدامه لتحديد الشركات الأكثر كفاءة هو العائد على حقوق الملكية (ROE).
الأرباح لكل سهم (EPS) وتوزيعات الأرباح
على الرغم من أن ربحية السهم (EPS) تُستخدم بشكل واسع كوسيلة لتتبع أداء الشركة، إلا أن المساهمين ليس لديهم وصول مباشر إلى تلك الأرباح. قد يتم توزيع جزء من الأرباح كأرباح نقدية، ولكن يمكن الاحتفاظ بكل أو جزء من ربحية السهم (EPS) من قبل الشركة. يجب على المساهمين، من خلال ممثليهم في مجلس الإدارة، تغيير الجزء من ربحية السهم (EPS) الذي يتم توزيعه كأرباح نقدية للوصول إلى المزيد من تلك الأرباح.
الأرباح لكل سهم (EPS) ونسبة السعر إلى الأرباح (P/E)
إجراء مقارنة لنسبة السعر إلى الأرباح (P/E) داخل مجموعة صناعية يمكن أن يكون مفيدًا، وإن كان بطرق غير متوقعة. على الرغم من أنه يبدو أن السهم الذي يكلف أكثر بالنسبة لأرباحه لكل سهم (EPS) عند مقارنته بنظرائه قد يكون "مبالغًا في قيمته"، إلا أن العكس يميل إلى أن يكون القاعدة.
بغض النظر عن الأرباح لكل سهم (EPS) التاريخية، يكون المستثمرون على استعداد لدفع المزيد مقابل السهم إذا كان من المتوقع أن ينمو أو يتفوق على أقرانه. في السوق الصاعدة، من الطبيعي أن تتفوق الأسهم ذات نسب السعر إلى الأرباح (P/E) الأعلى في مؤشر الأسهم على متوسط الأسهم الأخرى في المؤشر.
ما هو العائد على السهم المتحرك (Rolling EPS)؟
يوفر معدل الأرباح لكل سهم (EPS) المتداول تقديرًا سنويًا للأرباح لكل سهم من خلال دمج الأرباح لكل سهم من الربعين الماضيين مع الأرباح المقدرة لكل سهم من الربعين القادمين.
يمكن حسابه باستخدام الصيغة التالية:
الأرباح لكل سهم المتدحرجة (Rolling EPS) = (صافي الدخل من الربعين السابقين + الربعين القادمين – توزيعات الأرباح المفضلة) / متوسط الأسهم القائمة.
ربحية السهم (EPS)، وهي أرباح الشركة مقسومة على كمية الأسهم العادية المتداولة، تُعتبر واحدة من أكثر المقاييس مراقبة في الاستثمار. بالإضافة إلى كونها مؤشرًا على مقدار المال الذي تم تخصيصه لكل سهم عادي بعد احتساب جميع النفقات، تُستخدم أيضًا بشكل متكرر لتحديد ما إذا كانت الشركة مُقيمة بشكل معقول.
يُعتبر العائد على السهم (EPS) مكونًا رئيسيًا في نسبة التقييم السعر إلى الأرباح (P/E). عند قسمة سعر السهم على العائد على السهم، نحصل على مضاعف يوضح كم ندفع مقابل دولار واحد من أرباح الشركة. بمعنى آخر، إذا كانت الشركة تتداول حاليًا عند نسبة P/E تبلغ 20x، فهذا يعني أن المستثمر مستعد لدفع 20 دولارًا مقابل دولار واحد من الأرباح الحالية.
قد يبدو سعر سهم معين رخيصًا أو مقيمًا بشكل عادل أو مكلفًا، وذلك اعتمادًا على ما إذا كنت تنظر إلى الأرباح التاريخية أو الأرباح المستقبلية المقدرة.
توقعات الأرباح تعتمد على التخمين المدروس من قبل المحللين وغالبًا ما تكون متفائلة جدًا، مما قد يجعل التقييم يبدو رخيصًا. أما الأرباح التاريخية، فهي ثابتة ولكنها قد لا تمثل بشكل عادل إمكانات النمو الحقيقية للشركة. يمثل معدل الأرباح لكل سهم المتحرك حلاً وسطًا، حيث يقدم للمستثمرين مزيجًا من الاثنين.
الأرباح لكل سهم المتحركة (Rolling EPS) مقابل الأرباح لكل سهم المتأخرة (Trailing EPS)
لا ينبغي الخلط بين الأرباح لكل سهم المتدحرجة والأرباح لكل سهم المتأخرة، والتي تستخدم بشكل رئيسي الأرباح من الأرباع الأربعة السابقة في حسابها.
في بعض الأحيان قد تسمع أو تلاحظ مصطلح "الأرباح لكل سهم المتدحرجة" أيضًا. ما يعنيه هذا هو أن الأرباح لكل سهم (EPS) ستتغير مع إضافة الأرباح الأحدث إلى الحساب وإسقاط الأرباح من خمسة أرباع سابقة لإفساح المجال لها.
ما هو معدل ربحية السهم الجيد؟
ما يُعتبر EPS جيدًا يعتمد على عوامل مثل الأداء الأخير للشركة، وأداء منافسيها، وتوقعات المحللين الذين يتابعون السهم. في بعض الأحيان، قد تُعلن الشركة عن نمو في EPS، لكن قد ينخفض سعر السهم إذا كان المحللون يتوقعون رقمًا أعلى من ذلك.
وبالمثل، قد يؤدي انخفاض رقم ربحية السهم (EPS) إلى زيادة في السعر إذا كان المحللون يتوقعون نتيجة أسوأ. من المهم دائمًا تقييم ربحية السهم (EPS) بالنسبة لسعر سهم الشركة، مثل النظر إلى نسبة السعر إلى الربحية (P/E) أو عائد الأرباح للشركة.
ما الفرق بين ربحية السهم الأساسية وربحية السهم المخففة؟
في بعض الأحيان، يقوم المحللون بالتمييز بين ربحية السهم الأساسية والمخففة. تتكون ربحية السهم الأساسية من صافي دخل الشركة مقسومًا على أسهمها القائمة. وهو الرقم الأكثر شيوعًا الذي يتم الإبلاغ عنه في وسائل الإعلام المالية، كما أنه أبسط تعريف لربحية السهم.
سيكون العائد المخفف للسهم (Diluted EPS)، من ناحية أخرى، دائمًا مساويًا أو أقل من العائد الأساسي للسهم (Basic EPS) لأنه يشمل تعريفًا أوسع لعدد الأسهم القائمة للشركة. وبالتحديد، فإنه يدمج الأسهم التي ليست قائمة حاليًا ولكن يمكن أن تصبح قائمة إذا تم ممارسة خيارات الأسهم والأوراق المالية القابلة للتحويل الأخرى.
ما الفرق بين ربحية السهم (EPS) وربحية السهم المعدلة (Adjusted EPS)؟
يُعتبر العائد على السهم المعدّل (Adjusted EPS) نوعًا من حساب العائد على السهم (EPS) حيث يقوم المحلل بإجراء تعديلات على البسط. عادةً ما يتضمن ذلك إضافة أو إزالة مكونات من صافي الدخل التي تُعتبر غير متكررة.
على سبيل المثال، إذا زادت صافي دخل الشركة بناءً على بيع لمرة واحدة لمبنى، فقد يقوم المحلل بخصم العائدات من ذلك البيع، مما يؤدي إلى تقليل صافي الدخل. في هذا السيناريو، سيكون العائد على السهم المعدل أقل من العائد على السهم الأساسي.
ما هي بعض قيود ربحية السهم (EPS)؟
عند النظر إلى ربحية السهم (EPS) لاتخاذ قرار استثماري أو تجاري، كن على دراية ببعض العيوب المحتملة. على سبيل المثال، يمكن للشركة التلاعب في ربحية السهم عن طريق إعادة شراء الأسهم، مما يقلل من عدد الأسهم القائمة ويضخم رقم ربحية السهم مع بقاء مستوى الأرباح نفسه.
يمكن أن تؤدي التغييرات في السياسة المحاسبية للإبلاغ عن الأرباح إلى تغيير ربحية السهم (EPS). كما أن ربحية السهم لا تأخذ في الاعتبار سعر السهم، لذا فهي لا تقدم الكثير من المعلومات حول ما إذا كانت أسهم الشركة مقيمة بأكثر أو أقل من قيمتها الحقيقية.
كيف تحسب ربحية السهم (EPS) باستخدام Excel؟
بعد جمع البيانات اللازمة، قم بإدخال صافي الدخل في Excel، وأرباح الأسهم الممتازة، وعدد الأسهم العادية القائمة في ثلاث خلايا متجاورة، لنقل من B3 إلى B5. في الخلية B6، أدخل الصيغة "=B3-B4" لطرح أرباح الأسهم الممتازة من صافي الدخل. في الخلية B7، أدخل الصيغة "=B6/B5" للحصول على نسبة ربحية السهم (EPS).
الخلاصة
ربحية السهم (EPS) هي مقياس مهم للربحية يُستخدم لربط سعر السهم بالأرباح الفعلية للشركة. بشكل عام، كلما كانت ربحية السهم أعلى كان ذلك أفضل، ولكن يجب مراعاة عدد الأسهم القائمة، وإمكانية تخفيف الأسهم، واتجاهات الأرباح على مر الزمن. إذا فشلت الشركة في تحقيق توقعات المحللين للإجماع على ربحية السهم أو تجاوزتها، فقد تتعرض أسهمها إما للانهيار أو الارتفاع، على التوالي.