تعريف
يتم إنشاء خيار عاري عندما لا يمتلك كاتب الخيار أو البائع أي أو ما يكفي من الأصول الأساسية لتلبية التزامهم المحتمل.
ما هي الخيارات العارية؟
يتم إنشاء خيار عاري عندما لا يمتلك كاتب الخيار أو البائع أي أو ما يكفي من الأوراق المالية الأساسية لتلبية التزامهم المحتمل. يُعرف أيضًا بالخيار غير المغطى، ولا يوفر للبائع أي حماية ضد تغير سلبي في السعر.
النقاط الرئيسية
- تشير الخيارات العارية إلى الخيارات التي تُباع دون وجود أسهم أو نقدية مخصصة مسبقًا لتلبية التزام الخيار عند انتهاء الصلاحية.
- الخيارات العارية تحمل خطر خسائر كبيرة نتيجة التغيرات السريعة في الأسعار قبل انتهاء الصلاحية.
- خيارات الشراء العارية تخلق مركزًا قصيرًا في حساب البائع عند ممارستها.
- يتم شراء خيارات البيع العارية باستخدام النقد المتاح وتُنشئ مركزًا طويلًا في حساب البائع عند تنفيذها.
فهم الخيار العاري
الخيار العاري، المعروف أيضًا بالخيار غير المغطى، يتم إنشاؤه عندما لا يمتلك بائع عقد الخيار الأمان الأساسي المطلوب لتلبية الالتزام المحتمل الناتج عن البيع. يُعرف هذا أيضًا باسم "الكتابة" أو "البيع على المكشوف" للخيار. لا يمتلك البائع أي حماية ضد التحول السلبي في السعر. الخيارات العارية جذابة للمتداولين والمستثمرين لأن التقلب المتوقع يكون مدمجًا في السعر.
يحتفظ بائع الخيار بأي علاوة خارج نطاق المال (OTM) إذا تحركت الورقة المالية الأساسية في الاتجاه المعاكس لما توقعه مشتري الخيار. كما يحتفظ بالعلاوة إذا تحركت في صالح المشتري ولكن ليس بما يكفي لتعويض التقلبات التي تم تضمينها بالفعل في السعر. وقد ترجم ذلك عادةً إلى فوز بائع الخيار في حوالي 70% من الصفقات، مما يمكن أن يكون جذابًا للغاية.
بيع الخيار يخلق التزامًا عند انتهاء الصلاحية للبائع لتزويد مشتري الخيار بالأسهم الأساسية أو عقد العقود الآجلة لمركز طويل الأجل لخيار الشراء، أو النقد اللازم لمركز قصير الأجل لخيار البيع. التأثير النهائي للبائع الذي باع خيار البيع سيكون إنشاء مركز أسهم طويل الأجل في حساب بائع الخيار، وهو مركز يتم شراؤه بالنقد من حساب بائع الخيار.
يجب على البائع الحصول عليه عند انتهاء الصلاحية بناءً على الأسعار الحالية في السوق إذا لم يكن لديه ملكية للأصل الأساسي أو النقد اللازم لتنفيذ خيار البيع.
تُعتبر مثل هذه المراكز عرضة بشكل كبير للخسارة ويُشار إليها بأنها غير مغطاة أو مكشوفة لأنها لا تتمتع بأي حماية من تقلبات الأسعار.
الخيارات العارية (Naked Calls)
المتداول الذي يكتب خيار شراء مكشوف على سهم قد قبل الالتزام ببيع السهم الأساسي بسعر التنفيذ في أو قبل انتهاء الصلاحية بغض النظر عن مدى ارتفاع سعر السهم. سيتعين على البائع الحصول على السهم ثم بيعه لمشتري الخيار للوفاء بالالتزام إذا تم تنفيذ الخيار ولم يكن المتداول يمتلك السهم الأساسي. التأثير النهائي هو أن هذا يخلق مركز بيع قصير في حساب بائع الخيار يوم الاثنين بعد انتهاء الصلاحية.
تخيل متداولًا يعتقد أن سهمًا معينًا من غير المحتمل أن يرتفع في القيمة خلال الأشهر الثلاثة المقبلة، لكنه ليس واثقًا جدًا من أن الانخفاض المحتمل سيكون كبيرًا. افترض أن السهم مسعّر عند 100 دولار وأن هناك خيار شراء (Call) بسعر تنفيذ 105 دولار مع تاريخ انتهاء صلاحية بعد 90 يومًا في المستقبل. يتم بيعه بسعر 4.75 دولار للسهم الواحد.
يقررون فتح خيار بيع مكشوف عن طريق "البيع للفتح" لتلك الخيارات وجمع العلاوة. يقرر المتداول عدم شراء السهم في هذه الحالة لأنه يعتقد أن الخيار من المحتمل أن ينتهي دون قيمة، وسيحتفظ المتداول بكامل العلاوة.
هناك نتيجتان محتملتان لتداول خيار الشراء المكشوف:
- ارتفاع السهم قبل انتهاء الصلاحية: يمتلك المتداول خيارًا سيتم تنفيذه في هذا السيناريو. سيتم تنفيذ الخيار بسعر 105 دولار للسهم الواحد لأن ذلك يتجاوز نقطة التعادل لمشتري الخيار إذا افترضنا أن السهم ارتفع إلى 130 دولارًا بسبب أخبار الأرباح الجيدة. يجب على المتداول شراء السهم بسعر السوق الحالي ثم بيعه (أو بيع السهم على المكشوف) بسعر 105 دولار للسهم الواحد لتغطية التزامه. تؤدي هذه الظروف إلى خسارة قدرها 20.25 دولارًا لكل سهم (105 دولار + 4.75 دولار - 130 دولار). لا يوجد حد أعلى لمدى ارتفاع السهم والتزامات بائع الخيار.
- يبقى السهم ثابتًا أو أقل من 105 دولار للسهم عند انتهاء الصلاحية: لن يتم تنفيذ الخيار إذا كان السهم عند أو أقل من سعر التنفيذ عند انتهاء الصلاحية. يحصل بائع الخيار على الاحتفاظ بالعلاوة البالغة 4.75 دولار للسهم التي تم جمعها في الأصل.
عقود البيع العارية
لا يوجد حد لمدى ارتفاع سعر السهم، لذلك فإن بائع خيار الشراء المكشوف لديه نظريًا مخاطر غير محدودة. يتم احتواء مخاطر البائع مع خيارات البيع المكشوفة لأن السهم أو الأصل الأساسي الآخر يمكن أن ينخفض فقط إلى صفر دولار.
قام بائع خيار البيع العاري بقبول الالتزام بشراء الأصل الأساسي بسعر التنفيذ إذا تم تنفيذ الخيار في أو قبل تاريخ انتهاء صلاحيته. يتم احتواء المخاطر، لكنها لا تزال كبيرة إلى حد ما، لذلك عادة ما يكون لدى الوسطاء قواعد محددة تتعلق بتداول الخيارات العارية. قد لا يُسمح للمتداولين غير المتمرسين بوضع هذا النوع من الأوامر.
البائع الذي قام ببيع خيار بيع (Put Option) يكون في الأساس ملزمًا بالحصول على مركز طويل في الأسهم إذا قام مشتري الخيار بممارسة حقه.
ما هي الخيارات خارج نطاق المال؟
خيار خارج نطاق المال (OTM) هو نتيجة لكون السعر الحالي للأصل في السوق أقل جاذبية من سعر التنفيذ. الخيار الذي ينتهي خارج نطاق المال سيكلف المشتري القسط الذي دفعه للدخول في الصفقة.
ما هي مخاطر بيع الخيارات العارية؟
يقوم المتداول بالبيع دون وجود ضمان لامتلاك بعض الحصص في الأداة الأساسية. بشكل عام، لا يُنصح بهذه الخطوة للمتداولين الجدد في المجال. يمكن أن تكون الخسائر كبيرة.
ما هو التقلب الضمني؟
التقلب هو الحركة الصعودية والهبوطية لسعر السهم خلال فترة زمنية محددة. يمكن أن يكون تاريخيًا ويستند إلى التقلبات السابقة أو يمكن أن يكون ضمنيًا ويتم التنبؤ به بشكل فعال. إنه ليس ثابتًا بل هو تقدير يمكن للمتداولين ويجب عليهم استخدامه لقياس أفضل وأكثر التحركات فائدة لهم، خاصة إذا كانوا يتعاملون في الخيارات العارية.
الخلاصة
يتم بيع الخيارات العارية دون أي احتياطيات لضمان الالتزام. يمكن أن تتغير الأسعار بشكل كبير بين وقت البيع وتاريخ الانتهاء، ولا يمتلك البائع أو الكاتب بالضرورة ما يكفي أو حتى أي من الأوراق المالية الأساسية لتلبية التزاماتهم. إنهم معرضون بشدة للخسارة ولا ينبغي تجربتهم من قبل متداول غير متمرس، على الأقل ليس دون الحصول أولاً على نصيحة وإرشاد قويين من محترف.