ما هو العهد السلبي؟
العهد السلبي هو اتفاق يقيد الشركة من الانخراط في بعض الإجراءات. فكر في العهد السلبي كأنه وعد بعدم القيام بشيء ما. تُعرف العهود السلبية أيضًا باسم العقود التقييدية.
على سبيل المثال، قد يتضمن العهد المبرم مع شركة عامة تحديد مقدار الأرباح الموزعة التي يمكن للشركة دفعها لمساهميها. كما يمكن أن يضع سقفًا لرواتب التنفيذيين. قد يتم العثور على عهد سلبي في اتفاقيات التوظيف وعقود الاندماج والاستحواذ (M&A). ومع ذلك، فإن هذه العهود توجد دائمًا تقريبًا في مستندات القروض أو السندات.
النقاط الرئيسية
- العهد السلبي هو اتفاق يقيد الشركة من الانخراط في بعض الإجراءات - وهو وعد بعدم القيام بشيء معين.
- على سبيل المثال، قد يتضمن العهد المبرم مع شركة عامة تحديد مقدار الأرباح الموزعة التي يمكن للشركة دفعها لمساهميها.
- تشمل القيود الشائعة المفروضة على المقترضين من خلال التعهدات السلبية منع مُصدر السندات من إصدار المزيد من الديون حتى تنضج سلسلة أو أكثر من السندات.
- يتناقض العهد السلبي مع العهد الإيجابي، وهو بند في اتفاقية القرض يتطلب من الشركة اتخاذ إجراءات معينة.
فهم التعهدات السلبية
عند إصدار السند، يتم تضمين خصائص السند في وثيقة تُعرف باسم سند السند أو عقد الثقة. يبرز عقد الثقة مسؤوليات المُصدر ويشرف عليه وصي لحماية مصالح المستثمرين. كما يحدد عقد الثقة أي تعهدات سلبية يجب على المُصدر الالتزام بها.
على سبيل المثال، قد تقيد العهدة السلبية قدرة الشركة على إصدار ديون إضافية. على وجه التحديد، قد يُطلب من المقترض الحفاظ على نسبة الدين إلى حقوق الملكية (debt-equity ratio) لا تزيد عن 1. وبالمثل، تقيد بنود التعهد السلبي في عقود القروض المقترض من استخدام الأصل المرهون كضمان لقروض أخرى.
الاتفاقية الائتمانية أو السند الذي يظهر فيه العهد السلبي ستوفر أيضًا صيغًا تفصيلية، والتي قد تتوافق أو لا تتوافق مع المبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP)، ليتم استخدامها في حساب النسب والحدود على العهود السلبية.
تشمل القيود الشائعة المفروضة على المقترضين من خلال العهود السلبية منع مُصدر السندات من إصدار المزيد من الديون حتى تنضج سلسلة أو أكثر من السندات. كما قد يتم تقييد الشركة المقترضة من دفع توزيعات أرباح تتجاوز مبلغًا معينًا للمساهمين حتى لا تزيد من مخاطر التخلف عن السداد لحملة السندات، حيث إن كلما زادت الأموال المدفوعة للمساهمين، قلت الأموال المتاحة للوفاء بالتزامات دفع الفائدة وأصل الدين للمقرضين.
بشكل عام، كلما زادت العهود السلبية في إصدار السندات، كلما انخفض معدل الفائدة على الدين، حيث تجعل العهود التقييدية السندات أكثر أمانًا في نظر المستثمرين.
يتناقض العهد السلبي مع العهد الإيجابي، وهو بند في اتفاقية القرض يتطلب من الشركة اتخاذ إجراءات معينة. على سبيل المثال، قد يتطلب العهد الإيجابي من المُصدر الكشف عن تقارير التدقيق للدائنين بشكل دوري أو التأمين على أصوله بشكل كافٍ. في حين أن العهود الإيجابية أو التأكيدية لا تحد من عمليات الأعمال، فإن العهود السلبية تحد بشكل جوهري من عمليات الأعمال.