ما هي ملاحظات المشاركة؟
الأوراق المالية المشاركة، والمعروفة أيضًا باسم P-notes أو PNs، هي أدوات مالية يحتاجها المستثمرون أو صناديق التحوط للاستثمار في الأوراق المالية الهندية دون الحاجة إلى التسجيل لدى مجلس الأوراق المالية والبورصة في الهند (SEBI). تُعتبر P-notes جزءًا من مجموعة الاستثمارات التي تُعرف باسم الاستثمارات المشتقة الخارجية (ODIs).
أي توزيعات أرباح أو مكاسب رأسمالية يتم جمعها من الأوراق المالية تعود إلى المستثمرين. عادةً ما لا يدعم المنظمون الهنود الملاحظات التشاركية لأنهم يخشون أن تتسبب صناديق التحوط التي تعمل من خلال الملاحظات التشاركية في حدوث تقلبات اقتصادية في البورصات الهندية.
النقاط الرئيسية
- يجب على الوسطاء والمستثمرين المؤسسيين الأجانب (FIIs) التسجيل لدى مجلس الأوراق المالية والبورصة في الهند.
- تتيح الملاحظات التشاركية للمستثمرين غير المسجلين الاستثمار في السوق الهندية.
- تُعرف الملاحظات المشاركة باسم P-notes أو PNs، وهي أدوات مشتقة من الأصول الهندية الأساسية.
- تُعتبر الملاحظات التشاركية استثمارات شائعة نظرًا لبقاء المستثمر مجهول الهوية.
فهم الملاحظات المشاركة
ملاحظات المشاركة هي أدوات مشتقة خارجية ترتبط بأسهم هندية كأصول أساسية. نظرًا لطبيعة الاستثمار قصيرة الأجل، فإن لدى الجهات التنظيمية إرشادات أقل للمستثمرين المؤسسيين الأجانب. للاستثمار في الأسواق المالية الهندية وتجنب عملية الموافقة التنظيمية المعقدة، يتداول هؤلاء المستثمرون ملاحظات المشاركة.
المستثمرون المؤسسون الأجانب (FIIs) يصدرون الأدوات المالية للمستثمرين في دول أخرى الذين يرغبون في الاستثمار في الأوراق المالية الهندية. يقوم الوسطاء والمستثمرون المؤسسون الأجانب المسجلون لدى مجلس الأوراق المالية والبورصة في الهند (SEBI) بإصدار الملاحظات المشاركة والاستثمار نيابة عن المستثمرين الأجانب. يجب على الوسطاء كل شهر الإبلاغ عن حالة إصدار الملاحظات المشاركة إلى المجلس التنظيمي.
يتيح هذا النظام للمستثمرين الأجانب غير المسجلين، مثل الأفراد ذوي الثروات العالية وصناديق التحوط ومستثمرين آخرين، شراء الأسهم الهندية دون الحاجة إلى التسجيل لدى الهيئة التنظيمية الهندية. يوفرون وصولاً سريعًا إلى الأموال في أسواق رأس المال الهندية. يوفر المستثمرون الوقت والمال والتدقيق المرتبط بالتسجيل المباشر. كما أن هذه الاستثمارات مفيدة للهند لأنها تسمح بتدفق الاستثمار الأجنبي إلى البلاد.
مزايا وعيوب الملاحظات المشاركة
تُعتبر الملاحظات المشاركة أدوات تداول سهلة في الخارج من خلال التأييد والتسليم. وهي شائعة لأنها تتيح للمستثمرين اتخاذ مواقف في الأسواق الهندية بشكل مجهول، كما يمكن لصناديق التحوط تنفيذ عملياتها بشكل مجهول أيضًا. تقوم بعض الكيانات بتوجيه استثماراتها عبر الملاحظات المشاركة للاستفادة من القوانين الضريبية المتاحة في بعض البلدان.
ومع ذلك، بسبب عدم الكشف عن الهوية، يواجه المنظمون الهنود صعوبة في تحديد المالك الأصلي والمالك النهائي لمذكرة المشاركة. لذلك، تدخل مبالغ كبيرة من الأموال غير المحسوبة إلى البلاد من خلال مذكرات المشاركة. وقد أثار هذا التدفق للأموال غير المتعقبة بعض علامات التحذير.
قضايا تنظيمية حول الملاحظات المشاركة
لا تملك هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) سلطة قضائية على تداول المذكرات المشاركة. على الرغم من أن المستثمرين المؤسسيين الأجانب يجب أن يسجلوا لدى الهيئة التنظيمية الهندية، إلا أن تداول المذكرات المشاركة بين المستثمرين المؤسسيين الأجانب لا يتم تسجيله. يخشى المسؤولون أن يؤدي هذا الأمر إلى استخدام المذكرات المشاركة في غسيل الأموال أو أنشطة غير قانونية أخرى.
هذا العجز عن تتبع الأموال هو أيضًا السبب وراء رغبة فريق التحقيق الخاص (SIT) في تطبيق إجراءات امتثال أكثر صرامة لتداول الملاحظات المشاركة. فريق التحقيق الخاص هو فريق متخصص من الضباط في إنفاذ القانون الهندي، ويتكون من أفراد تم تدريبهم على التحقيق في الجرائم الخطيرة.
ومع ذلك، عندما اقترحت الحكومة قيودًا تجارية على الملاحظات في الماضي، أصبح السوق الهندي شديد التقلب. على سبيل المثال، في أكتوبر 2007، أعلنت الحكومة أنها تدرس الحد من تداول الملاحظات المشاركة. تسبب هذا الإعلان في هبوط مؤشر سينسكس بمقدار 1,744 نقطة خلال جلسة اليوم، وهو ما يمثل انخفاضًا بأكثر من 8%.
كان هذا الاضطراب في السوق استجابة لمخاوف المستثمرين والحكومة من أن الحد من مذكرات المشاركة (P-notes) سيكون ضربة مباشرة للاقتصاد الهندي. وذلك لأن المستثمرين المؤسسيين الأجانب يساهمون في تعزيز نمو الاقتصاد الهندي والصناعات والأسواق المالية، وزيادة التنظيم ستجعل من الصعب دخول الأموال الأجنبية إلى السوق. في النهاية، قررت الحكومة عدم تنظيم مذكرات المشاركة.
عملية المذكرات المشاركة
يمكن استخدام ملاحظات P لشراء أي ورقة مالية هندية يرغب فيها المستثمر من خلال سلسلة من الخطوات.
يقوم المستثمر بإيداع الأموال لدى العمليات الأمريكية أو الأوروبية لمستثمر مؤسسي أجنبي مسجل (FII)، مثل HSBC أو Deutsche Bank. ثم يقوم المستثمرون بإبلاغ البنك بالأوراق المالية الهندية التي يرغبون في شرائها.
تحويل الأموال من المستثمر إلى حساب FII، ويقوم FII بإصدار الملاحظات المشاركة للعميل وشراء الأسهم الأساسية أو الأسهم بالكميات الصحيحة من السوق الهندي.
يحق للمستثمر الحصول على الأرباح، الأرباح الرأسمالية، وأي توزيعات أخرى مستحقة لحملة الأسهم في الشركة الهندية. يقوم المستثمر المؤسسي الأجنبي بالإبلاغ عن جميع إصداراته شهريًا للجهات التنظيمية الهندية، ولكن وفقًا للقانون، لا يكشف عن هوية المستثمر الفعلي.
من الذي قدم الملاحظات المشاركة في الهند؟
تم تقديم الملاحظات المشاركة في الهند في عام 2000 من قبل مجلس الأوراق المالية والبورصة في الهند (SEBI) للسماح للمستثمرين الأجانب (المؤسسات المالية والأفراد ذوي الثروات العالية) بالوصول إلى الأسواق المالية الهندية دون الحاجة إلى التسجيل كمستثمر مؤسسي أجنبي (FII).
كيف تستثمر في P-Notes؟
تُصدر ملاحظات P من قبل المستثمرين المحليين في الهند، المعروفين بالمستثمرين المؤسسيين الأجانب (FIIs)، للمستثمرين الدوليين الذين يسعون للوصول إلى الأسواق الهندية. تُباع ملاحظات P مباشرة للمستثمرين ولا يتم تداولها في البورصة. يجب على المستثمرين الدوليين المرور بعملية العناية الواجبة عند فتح حساب مع مستثمر مؤسسي أجنبي مسجل (FII).
هل الملاحظات المشاركة قانونية في الهند؟
نعم، إن الملاحظات المشاركة قانونية في الهند، ومع ذلك فإن مجلس الأوراق المالية والبورصة في الهند (SEBI) ليس لديه سلطة مباشرة عليها، لكنه حاول السيطرة على السوق من خلال فرض شروط مختلفة حول المستثمرين المؤسسيين الأجانب (FII) في الهند الذين يبيعون هذه الملاحظات.