ما هو الـ Pfandbriefe؟
السندات المغطاة (covered bonds) المعروفة باسم Pfandbriefe هي نوع من السندات التي تصدرها البنوك العقارية الألمانية وتكون مضمونة بأصول طويلة الأجل. تمثل هذه الأنواع من السندات أكبر شريحة في سوق الدين الخاص الألماني وتعتبر من أكثر أدوات الدين أمانًا في السوق الخاص.
المصطلح المفرد هو "pfandbrief".
فهم السندات العقارية الألمانية (Pfandbriefe)
السند المغطى "Pfandbrief" هو نوع من السندات المغطاة. السند المغطى هو ورقة مالية دين شائعة في أوروبا. يتم إصدارها من قبل بنك أو مؤسسة رهن عقاري وتكون مضمونة مقابل مجموعة من الأصول التي يمكنها، في حالة تعثر المُصدر، تغطية المطالبات في أي وقت. تقوم المؤسسة المالية بشراء استثمارات تنتج نقدًا، عادةً ما تكون رهون عقارية أو قروض للقطاع العام، وتجمع الاستثمارات معًا، وتصدر سندات مغطاة بالنقد المتدفق من الاستثمارات. قد تقوم المؤسسة باستبدال القروض المتعثرة أو المسددة مسبقًا بقروض تعمل بشكل جيد لتقليل مخاطر عدم أداء الأصول الأساسية كما هو متوقع. نظرًا لأن القروض الأساسية للسند المغطى تبقى في الميزانية العمومية المجمعة للمؤسسة المالية التي تصدر السند، قد يستمر المستثمرون الذين يحملون السندات في تلقي مدفوعات الفائدة المجدولة من الأصول الأساسية للسندات بالإضافة إلى رأس المال عند استحقاق السند إذا أصبحت البنك المُصدر معسرًا. بسبب هذه الطبقة الإضافية من الحماية، عادةً ما تحصل السندات المغطاة على تصنيفات AAA.
أكبر سوق للسندات المغطاة القائمة في العالم هو "الفاندبريف" الألماني، الذي لم يتخلف عن السداد في تاريخه الذي يمتد لأكثر من 200 عام. يشكل "الفاندبريف"، الذي يمثل أكبر شريحة من سوق الديون الألماني، سندًا مضمونًا بتصنيف درجة استثمارية وله علاوة عائد مقارنة بـالسندات السيادية. فئة ديون "الفاندبريف" تشبه الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) في الولايات المتحدة.
تشمل الكيانات التي يمكنها إصدار السندات المغطاة في ألمانيا:
- البنوك التابعة للقطاع العام التي تمتلك أصولها المغطاة كديون على القطاع العام. تشمل القروض سندات Pfandbriefe العامة المقدمة للحكومة الفيدرالية والسلطات الإقليمية والبلدية، أو بضمانات صادرة عن هذه الهيئات.
- سندات Pfandbriefe البحرية، التي تكون مضمونة برهون بحرية، والتي يمكن استخدامها كغطاء فقط حتى 60 بالمئة الأولى من قيمة السفينة (قيمة القرض العقاري) التي تحددها بنك Pfandbrief.
- سندات Pfandbriefe للطائرات التي تكون مضمونة برهون عقارية على الطائرات. يمكن للمؤسسات المالية في السوق الألمانية استخدام هذه السندات لإعادة تمويل قروض الطائرات.
يخضع الـ Pfandbrief لتنظيم قانون الـ Pfandbrief، الذي تم تأسيسه في عام 2005. يوفر القانون للمسؤول عن إدارة الإفلاس ومسؤول مجموعة الضمانات - الذين يتم تعيينهم عند بدء إجراءات الإفلاس ضد بنك الـ Pfandbrief - مجموعة من الخيارات لتوفير السيولة اللازمة لضمان السداد في الوقت المناسب للـ Pfandbriefe. كما ينص القانون على أن التقييم الذي يُستخدم كأساس لتحديد قيمة الإقراض العقاري يجب أن يتم بواسطة مُقيّم لا يشارك في قرار القرض ويجب أن يكون لديه الخبرة المهنية والمعرفة اللازمة لإجراء تقييمات لقيمة الإقراض العقاري.
يُستخدم مصطلح Jumbo Pfandbriefe للإشارة إلى الجزء الأكبر والأكثر سيولة من سوق Pfandbriefe، ويجب أن يكون لها حجم مستحق لا يقل عن مليار يورو.