"الأوراق الوردية" هو مصطلح قديم للأسهم التي يتم تداولها خارج البورصة (OTC) بدلاً من التداول في بورصة عامة في الولايات المتحدة. هذه الشركات إما لا تستطيع تلبية متطلبات الإدراج في بورصة مثل بورصة نيويورك (NYSE) أو تفضل التداول خارج البورصة.
بعض الشركات المدرجة في السوق الوردي صغيرة جدًا بحيث لا تتأهل للتداول في البورصة، بينما تفضل شركات أخرى تجنب التكاليف والتعقيدات المرتبطة بالتقديمات المطلوبة لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC). بعض الشركات الأجنبية تُدرج في بورصاتها المحلية ولكن تختار البيع خارج البورصة في الولايات المتحدة.
معظم الأسهم المدرجة في "الورقة الوردية" تعتبر ذات طابع مضاربي عالي، على الرغم من أن نقص التنظيم الشهير قد تم تصحيحه إلى حد ما في السنوات الأخيرة. تُعرف هذه الأسهم أيضًا بأسماء مختلفة. تم تغيير اسم "الورقة الوردية" رسميًا إلى "Pink OTC Markets" في عام 2008 ثم إلى "OTC Markets Group" في عام 2011. لا يزال المصطلح العام مستخدمًا على نطاق واسع ولا يزال يُشار إليه في أحد الأسواق الثلاثة خارج البورصة، والذي يُسمى السوق الوردي.
النقاط الرئيسية
- تُعرف الأسهم الورقية الوردية، أو أسهم OTC، بأنها الأسهم غير المدرجة في البورصات الرئيسية في الولايات المتحدة، وعادةً ما تُعتبر أكثر خطورة مقارنةً بالأسهم المدرجة.
- تمتلك أسواق OTC ثلاثة أسواق رئيسية لتداول الأسهم خارج البورصة: OTCQX وOTCQB وسوق Pink.
- يُعتبر سوق Pink الأكثر مضاربة والأقل تنظيمًا، على الرغم من أن القواعد قد أصبحت أكثر صرامة في السنوات الأخيرة.
فهم السوق المفتوحة الوردية
حصل السوق الوردي على اسمه من لون الورق الذي كانت تُنشر عليه أسعار الأسهم في الأصل. اليوم، تتم التداولات بشكل إلكتروني، ولكن لا تزال الأسهم التي تُتداول خارج البورصة تُعرف حتى الآن بالأسهم الوردية.
سوق OTC هو سوق لامركزي حيث يتم تداول الأوراق المالية غير المدرجة في البورصات الرئيسية مباشرة من خلال شبكة من المتعاملين، الذين يحتفظون بمخزون من الأوراق المالية لتسهيل الأوامر. عادةً ما يتم تداول الأوراق المالية في سوق OTC على أنظمة التداول البديلة (ATSs)، على الرغم من أن العديد منها متاح أيضًا من خلال شركات الوساطة عبر الإنترنت.
هناك نظامان للاقتباس بين الوسطاء لتداول الأوراق المالية خارج البورصة: نظام Global OTC ATS، الذي يعد جزءًا من مجموعة NYSE، ونظام OTC Link ATS، الذي تديره أسواق OTC.
مجموعة OTC Market لديها ثلاث أسواق رئيسية منظمة لتداول الأسهم خارج البورصة: OTCQX، OTCQB، وسوق Pink. كل من هذه الأسواق لديها مستويات مختلفة من المعايير المالية والإشراف التنظيمي.
يُعتبر سوق Pink الأكثر مضاربة والأقل تنظيمًا بين مستويات تداول الأسهم خارج البورصة (OTC). إنه سوق مفتوح مع وجود معايير مالية قليلة جدًا.
اعتمادًا على كمية وسرعة المعلومات التي تشاركها هذه الشركات مع المستثمرين، يمكن تقسيمها إلى فئات أخرى، مثل الحالية أو المحدودة.
السوق الوردي مقابل OTCQX مقابل OTCQB مقابل Expert
الأوراق المالية غير المدرجة إما أن تكون مؤهلة لسوق OTC في OTCQX أو OTCQB أو تتداول بشكل افتراضي في Pink. يتمتع OTCQX بأكثر المتطلبات صرامة، يليه OTCQB، ثم سوق Pink المفتوح، وأخيرًا سوق Expert.
توفر الشركات في السوق الخبيرة أدنى مستوى من الإفصاح، ونتيجة لذلك، يقتصر التداول في هذا السوق على التسعير بناءً على طلب غير مرغوب فيه.
بشكل عام، لا تحتاج الشركات إلى تجاوز العديد من العقبات للدخول إلى سوق Pink. يتكون هذا السوق من جميع أنواع الشركات، بما في ذلك الشركات الأجنبية، والأسهم الرخيصة، وبعض الشركات القشرية.
نظرًا لأنهم يواجهون متطلبات إدراج قليلة جدًا، يمكن أن يكون الاستثمار في مكونات سوق Pink محفوفًا بالمخاطر. الأوراق المالية في هذه الفئة ليست ملزمة بالتسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وبالتالي ليست ملزمة بالكشف عن تفاصيلها المالية الكاملة. وهذا يجعل من الصعب على المستثمرين تحديد الشركات الشرعية من غيرها.
الشركات في سوق Pink مطالبة الآن بالكشف عن بياناتها المالية.
تنظيم السوق الوردي
لقد تغيّرت المصطلحات المتعلقة بأوراق الوردي وتداول الأسهم خارج البورصة (OTC) مع تغيّر اللوائح التنظيمية. وقد جذب هذا الجزء من السوق الكثير من الجدل على مر السنين، مما أدى إلى دعوات لزيادة الشفافية.
تم تقديم بعض المتطلبات تدريجيًا. أحد التغييرات أزال ما يسمى بـ "الأوراق المالية المظلمة"، التي لم تكن تنشر أسعار أوامر الشراء والبيع. تغيير آخر قيد الوسطاء والمتعاملين في السوق من نشر عروض الأسعار للأسهم خارج البورصة (OTC) التي لا توفر معلومات متاحة للجمهور عن بياناتها المالية. كان ذلك جزءًا من تعديل تم إجراؤه على القاعدة 15c2-11.
يمكن للشركات إنشاء مستندات الإفصاح الخاصة بها أو ملء نموذج. بمجرد الانتهاء من ذلك والتحقق منه، يجب عليهم نشر المعلومات على موقع OTC Markets.
البيانات المالية، على الرغم من عدم الحاجة إلى تدقيقها، يجب إعدادها وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الولايات المتحدة GAAP أو المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية (IFRS).
بالنسبة لمعظم الشركات المحلية، يجب نشر المعلومات التالية:
- التقرير السنوي الأحدث مع البيانات المالية المقارنة لمدة عامين وأي تقارير ربع سنوية لاحقة.
- بيان الإفصاح.
- خطاب محامي يتبع الإرشادات الخاصة بالشركات غير المدققة.
تختلف المتطلبات بالنسبة للشركات والبنوك الدولية بشكل طفيف.
فئات السوق الوردي: الحالية والمحدودة
هناك مستويات داخل السوق الوردي. الشركات التي تلتزم تمامًا بقواعد الإفصاح تُطلق عليها "الحالية"، بينما تلك التي تقوم بالحد الأدنى فقط وفقًا للقانون 15c2-11 وربما تتأخر في تقديم الملفات يتم تخفيضها إلى مستوى السوق "الوردي المحدود".
شركة Pink Limited تعتبر بشكل أساسي تخفيضًا من الوضع الحالي لشركة Pink لأولئك الذين لا يلتزمون بالكامل بالقاعدة 15c2-11. يمكن أن يؤدي هذا التخفيض إلى قيود ويكون عمومًا أقل تفضيلًا.
عندما لا تفي الشركة بعد الآن بمتطلبات المعلومات المحدودة، سيتم نقلها إلى السوق الخبيرة، حيث لا توجد عروض أسعار عامة من قبل الوسطاء الماليين.
إيجابيات وسلبيات السوق الوردي
توفر قوائم السوق الوردي للشركات الصغيرة فرصة لجمع رأس المال من خلال بيع الأسهم للجمهور، وتجعل من السهل على المستثمر أن يأخذ حصة في السوق، حيث تكون تكاليف المعاملات غالبًا منخفضة.
ومع ذلك، فإن هذه الأوراق المالية عرضة للاحتيال والتلاعب بالأسعار بسبب نقص الإفصاح المالي المطلوب. غالبًا ما يتم تداول الأسهم بشكل غير متكرر، مما يجعل من الصعب الشراء أو البيع عندما يرغب المستثمر.
الإيجابيات
توفر قوائم السوق الوردي للشركات الصغيرة إمكانية الوصول إلى تمويل رأس المال.
تترك أسعار الأسهم المنخفضة مجالًا لتحقيق مكاسب سريعة إذا نجحت الشركة.
تكاليف المعاملات أقل لأن الشركات لا تدفع رسوم الإدراج الباهظة في البورصات.
السلبيات
يمكن أن تؤدي قلة اللوائح والمتطلبات إلى تقديم معلومات قديمة أو غير صحيحة للمستثمر.
تتداول الأسهم في السوق الوردي بشكل ضعيف، مما يجعل من الصعب على المستثمر شراء أو بيع الأسهم حسب الرغبة.
القوائم في السوق الوردي عرضة للاحتيال.
أمثلة على الأسهم الوردية
تدرج مجموعة OTC Markets الشركات الأكثر تداولًا في السوق الوردي. اعتبارًا من منتصف يونيو 2024، تشمل هذه الشركات:
صندوق Greyscale Ethereum Trust (ETHE)، وهو صندوق يعتمد على سعر العملة المشفرة Ethereum.
شركة روش القابضة المحدودة (RHHBY)، الشركة السويسرية للأدوية
شركة نستله S.A. (NSRGY)، الشركة السويسرية العملاقة في مجال الأغذية
شركة تينسنت القابضة المحدودة (TCEHY)، الشركة الصينية للتكنولوجيا
ما هو OTC Link؟
يقوم الوسطاء-التجار الذين يشترون ويبيعون الأوراق المالية خارج البورصة باستخدام OTC Link ATS لنشر أسعار العرض والطلب الخاصة بهم.
شركة OTC Link LLC مملوكة من قبل مجموعة OTC Markets Group Inc.، التي تدير نظام OTC Link ATS، وهو نظام تداول بديل (ATS) ونظام تسعير إلكتروني بين الوسطاء يعرض عروض الأسعار من الوسطاء للعديد من الأوراق المالية المتداولة خارج البورصة (OTC).
أين يمكنني العثور على معلومات حول الاستثمار في البيتكوين عبر التداول خارج البورصة (OTC)؟
يوفر SEC معلومات حول العروض خارج البورصة (OTC). كما يوضح أن الأصول الرقمية والتكنولوجيا تزيد من خطر الاحتيال والتلاعب لأن الأسواق لهذه الأصول أقل تنظيمًا من الأسواق المالية التقليدية.
ما هي واحدة من أنجح عروض الأسهم الصغيرة؟
تداولت أسهم شركة True Religion Jeans بأقل من دولار للسهم الواحد في أوائل ومنتصف العقد الأول من الألفية الثانية، وفي عام 2013 تم الاستحواذ على الشركة من قبل Towerbrook Capital Partners مقابل 32 دولارًا للسهم، مما حقق للمستثمرين زيادة بنسبة 5000%.
الخلاصة
لعدة سنوات، استخدم الناس مصطلح "السوق الوردي" للإشارة إلى أي ورقة مالية تُتداول خارج البورصة (OTC)، مما يعني أي استثمار غير مدرج ومتداول في بورصة رئيسية في الولايات المتحدة. في هذه الأيام، هناك شفافية أكبر حول معظم العروض التي تُتداول خارج البورصة.
تقدم مجموعة OTC Markets مجموعة من الأسواق لتداول الأوراق المالية خارج البورصة، ولكل منها مستوى خاص من المعايير المالية والإشراف التنظيمي. يُعتبر سوق Pink هو السوق الذي يحتوي على أقل المتطلبات، مما يجعله سهلاً نسبيًا للشركات للدخول إليه ولكنه يحمل مخاطر للمستثمرين.
ومع ذلك، هناك شركات شرعية في هذا السوق، بما في ذلك بعض أكبر الشركات الأجنبية في العالم. علاوة على ذلك، أصبحت متطلبات الإفصاح أكثر صرامة، مما ساعد على تعزيز الشفافية واستبعاد بعض المشغلين الأكثر غموضًا.