ما هو عامل التجميع؟
عامل التجميع هو مقياس لمقدار أصل القرض الأصلي المتبقي في الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS). يرتبط عامل التجميع بشكل كبير مع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS)، والتي تجمع الرهون العقارية معًا في مجموعة لبيعها للمستثمرين. يتم تمرير دفعات الرهن العقاري إلى المستثمر حتى يتم سداد القرض بالكامل.
يتم التعبير عن عامل المجموعة كعامل رقمي بين الصفر والواحد، وتبدأ جميع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري حياتها بعامل مجموعة يساوي واحد. ثم تتحرك نحو الصفر (الدفع الكامل) مع مرور الوقت مع سداد المدفوعات على الرهون العقارية الأساسية. إذا تم سداد 50% من القيمة الأصلية الإجمالية للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، فإن عامل المجموعة سيكون 0.500. يتم حساب عامل المجموعة عن طريق قسمة الرصيد الأساسي المستحق (القيمة الحالية) على الرصيد الأساسي الأصلي (القيمة الأصلية).
النقاط الرئيسية
- يقيس عامل المسبح مقدار ما تبقى من أصل القرض الأصلي المستحق.
- يتم حساب عوامل التجمع بشكل شائع على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS).
- تتراوح عوامل التجميع من صفر إلى واحد، حيث تبدأ عند واحد عندما يبدأ القرض وتنتهي عند صفر عندما يتم سداده بالكامل.
- يساعد عامل التجميع في تحديد قيمة الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS).
فهم عامل المجمّع
يتم إصدار عامل التجمع للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري من قبل فريدي ماك (FHLMC)، فاني ماي (FNMA)، وجيني ماي (GNMA) على أساس شهري. وهو في الأساس مقياس لمقدار القيمة المتبقية داخل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. عندما يتم إنشاء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، يكون هناك جدول زمني مخطط للمدفوعات يتماشى مع عامل التجمع المتوقع في مراحل مختلفة من حياة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. يساعد هذا المستثمر في تحديد قيمة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري قبل اتخاذ قرار الاستثمار فيها وكذلك في تحديد مخاطرها.
على سبيل المثال، إذا كان عامل التجمع يتراجع أسرع من المتوقع، فهذا قد يشير إلى سداد مبكر للقروض العقارية. يمكن أن يكون هذا إشارة تحذير للمستثمرين، لأنه عادة ما يعني أن هناك عددًا أقل من العقارات التي تعمل كضمان لتلك الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) المحددة، حيث تم سداد بعض القروض العقارية بالكامل. وجود عدد أقل من العقارات يعني زيادة في المخاطر النسبية إذا تخلف أحد القروض العقارية عن السداد.
حساب عامل المجمّع
يتم تمثيل المعادلة كما يلي:
- عامل التجميع (Pool factor) = الرصيد الرئيسي المتبقي / الرصيد الرئيسي الأصلي
إذا كانت القيمة الاسمية الأصلية لأوراق مالية مدعومة برهون عقارية مجمعة (MBS) هي 100,000 دولار، وعامل التجميع الذي تم إصداره في ذلك الشهر هو 0.6325، فإن الرصيد المتبقي في الورقة المالية هو 63,250 دولار. هذا المبلغ 63,250 دولار هو القيمة الاسمية الحالية للـ MBS. يمكنك الوصول إلى القيمة الاسمية الأصلية (100,000 دولار) عن طريق قسمة القيمة الاسمية الحالية على عامل التجميع.
مزايا عامل المجمّع
على الرغم من أن حساب عامل التجمع بسيط، إلا أنه ليس مفيدًا بشكل خاص بدون سياق. يراقب المستثمرون التغيرات في عامل التجمع لأي علامات على وجود مشاكل في النموذج الذي تم بناء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) عليه. قد ينظر المستثمرون والمحللون أيضًا إلى القسيمة المتوسطة المرجحة (WAC) للرهن العقاري الأساسي لتقدير خصائص السداد المسبق للتجمع.
كما هو الحال مع أي أداة مالية مهيكلة، يمكن أن تتغير الافتراضات الأصلية مما يؤدي إلى اختلال في التوازن بين المخاطرة والعائد الذي كان متوقعًا في البداية. هذا التغيير، بدوره، يمكن أن يؤدي إلى أن تكون الأداة المالية ذات قيمة أكبر أو أقل مما دفعه المستثمر في الأصل. يُعتبر عامل التجمع أحد النقاط الأساسية التي يراقبها المستثمر عند محاولة تقييم السعر العادل في السوق للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.