الوجه الأصلي: ما هو، كيف يعمل، الفوائد

ما هو الوجه الأصلي؟

القيمة الأصلية هي القيمة الاسمية لأداة مالية مدعومة برهن عقاري (MBS) في وقت إصدارها. الأداة المالية المدعومة برهن عقاري هي استثمار يحتوي على عدد من القروض العقارية المنزلية من بنوك مختلفة، حيث يحقق المستثمرون دخلاً من تلك القروض.

القيمة الأصلية هي إجمالي المبلغ الأساسي المستحق في الأصل على جميع قروض الرهن العقاري وتمثل مقدار قيمة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) في البداية. تُعرف القيمة الأصلية أيضًا باسم القيمة الاسمية الأصلية.

القيمة الاسمية الأصلية للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري مفيدة لأنها تخبر المستثمرين بالمجموع الأولي لجميع القروض داخل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS). ومع ذلك، فإن القيمة الاسمية الأصلية لا تقدم للمستثمرين قيمة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري في المستقبل.

النقاط الرئيسية

• القيمة الأصلية هي إجمالي الرصيد المستحق لأداة مالية مدعومة بالرهن العقاري (MBS) في وقت إصدارها.
• مع مرور الوقت، ينخفض الرصيد المستحق مع سداد القروض الأساسية، مما يؤدي إلى انخفاض القيمة الحالية مقارنة بالقيمة الاسمية الأصلية.
• يمكن أن يكون للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التي لها نفس تاريخ الإصدار والقيمة الاسمية الأصلية قيم حالية مختلفة بسبب تباين وتيرة سداد القروض.

فهم الوجه الأصلي

الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBSs) هي قروض عقارية تُباع من قبل البنوك المُصدرة لها إلى مؤسسة مدعومة من الحكومة أو شركة مالية، ثم تُجمع معًا في ورقة مالية واحدة قابلة للاستثمار. على عكس معظم أنواع السندات الأخرى، تعيد الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري كلاً من الأصل والفائدة إلى الحامل في دفعات دورية، عادةً على أساس شهري.

عندما يتم هيكلة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) في البداية، يُطلق على القيمة الاسمية الممنوحة للمجموعة اسم القيمة الاسمية الأصلية—وهي إجمالي الرصيد المستحق في وقت إنشائها. مع مرور الوقت، يتم تقليل هذا الرصيد مع قيام المقترضين بسداد مدفوعات على قروضهم، مما يؤدي إلى انخفاض القيمة الفعلية للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري مقارنة بالقيمة الاسمية الأصلية.

يمكن تصميم الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) لتلبية احتياجات معينة. على سبيل المثال، إذا قام مستثمر مؤسسي بطلب قيمة اسمية معينة بالإضافة إلى خصائص أخرى، فإن المُصدر سيبذل قصارى جهده لتلبية هذا الطلب.

لأن الرهون العقارية لا تأتي دائمًا بأرقام سهلة التقريب، خاصة عندما يبحث المستثمرون عن ملف مقترض معين، فإن القيمة الأصلية المستهدفة والقيمة الأصلية الفعلية ستكون على الأرجح مختلفة قليلاً. يُشار إلى هذا بالـ التباين. عادةً ما يكون التباين ضئيلاً، مثل أن يأتي سند الرهن العقاري بقيمة مليون دولار بقيمة أصلية تبلغ 1,010,000 دولار.

الوجه الأصلي مقابل الوجه الحالي

بمجرد أن يبدأ المقترضون في سداد المدفوعات، ينخفض إجمالي الرصيد المستحق على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS)، ويُشار إلى هذه القيمة باسم القيمة الحالية.

بينما تظل القيمة الاسمية الأصلية ثابتة لأنها تمثل القيمة الأولية لإجمالي القروض المستحقة ضمن الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS)، فإن القيمة الاسمية الحالية تتغير بمرور الوقت. تتأثر القيمة الاسمية الحالية للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري جزئيًا بقيام المقترضين بسداد أقساط القروض أو تسديد قروضهم مبكرًا.

القيمة الأصلية و معامل التجميع

عامل المجمّع هو مقياس لمقدار رأس المال الأصلي للقرض المتبقي ويمكن حسابه عن طريق أخذ القيمة الحالية وتقسيمها على القيمة الأصلية. سيكون لدى الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) الجديدة عامل مجمّع يساوي واحد عند الإصدار، مما يعني أن القيمة الأصلية ستساوي القيمة الحالية. إذا تم سداد 50% من الرهون العقارية، فإن الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري سيكون لديها عامل مجمّع يساوي 0.50.

يراقب المستثمرون كلًا من القيمة الاسمية الحالية وعامل المجموعة المتوقع لسندات الرهن العقاري المدعومة بالأصول (MBS) لتحديد مدى قابلية التنبؤ بتدفق الدخل من الأمان. القروض التي يتم سدادها مبكرًا - وتسمى السداد المسبق - يمكن أن تسرع من عامل المجموعة وتقلل من القيمة الاسمية الحالية. وعلى العكس، فإن المقترضين الذين يتأخرون في سداد مدفوعاتهم يؤثرون أيضًا على عامل المجموعة والقيمة الاسمية الحالية.

تبدأ الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري بقيمة اسمية أصلية وعامل تجمع يساوي واحد، والذي يتجه نحو الصفر مع مرور الوقت مع سداد المدفوعات على الرهون العقارية الأساسية.

إعادة تمويل الرهن العقاري

عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة، ويصبح الاقتراض أرخص، يتم تحفيز مالكي المنازل على إعادة تمويل قروضهم العقارية، مما يؤدي إلى مستويات أعلى من السداد المبكر للقروض الأصلية ضمن الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS). سيظهر هذا الارتفاع في عامل التجمع حيث يتقلص الرصيد الرئيسي المستحق (القيمة الحالية) بشكل أسرع من الأشهر السابقة، وينخفض عامل التجمع أكثر من متوسطه الشهري الطبيعي.

مخاطر سعر الفائدة

بشكل عام، لا يرغب مستثمرو الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) في رؤية عامل التجمع ينخفض بشكل أسرع من المخطط له، لأن ذلك يؤدي إلى عائد إجمالي أقل لهم. عندما يتم سداد أصل القرض مبكرًا، لن يتم دفع الفوائد المستقبلية على ذلك الجزء من الأصل.

السداد السريع نتيجة إعادة تمويل الرهن العقاري يترك المستثمرين فجأة يجدون أنفسهم مع أموال يحتاجون إلى إعادة استثمارها. إذا كان هناك بيئة لأسعار الفائدة المتناقصة، فإن المستثمرين يجدون أنفسهم عالقين بأصول ذات عائد أقل تدفع عائدًا أقل من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) التي اشتروها في البداية.

فوائد الوجه الأصلي

الوجه الأصلي يمنح المستثمرين الخيار لتحديد مقدار المال الذي يرغبون في كسبه من الاستثمار. لاحقًا، يستمر الرجوع إلى هذا الرقم كنقطة مرجعية رئيسية، مما يمكّن المستثمرين من تحديد كيفية أداء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) الآن مقارنةً ببدايتها—وتحديد العائد على الاستثمار (ROI).

يستخدم المتداولون والمستثمرون القيمة الأصلية في نمذجة وتحديد التقييمات لسندات الرهن العقاري (MBS) على مدار حياتها. إن تحديد القيمة الأصلية لسند الرهن العقاري عند بداية إصداره ثم مقارنة هذه القيمة بالقيمة الحالية يجب أن يوفر فكرة عن مدى موثوقية تلك الافتراضات التقييمية في البداية.

يمكن أن يكشف النظر إلى كل من القيم الاسمية الأصلية والحالية، على سبيل المثال، ما إذا كان معدل السداد المسبق المفترض كان دقيقًا وما إذا كانت التقييمات أعلى أو أقل مما ينبغي في ضوء المخاطر الفعلية للسداد المسبق إلى اليوم. prepayment risk