ما هي الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS)؟
الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) هي نوع من الاستثمارات المالية التي تكون مضمونة بواسطة مجموعة من الأصول - عادةً تلك التي تولد تدفقًا نقديًا من الديون، مثل القروض أو عقود الإيجار أو أرصدة بطاقات الائتمان أو الذمم المدينة. تأخذ شكل سند أو ورقة مالية، وتدفع دخلًا بمعدل ثابت لفترة زمنية محددة حتى تاريخ الاستحقاق. بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، يمكن أن تكون الأوراق المالية المدعومة بالأصول بديلاً عن أدوات الدين الأخرى، مثل السندات الشركاتية أو صناديق السندات.
النقاط الرئيسية
- الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABSs) هي أوراق مالية مدعومة بأصول تولد دخلًا مثل مستحقات بطاقات الائتمان، قروض حقوق الملكية المنزلية، القروض الطلابية، وقروض السيارات.
- يتم إنشاء الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABSs) عندما تبيع شركة قروضها أو ديونها الأخرى إلى مصدر، وهو مؤسسة مالية تقوم بعد ذلك بتجميعها في محفظة لبيعها للمستثمرين.
- تجميع الأصول في ورقة مالية مدعومة بالأصول (ABS) هو عملية تُسمى التوريق.
- تجذب الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABSs) المستثمرين الذين يركزون على الدخل، حيث تدفع تدفقًا ثابتًا من الفوائد، مثل السندات.
- يمكن اعتبار الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBSs) والالتزامات المدعومة بالأصول (CDOs) أنواعًا من الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS).
فهم الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABSs)
تسمح الأوراق المالية المدعومة بالأصول لمصدريها بجمع الأموال النقدية، والتي يمكن استخدامها لأغراض الإقراض أو الاستثمارات الأخرى. غالبًا ما تكون الأصول الأساسية للأوراق المالية المدعومة بالأصول غير سائلة ولا يمكن بيعها بمفردها. لذا، فإن تجميع الأصول معًا وإنشاء أداة مالية منها - وهي عملية تُعرف بالتوريق - يسمح للمصدر بجعل الأصول غير السائلة قابلة للتسويق للمستثمرين. كما يسمح لهم بإزالة الأصول الأكثر اهتزازًا من دفاترهم، مما يخفف من مخاطر الائتمان الخاصة بهم.
الأصول الأساسية لهذه الصناديق قد تكون قروض ملكية المنازل، قروض السيارات، مستحقات بطاقات الائتمان، قروض الطلاب، أو تدفقات نقدية متوقعة أخرى. يمكن لمصدري الأوراق المالية المدعومة بالأصول أن يكونوا مبدعين كما يرغبون. على سبيل المثال، تم بناء الأوراق المالية المدعومة بالأصول بناءً على التدفقات النقدية من إيرادات الأفلام، مدفوعات الإتاوات، مواقع هبوط الطائرات، الطرق ذات الرسوم، والطاقة الشمسية الضوئية. يمكن تحويل أي وسيلة أو حالة تنتج تدفقات نقدية إلى أوراق مالية مدعومة بالأصول.
بالنسبة للمستثمرين، يوفر شراء الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) فرصة للحصول على تدفق إيرادات. تتيح لهم هذه الأوراق المشاركة في مجموعة واسعة من الأصول التي تولد الدخل، وأحيانًا (كما ذُكر أعلاه) تكون أصولًا فريدة لا تتوفر في أي استثمار آخر.
كيف تعمل الأوراق المالية المدعومة بالأصول
افترض أن الشركة X تعمل في مجال تقديم قروض السيارات. إذا أراد شخص ما اقتراض المال لشراء سيارة، تقوم الشركة X بإعطائه المال، ويكون الشخص ملزمًا بسداد القرض مع مبلغ معين من الفائدة. ربما تقوم الشركة X بتقديم العديد من القروض لدرجة أنها تبدأ في نفاد السيولة النقدية. يمكن للشركة X بعد ذلك تجميع قروضها الحالية وبيعها لشركة الاستثمار X، وبالتالي تحصل على السيولة النقدية التي يمكنها استخدامها لتقديم المزيد من القروض.
ستقوم شركة الاستثمار X بعد ذلك بفرز القروض المشتراة إلى مجموعات مختلفة تُسمى الشرائح. تحتوي هذه الشرائح على قروض ذات خصائص متشابهة، مثل الاستحقاق، وسعر الفائدة، ومعدل التأخر المتوقع. بعد ذلك، ستصدر شركة الاستثمار X أوراق مالية بناءً على كل شريحة تقوم بإنشائها. على غرار السندات، لكل ورقة مالية مدعومة بالأصول (ABS) تصنيف يشير إلى درجة خطورتها، أي احتمال أن تتعرض القروض الأساسية إلى التعثر.
يقوم المستثمرون الأفراد بشراء هذه الأوراق المالية ويتلقون التدفقات النقدية من مجموعة قروض السيارات الأساسية، بعد خصم رسوم إدارية تحتفظ بها شركة الاستثمار X لنفسها.
عادةً ما يحتوي الورق المالي المدعوم بالأصول (ABS) على ثلاث فئات من الشرائح: A، B، وC. الشريحة العليا، A، تكون عادةً هي الأكبر ويتم هيكلتها للحصول على تصنيف استثماري لجعلها جذابة للمستثمرين.
الشريحة B لديها جودة ائتمانية أقل وبالتالي لديها عائد أعلى من الشريحة الرئيسية. الشريحة C لديها تصنيف ائتماني أقل من الشريحة B وقد تكون جودتها الائتمانية سيئة لدرجة أنها لا يمكن بيعها للمستثمرين. في هذه الحالة، سيحتفظ المصدر بالشريحة C ويتحمل الخسائر.
أنواع الأوراق المالية المدعومة بالأصول
نظريًا، يمكن إنشاء ورقة مالية قائمة على الأصول من أي شيء تقريبًا يولد تدفقًا للدخل، بدءًا من قروض المنازل المتنقلة إلى فواتير الخدمات. ولكن هناك أنواع معينة أكثر شيوعًا. من بين الأنواع الأكثر شيوعًا للأوراق المالية القائمة على الأصول (ABS) نجد:
التزامات الدين المضمونة (Collateralized Debt Obligation - CDO)
CDO هو منتج مالي مدعوم بالأصول (ABS) يتم إصداره بواسطة كيان ذو غرض خاص (SPV). الكيان ذو الغرض الخاص هو كيان تجاري أو صندوق يتم تشكيله خصيصًا لإصدار هذا المنتج المالي المدعوم بالأصول. هناك مجموعة متنوعة من الأنواع الفرعية لـ CDOs، بما في ذلك:
- التزامات القروض المضمونة (CLOs) هي أدوات دين مضمونة (CDOs) تتكون من قروض بنكية.
- تتكون التزامات السندات المضمونة (CBOs) من السندات أو غيرها من التزامات الدين المضمونة (CDOs).
- تتميز أدوات الدين المضمونة المدعومة بالتمويل المهيكل بأن لديها أصولًا أساسية مثل الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS)، أو الرهون العقارية السكنية أو التجارية، أو ديون صناديق الاستثمار العقاري (REIT).
- يتم دعم CDOs النقدية بأدوات الدين في السوق النقدي، بينما تدعم المشتقات الائتمانية الأخرى CDOs الاصطناعية.
على الرغم من أن CDO يتم هيكلته بشكل مشابه لـ ABS، إلا أن البعض يعتبره نوعًا منفصلًا من أدوات الاستثمار. بشكل عام، تمتلك CDOs مجموعة أوسع وأكثر تنوعًا من الأصول، بما في ذلك الأوراق المالية الأخرى القائمة على الأصول أو CDOs أخرى.
الأوراق المالية المدعومة برهون عقارية على المنازل (Home Equity ABS)
قروض حقوق الملكية المنزلية هي واحدة من أكبر فئات الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS). وعلى الرغم من أنها تشبه الرهون العقارية، إلا أن قروض حقوق الملكية المنزلية غالبًا ما يتم الحصول عليها من قبل المقترضين الذين لديهم درجات ائتمانية أقل من الممتازة أو أصول قليلة - وهو السبب الذي جعلهم لا يتأهلون للحصول على رهن عقاري. هذه القروض هي قروض تقسيطية، أي أن الدفعات تذهب نحو تسديد مبلغ محدد وتتكون من ثلاث فئات: الفائدة، الأصل، والمدفوعات المسبقة.
التزامات القروض المضمونة بالسيارات (Auto Loan ABS)
تمويل السيارات هو فئة كبيرة أخرى من الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS). تشمل التدفقات النقدية للأوراق المالية المدعومة بقروض السيارات مدفوعات الفائدة الشهرية، ومدفوعات رأس المال، والمدفوعات المسبقة (على الرغم من أن الأخيرة أقل شيوعًا، حيث أن المدفوعات المسبقة لقروض السيارات أقل بكثير من تلك الخاصة بقروض حقوق الملكية المنزلية). هذا نوع آخر من القروض القابلة للسداد.
مستحقات بطاقات الائتمان ABS
مستحقات بطاقات الائتمان—المبلغ المستحق على أرصدة بطاقات الائتمان—هي نوع من الأوراق المالية المدعومة بالأصول غير القابلة للإطفاء: حيث تذهب إلى خط ائتمان متجدد، بدلاً من التوجه نحو مبلغ محدد ثابت. لذلك، لا تحتوي على مبالغ دفع ثابتة، بينما يمكن إضافة قروض جديدة وتغييرات إلى تكوين المحفظة. تشمل التدفقات النقدية لمستحقات بطاقات الائتمان الفوائد، ومدفوعات رأس المال، والرسوم السنوية.
عادةً ما يكون هناك فترة حجز للذمم المدينة لبطاقات الائتمان حيث لن يتم دفع أي مبلغ أساسي. إذا تم دفع المبلغ الأساسي خلال فترة الحجز، فسيتم إضافة قروض جديدة إلى الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) مع دفع المبلغ الأساسي، مما يجعل مجموعة الذمم المدينة لبطاقات الائتمان تبقى دون تغيير. بعد فترة الحجز، يتم تمرير دفع المبلغ الأساسي إلى مستثمري الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS).
الأوراق المالية المدعومة بالقروض الطلابية (Student Loan ABS)
يمكن أن تكون الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABSs) مضمونة إما بقروض الطلاب الحكومية، التي تضمنها وزارة التعليم الأمريكية، أو بقروض الطلاب الخاصة. وقد أظهرت الفئة الأولى سجلًا أفضل في السداد ومخاطر أقل في التخلف عن السداد.
فوائد الاستثمار في الأوراق المالية المدعومة بالأصول
يمكن أن تقدم الأوراق المالية المدعومة بالأصول عدة أسباب جذابة للاستثمار فيها. يمكن أن توفر الأوراق المالية المدعومة بالأصول فرصًا للتنويع خارج الفئات التقليدية للأصول مثل الأسهم والسندات. يمكنك الحصول على تعرض لمجموعة متنوعة من الأصول الأساسية مثل الرهون العقارية، وقروض السيارات، ومستحقات بطاقات الائتمان التي لا يمكنك الوصول إليها عادةً من خلال الاستثمارات التقليدية. هذا يمكن أن يمنحك أيضًا الوصول إلى صناعات مختلفة تمامًا.
يمكن أن يكون للأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) تدفقات نقدية متوقعة إلى حد ما. عادةً ما تولد الأصول الأساسية تدفقات دخل ثابتة مثل مدفوعات الرهن العقاري الشهرية أو سداد القروض التي تمرر إلى حاملي الأوراق المالية المدعومة بالأصول. يمكن أن تجذب هذه القدرة على التنبؤ المستثمرين الذين يركزون على الدخل والذين يسعون إلى عوائد مستقرة. تذكر أنه إذا تخلف المدين عن سداد قرضه، فقد تتوقف هذه التدفقات النقدية بشكل غير متوقع.
يمكن أن تقدم الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) إمكانية تحقيق عائدات أعلى مقارنة بالأوراق المالية ذات الدخل الثابت الأخرى التي تحمل تصنيفات ائتمانية مماثلة. يعود ذلك إلى أن معاملات الأوراق المالية المدعومة بالأصول قد تُهيكل بحيث تُنشأ شرائح مختلفة من الأوراق المالية لجذب المستثمرين الذين لديهم شهية مختلفة للمخاطر. إذا كنت ترغب في تحمل المزيد من المخاطر مقابل عوائد محتملة أعلى، يمكنك اختيار ذلك. أما المستثمرون الأكثر تحفظًا فيمكنهم اختيار الشرائح ذات المخاطر الأقل والتي تأتي بعوائد أقل تبعًا لذلك.
أخيرًا، غالبًا ما تكون الأوراق المالية المدعومة بالأصول مدعومة بضمان يمكن أن يوفر درجة من تعزيز الائتمان. هذه الضمانات تساعد في التخفيف من مخاطر الائتمان إلى حد ما، حيث يمكن بيع الضمان لتسديد المدفوعات الفائتة على الأصل. بسبب هذا، يمكن أن تكون الأوراق المالية المدعومة بالأصول خيارًا شائعًا قد يتمتع بسيولة أكبر مقارنة بالأوراق المالية الأخرى، وذلك اعتمادًا على ظروف السوق أو هيكل الأوراق المالية المدعومة بالأصول.
المخاطر المرتبطة بالأوراق المالية المدعومة بالأصول
هناك أيضًا بعض المخاطر التي يجب التفكير فيها عند الاستثمار في الأوراق المالية المدعومة بالأصول. أحد المخاطر الرئيسية هو مخاطر الائتمان، والتي تشير إلى احتمال أن يتخلف المقترضون الذين يدعمون الأوراق المالية المدعومة بالأصول عن سداد مدفوعاتهم. يمكن أن يختلف هذا الخطر اعتمادًا على جودة الائتمان للأصول الأساسية وهيكل صفقة الأوراق المالية المدعومة بالأصول.
خطر آخر مهم هو خطر السداد المبكر، وهو ذو صلة خاصة بالأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS). ينشأ خطر السداد المبكر عندما يقوم المقترضون بسداد قروضهم في وقت أبكر من المتوقع، مثلما يحدث خلال فترات انخفاض معدلات الفائدة. يمكن أن يؤدي ذلك إلى تعطيل التدفقات النقدية المتوقعة لحاملي الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS). كما يمكن أن يقلل بشكل كبير من العائد على الاستثمار، حيث قد يكون المستثمر يأمل في تحقيق تدفق نقدي إضافي من مدفوعات الفائدة التي كانت ستحدث لو لم يتم سداد الدين مسبقًا.
يُعتبر الخطر السوقي عاملاً آخر يجب مراعاته، حيث يمكن أن تؤثر التغيرات في ظروف السوق أو معدلات الفائدة أو العوامل الاقتصادية على قيمة وأداء الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS). كما سنرى لاحقًا في قسم "الأزمة المالية العالمية 2008"، فإن التقييمات السيئة للأصول المدعومة قد تؤدي إلى قروض مرتفعة. عندما توجد ظروف سوقية معينة كهذه، قد ينشأ خطر السيولة إذا كان هناك صعوبة في بيع مراكز الأوراق المالية المدعومة بالأصول بسرعة أو بأسعار عادلة.
اللاعبون الرئيسيون في سوق/صناعة الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS)
يشمل سوق الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) عدة مشاركين رئيسيين، حيث يلعب كل منهم دورًا صغيرًا في إصدار وتداول وإدارة معاملات ABS. إليك اللاعبين الرئيسيين:
- المكتتبون: يسهل المكتتبون إصدار الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) من خلال هيكلة الصفقة، وتحديد أسعار الأوراق المالية، وترتيب بيعها للمستثمرين. يلعبون دورًا في تقييم الطلب في السوق، وتحديد التسعير المناسب، وضمان الامتثال للمتطلبات التنظيمية.
- الخدمات: الخدمات مسؤولون عن إدارة الأصول الأساسية نيابة عن مستثمري الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS). يقومون بجمع المدفوعات من المقترضين، والتعامل مع حالات التأخر في السداد والتعثر، وتوزيع التدفقات النقدية على حاملي الأوراق المالية المدعومة بالأصول وفقًا لشروط التوريق.
الاعتبارات القانونية في الأوراق المالية المدعومة بالأصول
تتضمن معاملات الأوراق المالية المدعومة بالأصول عدة اعتبارات قانونية مهمة. هناك ثلاثة جوانب قانونية رئيسية للأوراق المالية المدعومة بالأصول يجب أخذها في الاعتبار.
- العقود: تُدار معاملات الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) من خلال اتفاقيات قانونية شاملة تحدد حقوق والتزامات الأطراف المختلفة المشاركة، بما في ذلك المُصدرين، والمستثمرين، والمكتتبين، ومقدمي الخدمات، والأوصياء. تحدد هذه العقود شروطًا مثل جداول السداد، وتعزيزات الائتمان، والشروط الخاصة بالسداد المبكر، ومسؤوليات كل طرف طوال فترة حياة الأوراق المالية. هذه العوامل مهمة للمستثمرين، حيث إنها الأرقام الأساسية التي تحدد ما قد يكون عليه معدل العائد إذا قام المقترض بالوفاء بمدفوعاته المجدولة في الوقت المحدد.
- الإفصاحات: عادةً ما يُطلب من المُصدرين تقديم إفصاحات مفصلة حول الأصول الأساسية، وهيكل التوريق، والمخاطر المرتبطة بالأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS)، وغيرها من المعلومات الهامة. غالبًا ما تفرض المتطلبات التنظيمية معايير إفصاح محددة لضمان حصول المستثمرين على معلومات دقيقة وفي الوقت المناسب.
- الحمايات القانونية: غالبًا ما تتضمن معاملات الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) حمايات قانونية لحماية مصالح المستثمرين. قد تشمل هذه الحمايات آليات مثل تعزيزات الائتمان، والتمثيلات والضمانات المتعلقة بجودة الأصول الأساسية، وأحكام لحل النزاعات أو حالات التخلف عن السداد بشكل منظم. من منظور المستثمر، قد تحمي هذه الميزات من الخسارة الكاملة (أي ما قد يحدث للأوراق المالية إذا تم تدمير الممتلكات بسبب كارثة طبيعية؟).
مثال على الأوراق المالية المدعومة بالأصول (الأزمة المالية العالمية 2008)
كانت الأزمة المالية 2007-2008 نتيجة لتراكم عوامل متجذرة في فقاعة سوق الإسكان وممارسات الأسواق المالية. بدأت الأزمة بعد سنوات من انخفاض معدلات الفائدة والمعايير المتساهلة للإقراض، مما شجع على الاقتراض المفرط والاستثمارات المضاربة في الرهون العقارية عالية المخاطر. تم تجميع القروض في شكل أوراق مالية مدعومة بالرهن العقاري وبيعها للمستثمرين.
ومع ذلك، عندما انفجرت فقاعة الإسكان وتخلف أصحاب المنازل عن سداد قروضهم العقارية، انخفضت القيمة الأساسية للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) بشكل حاد. وجد المستثمرون، بما في ذلك المؤسسات المالية الكبرى والبنوك العالمية، أنفسهم فجأة يحتفظون بأوراق مالية مدعومة بقروض تزداد خطورتها. أدى ذلك إلى أزمة ثقة في الأسواق المالية حيث أصبح مدى الخسائر واضحًا، مما أدى إلى حالة من الذعر الواسع النطاق وتجميد الأسواق الائتمانية.
تصاعدت الأزمة في عام 2007 مع انهيار صندوقي تحوط تابعين لشركة Bear Stearns كانا مستثمرين بشكل كبير في القروض عالية المخاطر، مما أشار إلى عدم استقرار أوسع في السوق. بحلول عام 2008، أبرزت إخفاقات المؤسسات المالية الكبرى مثل Lehman Brothers والاقتراب من انهيار مؤسسات أخرى مثل Bear Stearns وMerrill Lynch المخاطر النظامية التي تفرضها الأسواق المالية العالمية المترابطة.
ما هو مثال على الأوراق المالية المدعومة بالأصول؟
التزام الدين المضمون هو مثال على الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS). يشبه القرض أو السند، حيث يكون مدعوماً بمحفظة من أدوات الدين مثل القروض البنكية، الرهون العقارية، مستحقات بطاقات الائتمان، عقود إيجار الطائرات، السندات الأصغر، وأحياناً حتى أوراق مالية مدعومة بالأصول أخرى أو التزامات دين مضمونة أخرى. تعمل هذه المحفظة كضمان للفائدة التي يولدها الالتزام الدين المضمون، والتي يجنيها المستثمرون المؤسسيون الذين يقومون بشرائه.
ما هو الدعم بالأصول؟
يشير دعم الأصول إلى القيمة الإجمالية لأسهم الشركة بالنسبة لأصولها. وبالتحديد، يشير إلى القيمة الإجمالية لجميع الأصول التي تمتلكها الشركة، مقسومة على عدد الأسهم القائمة التي أصدرتها الشركة.
فيما يتعلق بالاستثمارات، يشير الدعم بالأصول إلى ورقة مالية تستمد قيمتها من أصل واحد أو مجموعة من الأصول؛ حيث تعمل هذه الأصول كضمان للورقة المالية، مما يعني أنها "تدعمها" بشكل فعّال.
ما الذي يرمز إليه ABS في المحاسبة؟
في عالم الأعمال، تشير ABS إلى نظام المحاسبة والفوترة. إنه البرنامج المستخدم لمعالجة الفواتير وربما تطبيق المدفوعات على تلك الفواتير.
ما هو الفرق بين الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) والأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS)؟
الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) تشبه الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS). كلاهما أوراق مالية، مثل السندات، تدفع معدل فائدة ثابت مستمد من مجموعة أساسية من الأصول التي تولد الدخل - عادةً ما تكون ديون أو قروض. الفرق الرئيسي هو أن الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS)، كما يوحي اسمها، تتكون من حزمة من الرهون العقارية (قروض عقارية). في المقابل، الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) عادةً ما تكون مدعومة بأنواع أخرى من التمويل - مثل قروض الطلاب، أو قروض السيارات، أو ديون بطاقات الائتمان.
تستخدم بعض المصادر المالية مصطلح ABS كعبارة عامة تشمل أي نوع من الاستثمارات المورقة المستندة إلى مجموعات الأصول الأساسية، وفي هذه الحالة، يعتبر MBS نوعًا من ABS. بينما يعتبر آخرون أن ABS وMBS هما أدوات استثمارية منفصلة.
كيف تعمل عملية توريق الأصول؟
يبدأ توريق الأصول عندما يقوم المقرض (أو أي شركة لديها قروض) أو شركة تمتلك أصولًا تولد دخلًا بتخصيص مجموعة من هذه الأصول، ثم ترتب لبيع المجموعة إلى بنك استثماري أو مؤسسة مالية أخرى. غالبًا ما تقوم هذه المؤسسة بتجميع هذه الأصول مع أصول مماثلة من بائعين آخرين، ثم تنشئ كيانًا خاصًا يُعرف باسم "الكيان ذو الغرض الخاص" (SPV) - وهو كيان يتم إنشاؤه خصيصًا للاستحواذ على الأصول وتعبئتها وإصدارها كأوراق مالية واحدة.
ثم يقوم المُصدر ببيع هذه الأوراق المالية للمستثمرين، وعادةً ما يكونون من المستثمرين المؤسسيين (مثل صناديق التحوط، وصناديق الاستثمار المشتركة، وخطط المعاشات التقاعدية، إلخ). يتلقى المستثمرون مدفوعات بسعر ثابت أو متغير من حساب وصي يتم تمويله من التدفقات النقدية الناتجة عن محفظة الأصول.
في بعض الأحيان، يقوم المُصدر بتقسيم محفظة الأصول الأصلية إلى شرائح، تُسمى "tranches". يتم بيع كل شريحة بشكل منفصل وتحمل درجة مختلفة من المخاطر، تُشير إليها تصنيف ائتماني مختلف.
الخلاصة
الأوراق المالية المدعومة بالأصول هي مجموعات من القروض التي يتم تجميعها معًا في ورقة مالية قابلة للاستثمار، والتي يمكن للمستثمرين شراؤها - وخاصة المؤسسات الكبيرة مثل صناديق التحوط وشركات التأمين وصناديق التقاعد. توفر الأوراق المالية المدعومة بالأصول طريقة للتنويع من صناديق السندات المشتركة التقليدية أو السندات الفردية نفسها. والأهم من ذلك، أنها أصول تولد دخلًا، وعادة ما تكون بعائد أعلى من السندات الشركات العادية، وكل ذلك يعتمد على التصنيف الائتماني المخصص للأوراق المالية المدعومة بالأصول.