ما هي السندات بعلاوة؟
السند الممتاز هو السند الذي يتم تداوله فوق قيمته الاسمية، أو بعبارة أخرى؛ يكلف أكثر من المبلغ الاسمي على السند. قد يتم تداول السند بسعر ممتاز لأن معدل فائدته أعلى من المعدلات الحالية في السوق. هذه السندات تختلف عن نوع من حسابات السندات اليانصيب المباعة في المملكة المتحدة والتي تُسمى أيضًا السند الممتاز.
شرح السندات الممتازة
السند الذي يتم تداوله بعلاوة يعني أن سعره يتم تداوله بعلاوة أو أعلى من القيمة الاسمية للسند. على سبيل المثال، السند الذي تم إصداره بقيمة اسمية تبلغ 1,000 دولار قد يتم تداوله بسعر 1,050 دولار أو بعلاوة قدرها 50 دولارًا. حتى وإن لم يصل السند إلى تاريخ الاستحقاق بعد، يمكن تداوله في السوق الثانوية. بمعنى آخر، يمكن للمستثمرين شراء وبيع سند لمدة 10 سنوات قبل أن يصل السند إلى تاريخ الاستحقاق بعد عشر سنوات. إذا تم الاحتفاظ بالسند حتى تاريخ الاستحقاق، يحصل المستثمر على القيمة الاسمية أو 1,000 دولار كما في مثالنا أعلاه.
السند الممتاز هو أيضًا نوع محدد من السندات التي تصدر في المملكة المتحدة. في المملكة المتحدة، يُشار إلى السند الممتاز على أنه سند يانصيب تصدره خطة الادخار والاستثمار الوطنية التابعة للحكومة البريطانية.
النقاط الرئيسية
- السند الممتاز هو السند الذي يتم تداوله بسعر أعلى من قيمته الاسمية أو يكلف أكثر من المبلغ الاسمي للسند.
- قد يتم تداول السند بعلاوة لأن معدل فائدته أعلى من معدلات الفائدة الحالية في السوق.
- يمكن أن يؤدي التصنيف الائتماني للشركة وتصنيف السندات الائتماني أيضًا إلى رفع سعر السند.
- المستثمرون على استعداد لدفع المزيد مقابل السندات ذات الجدارة الائتمانية من المُصدر الذي يتمتع بقدرة مالية جيدة.
علاوات السندات وأسعار الفائدة
لفهم كيفية عمل علاوة السندات، يجب علينا أولاً استكشاف العلاقة بين أسعار السندات وأسعار الفائدة. عندما تنخفض أسعار الفائدة، ترتفع أسعار السندات، وعلى العكس من ذلك، تؤدي زيادة أسعار الفائدة إلى انخفاض أسعار السندات.
معظم السندات هي أدوات ذات معدل ثابت، مما يعني أن الفائدة المدفوعة لن تتغير طوال مدة السند. بغض النظر عن اتجاه أسعار الفائدة أو مقدار التغير فيها، يتلقى حاملو السندات معدل الفائدة—معدل القسيمة—للسند. ونتيجة لذلك، توفر السندات أمان دفعات الفائدة الثابتة.
السندات ذات السعر الثابت تكون جذابة عندما يكون معدل الفائدة في السوق في انخفاض، لأن هذا السند الحالي يدفع معدل فائدة أعلى مما يمكن للمستثمرين الحصول عليه من سند جديد ذو معدل أقل.
على سبيل المثال، لنفترض أن مستثمرًا اشترى سندًا بقيمة 10,000 دولار بفائدة 4% يستحق بعد عشر سنوات. على مدى السنوات القليلة التالية، تنخفض أسعار الفائدة في السوق بحيث أن السندات الجديدة بقيمة 10,000 دولار لمدة عشر سنوات تدفع فقط معدل كوبون 2%. المستثمر الذي يحمل السند الذي يدفع 4% لديه منتج أكثر جاذبية—بريميوم. نتيجة لذلك، إذا أراد المستثمر بيع السند الذي يدفع 4%، فإنه سيباع بسعر أعلى من قيمته الاسمية البالغة 10,000 دولار في السوق الثانوية.
لذلك، عندما تنخفض معدلات الفائدة، ترتفع أسعار السندات حيث يندفع المستثمرون لشراء السندات القديمة ذات العوائد الأعلى، ونتيجة لذلك، يمكن بيع تلك السندات بعلاوة.
على العكس من ذلك، عندما ترتفع معدلات الفائدة، يتم إصدار السندات الجديدة في السوق بمعدلات الفائدة الجديدة والأعلى، مما يدفع عوائد تلك السندات إلى الارتفاع.
أيضًا، مع ارتفاع معدلات الفائدة، يطلب المستثمرون عائدًا أعلى من السندات التي يفكرون في شرائها. إذا توقعوا أن تستمر المعدلات في الارتفاع في المستقبل، فإنهم لا يرغبون في سندات ذات معدل فائدة ثابت عند العوائد الحالية. ونتيجة لذلك، ينخفض سعر السوق الثانوية للسندات القديمة ذات العوائد الأقل. لذا، تُباع تلك السندات بخصم discount.
علاوات السندات والتصنيفات الائتمانية
يؤثر التصنيف الائتماني للشركة، وفي النهاية التصنيف الائتماني للسند، على سعر السند ومعدل الكوبون المعروض. يُعتبر التصنيف الائتماني تقييماً لقدرة المقترض على الوفاء بالتزاماته المالية بشكل عام أو فيما يتعلق بدين معين أو التزام مالي محدد.
إذا كانت الشركة تحقق أداءً جيدًا، فإن سنداتها ستجذب عادةً اهتمام الشراء من المستثمرين. في هذه العملية، يرتفع سعر السند حيث يكون المستثمرون على استعداد لدفع المزيد مقابل السند الجدير بالثقة من المُصدر المالي القوي. السندات التي تصدرها الشركات المدارة بشكل جيد والتي تتمتع بتصنيفات ائتمانية ممتازة تُباع عادةً بعلاوة على قيمتها الاسمية. نظرًا لأن العديد من مستثمري السندات يتجنبون المخاطر، فإن التصنيف الائتماني للسند يُعتبر مقياسًا مهمًا.
وكالات التصنيف الائتماني تقيس الجدارة الائتمانية للسندات الحكومية والشركات لتزويد المستثمرين بنظرة عامة على المخاطر المرتبطة بالاستثمار في السندات. عادةً ما تقوم وكالات التصنيف الائتماني بتعيين درجات حرفية للإشارة إلى التصنيفات. على سبيل المثال، لدى وكالة ستاندرد آند بورز مقياس تصنيف ائتماني يتراوح من AAA (ممتاز) إلى C وD. يُعتبر أداة الدين التي تحمل تصنيفًا أقل من BB درجة مضاربة أو سندات خردة، مما يعني أنها أكثر عرضة للتخلف عن سداد القروض.
العائد الفعّال على السندات الممتازة
عادةً ما يكون للسند الممتاز معدل كوبون أعلى من معدل الفائدة السائد في السوق. ومع ذلك، مع التكلفة الإضافية فوق القيمة الاسمية للسند، قد لا يكون العائد الفعلي على السند الممتاز مفيدًا للمستثمر.
العائد الفعّال يفترض أن الأموال المستلمة من دفعة الكوبون يتم إعادة استثمارها بنفس المعدل الذي تدفعه السندات. في عالم تتراجع فيه معدلات الفائدة، قد لا يكون هذا ممكنًا.
سوق السندات فعال ويقوم بمطابقة السعر الحالي للسند ليعكس ما إذا كانت أسعار الفائدة الحالية أعلى أو أقل من معدل الكوبون للسند. من المهم للمستثمرين معرفة سبب تداول السند بعلاوة - سواء كان ذلك بسبب أسعار الفائدة في السوق أو التصنيف الائتماني للشركة الأساسية. بمعنى آخر، إذا كانت العلاوة مرتفعة جدًا، فقد يكون العائد الإضافي يستحق ذلك مقارنة بالسوق بشكل عام. ومع ذلك، إذا قام المستثمرون بشراء سند بعلاوة وارتفعت أسعار السوق بشكل كبير، فإنهم سيكونون معرضين لخطر دفع مبالغ زائدة مقابل العلاوة الإضافية.
الإيجابيات
عادةً ما تدفع السندات الممتازة معدل فائدة أعلى من السوق بشكل عام.
عادةً ما تصدر السندات الممتازة من قبل شركات مُدارة بشكل جيد وتتمتع بتصنيفات ائتمانية قوية.
السلبيات
السعر الأعلى للسندات الممتازة يعوض جزئيًا معدلات الكوبون الأعلى الخاصة بها.
يواجه حاملو السندات خطر دفع مبلغ كبير مقابل سند بعلاوة إذا كان مُبالغًا في قيمته.
يواجه حاملو السندات الممتازة خطر دفع مبالغ زائدة إذا ارتفعت معدلات السوق بشكل كبير.
مثال من العالم الحقيقي
على سبيل المثال، لنفترض أن شركة Apple Inc. (AAPL) أصدرت سندًا بقيمة اسمية تبلغ 1,000 دولار مع فترة استحقاق مدتها 10 سنوات. معدل الفائدة على السند هو 5% بينما يحمل السند تصنيفًا ائتمانيًا AAA من وكالات التصنيف الائتماني.
نتيجة لذلك، تدفع سندات Apple معدل فائدة أعلى من العائد على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات. أيضًا، مع العائد الإضافي، يتم تداول السند بعلاوة في السوق الثانوية بسعر 1,100 دولار لكل سند. في المقابل، سيحصل حاملو السندات على 5% سنويًا على استثماراتهم. العلاوة هي السعر الذي يكون المستثمرون على استعداد لدفعه مقابل العائد الإضافي على سندات Apple.