ما هو دفع الخيط؟
كانت عبارة "الدفع على خيط" مجازًا يشير إلى حدود السياسة النقدية وعجز البنوك المركزية فيما يتعلق بتحفيز الاقتصاد.
النقاط الرئيسية
- يشير تعبير "دفع على خيط" إلى بذل جهد في مكان لن يكون مفيدًا في ذلك السياق المحدد.
- في الاقتصاد، تم استخدام تعبير "الدفع على خيط" لأول مرة لوصف محاولات البنوك المركزية لتطبيق سياسة نقدية مرنة عندما يكون هناك بالفعل تراخٍ في الاقتصاد، مما يؤدي إلى نتائج قليلة أو معدومة.
- أصبح تعبير "الضغط على خيط" يُستخدم كحجة لدعم السياسة المالية التوسعية لتصبح الأداة الرئيسية لرفع الاقتصاد من حالة الركود.
- يُنسب هذا المصطلح إلى الاقتصادي جون ماينارد كينز، على الرغم من أن العبارة استُخدمت لأول مرة في شهادة أمام الكونغرس في عام 1935.
فهم مفهوم "الدفع على خيط"
الضغط على الخيط هو تعبير مجازي يشير إلى التأثير الذي يكون أكثر فعالية في تحريك الأشياء في اتجاه واحد بدلاً من الآخر — يمكنك السحب، ولكن لا يمكنك الدفع. أحيانًا تعمل السياسة النقدية في اتجاه واحد فقط لأن الشركات والأسر لا يمكن إجبارها على الإنفاق إذا لم ترغب في ذلك. زيادة القاعدة النقدية واحتياطيات البنوك لن تحفز الاقتصاد إذا كانت البنوك تعتقد أن الإقراض محفوف بالمخاطر للغاية ويرغب القطاع الخاص في الادخار أكثر بسبب عدم اليقين الاقتصادي.
في علم الاقتصاد، يشير مصطلح "الدفع على وتر" إلى حالة تكون فيها السياسة النقدية التوسعية غير فعّالة في رفع الاقتصاد من حالة الركود. حيث يكون الطلب على الاحتفاظ بالنقد غير محدود فعليًا، بحيث تُضاف الزيادات في عرض النقود والائتمان ببساطة إلى الأرصدة النقدية للمؤسسات المالية أو الشركات أو المستهلكين (أو تُستخدم لسداد الديون)، ولا تؤدي إلى أي زيادة في الطلب الكلي أو تأثير المضاعف. تُعرف هذه الحالة بفخ السيولة، حيث يمكن للسوق استيعاب كميات غير محدودة من السيولة الجديدة في الاحتياطيات النقدية التحوطية للمشاركين في السوق بغض النظر عن مدى انخفاض أسعار الفائدة.
نظرًا لأن هذه الظروف تجعل السياسة النقدية التوسعية عاجزة عن تحفيز الانتعاش الاقتصادي، يُستخدم تشبيه "الدفع على خيط" كحجة لصالح السياسة المالية التوسعية لتصبح الأداة الرئيسية لرفع الاقتصاد من الركود. ولتمديد هذا التشبيه، إذا كان عرض النقود هو الخيط الذي يحاول البنك المركزي (دون جدوى) دفعه، فإنه يتعين على صانعي السياسة المالية "سحب" الطرف الآخر من الخيط عن طريق تعزيز الطلب الكلي مباشرة من خلال الإنفاق الحكومي الجديد لاستعادة الثقة وتعزيز الإنفاق الخاص من الأرصدة النقدية من خلال تأثير المضاعف.
بينما تُنسب عبارة "الدفع على خيط" غالبًا إلى الاقتصادي البريطاني جون ماينارد كينز، لا يوجد دليل على أنه استخدمها. ومع ذلك، تم استخدام هذا التشبيه بالضبط في شهادة أمام الكونغرس الأمريكي عام 1935، عندما قال محافظ الاحتياطي الفيدرالي مارينر إكليس، مكررًا العبارة التي قالها عضو الكونغرس تي. آلان جولدسبورو، إنه لا يوجد الكثير مما يمكن أن يفعله الاحتياطي الفيدرالي لتحفيز الاقتصاد وإنهاء الكساد الكبير:
الحاكم إيكليس: في ظل الظروف الحالية، هناك القليل جدًا، إن وجد، مما يمكن القيام به.
الكونغرسمان تي. آلان جولدسبورو: تقصد أنك لا تستطيع دفع خيط.
الحاكم إيكليس: هذا تعبير جيد، لا يمكن دفع خيط. نحن في أعماق الكساد و... بخلاف خلق وضع نقدي سهل من خلال تخفيض معدلات الخصم ومن خلال خلق احتياطيات فائضة، هناك القليل جدًا، إن وجد، مما يمكن أن تفعله منظمة الاحتياطي لتحقيق الانتعاش.
مثال على الدفع على خيط
كان تشبيه "الدفع على خيط" ذا صلة خلال الأزمة المالية 2007-2008، عندما بدت الجهود المبكرة لتحفيز الاقتصاد غير فعالة. حيث خصص الاحتياطي الفيدرالي تريليونات الدولارات نحو التيسير الكمي (QE) وخفض أيضًا معدل الأموال الفيدرالية إلى ما يقرب من الصفر بالمائة.
في البداية، بدا أن الاحتياطي الفيدرالي غير قادر على خلق الطلب من العدم لأن الأسر_—المثقلة بالديون—_زادت من معدل الادخار لديها. بدت السياسة النقدية يائسة وعديمة الجدوى، حيث تم تعويض زيادة المعروض النقدي في الولايات المتحدة بانخفاض سرعة تداول النقود. وبالتالي، كان الاحتياطي الفيدرالي يدفع على وتر مشدود.
انخفضت ديون الأسر حتى عام 2013، لكنها عادت للارتفاع إلى مستوى قياسي بلغ 14.15 تريليون دولار في نهاية عام 2019. يعتقد البعض أن التيسير الكمي ومعدلات الفائدة المنخفضة نجحت في تجنب الكارثة، رغم أننا لن نعرف أبدًا مدى تحسن أو تدهور الأزمة بدون هذه الجهود.