ما هو التيسير الكمي؟
التيسير الكمي (QE) هو شكل من أشكال السياسة النقدية حيث يقوم البنك المركزي، مثل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، بشراء الأوراق المالية في السوق المفتوحة لخفض معدلات الفائدة وزيادة المعروض النقدي.
التيسير الكمي يخلق احتياطيات بنكية جديدة، مما يوفر للبنوك سيولة أكبر ويشجع على الإقراض والاستثمار. في الولايات المتحدة، يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ سياسات التيسير الكمي.
النقاط الرئيسية
- مع التيسير الكمي، يقوم البنك المركزي بشراء السندات الحكومية وغيرها من الأدوات المالية، مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS).
- يتم تنفيذ التيسير الكمي عادةً عندما تكون معدلات الفائدة قريبة من الصفر ويكون النمو الاقتصادي متوقفًا.
- في الولايات المتحدة، يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ سياسات التيسير الكمي.
فهم التيسير الكمي
التيسير الكمي يُنفذ غالبًا عندما تكون معدلات الفائدة قريبة من الصفر ويكون النمو الاقتصادي متوقفًا. تمتلك البنوك المركزية أدوات محدودة، مثل تخفيض معدلات الفائدة، للتأثير على النمو الاقتصادي. وعندما لا يكون هناك إمكانية لخفض المعدلات أكثر، يجب على البنوك المركزية زيادة عرض النقود بشكل استراتيجي.
لتنفيذ التيسير الكمي، تقوم البنوك المركزية بشراء السندات الحكومية والأوراق المالية الأخرى، مما يضخ احتياطيات البنوك في الاقتصاد. زيادة عرض النقود توفر السيولة للنظام المصرفي وتخفض أسعار الفائدة بشكل أكبر. هذا يسمح للبنوك بالإقراض بشروط أسهل.
قد يتم تنفيذ السياسة المالية للحكومة بالتزامن مع توسيع المعروض النقدي. بينما يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي التأثير على عرض النقود في الاقتصاد، يمكن لوزارة الخزانة الأمريكية إنشاء نقود جديدة وتنفيذ سياسات ضريبية جديدة من خلال السياسة المالية. هذا يرسل الأموال، بشكل مباشر أو غير مباشر، إلى الاقتصاد.
يمكن أن يشمل التيسير الكمي مزيجًا من السياسات النقدية والمالية.
هل تعمل سياسة التيسير الكمي؟
يعتقد معظم الاقتصاديين أن برنامج التيسير الكمي للاحتياطي الفيدرالي ساعد في إنقاذ الاقتصاد الأمريكي والعالمي بعد الأزمة المالية 2007-2008؛ ومع ذلك، فإن نتائج التيسير الكمي صعبة القياس.
على الصعيد العالمي، حاولت البنوك المركزية استخدام التيسير الكمي كوسيلة لمنع الركود والانكماش في بلدانها، ولكن النتائج كانت غير حاسمة بشكل مماثل. في حين أن سياسة التيسير الكمي فعّالة في خفض معدلات الفائدة وتعزيز سوق الأسهم، إلا أن تأثيرها الأوسع على الاقتصاد ليس واضحًا.
بشكل عام، تؤثر سياسة التيسير الكمي بشكل إيجابي على المقترضين أكثر من المدخرين، وعلى المستثمرين أكثر من غير المستثمرين، لذا هناك إيجابيات وسلبيات للتيسير الكمي، وفقًا لستيفن ويليامسون، وهو اقتصادي سابق في بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس.
مخاطر التيسير الكمي
التضخم
عندما يتم إضافة المال إلى الاقتصاد، يلوح خطر التضخم في الأفق. بينما تعمل السيولة على الانتشار في النظام، تبقى البنوك المركزية يقظة، حيث أن الفارق الزمني بين زيادة عرض النقود ومعدل التضخم يكون عادة بين 12 إلى 18 شهرًا.
استراتيجية التيسير الكمي التي لا تحفز النمو الاقتصادي المقصود ولكنها تسبب التضخم يمكن أن تؤدي أيضًا إلى الركود التضخمي، وهو سيناريو تكون فيه معدلات التضخم والبطالة مرتفعة.
الإقراض المحدود
على الرغم من زيادة السيولة لدى البنوك، لا يمكن للبنك المركزي مثل الاحتياطي الفيدرالي إجبار البنوك على زيادة أنشطة الإقراض، ولا يمكنه إجبار الأفراد والشركات على الاقتراض والاستثمار. يؤدي ذلك إلى حدوث أزمة ائتمانية، حيث يتم الاحتفاظ بالنقد في البنوك أو تقوم الشركات بتكديس النقد بسبب مناخ الأعمال غير المؤكد.
العملة المخفضة القيمة
قد يؤدي التيسير الكمي إلى خفض قيمة العملة المحلية مع زيادة عرض النقود. في حين أن العملة المخفضة يمكن أن تساعد المصنعين المحليين لأن السلع التي يصدرونها تصبح أرخص في السوق العالمية، فإن انخفاض قيمة العملة يجعل الواردات أكثر تكلفة، مما يزيد من تكلفة الإنتاج ومستويات أسعار المستهلكين.
أمثلة من العالم الحقيقي على التيسير الكمي
الولايات المتحدة الأمريكية
لمواجهة الركود الكبير، قام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بتنفيذ برنامج التيسير الكمي من عام 2009 إلى 2014. زادت الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي من خلال السندات والرهون العقارية والأصول الأخرى. بحلول عام 2017، نمت احتياطيات البنوك الأمريكية لتتجاوز 4 تريليون دولار، مما وفر السيولة لإقراض تلك الاحتياطيات وتحفيز النمو الاقتصادي العام. ومع ذلك، احتفظت البنوك بـ 2.8 تريليون دولار كاحتياطيات فائضة، وهو نتيجة غير متوقعة لبرنامج التيسير الكمي للاحتياطي الفيدرالي.
في عام 2020، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن خطته لشراء أصول بقيمة 700 مليار دولار كإجراء طارئ للتيسير الكمي (QE) بعد الاضطرابات الاقتصادية والسوقية التي أثارها إغلاق COVID-19. ومع ذلك، في عام 2022، قام الاحتياطي الفيدرالي بتغيير جذري في سياسته النقدية ليشمل زيادات كبيرة في معدلات الفائدة وتقليص حيازات الأصول الخاصة بالاحتياطي الفيدرالي بهدف تعطيل الاتجاه المستمر للتضخم المرتفع الذي ظهر في عام 2021.
أوروبا وآسيا
بعد الأزمة المالية الآسيوية لعام 1997، دخلت اليابان في ركود اقتصادي. بدأ بنك اليابان برنامج تيسير كمي عدواني للحد من الانكماش وتحفيز الاقتصاد، حيث انتقل من شراء السندات الحكومية اليابانية إلى شراء الديون والأسهم الخاصة. كان تأثير حملة التيسير الكمي مؤقتًا فقط، حيث ارتفع الناتج المحلي الإجمالي الياباني من 4.1 تريليون دولار في عام 1998 إلى 6.27 تريليون دولار في عام 2012، لكنه تراجع إلى 4.44 تريليون دولار بحلول عام 2015.
استخدم البنك الوطني السويسري (SNB) أيضًا استراتيجية التيسير الكمي بعد الأزمة المالية لعام 2008، وامتلك البنك الوطني السويسري أصولًا تجاوزت الناتج الاقتصادي السنوي للبلاد بأكملها. على الرغم من أن النمو الاقتصادي قد تم تحفيزه، إلا أنه من غير الواضح إلى أي مدى يمكن أن يُعزى الانتعاش اللاحق إلى برنامج التيسير الكمي للبنك الوطني السويسري.
في أغسطس 2016، أطلق بنك إنجلترا (BoE) برنامجًا للتيسير الكمي للمساعدة في معالجة التداعيات الاقتصادية المحتملة لخروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي (Brexit). من خلال شراء 60 مليار جنيه إسترليني من السندات الحكومية و10 مليارات جنيه إسترليني من الديون الشركات، كان الهدف من الخطة هو منع ارتفاع معدلات الفائدة وتحفيز الاستثمار التجاري والتوظيف.
بحلول يونيو 2018، أفاد مكتب الإحصاءات الوطنية في المملكة المتحدة أن تكوين رأس المال الثابت الإجمالي كان ينمو بمعدل نمو ربع سنوي مركب يبلغ 0.2% على مدى السنوات العشر السابقة، ولكن بنسبة 0.8% عند استثناء الانكماش الاقتصادي، مقارنة بـ 0.6% للعقد الذي سبق الانكماش.
لم يتمكن الاقتصاديون في المملكة المتحدة من تحديد ما إذا كان النمو سيكون واضحًا بدون هذا البرنامج للتيسير الكمي.
كيف يعمل التيسير الكمي؟
التيسير الكمي هو نوع من السياسة النقدية التي يحاول من خلالها البنك المركزي لدولة ما زيادة السيولة في نظامها المالي، عادةً عن طريق شراء السندات الحكومية طويلة الأجل من أكبر البنوك في تلك الدولة وتحفيز النمو الاقتصادي من خلال تشجيع البنوك على الإقراض أو الاستثمار بشكل أكثر حرية.
هل التيسير الكمي طباعة للنقود؟
لقد جادل النقاد بأن التيسير الكمي هو في الواقع شكل من أشكال طباعة النقود، ويشيرون إلى أمثلة في التاريخ حيث أدت طباعة النقود إلى التضخم المفرط. ومع ذلك، يدعي مؤيدو التيسير الكمي أن البنوك تعمل كوسطاء بدلاً من وضع النقد مباشرة في أيدي الأفراد والشركات، وبالتالي فإن التيسير الكمي يحمل مخاطر أقل في إنتاج تضخم جامح.
كيف يؤدي التيسير الكمي إلى زيادة الإقراض البنكي؟
يستبدل التيسير الكمي (QE) السندات في النظام المصرفي بالنقد، مما يزيد فعليًا من عرض النقود، ويسهل على البنوك تحرير رأس المال. ونتيجة لذلك، يمكنها ضمان المزيد من القروض وشراء أصول أخرى.
الخلاصة
التيسير الكمي هو شكل من أشكال السياسة النقدية حيث يقوم البنك المركزي، مثل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، بشراء الأوراق المالية من خلال عمليات السوق المفتوحة لزيادة عرض النقود وتشجيع الإقراض والاستثمار البنكي. تم تنفيذ سياسات التيسير الكمي على مستوى العالم. ومع ذلك، فإن تأثيرها على اقتصاد البلد غالبًا ما يكون محل نقاش.