ما هي حقوق التسجيل؟
حق التسجيل هو حق يمنح المستثمر الذي يمتلك أسهم مقيدة الحق في مطالبة الشركة بإدراج الأسهم بشكل علني حتى يتمكن المستثمر من بيعها. يمكن لحقوق التسجيل، إذا تم ممارستها، أن تجبر شركة خاصة على أن تصبح شركة متداولة علنًا.
النقاط الرئيسية
- حقوق التسجيل، إذا تم ممارستها، يمكن أن تجبر شركة خاصة على أن تصبح شركة متداولة علنًا.
- نوع من حقوق التسجيل، المعروف باسم حقوق الطلب، يسمح للمستثمرين بإجبار الشركة على أن تصبح عامة.
- حقوق المشاركة، وهي نوع آخر، تسمح للمستثمرين بإدراج أسهمهم في حدث السيولة.
فهم حقوق التسجيل
عادةً ما تُمنح حقوق التسجيل عندما تصدر شركة خاصة أسهماً لجمع الأموال. في الواقع، نادراً ما تُستخدم حقوق التسجيل التي يحتفظ بها مجموعة من المستثمرين الأقلية. عادةً ما يقرر الكتلة الأكبر من المساهمين ما إذا كانت الشركة ستصبح عامة أو متى ستقوم بذلك.
يمكن أن تساعد حقوق التسجيل المستثمرين الذين يمتلكون أسهماً خاصة في الوصول إلى السوق الأوسع لبيع أسهمهم. قد يكون لدى المستثمرين الأوائل آفاق زمنية أقصر من مؤسسي الشركة لتحقيق حدث السيولة، وبالتالي قد يرغبون في ممارسة هذه الحقوق التسجيلية.
ومع ذلك، يمكن أن يكون لممارسة الحقوق تأثيرات كبيرة على الشركة. ستحتاج الشركة الخاصة إلى المرور بعملية تقديم الطرح العام الأولي (IPO)، وهي عملية غالبًا ما تكون مكلفة، وربما تكون سابقة لأوانها بالنسبة لأصحاب الشركة ومساهميها، أو قد تكون مفرطة في التخفيف. سيحتاج الموظفون إلى تخصيص وقت لتنظيم المواد المطلوبة لتقديم نموذج SEC S-1 بدلاً من التركيز على العمليات اليومية للأعمال. قد يصل الطرح العام الأولي أيضًا إلى السوق في وقت غير مناسب (ظروف سوق غير مثالية)، مما قد يؤدي إلى أن يكون سعر السهم أقل من المرغوب فيه.
عادةً ما يتم التفاوض على الحقوق عند شراء الأسهم الخاصة. تشمل نقاط التفاوض النموذجية عدد الحقوق الممنوحة للمستثمر، حيث يفضل الإدارة عادةً حقوقًا أقل بسبب تكاليف الطرح العام الأولي (IPO). قد تمنع الشركة تنفيذ حقوق التسجيل لعدة سنوات، خاصة إذا كانت الشركة في المراحل الأولى من جمع الأموال. يهدف ذلك إلى منع الشركة من الاضطرار إلى التحول إلى شركة عامة قبل أن تكون قد عملت لفترة كافية لتكون مستقرة.
من مصلحة الشركة الحد من تأثير حقوق التسجيل.
حقوق Piggyback والطلب
تأخذ حقوق التسجيل شكل إما "الحق في الانضمام" أو "الطلب". تسمح حقوق الانضمام للمستثمرين بإدراج أسهمهم في تسجيل يكون حاليًا في مرحلة التخطيط من قبل الشركة. عادةً لا تسبب حقوق الانضمام مشاكل للشركة.
حقوق الطلب هي نوع من حقوق التسجيل التي تم وصفها في الأقسام السابقة، ويمكن أن تكون مثيرة للجدل للأسباب التي تمت مناقشتها. ما لم تكن هناك أسباب واضحة ومقنعة لبدء عملية الطرح العام الأولي (IPO)، فإن المؤسسين وأصحاب المصلحة الرئيسيين سيرفضون ممارسة حقوق الطلب.
بنود في حقوق التسجيل
تحتوي حقوق التسجيل عادةً على بنود تحدد شروط التسجيل. من بين هذه التفاصيل فترة "الحظر" التي يُمنع خلالها المستثمرون من بيع أسهمهم في الشركة بعد أن تصبح عامة. عادةً ما تكون هذه الفترة محدودة بـ 180 يومًا.
انتهاء فترة الحظر غالبًا ما يؤدي إلى بيع أسهم الشركة وانخفاض في سعرها. على سبيل المثال، انخفضت أسهم شركة وسائل التواصل الاجتماعي Snap Inc. بنسبة تصل إلى 5% بعد انتهاء فترة الحظر الخاصة بها. وتشمل البنود الأخرى إنهاء حقوق التسجيل للمستثمرين وتحديد المسؤولية عن دفع التسجيل لإدارة الشركة.