ما هو إعادة التغليف في الأسهم الخاصة؟
إعادة التغليف في صناعة الأسهم الخاصة تحدث عندما تقوم شركة الأسهم الخاصة بشراء جميع الأسهم في شركة عامة تواجه مشاكل، وبالتالي تحويل الشركة إلى شركة خاصة بهدف إعادة تنظيم عملياتها وبيعها مرة أخرى لتحقيق الربح.
على مدى بعض السنوات، كان الهدف الرئيسي من إعادة التعبئة هو تجهيز الشركة للعودة إلى السوق من خلال الطرح العام الأولي (IPO). في الآونة الأخيرة، وجدت شركات الأسهم الخاصة طرقًا أخرى لتعظيم أرباحها تتضمن رقابة أقل من الجهات التنظيمية والمساهمين.
النقاط الرئيسية
- إعادة التعبئة في الأسهم الخاصة هي عندما تستحوذ شركة الأسهم الخاصة على جميع الأسهم في شركة عامة متعثرة وتعيد هيكلة الشركة على أمل جعلها أكثر ربحية.
- إذا كانت عملية إعادة التغليف في الأسهم الخاصة ناجحة، فقد تقوم شركة الأسهم الخاصة بإعادة تقديم الشركة إلى سوق الأسهم من خلال طرح عام أولي (IPO).
- رأس المال المستخدم لشراء شركة لإعادة التعبئة غالبًا ما يكون مالًا مقترضًا، وهو ما يُعرف عادةً باسم الاستحواذ بالرافعة المالية (Leveraged Buyout).
كيف تعمل إعادة التغليف في الأسهم الخاصة
تبحث شركة الأسهم الخاصة عن شركة غير مربحة أو ذات أداء ضعيف وتشتريها بالكامل على أمل أن يتمكنوا من تحويل مسار العمل. بمجرد أن تصبح الشركة غير عامة، يمكن لشركة الأسهم الخاصة اتخاذ أي تدابير تعتقد أنها ستكون فعالة، مثل بيع الأقسام، أو استبدال الإدارة، أو تقليص التكاليف العامة.
قد يكون الهدف هو طرح الشركة المجددة للاكتتاب العام الجديد (IPO)، أو بيع الشركة بالكامل لمشتري خاص آخر، أو دمج الشركة مع كيان أو كيانات أكبر أخرى. في كل الأحوال، إذا نجحت عملية إعادة الهيكلة، فإن شركة الأسهم الخاصة ستجني أموالاً أكثر مما أنفقته على إحياء الشركة.
يتم اقتراض معظم الأموال المستخدمة لشراء الشركة بدلاً من استخدام النقد المتاح لدى الشركة. وبالتالي، يُطلق على هذه الصفقة عادةً اسم الشراء بالاستدانة.
الاستفادة من إعادة التغليف
إعادة التعبئة مع التركيز على إطلاق عرض عام أولي جديد كانت عملاً مربحًا لشركات الأسهم الخاصة. في عام 2020، تم طرح 22 عرضًا عامًا أوليًا في السوق من قبل شركات الاستحواذ الخاصة، بقيمة خروج بلغت 74.5 مليار دولار.
ومع ذلك، يبدو أن هذه الاستراتيجية قد فقدت بريقها إلى حد كبير. فقد كان عدد الطروحات العامة الأولية التي جلبتها شركات الأسهم الخاصة إلى السوق في تراجع منذ عام 2013، مع ارتفاع طفيف في عام 2018 ثم ارتفاع كبير في عام 2020.
يبدو أن شركات الأسهم الخاصة قد وجدت طرقًا أسهل وأكثر ربحية للاستفادة من استحواذاتها، نظرًا للتدقيق الذي تواجهه الشركات العامة من قبل الحكومة والجهات التنظيمية والمساهمين.
على سبيل المثال، كان لدى برجر كينج سلسلة طويلة من الملاك الشركاتيين، بما في ذلك شركة بيلسبري، قبل أن يتم شراؤها في عام 2002 من قبل TPG Capital. قامت مجموعة الاستثمار بإعادة هيكلة الشركة وأطلقت عرضًا عامًا أوليًا ناجحًا في عام 2006. وبعد أربع سنوات فقط، في خضم الركود الكبير، واجهت برجر كينج مشاكل مرة أخرى. تم تحويلها إلى شركة خاصة مرة أخرى من خلال شراء من قبل 3G Capital.
اليوم، تعد برجر كينج شركة تابعة لمجموعة مطاعم إنترناشونال براندز، وهي تكتل للوجبات السريعة يقع مقره الرئيسي في تورونتو، كندا، ولكنه مملوك بشكل رئيسي لشركة 3G البرازيلية. كما يمتلك التكتل سلسلة مقاهي تيم هورتنز الكندية وسلسلة دجاج بوبايز.
أمثلة من العالم الحقيقي
إعادة تغليف الأسهم الخاصة منتشرة على نطاق واسع وتشمل سلسلة مطاعم المخابز "بانيرا بريد" ومتجر اللوازم المكتبية "ستابلز".
تم الاستحواذ على شركة Panera Bread في عام 2017 من قبل شركتي BDT Capital Partners وJAB Holding Co. في صفقة شراء بلغت قيمتها 7.5 مليار دولار. كانت شركات الأسهم المشتركة قد اشترت سابقًا Peet's Coffee and Tea وKrispy Kreme Doughnuts. اعتبارًا من عام 2021، قد تعود Panera Bread إلى السوق العامة مرة أخرى حيث أكملت JAB للتو صفقة إعادة تمويل بقيمة 800 مليون دولار على الشركة.
تم شراء شركة Staples من قبل Sycamore Partners بمبلغ 6.9 مليار دولار في عام 2017. كانت Staples قد استحوذت سابقًا على منافستها السابقة، OfficeMax، وكانت تقدر قيمتها بحوالي 19 مليار دولار في عام 2010، مما يوضح مدى التراجع الذي شهدته الشركة. كان من المفترض أن تقوم Sycamore بإنهاء استثمارها في Staples في عام 2020 من خلال طرح عام أولي (IPO)، لكن ذلك لم يحدث بعد.