ما هو العائد المتداول؟
العائد من التدوير هو مقدار العائد الذي يتم تحقيقه في سوق العقود الآجلة بعد أن يقوم المستثمر بتدوير عقد قصير الأجل إلى عقد طويل الأجل ويحقق الربح من التقارب بين سعر العقود الآجلة والسعر الفوري أو النقدي الأعلى. يكون العائد من التدوير إيجابيًا عندما يكون سوق العقود الآجلة في حالة تراجع، والتي تحدث عندما يتم تداول عقد الآجلة بسعر أعلى مع اقترابه من تاريخ الانتهاء، مقارنةً بالسعر عندما يكون العقد بعيدًا عن تاريخ الانتهاء.
النقاط الرئيسية
- العائد من التدوير هو العائد الناتج عن تعديل مركز العقود الآجلة من عقد آجل إلى عقد ذو تاريخ استحقاق أطول.
- يوجد عائد إيجابي من التدوير عندما يكون سوق العقود الآجلة في حالة تراجع، والتي تحدث عندما يتم تداول العقود قصيرة الأجل بعلاوة مقارنة بالعقود طويلة الأجل.
- عندما يكون السوق في حالة كونتانجو، تكون العقود طويلة الأجل أكثر تكلفة من العقود قصيرة الأجل وسيكون العائد من التدوير سلبياً.
فهم العائد المتداول
العائد من التدوير هو الربح الذي يمكن تحقيقه عند الاستثمار في سوق العقود الآجلة بسبب فرق السعر بين العقود الآجلة ذات تواريخ انتهاء الصلاحية المختلفة. عندما يقوم المستثمرون بشراء العقود الآجلة، يكون لديهم الحق والالتزام بشراء الأصل الأساسي للاستثمار في العقود الآجلة في تاريخ محدد في المستقبل، ما لم يقوموا ببيع مركزهم (لتعويض مركز العقود الآجلة الطويل) قبل تاريخ التسليم.
معظم مستثمري العقود الآجلة لا يرغبون في استلام الأصول المادية التي تمثلها استثمارات العقود الآجلة، لذلك يقومون بإغلاق المراكز قبل انتهاء الصلاحية أو يقومون بتمديد استثماراتهم في العقود الآجلة القريبة من الانتهاء إلى عقود آجلة أخرى futures contracts بتواريخ انتهاء صلاحية أبعد في المستقبل. يسمح تمديد المراكز للمستثمر بالحفاظ على استثماراته في الأصول دون الحاجة إلى استلامها فعليًا.
التأجيل العكسي (Backwardation) مقابل الكونتانجو (Contango)
عندما يكون السوق في حالة تراجع، يكون سعر العقود الآجلة لأصل ما أقل من السعر النقدي المتوقع أو السعر الفوري. في هذه الحالة، يحقق المستثمر أرباحًا عندما يتم تمديد المركز إلى العقد الذي له تاريخ انتهاء لاحق، لأن المستثمر يدفع فعليًا مبلغًا أقل مما هو متوقع في السوق الفوري للأصل الأساسي الذي تمثله استثمارات العقود الآجلة.
على سبيل المثال، تخيل أن مستثمرًا يمتلك 100 عقد من النفط الخام ويرغب في شراء 100 عقد أخرى لتاريخ انتهاء صلاحية لاحق. إذا كان سعر العقود المستقبلية أقل من السعر الفوري، فإن المستثمر في الواقع يقوم بتدوير نفس كمية الأصل بسعر أقل.
يحدث العائد السلبي من التدوير عندما يكون السوق في حالة كونتانجو، وهو عكس حالة التراجع. عندما يكون السوق في حالة كونتانجو، يكون سعر العقود المستقبلية للأصل أعلى من السعر الفوري المتوقع في المستقبل، وبالتالي سيخسر المستثمر المال عند تدوير العقود.
بالعودة إلى مثال المستثمر الذي يمتلك 100 عقد نفط، إذا أراد المستثمر الانتقال إلى 100 عقد نفط بتاريخ انتهاء لاحق مع اقتراب انتهاء العقد، فسيدفع المستثمر مبلغًا أكبر للعقود النفطية مقارنة بالسوق الفوري. وبالتالي، سيتعين عليه دفع المزيد من المال للحفاظ على نفس عدد العقود. لقد أدت العوائد السلبية من التدوير أحيانًا إلى خسائر كبيرة لصناديق التحوط والصناديق المتداولة في البورصة التي تحتفظ بالعقود الآجلة.
ماذا يعني تمديد عقد العقود الآجلة؟
التدوير هو ممارسة تجديد عقد العقود الآجلة إلى ما بعد تاريخ انتهاء صلاحيته الأصلي، مما يسمح لحامل العقد بالاستفادة من التغيرات المتوقعة في سعر السوق. من أجل تدوير العقد، يجب على المتداولين أولاً تسوية الربح أو الخسارة للعقد الأصلي.
كيف تحسب العائد المتداول لعقود العقود الآجلة؟
العائد من التدوير هو في الأساس فرصة لتحقيق الأرباح من خلال شراء عقود الآجلة طويلة الأجل وبيع العقود قصيرة الأجل. يتم حسابه بناءً على الفرق في السعر بين عقدين آجلين وسعر السوق الفوري للسلعة الأساسية. يتم حسابه باستخدام الصيغة (إجمالي التغير في أسعار العقود الآجلة) - (إجمالي التغير في السعر الفوري) = العائد من التدوير.
كم تبلغ تكلفة تمديد العقود الآجلة؟
يمكن لمتداولي العقود الآجلة تمديد عقودهم عن طريق بيع عقودهم قصيرة الأجل وشراء عقود جديدة بتواريخ انتهاء صلاحية لاحقة. التكلفة تساوي الفرق بين أسعار العقدين، بالإضافة إلى رسوم التداول والعمولات.
الخلاصة
يمثل العائد من التمديد الأرباح المحتملة من تمديد عقد الآجلة إلى تاريخ انتهاء صلاحية لاحق، للاستفادة من التغيرات المتوقعة في السلعة الأساسية. يكون العائد من التمديد إيجابيًا عندما يُتوقع أن يرتفع سعر المستقبل، ويكون سلبيًا عندما يتوقع السوق انخفاض السعر المستقبلي.