ما هو مقايضة الأفعوانية؟
مبادلة الفائدة المتقلبة هي نوع من مبادلات الفائدة الموسمية حيث يمكن تعديل المدفوعات لتلبية احتياجات التمويل الدورية للطرف المقابل بأفضل طريقة ممكنة.
النقاط الرئيسية
- يتميز مقايضة الأفعوانية بجدول دفع مرن من أجل تلبية الاحتياجات التمويلية الدورية أو الموسمية بشكل سلس.
- يسمح مقايضة الأفعوانية بتمديد أو تقصير الوقت (الفترة الزمنية) بين الدفعات المنتظمة ليتناسب مع التدفقات النقدية المتقلبة موسمياً.
- حجم المبلغ الاسمي لمبادلة الأفعوانية قابل للتعديل، على الرغم من أن القيمة الحالية الصافية (NPV) للمعاملة تبقى دون تغيير.
- يمكن للشركة استخدام مقايضة الأفعوانية لتحريك الأرباح أو الخسائر غير المحققة إلى الأمام أو الخلف.
- يُعرف مبادلة الأفعوانية أيضًا بمبادلة الأكورديون أو مبادلة الكونشيرتينا أو مبادلة صافي القيمة الحالية (NPV swap).
فهم مقايضات الأفعوانية
يتميز مقايضة "rollercoaster" swap بشروط دفع متغيرة أو قابلة للتعديل بحيث يمكن لكل طرف مقابل مطابقة التدفقات النقدية مع التحويلات أو الالتزامات التمويلية الدورية أو العوامل الموسمية. تكمن فائدة مقايضة "rollercoaster" في كونها مقايضة موسمية. وهذا يسمح للطرف المقابل بتخصيص تدفقات الدفع لتلبية احتياجاتهم التمويلية على مدار العام، وهو أمر يمكن أن يكون حاسمًا عندما لا تكون إيرادات المبيعات وحدها كافية لتلبية هذه المتطلبات.
قد تكون شركة دولية تبيع جزازات العشب مهتمة بشكل خاص بمبادلة تقلبات الأسعار لأنها يمكن أن تطابق مدفوعات المبادلة مع الطلب الموسمي على جزازات العشب، الذي ينشأ بشكل رئيسي في فصل الصيف ويتراجع في فصل الشتاء. وبالمثل، فإن شركة ملابس متخصصة في ملابس التزلج والملابس الشتوية ستواجه تقلبات موسمية معاكسة وقد تفضل مطابقة تدفقاتها النقدية وفقًا لذلك.
على عكس مقايضات أسعار الفائدة العادية، فإن مقايضة "القطار الأفعواني" تتيح إمكانية تمديد أو تقصير الفترة الزمنية بين الدفعات المنتظمة (المعروفة باسم مدة المقايضة) لتتناسب مع التدفقات النقدية المتقلبة موسمياً. بالإضافة إلى ذلك، يمكن تعديل حجم المبلغ الاسمي، على الرغم من أن القيمة الحالية الصافية (NPV) للمعاملة تبقى دون تغيير.
اعتبارات خاصة
يتيح مقايضة الأفعوانية للشركة ترحيل الأرباح أو الخسائر غير المحققة إلى الأمام أو الخلف. لذلك، وبسبب التأثيرات المحاسبية والضريبية، تحتفظ العديد من البنوك بموافقات خاصة وقواعد وحدود لاستخدام مثل هذه المنتجات، مما يعني أن هذه المنتجات قد لا تكون مناسبة و/أو متاحة لجميع المستخدمين. ينبغي الحصول على استشارة مستقلة في الأمور الضريبية والمحاسبية قبل استخدامها.
يُعرف مقايضة الأفعوانية أيضًا باسم مقايضة الأكورديون أو مقايضة الكونشرتينا (عادةً في إشارة إلى مقايضات العملات)، أو مقايضة القيمة الحالية الصافية (NPV swap).
مثال على مقايضة الأفعوانية
إليك مثال أكثر وضوحًا: لدى الشركة مقايضة ثابتة بقيمة 100 مليون دولار في دفاترها، مع استحقاق نهائي بعد سبع سنوات بمعدل 8.00%. معدل المقايضة الحالي لمدة سبع سنوات هو 8.75%، لذا فإن المقايضة في المال (ITM) بمقدار 75 نقطة أساس (BPS) سنويًا. باستخدام مقايضة الأفعوانية، هناك عدة تعديلات يمكن للشركة تنفيذها. قد تقوم، على سبيل المثال:
- قصر مدة المبادلة إلى ثلاث سنوات وزيادة الحجم إلى 260 مليون دولار، مع الحفاظ على معدل 8.00%، وهو أقل من معدل الثلاث سنوات البالغ 9.10%.
- قلل مدة المبادلة إلى ثلاث سنوات، وزد الحجم إلى 350 مليون دولار، وزد أيضًا المعدل إلى 8.25%.
- قم بتمديد مدة المبادلة إلى 10 سنوات، مع الحفاظ على الحجم عند 100 مليون دولار، ولكن قم بتخفيض المعدل إلى 7.75%، وهو أقل من معدل الـ 10 سنوات البالغ 8.25%.
النقطة المهمة هي أن القيمة الحالية الصافية للمبادلة قبل وبعد التغييرات يجب أن تبقى كما هي، لذلك فإن نطاق الاحتمالات واسع ولكن، في نفس الوقت، مقيد بالقيمة الحالية الصافية الأصلية.