ما هو القيمة الاسمية؟
القيمة الإسمية هي مصطلح يستخدمه متداولو المشتقات للإشارة إلى القيمة الإجمالية للأصل الأساسي في العقد. يمكن أن تكون القيمة الإجمالية لمركز معين، أو مقدار القيمة التي يتحكم فيها المركز، أو المبلغ المتفق عليه في العقد. ببساطة، هي القيمة الاسمية التي تُستخدم لتحديد المدفوعات على أصل مالي. يُستخدم هذا المصطلح عند وصف عقود المشتقات في أسواق الخيارات والعقود الآجلة والعقود الآجلة المتقدمة والعملات.
النقاط الرئيسية
- القيمة الاسمية هي مصطلح يستخدمه متداولو المشتقات للإشارة إلى القيمة الإجمالية للأصل الأساسي في العقد.
- القيمة الاسمية هي نفسها القيمة الاسمية المستخدمة لتحديد المدفوعات على أصل مالي.
- القيمة الاسمية لعقود المشتقات أعلى بكثير من القيمة السوقية بسبب استخدام الرافعة المالية.
- القيمة الاسمية مهمة في تقييم مخاطر المحفظة ويمكن أن تكون مفيدة جدًا عند تحديد نسب التحوط لتعويض تلك المخاطر.
- يمكن تطبيق القيمة الإسمية على مقايضات أسعار الفائدة، ومقايضات العائد الإجمالي، وخيارات الأسهم، والمشتقات المالية للعملات الأجنبية.
فهم القيمة الاسمية
القيمة الاسمية هي القيمة الاسمية أو الإجمالية لمركز في أداة مالية، مثل صفقة المشتقات. تساعد في التمييز بين القيمة الإجمالية للصفقة والقيمة السوقية أو تكلفة القيام بالصفقة.
هناك تمييز واضح بين الاثنين: القيمة الاسمية تأخذ في الاعتبار القيمة الإجمالية للمركز، بينما القيمة السوقية هي السعر الذي يمكن عنده شراء أو بيع هذا المركز في السوق.
حساب القيمة الاسمية
يمكن حساب القيمة الاسمية كما يلي:
القيمة الاسمية (NV) = حجم العقد (CS) × السعر الأساسي (UP) حيث: NV = القيمة الاسمية CS = حجم العقد UP = السعر الأساسي
القيمة الاسمية (NV) تساوي حجم العقد (CS) مضروبًا في السعر الأساسي (UP) حيث: NV = القيمة الاسمية CS = حجم العقد UP = السعر الأساسي
القيمة الاسمية لعقود المشتقات أعلى بكثير من القيمة السوقية بسبب الرافعة المالية (استخدام الأموال المقترضة). الرافعة المالية تتيح للشخص استخدام مبلغ صغير من المال للسيطرة نظريًا على مبلغ أكبر بكثير. يمكن حساب مقدار الرافعة المالية المستخدمة عن طريق قسمة القيمة الاسمية على القيمة السوقية.
L = NV ÷ MV حيث:
L = الرافعة المالية
NV = القيمة الإسمية
MV = القيمة السوقية
حيث:
L = الرافعة المالية
NV = القيمة الإسمية
MV = القيمة السوقية
القيمة الاسمية تعتبر جزءًا أساسيًا في تقييم مخاطر المحفظة، والتي يمكن أن تكون مفيدة جدًا عند تحديد نسب التحوط لتعويض تلك المخاطر. على سبيل المثال، لنفترض أن هناك صندوقًا لديه تعرض طويل بقيمة مليون دولار للأسواق المالية الأمريكية، ويرغب مدير الصندوق في تعويض تلك المخاطر باستخدام عقود E-mini S&P 500 الآجلة. سيتعين عليهم بيع كمية تقريبية مكافئة من عقود S&P 500 الآجلة لتحوط مخاطر تعرضهم للسوق. إذا كانت القيمة الاسمية لكل عقد من عقود E-mini S&P 500 الآجلة هي 140,000 دولار، فإن القيمة السوقية هي 10,000 دولار.
HR = CER ÷ NVRUA
HR = 1,000,000 دولار ÷ 140,000 دولار = 7.14
حيث:
HR = نسبة التحوط (Hedge Ratio)
CER = مخاطر التعرض النقدي (Cash Exposure Risk)
NVRUA = القيمة الاسمية للأصل الأساسي المرتبط (Notional Value of Related Underlying Asset)
لذلك، سيقوم مدير الصندوق ببيع حوالي سبعة عقود E-mini S&P 500 بشكل فعّال للتحوط من مركزهم النقدي الطويل ضد مخاطر السوق. ستكون القيمة السوقية 70,000 دولار.
الاستخدامات في المقايضات، الخيارات، والعملات الأجنبية
بينما يمكن استخدام القيمة الاسمية في العقود الآجلة والأسهم (القيمة الإجمالية لمركز الأسهم) بالطرق التي نوقشت أعلاه، فإن القيمة الاسمية تنطبق أيضًا على مقايضات أسعار الفائدة، ومقايضات العائد الإجمالي، وخيارات الأسهم، والمشتقات المالية للعملات الأجنبية.
المقايضات
في مقايضات أسعار الفائدة، تكون القيمة الاسمية هي القيمة المحددة التي سيتم تبادل مدفوعات أسعار الفائدة بناءً عليها. تُستخدم القيمة الاسمية في مقايضات أسعار الفائدة لتحديد مبلغ الفائدة المستحقة. عادةً ما تكون القيمة الاسمية في هذه الأنواع من العقود ثابتة طوال مدة العقد.
مقايضات العائد الإجمالي تتضمن طرفًا يدفع معدل فائدة متغير أو ثابت مضروبًا في قيمة اسمية بالإضافة إلى الانخفاض في القيمة الاسمية. يتم تبادل هذا مع دفعات من طرف آخر يدفع الزيادة في القيمة الاسمية.
خيارات الأسهم
القيمة الاسمية في الخيار تشير إلى القيمة التي يتحكم فيها الخيار. على سبيل المثال، يتم تداول ABC بسعر 20 دولارًا مع خيار شراء ABC معين يكلف 1.50 دولار. يتحكم خيار الأسهم الواحد في 100 سهم أساسي. يقوم المتداول بشراء الخيار مقابل 1.50 دولار × 100 = 150 دولارًا.
القيمة الاسمية للخيار هي 20 دولارًا × 100 = 2,000 دولار. شراء عقد خيار الأسهم قد يمنح المتداول السيطرة على 100 سهم من الأسهم مقابل 150 دولارًا مقارنةً بشراء الأسهم مباشرةً مقابل 2,000 دولار.
تبادل العملات الأجنبية والمشتقات المالية للعملات الأجنبية
المشتقات المالية للعملات الأجنبية (FX)، مثل العقود الآجلة والخيارات، لديها قيمتين اسميتين محتملتين. ومع ذلك، بالنسبة للصفقات النموذجية خارج البورصة (OTC) في مشتقات العملات الأجنبية، ستكون القيمة الاسمية متوافقة مع العرف الشائع لتسعير زوج العملات (العملة الأساسية/العملة الثانوية).
على سبيل المثال، إذا كانت التجارة في GBP/USD (الجنيه الإسترليني كعملة أساسية)، فإن مبلغ 10,000,000 جنيه إسترليني سيكون عادةً هو المبلغ الاسمي للتجارة. ولكن إذا كانت التجارة في USD/JPY، فإن القيمة الاسمية ستكون 10,000,000 دولار أمريكي، باستخدام الدولار الأمريكي كعملة أساسية. وإذا كانت التجارة في AUD/NZD، فسيكون المبلغ الاسمي بالدولار الأسترالي، وهكذا.
اعتمادًا على الظروف، قد يسعى الطرف المقابل counterparty إلى استخدام العملة الثانوية كمبلغ اسمي بدلاً من ذلك. على سبيل المثال، يرغب مدير صندوق أمريكي في شراء أسهم بريطانية بقيمة 10 ملايين دولار أمريكي، والمُسعرة بالجنيه الإسترليني، عندما يكون سعر صرف الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي 1.3000. في هذه الحالة، سيكون المبلغ الاسمي 10 ملايين دولار، أو 7.692 مليون جنيه إسترليني. في الغالب، يكون الأمر مسألة راحة للطرفين المقابلين لتحديد ذلك عند بدء الصفقة.
مثال على القيمة الاسمية
يتميز العقد بحجم فريد وموحد يمكن أن يعتمد على عوامل مثل الوزن أو الحجم أو المضاعف. على سبيل المثال، وحدة عقد العقود الآجلة للذهب في COMEX (GC) هي 100 أونصة تروي، وعقد العقود الآجلة لمؤشر E-mini S&P 500 لديه مضاعف قدره 50 دولارًا. القيمة الاسمية للأول هي 100 ضعف سعر السوق للـذهب، بينما القيمة الاسمية للأخير هي 50 ضعف سعر السوق لمؤشر S&P 500.
إذا قام شخص بشراء عقد E-mini S&P 500 عند 2,800، فإن قيمة هذا العقد الآجل الواحد تكون 140,000 دولار (50 دولار × 2,800). لذلك، فإن 140,000 دولار هي القيمة الاسمية لذلك العقد الآجل الأساسي. ومع ذلك، فإن الشخص الذي يشتري هذا العقد ليس مطلوبًا منه دفع 140,000 دولار عند إجراء الصفقة.
بدلاً من ذلك، يحتاجون فقط إلى وضع مبلغ يسمى الهامش الأولي (القيمة السوقية)، والذي يكون عادة جزءًا من المبلغ الاسمي. الرافعة المالية المستخدمة ستكون المبلغ الاسمي مقسومًا على سعر شراء العقد. إذا كان السعر (الهامش الأولي) لعقد واحد هو 10,000 دولار، فإن المتداول كان قادرًا على استخدام رافعة مالية بمقدار (140,000 ÷ 10,000) 14 مرة.
لماذا تُعتبر القيمة الاسمية مهمة؟
القيمة الاسمية هي مقدار الأصل الأساسي الذي قد يسعى مديرو الاستثمار إلى التحوط ضده. في المقابل، ستتقلب القيمة السوقية بمرور الوقت بناءً على تحركات السوق—والتي قد يسعى المستثمر إلى التحوط ضدها—بينما تظل القيمة الاسمية كما هي.
ما الفرق بين القيمة الاسمية والقيمة السوقية؟
القيمة الاسمية تشير إلى قيمة الأصل الأساسي — على سبيل المثال، 5000 دولار من الأسهم المشتراة في السوق المفتوحة. تُعرف أيضًا بالقيمة الاسمية لحيازة. القيمة السوقية هي ما تساويه الوضعية الحالية في السوق المفتوحة.
هل القيمة الاسمية هي نفسها القيمة الاسمية؟
نعم، إنه القيمة الاسمية أو القيمة الاسمية التي قد يسعى المستثمرون للتحوط ضدها، حيث تمثل القيمة الكاملة للأصل الأساسي.
ما القيمة التي يجب أن يستهدفها المستثمر للتحوط ضد تعرض الأصول؟
يجب على المستثمرين التركيز على القيمة الاسمية أو الوجهية للتحوط ضد التعرض لأصل معين. على سبيل المثال، لنفترض أن مدير المحفظة لديه استثمار بقيمة 10 ملايين دولار في سندات الحكومة الأمريكية لمدة 10 سنوات. من المحتمل أن يرغب المدير في استخدام الخيارات، والرافعة المالية التي توفرها، لتغطية القيمة الاسمية الكاملة للاستثمار، والتي تبلغ في هذه الحالة 10 ملايين دولار. سيكون هناك تكلفة مرتبطة بالتحوط (تكلفة عقود الخيارات)، لكنها عادة ما تكون جزءًا صغيرًا من القيمة الاسمية للأصل.
ما هو المبلغ الاسمي الفعّال للاستثمار؟
القيمة الإسمية الفعلية هي القيمة الإسمية مطروحًا منها تكلفة أي تحوطات تم شراؤها ضدها. على سبيل المثال، يسعى مستثمر إلى التحوط ضد مركز طويل بقيمة 10,000 دولار في أسهم XYZ عن طريق شراء خيار بيع خارج النقود، والذي يكلف 2.50 دولار لكل 100 سهم، أو 250 دولارًا كعلاوة، لتغطية الاستثمار الكامل البالغ 10,000 دولار. عند تضمين تكلفة التحوط، تصبح القيمة الإسمية الفعلية 10,000 دولار مطروحًا منها 250 دولارًا، أو قيمة إسمية فعلية تبلغ 9,750 دولارًا.
الخلاصة
القيمة الاسمية، أو القيمة الوجهية، هي قيمة الأصل الأساسي في صفقة المشتقات. لذلك، إذا كان المستثمر يسعى للتحوط ضد مركز طويل في أسهم ABC عبر الخيارات، فقد يرغب في شراء خيار بيع لحماية نفسه من التحركات الهبوطية. سيتم تحديد مقدار خيار البيع بناءً على القيمة الاسمية للأسهم التي يسعى المستثمر للتحوط ضدها.
يبقى القيمة الاسمية كما هي طالما أنها محمية بالكامل، بينما تكون القيمة السوقية عرضة لتحركات السوق، دون حماية من الخسائر كما في الحالة المذكورة أعلاه. تعمل القيمة الاسمية كأساس لقياس الاستثمار وأي تحوطات قد تُستخدم لحماية الاستثمار الأساسي.