ما هو صافي القيمة الحالية (NPV)؟
صافي القيمة الحالية (NPV) هو الفرق بين القيمة الحالية للتدفقات النقدية الداخلة والقيمة الحالية للتدفقات النقدية الخارجة على مدى فترة زمنية. يُستخدم صافي القيمة الحالية في تخطيط رأس المال وتخطيط الاستثمار لتحليل الربحية المتوقعة للمشروع.
صافي القيمة الحالية (NPV) هو نتيجة الحسابات التي تحدد القيمة الحالية لتدفق مستقبلي من المدفوعات باستخدام معدل الخصم المناسب. بشكل عام، المشاريع التي لديها صافي قيمة حالية إيجابي تستحق التنفيذ، بينما تلك التي لديها صافي قيمة حالية سلبي لا تستحق.
النقاط الرئيسية
- يتم استخدام صافي القيمة الحالية (NPV) لحساب القيمة الحالية لتدفق مستقبلي من المدفوعات من شركة أو مشروع أو استثمار.
- لحساب صافي القيمة الحالية (NPV)، تحتاج إلى تقدير توقيت ومقدار التدفقات النقدية المستقبلية واختيار معدل خصم يساوي الحد الأدنى المقبول لمعدل العائد.
- قد يعكس معدل الخصم تكلفة رأس المال لديك أو العوائد المتاحة على الاستثمارات البديلة ذات المخاطر المماثلة.
- إذا كانت القيمة الحالية الصافية (NPV) لمشروع أو استثمار إيجابية، فهذا يعني أن معدل العائد سيكون أعلى من معدل الخصم.
صيغة صافي القيمة الحالية (NPV)
إذا كان هناك تدفق نقدي واحد من مشروع سيتم دفعه بعد عام من الآن، فإن حساب صافي القيمة الحالية (NPV) للمشروع يكون كما يلي:
صافي القيمة الحالية (NPV) = التدفق النقدي مقسومًا على (1 + معدل الخصم) مرفوعًا إلى عدد الفترات الزمنية، ناقص الاستثمار الأولي
حيث:
- ( i ) = العائد المطلوب أو معدل الخصم
- ( t ) = عدد الفترات الزمنية
إذا كنت تحلل مشروعًا طويل الأجل يحتوي على تدفقات نقدية متعددة، فإن صيغة صافي القيمة الحالية (NPV) للمشروع تكون كما يلي:
صافي القيمة الحالية (NPV) يساوي مجموع التدفقات النقدية الصافية (R) مقسومة على (1 زائد معدل الخصم (i)) مرفوعة إلى قوة عدد الفترات الزمنية (t)، حيث:
- ( R_t ) هو التدفق النقدي الصافي الداخل والخارج خلال فترة زمنية واحدة ( t ).
- ( i ) هو معدل الخصم أو العائد الذي يمكن تحقيقه من الاستثمارات البديلة.
- ( t ) هو عدد الفترات الزمنية.
صافي القيمة الحالية (NPV) يساوي مجموع التدفقات النقدية الصافية (R) مقسومة على (1 زائد معدل الخصم (i)) مرفوعة إلى قوة عدد الفترات الزمنية (t)، حيث:
- ( R_t ) هو التدفق النقدي الصافي الداخل والخارج خلال فترة زمنية واحدة ( t ).
- ( i ) هو معدل الخصم أو العائد الذي يمكن تحقيقه من الاستثمارات البديلة.
- ( t ) هو عدد الفترات الزمنية.
إذا لم تكن معتادًا على تدوين الجمع، فإليك طريقة أسهل لتذكر مفهوم صافي القيمة الحالية (NPV):
صافي القيمة الحالية (NPV) = القيمة الحالية للتدفقات النقدية المتوقعة - القيمة الحالية للنقد المستثمر.
صافي القيمة الحالية (NPV) يساوي القيمة الحالية للتدفقات النقدية المتوقعة ناقص القيمة الحالية للنقد المستثمر.
ما الذي يمكن أن يخبرك به صافي القيمة الحالية (NPV)؟
يأخذ صافي القيمة الحالية (NPV) في الاعتبار قيمة المال مع مرور الوقت ويمكن استخدامه لمقارنة معدلات العائد لمشاريع مختلفة أو لمقارنة معدل العائد المتوقع مع معدل العائق المطلوب للموافقة على الاستثمار.
يتم تمثيل القيمة الزمنية للنقود في صيغة صافي القيمة الحالية (NPV) من خلال معدل الخصم، والذي قد يكون معدل العائد المطلوب لمشروع بناءً على تكلفة رأس المال للشركة، مثل متوسط التكلفة المرجح لرأس المال (WACC). بغض النظر عن كيفية تحديد معدل الخصم، فإن صافي القيمة الحالية السلبية يظهر أن معدل العائد المتوقع سيكون أقل منه، مما يعني أن المشروع لن يخلق قيمة.
في سياق تقييم الأوراق المالية للشركات، يُطلق على حساب القيمة الحالية الصافية غالبًا تحليل التدفقات النقدية المخصومة (DCF). إنها الطريقة التي يستخدمها وارن بافيت لمقارنة القيمة الحالية الصافية للتدفقات النقدية المستقبلية للشركة مع سعرها الحالي.
معدل الخصم هو عنصر أساسي في الصيغة. يأخذ في الاعتبار حقيقة أنه طالما أن معدلات الفائدة إيجابية، فإن الدولار اليوم يساوي أكثر من الدولار في المستقبل. التضخم يقلل من قيمة المال مع مرور الوقت.
في الوقت نفسه، يمكن استثمار الدولار اليوم في أصول آمنة مثل السندات الحكومية؛ الاستثمارات التي تكون أكثر خطورة من سندات الخزانة يجب أن تقدم معدل عائد أعلى. ومع ذلك، فإن معدل الخصم هو ببساطة معدل العائد الأساسي الذي يجب أن يتجاوزه المشروع ليكون ذا قيمة. يمكنك الاطلاع على المزيد من التفاصيل من خلال العودة التي يجب أن يتجاوزها المشروع ليكون ذا قيمة.
على سبيل المثال، يمكن للمستثمر أن يتلقى 100 دولار اليوم أو بعد عام من الآن. معظم المستثمرين لن يكونوا مستعدين لتأجيل استلام 100 دولار اليوم. ومع ذلك، ماذا لو كان بإمكان المستثمر أن يختار بين استلام 100 دولار اليوم أو 105 دولار بعد عام؟ قد يكون معدل العائد بنسبة 5% مجديًا إذا كانت الاستثمارات المماثلة ذات المخاطر المتساوية تقدم أقل خلال نفس الفترة.
إذا كان بإمكان المستثمر من ناحية أخرى أن يحقق عائدًا بنسبة 8% بدون مخاطر خلال العام المقبل، فإن عرض 105 دولار في السنة لن يكون كافيًا. في هذه الحالة، ستكون نسبة 8% هي معدل الخصم.
صافي القيمة الحالية الإيجابي مقابل صافي القيمة الحالية السلبي
يشير صافي القيمة الحالية (NPV) الإيجابي إلى أن الأرباح المتوقعة التي يولدها مشروع أو استثمار، بعد خصمها إلى قيمتها الحالية، تتجاوز التكاليف المتوقعة، أيضًا بقيمة اليوم. يُفترض أن الاستثمار الذي يتمتع بصافي قيمة حالية إيجابي سيكون مربحًا.
الاستثمار الذي يحتوي على صافي القيمة الحالية (NPV) سلبية سيؤدي إلى خسارة صافية. هذا المفهوم هو الأساس لقاعدة صافي القيمة الحالية، التي تنص على أنه يجب النظر فقط في الاستثمارات التي تحتوي على صافي قيمة حالية إيجابية.
كيفية حساب صافي القيمة الحالية (NPV) باستخدام Excel
في Excel، هناك دالة NPV يمكن استخدامها لحساب القيمة الحالية الصافية لسلسلة من التدفقات النقدية بسهولة. هذه أداة شائعة في النمذجة المالية. دالة NPV في Excel هي ببساطة "NPV"، والمتطلبات الكاملة للصيغة هي:
=صافي القيمة الحالية (معدل الخصم، التدفقات النقدية المستقبلية) + الاستثمار الأولي
مثال صافي القيمة الحالية (NPV)، Excel.
في المثال أعلاه، الصيغة المدخلة في الخلية الرمادية الخاصة بصافي القيمة الحالية (NPV) هي:
=صافي القيمة الحالية (NPV) (الخلايا الخضراء، الخلايا الصفراء) + الخلية الزرقاء
= صافي القيمة الحالية (NPV) لـ C3 و C6:C10 + C5
مثال على حساب صافي القيمة الحالية (NPV)
تخيل أن هناك شركة يمكنها الاستثمار في معدات ستكلفها مليون دولار ومن المتوقع أن تولد إيرادات بقيمة 25,000 دولار شهريًا لمدة خمس سنوات. بدلاً من ذلك، يمكن للشركة استثمار هذا المبلغ في أوراق مالية بعائد سنوي متوقع يبلغ 8%. ترى الإدارة أن المعدات والأوراق المالية تحمل مخاطر استثمارية متشابهة.
هناك خطوتان رئيسيتان لحساب صافي القيمة الحالية (NPV) للاستثمار في المعدات:
الخطوة 1: صافي القيمة الحالية (NPV) للاستثمار الأولي
لأن المعدات يتم دفع ثمنها مقدمًا، فإن هذا هو أول تدفق نقدي يتم تضمينه في الحساب. لا حاجة لأخذ الوقت المنقضي في الاعتبار، لذا فإن الإنفاق الفوري لمبلغ مليون دولار لا يحتاج إلى خصم.
الخطوة 2: صافي القيمة الحالية (NPV) للتدفقات النقدية المستقبلية
- تحديد عدد الفترات (t): من المتوقع أن يولد الجهاز تدفقات نقدية شهرية لمدة خمس سنوات، مما يعني أنه سيكون هناك 60 فترة مشمولة في الحساب بعد ضرب عدد سنوات التدفقات النقدية في عدد الأشهر في السنة.
- تحديد معدل الخصم (i): من المتوقع أن يحقق الاستثمار البديل عائدًا بنسبة 8% سنويًا. ومع ذلك، نظرًا لأن المعدات تولد تدفقًا نقديًا شهريًا، يجب تحويل معدل الخصم السنوي إلى معدل مركب دوري أو شهري. باستخدام الصيغة التالية، نجد أن المعدل المركب الشهري الدوري هو 0.64%.
معدل دوري = ((1 + 0.08)^(1/12)) - 1 = 0.64%
افترض أن التدفقات النقدية الشهرية تُكتسب في نهاية الشهر، مع وصول الدفعة الأولى بعد شهر واحد بالضبط من شراء المعدات. هذه دفعة مستقبلية، لذا يجب تعديلها لقيمة المال الزمنية. يمكن للمستثمر إجراء هذا الحساب بسهولة باستخدام جدول بيانات أو آلة حاسبة. لتوضيح المفهوم، يتم عرض الدفعات الخمس الأولى في الجدول أدناه.
الحساب الكامل للقيمة الحالية يساوي القيمة الحالية لجميع التدفقات النقدية المستقبلية البالغ عددها 60، مطروحًا منها استثمار بقيمة مليون دولار. قد يكون الحساب أكثر تعقيدًا إذا كان من المتوقع أن يكون للمعدات أي قيمة متبقية في نهاية عمرها، ولكن في هذا المثال، يُفترض أنها بلا قيمة.
صافي القيمة الحالية (NPV) يساوي سالب 1,000,000 دولار أمريكي زائد مجموع من ( t = 1 ) إلى 60 للقيمة 25,000 مقسومة على (1 زائد 0.0064) مرفوعة للقوة 60.
يمكن تبسيط تلك المعادلة إلى الحساب التالي:
صافي القيمة الحالية (NPV) يساوي سالب 1,000,000 دولار أمريكي زائد 1,242,322.82 دولار أمريكي، مما يساوي 242,322.82 دولار أمريكي.
في هذه الحالة، يكون صافي القيمة الحالية (NPV) إيجابيًا؛ لذا يجب شراء المعدات. إذا كانت القيمة الحالية لهذه التدفقات النقدية سلبية بسبب أن معدل الخصم كان أكبر أو أن التدفقات النقدية الصافية كانت أقل، فإن الاستثمار لن يكون منطقيًا.
قيود صافي القيمة الحالية (NPV)
من القيود الملحوظة لتحليل صافي القيمة الحالية (NPV) هو أنه يقوم على افتراضات حول الأحداث المستقبلية التي قد لا تكون صحيحة. قيمة معدل الخصم المستخدمة تعتمد على التقدير الشخصي، بينما تكلفة الاستثمار والعوائد المتوقعة هي بالضرورة تقديرات. حساب صافي القيمة الحالية (NPV) يكون موثوقًا فقط بقدر صحة الافتراضات الأساسية التي يعتمد عليها.
تنتج صيغة صافي القيمة الحالية (NPV) نتيجة بالدولار، والتي قد تكون سهلة الفهم، لكنها قد لا تروي القصة كاملة. فكر في خيارين استثماريين: الخيار A مع صافي قيمة حالية (NPV) قدره 100,000 دولار، أو الخيار B مع صافي قيمة حالية (NPV) قدره 1,000 دولار.
إيجابيات وسلبيات صافي القيمة الحالية (NPV)
الإيجابيات
يأخذ في الاعتبار القيمة الزمنية للنقود
يتضمن التدفقات النقدية المخصومة باستخدام تكلفة رأس المال للشركة.
يُعطي قيمة بالدولار واحدة تكون سهلة الفهم نسبيًا.
قد يكون من السهل حسابه عند استخدام جداول البيانات أو الآلات الحاسبة المالية.
السلبيات
- يعتمد بشكل كبير على المدخلات والتقديرات والتوقعات طويلة الأجل.
لا يأخذ في الاعتبار حجم المشروع أو العائد على الاستثمار (ROI)
قد يكون من الصعب حسابه يدويًا، خاصةً للمشاريع التي تمتد لعدة سنوات من التدفقات النقدية.
يعتمد على المدخلات الكمية ولا يأخذ في الاعتبار المقاييس غير المالية.
القيمة الحالية الصافية (NPV) مقابل فترة الاسترداد
قرار سهل، أليس كذلك؟ ماذا لو كانت الخطة "أ" تتطلب استثمارًا أوليًا قدره مليون دولار، بينما ستكلف الخطة "ب" فقط 10 دولارات؟ الأرقام المتطرفة في المثال توضح الفكرة.
لا تقوم صيغة صافي القيمة الحالية (NPV) بتقييم العائد على الاستثمار (ROI) للمشروع، وهو اعتبار رئيسي لأي شخص لديه رأس مال محدود. على الرغم من أن صيغة صافي القيمة الحالية تقدّر مقدار القيمة التي سينتجها المشروع، إلا أنها لا تُظهر ما إذا كان استخدامًا فعالًا لأموال استثمارك.
فترة الاسترداد أو طريقة الاسترداد هي بديل أبسط لـ NPV. تقوم طريقة الاسترداد بحساب المدة التي ستستغرقها لاسترداد الاستثمار. أحد عيوب هذه الطريقة هو أنها لا تأخذ في الاعتبار القيمة الزمنية للنقود. لهذا السبب، فإن فترات الاسترداد المحسوبة للاستثمارات طويلة الأجل لديها احتمال أكبر لعدم الدقة.
علاوة على ذلك، فإن حساب فترة الاسترداد لا يهتم بما يحدث بمجرد استرداد تكاليف الاستثمار بشكل اسمي. يمكن أن يتغير معدل العائد على الاستثمار بشكل كبير مع مرور الوقت. المقارنات باستخدام فترات الاسترداد تفترض خلاف ذلك.
القيمة الحالية الصافية (NPV) مقابل معدل العائد الداخلي (IRR)
يتم حساب معدل العائد الداخلي (IRR) من خلال حل معادلة صافي القيمة الحالية (NPV) للحصول على معدل الخصم المطلوب لجعل صافي القيمة الحالية يساوي صفرًا. يمكن استخدام هذه الطريقة لمقارنة المشاريع ذات الفترات الزمنية المختلفة بناءً على معدلات العائد المتوقعة لها.
على سبيل المثال، يمكن استخدام معدل العائد الداخلي (IRR) لمقارنة الربحية المتوقعة لمشروع يمتد لثلاث سنوات مع مشروع يمتد لعشر سنوات. على الرغم من أن معدل العائد الداخلي مفيد لمقارنة معدلات العائد، إلا أنه قد يخفي حقيقة أن معدل العائد على المشروع الذي يمتد لثلاث سنوات متاح فقط لمدة ثلاث سنوات، وقد لا يتم تحقيقه مرة أخرى عند إعادة استثمار رأس المال.
هل صافي القيمة الحالية (NPV) الأعلى أو الأدنى أفضل؟
يُعتبر عادةً أن القيمة الأعلى أفضل. يشير صافي القيمة الحالية (NPV) الإيجابي إلى أن الأرباح المتوقعة من الاستثمار تتجاوز التكاليف المتوقعة، مما يمثل مشروعًا مربحًا. بينما يشير صافي القيمة الحالية المنخفض أو السلبي إلى أن التكاليف المتوقعة تفوق الأرباح، مما يشير إلى خسائر مالية محتملة. لذلك، عند تقييم فرص الاستثمار، يُعتبر صافي القيمة الحالية الأعلى مؤشرًا إيجابيًا، حيث يتماشى مع تعظيم الربحية وخلق قيمة طويلة الأجل.
ما الفرق بين صافي القيمة الحالية (NPV) ومعدل العائد الداخلي (IRR)؟
صافي القيمة الحالية (NPV) ومعدل العائد الداخلي (IRR) هما مفهومان مرتبطان بشكل وثيق، حيث أن معدل العائد الداخلي للاستثمار هو معدل الخصم الذي يجعل صافي القيمة الحالية لهذا الاستثمار يساوي صفرًا. طريقة أخرى للتفكير في الفروق بينهما هي أنهما يحاولان الإجابة على سؤالين منفصلين لكن مرتبطين حول الاستثمار. بالنسبة لصافي القيمة الحالية، السؤال هو: "ما هو إجمالي المبلغ الذي سأربحه إذا قمت بالمضي قدمًا في هذا الاستثمار، بعد أخذ القيمة الزمنية للنقود في الاعتبار؟" أما بالنسبة لمعدل العائد الداخلي، فالسؤال هو: "إذا قمت بالمضي قدمًا في هذا الاستثمار، ما هو معدل العائد السنوي المكافئ الذي سأحصل عليه؟"
لماذا يتم خصم التدفقات النقدية المستقبلية؟
تستخدم القيمة الحالية الصافية (NPV) التدفقات النقدية المخصومة لحساب القيمة الزمنية للنقود. طالما أن معدلات الفائدة إيجابية، فإن الدولار اليوم يساوي أكثر من الدولار غدًا لأن الدولار اليوم يمكن أن يكسب فائدة إضافية ليوم واحد. حتى إذا كان من الممكن توقع العوائد المستقبلية بيقين، يجب خصمها لأن الوقت يجب أن يمر قبل أن تتحقق - الوقت الذي يمكن خلاله لمبلغ مماثل أن يكسب فائدة.
هل صافي القيمة الحالية (NPV) أو العائد على الاستثمار (ROI) أكثر أهمية؟
كلاً من صافي القيمة الحالية (NPV) والعائد على الاستثمار (ROI) مهمان، لكنهما يخدمان أغراضًا مختلفة. يوفر صافي القيمة الحالية مبلغًا بالدولار يشير إلى الربحية المتوقعة للاستثمار، مع الأخذ في الاعتبار القيمة الزمنية للنقود. على العكس من ذلك، يعبر العائد على الاستثمار عن كفاءة الاستثمار كنسبة مئوية، موضحًا العائد بالنسبة لتكلفة الاستثمار. غالبًا ما يُفضل استخدام صافي القيمة الحالية في إعداد ميزانيات رأس المال لأنه يوفر مقياسًا مباشرًا للقيمة المضافة، بينما يكون العائد على الاستثمار مفيدًا لمقارنة كفاءة استثمارات متعددة.
لماذا يجب عليك اختيار مشروع ذو صافي القيمة الحالية (NPV) أعلى؟
اختيار مشروع ذو صافي القيمة الحالية (NPV) أعلى يُنصح به لأنه يشير إلى ربحية أكبر وخلق قيمة أعلى. يعني صافي القيمة الحالية الأعلى أن التدفقات النقدية المتوقعة، عند خصمها إلى قيمتها الحالية، تتجاوز بشكل كبير الاستثمار الأولي والتكاليف المرتبطة به. وهذا يشير إلى أن المشروع من المحتمل أن يولد ثروة أكبر، مما يعزز الصحة المالية العامة للشركة وآفاق نموها. في النهاية، يتماشى صافي القيمة الحالية الأعلى مع هدف تعظيم قيمة المساهمين.
الخلاصة
القيمة الحالية الصافية (NPV) تقارن بين قيمة التدفقات النقدية المستقبلية والتكلفة الأولية للاستثمار. هذا يسمح للشركات والمستثمرين بتحديد ما إذا كان المشروع أو الاستثمار سيكون مربحًا. تشير القيمة الحالية الصافية الإيجابية إلى أن الاستثمار سيكون مربحًا، بينما تشير القيمة الحالية الصافية السلبية إلى أنه سيتكبد خسارة.
يمكن للشركات استخدام صافي القيمة الحالية (NPV) عند اتخاذ القرار بين مشاريع مختلفة، بينما يمكن للمستثمرين استخدامه لاتخاذ القرار بين فرص استثمارية مختلفة.