ما هو القيمة المضافة للمساهمين (SVA)؟
القيمة المضافة للمساهمين (SVA) هي مقياس للأرباح التشغيلية التي حققتها الشركة بما يتجاوز تكاليف تمويلها، أو تكلفة رأس المال. الحساب الأساسي هو صافي الربح التشغيلي بعد الضريبة (NOPAT) مطروحًا منه تكلفة رأس المال، والتي تستند إلى متوسط تكلفة رأس المال المرجح للشركة.
النقاط الرئيسية
- القيمة المضافة للمساهمين (SVA) هي مقياس للأرباح التشغيلية التي حققتها الشركة بما يتجاوز تكاليف تمويلها، أو تكلفة رأس المال.
- تستخدم صيغة SVA صافي الربح التشغيلي بعد الضرائب (NOPAT)، والذي يعتمد على الأرباح التشغيلية ويستثني وفورات الضرائب الناتجة عن استخدام الديون.
- من العيوب الرئيسية لقيمة المساهم المضافة هو صعوبة حسابها للشركات الخاصة.
كيف يعمل مفهوم القيمة المضافة للمساهمين (SVA)
بعض المستثمرين الذين يركزون على القيمة يستخدمون SVA كأداة لتقييم ربحية الشركة وكفاءة إدارتها. يتماشى هذا التفكير مع الإدارة القائمة على القيمة، والتي تفترض أن الاعتبار الأهم للشركة يجب أن يكون تعظيم القيمة الاقتصادية لمساهميها.
يتم إنشاء قيمة المساهمين عندما تتجاوز أرباح الشركة تكاليفها. ولكن هناك أكثر من طريقة لحساب ذلك. الربح الصافي هو مقياس تقريبي للقيمة المضافة للمساهمين، ولكنه لا يأخذ في الاعتبار تكاليف التمويل أو تكلفة رأس المال. تُظهر القيمة المضافة للمساهمين (SVA) الدخل الذي حققته الشركة بما يتجاوز تكاليف تمويلها.
إضافة قيمة للمساهمين لها عدد من المزايا. تستخدم صيغة SVA صافي الربح التشغيلي بعد الضرائب (NOPAT)، الذي يعتمد على الأرباح التشغيلية ويستبعد وفورات الضرائب الناتجة عن استخدام الديون. هذا يزيل تأثير قرارات التمويل على الأرباح ويسمح بمقارنة عادلة بين الشركات بغض النظر عن طريقة تمويلها.
يستبعد NOPAT أيضًا العناصر الاستثنائية وبالتالي يعتبر مقياسًا أكثر دقة من صافي الربح لقدرة الشركة على تحقيق الأرباح من عملياتها العادية. تشمل العناصر الاستثنائية تكاليف إعادة الهيكلة والنفقات الأخرى لمرة واحدة التي قد تؤثر مؤقتًا على أرباح الشركة.
صيغة القيمة المضافة للمساهمين (SVA)
SVA = NOPAT − CC حيث: NOPAT = صافي الربح التشغيلي بعد الضريبة CC = تكلفة رأس المال
SVA = NOPAT - CC
حيث:
NOPAT = صافي الربح التشغيلي بعد الضريبة
CC = تكلفة رأس المال
القيمة المضافة للمساهمين في الاستثمار القيمي
وصلت شعبية قيمة المساهمين المضافة (SVA) إلى ذروتها خلال الثمانينيات عندما تعرض المديرون التنفيذيون وأعضاء مجالس الإدارة للتدقيق بسبب تركيزهم على المكاسب الشخصية أو مكاسب الشركة بدلاً من التركيز على المساهمين. لم تعد قيمة المساهمين المضافة (SVA) تحظى بتقدير كبير من قبل مجتمع الاستثمار.
المستثمرون في القيمة الذين يركزون على SVA يهتمون أكثر بتحقيق عوائد قصيرة الأجل تفوق متوسط السوق بدلاً من العوائد طويلة الأجل. هذا التوازن الضمني موجود في نموذج SVA، الذي يعاقب الشركات على تحمل تكاليف رأس المال في محاولة لتوسيع عمليات الأعمال. ويرد النقاد بأن هؤلاء المستثمرين في القيمة يدفعون الشركات نحو اتخاذ قرارات قصيرة النظر بدلاً من التركيز على إرضاء عملائهم.
بمعنى ما، فإن المستثمرين الذين يركزون على القيمة المضافة للمساهمين (SVA) يبحثون غالبًا عن القيمة النقدية المضافة (CVA). الشركات التي تولد الكثير من النقد من خلال عملياتها يمكنها دفع أرباح أعلى أو إظهار أرباح أكبر على المدى القصير. ومع ذلك، فإن هذا هو تأثير قريب فقط من الإنتاجية الفعلية أو خلق الثروة.
غالبًا ما تتطلب الاستثمارات الحقيقية نفقات رأسمالية مكثفة وخسائر قصيرة الأجل. هذا صحيح بشكل خاص في العصر الرقمي الحالي الذي يحركه الابتكار والاستثمار الكبير في التكنولوجيا والتجريب. يمكن اعتبار مفهوم جديد يسمى "التوسع السريع" على أنه عكس "تحليل القيمة المضافة" (SVA) حيث لا يعطي أي اهتمام للخسائر قصيرة الأجل وكل الاهتمام لإنشاء القيمة على المدى الطويل.
دائماً ما يرغب المساهمون في أن تحقق شركاتهم أقصى العوائد، وتدفع الأرباح النقدية، وتظهر الأرباح. يمكن أن يخاطر المستثمرون القيميون بأن يصبحوا قصيري النظر من خلال التركيز فقط على قيمة المساهمين المضافة (SVA) دون النظر في الآثار طويلة الأجل لقلة إعادة الاستثمار.
قيود القيمة المضافة للمساهمين
عيب رئيسي في قيمة المساهم المضافة هو أنه من الصعب حسابها للشركات الخاصة. يتطلب حساب قيمة المساهم المضافة حساب تكلفة رأس المال، بما في ذلك تكلفة حقوق الملكية. وهذا يكون صعبًا بالنسبة للشركات التي تكون مملوكة بشكل خاص.