ماذا يعني مصطلح "Shark Repellent"؟
الطارد القرشي هو مصطلح عامي للإجراءات التي تتخذها الشركة لصد محاولة استحواذ غير مرغوب فيها أو استحواذ عدائي. في العديد من الحالات، تقوم الشركة بإجراء تعديلات خاصة على ميثاقها أو لوائحها الداخلية التي تصبح نشطة فقط عندما يتم الإعلان عن محاولة استحواذ أو تقديمها للمساهمين. تهدف هذه اللوائح إلى جعل الاستحواذ أقل جاذبية أو ربحية للشركة المستحوذة. تُعرف أيضًا باسم "بند القنفذ".
النقاط الرئيسية
- تشير تكتيكات طارد القرش إلى الإجراءات التي تتخذها الشركة لصد محاولات الاستحواذ غير المرغوب فيها أو العدائية.
- تشغل وسائل ردع الاستحواذ منطقة رمادية من الناحية الأخلاقية لأن إدارة الشركة قد لا تتصرف دائمًا بما يخدم مصالح المساهمين في عمليات الاستحواذ التي تفيد المساهمين وليس الإدارة.
- أمثلة على وسائل الحماية من الاستحواذ العدائي تشمل المظلة الذهبية، ودفاع المكرونة، وحبة السم.
شرح وسائل الحماية من الاستحواذ العدائي
تريد معظم الشركات أن تقرر مصيرها في السوق. لذلك، عندما يهاجم القرش، يمكن لإجراءات طرد القرش أن ترسل المفترس للبحث عن هدف أقل مقاومة. بينما يبدو أن المفهوم معقول بناءً على مبدأ تقرير المصير، فإن العديد من إجراءات طرد القرش ليست في مصلحة المساهمين لأن هذه الإجراءات قد تحرم المساهمين من إمكانية تحقيق أقصى قدر من القيمة للمساهمين. لذلك، تحتل إجراءات طرد القرش منطقة رمادية أخلاقية في نظرية الإدارة.
يمكن استخدام وسائل ردع الاستحواذ لإبطال محاولات الاستحواذ التي لم يتم "الموافقة عليها مسبقًا" من قبل فريق إدارة الشركة المستهدفة. على سبيل المثال، قد تؤدي إلى تسريح فريق الإدارة التنفيذية. ولكن قد تؤدي أيضًا إلى ارتفاع في أسعار الأسهم أو قد تقدم الشركة المستحوذة علاوة للمساهمين الحاليين مقابل أسهمهم.
من المتعارف عليه أن أعضاء مجلس الإدارة لديهم مسؤولية ائتمانية تجاه المساهمين، وبالتالي يجب أن يكونوا منفتحين على أي عرض، سواء كان عدائيًا أم لا. لا يُعتبر استخدام "طارد القرش" بشكل عام إجراءً ودودًا تجاه المساهمين من قبل المجلس.
تكتيكات طارد القرش
تختلف التكتيكات المستخدمة لصدّ أسماك القرش بناءً على نوع الهجوم الذي يقوم به المفترس. فيما يلي بعض التكتيكات الأكثر شيوعًا لصدّ أسماك القرش:
المظلة الذهبية: في المظلة الذهبية، تدرج الشركة دفعة مالية كبيرة في عقد أحد كبار التنفيذيين لجعل عملية الاستحواذ أكثر تكلفة للشركة المستحوذة. يُستخدم هذا بشكل رئيسي لحماية الإدارة العليا التي قد تتعرض للتقليص خلال عملية الاستحواذ.
الحبة السامة: تُعرف الحبة السامة أيضًا بخطة حقوق المساهمين. تمنح هذه الخطة المساهمين الحاليين الحق في شراء أسهم إضافية بسعر مخفض. الفكرة هي تقليل حصة المزايد العدائي من خلال السماح للمساهمين الآخرين بزيادة حصتهم من أسهم الشركة.
الفترات المتداخلة: كما يشير الاسم، تتضمن استراتيجية الفترات المتداخلة تقسيم أو توزيع فترة العضوية لمجلس الإدارة لتقليل تأثيرهم في اتخاذ القرارات الحاسمة. على سبيل المثال، يمكن للشركات أن تحدد فترة عضوية متداخلة لمدة سنتين أو نحو ذلك لأعضاء مجلس الإدارة. إذا تم تقديم عرض استحواذ خلال هذه الفترة، فإن تأجيل التصويت على المسألة يمكن أن يساعد الشركات في تجنب العرض.
الدفاع الماكروني: يتضمن الدفاع الماكروني إدراج بند لبيع عدد كبير من السندات في حالة الاستحواذ. تضيف السندات الجديدة إلى التكاليف الإجمالية التي يجب أن تدفعها الشركة المستحوذة بالإضافة إلى سعر الاستحواذ.
أمثلة أخرى على وسائل ردع الاستحواذ العدائية هي سياسات الأرض المحروقة واستراتيجيات الملاذ الآمن.
مثال على Shark Repellent
في 28 أغسطس 2017، أعلنت شركة بيع الأحذية بالتجزئة Finish Line أن مجلس إدارتها قد اعتمد خطة حقوق المساهمين (الحبة السامة) "لحماية أفضل مصالح مساهمي Finish Line. تهدف الخطة إلى تقليل احتمالية أن يسيطر أي شخص أو مجموعة على Finish Line من خلال تراكم السوق المفتوح أو تكتيكات الاستحواذ القسرية التي يحدد مجلس الإدارة أنها ليست في مصلحة الشركة ومساهميها." تم الكشف عن تفاصيل هذا الطارد للأسماك في ملف Form 8-K من قبل الشركة.
في اليوم التالي لإعلان تبني خطة "الحبة السامة"، انخفضت أسهم الشركة بنسبة تصل إلى 34% من سعر الإغلاق السابق وانتهى اليوم بانخفاض حوالي 18%. ومع عدم وجود أخبار سلبية أخرى تؤثر على الشركة في ذلك اليوم، يمكن الافتراض بأمان أن المساهمين أنفسهم قد انزعجوا من خطة حقوق المساهمين.